嵌入式合規推動56億美元代幣化國庫蓬勃發展

代幣化的美國國債在今年悄然衝鋒至數十億，並重新塑造了大型投資者對政府債務的看法。到2025年4月中旬，近60億美元的國債以數字代幣的形式在區塊鏈上發行，比2024年初增長了五倍多。這一繁榮的核心是黑石集團的USD機構數字流動性基金——在鏈上稱爲BUIDL——該基金獨自持有近一半的市場，並且其資產每個月都以兩位數的速度增長。

推動這種狂熱的不是投機，而是真正即時結算的承諾。在傳統市場中，買賣雙方在交易後需要等待兩個工作日才能獲得他們的錢或債券。而在鏈上，這一延遲縮短到幾秒鍾。而且，至關重要的是，移動資產的智能合約也可以自動執行客戶身分驗證檢查和交易限制，從而消除大部分後臺麻煩和合規瓶頸。

“代幣化股票並不是在取代傳統金融。實際上，它們是在現代化發行、結算和準入，”DWF Labs的合夥人姜玲玲說。“像黑石的BUIDL基金這樣的項目推動了代幣化國債在2025年4月達到創紀錄的56億美元，這是一項驚人的545%的同比增長。鏈上結算可以將交易最終確定時間從T+2縮短到接近即時。這表明，嵌入合規層是可行的，並將是使資本市場更高效、透明和可擴展的未來。”

數字時代的面貌

除了黑巖之外，還有一些其他大牌——富蘭克林鄧普頓、Circle、Ondo Finance等——正在競相推出自己的代幣化債務基金。它們現在共同佔據了市場的大部分份額，少數小型參與者仍在努力追趕。但真正令人興奮的是接下來會發生什麼：代幣化公司債券、貨幣市場工具甚至代幣化股票都在試點或繪制藍圖中。

富達悄然提交文件，計劃推出其基於以太坊的國庫基金，而瑞銀和星展銀行則進行了試點，將貨幣市場投資組合代幣化，以用作借貸中的即時抵押品。如果監管機構能夠就共同規則達成一致，並且行業能夠解決跨鏈兼容性和防止同一債券的“重復計算”等問題，這可能只是一個序幕。

波士頓諮詢集團和Ripple最近的一項研究預測，代幣化資產可能會從今天的萬億級中期增長到2033年接近19萬億美元。無論這個數字是否會實現，顯然，T+2結算和紙質繁重的後勤辦公舊世界正在感受到壓力。正如姜所說，這不是在取代我們所了解的債券市場；而是爲了數字時代給它們進行一次改造——每次一個區塊鏈區塊。