Robinhood'un on-chain finans yeni yolculuğu: Küresel tokenizasyon varlık ticaret merkezi oluşturma

30 Haziran 2025, Fransa Cannes. Ünlü bir ticaret platformunun CEO'su sahnenin ortasında bir dizi dikkat çekici yeni girişimi duyurdu: Arbitrum tabanlı özel bir blockchain, Amerikan borsa tokenizasyonu ticareti, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye token alımları ve çevrimdışı harcamaların doğrudan kripto varlıklara dönüştürüldüğü bir kredi kartı. "To Catch a Token" adlı bu basın toplantısı, aslında geleneksel finans sisteminin kalbini hedef alıyordu. Duyurunun ardından, şirketin hisseleri neredeyse %10 yükseldi ve piyasa değeri 76 milyar doları aştı, kripto piyasası ve Amerikan borsa yatırımcıları arasında büyük bir yankı uyandırdı.

Sıfır komisyon" modelinden on-chain finansın yeniden yapılandırıcısına kadar, bu şirket küresel finans yapısına derinlemesine entegre oluyor. Artık sıradan bir aracı kurumun evrimi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişlerini kapsayan stratejik bir dönüşüm. ABD hükümetinin kripto düzenlemelerini gevşetmesi ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir ortamda, bu şirket "tokenizasyonu Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam döngüsünü öncelikli olarak sağlamak için çabalıyor ve 7/24 on-chain ticaret ve varlık ihraçını destekleyen yeni bir düzen kurmayı hedefliyor.

Bu makale üç bölüme ayrılacak; bu şirketin büyüme sürecinden başlayarak, bu "yeni finans devi"nin nasıl blockchain teknolojisi ve uyum avantajlarıyla, "ucuz ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenizasyon ile ABD hisse senedi dalgasının merkezi bir katılımcısına dönüştüğünü adım adım analiz edecek.

Sıfır komisyon yeniliğinden on-chain finansal ekosistemin başlangıcına

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi yüksek lisans öğrencisi "Occupy Wall Street" hareketinden ilham alarak, geleneksel finans sistemindeki yapısal eşitsizliği fark etti: Kurumsal yatırımcılar, teknoloji ve maliyet avantajları sayesinde işlem ayrıcalıklarına sahipken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle karşılaşıyordu. "Finansal demokratizasyon" idealini taşımakla, bu iki 90'lı yıllar doğumlu kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden yenilikçi bir ürün geliştirmeye başladı. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmayan menkul kıymet ticareti hizmeti ile hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kullanıcı randevu aldı ve resmi yayınlanmadan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platforma kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurumları geride bırakarak internet menkul kıymet platformları döneminin geldiğini duyurdu.

Ticaret modeli giderek olgunlaştıkça, şirketin konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu" olmaktan "yeni nesil finans giriş noktası"na yükseldi. 2025 yılı birinci çeyreği itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaştı ve çeyrek bazında yıllık %8'den fazla bir artış gösterdi; müşteri toplam varlıkları 221 milyar dolara yükseldi ve kullanıcı başına yönetilen varlık ortalaması 8,566 dolara çıkarak tarihî bir zirveye ulaştı. Bu sıçrama yalnızca şirketin varlık taşıma kapasitesini güçlendirmekle kalmadı, aynı zamanda kullanıcı yapısının "denemeci bireysel yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de simgeliyor. Özellikle dikkat çekici olan, 2025 Q1'de ücretli üye kullanıcı sayısının 3.2 milyonu aşması ve yıllık %90 büyüme göstermesi; bu da orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki nüfus oranını ve varlık bağlılığını yeterince göstermektedir.

Şirketin hırsı, "varlıkları on-chain yapmak" ile sınırlı değil, tamamen bir on-chain varlık yönetim ekosistemi inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olarak bir one-stop platform konumuna doğru ilerliyor. 2022'de bu stratejik çerçeve ilk şekline kavuştu. O yıl, şirket öncelikle kullanıcıların BTC, ETH'yi serbestçe depolayıp çekmelerini destekleyen bir yönetilmeyen cüzdan sundu ve ana DeFi protokolleriyle entegre oldu; 2023'te on-chain varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini aştı; 2024'te ise 200 milyon dolara Avrupa'nın en köklü uyumlu borsa olan bir firmayı satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisans elde etti ve 5000+ kurumu kapsayan derin likidite ağı ve 7/24 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, uyum süresini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda şirketin kurumsal hizmet kapasitesini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyip çevrimiçi" hale getirerek on-chain finans alanına girmesi için son milin kapılarını açtı.

Sıfır komisyondan kripto para düzenlemelerine kadar, şirket her zaman sektörün ön saflarında yer aldı ve bu stratejik değişiklikler hızla somut geri dönüşler getirdi. 2025 ilk çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor; bunun 252 milyon doları kripto işinden gelerek yüzde 43'lük bir payla ilk kez opsiyonları (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretini (184 milyon dolar) geride bırakarak ana gelir kaynağı haline geldi. Bunun arkasında yalnızca tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaret girişi, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç temel yetkinliği ilk aşamada elde ettiğini de gösteriyor. Kurucu, defalarca açıkça vurguladığı gibi: "Bizim nihai görevimiz, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir on-chain finansal altyapı sistemi inşa etmektir."

Tokenizasyon ile ABD hisse senetleri ve küresel on-chain yatırım çağını başlatın

2025 yılının 30 Haziranında, Fransa'nın Cannes şehrinde düzenlenen "To Catch a Token" lansmanında, şirket kripto stratejisini resmi olarak zirveye taşıdı ve ilk kez bölünmüş piyasa düzeni ile ürün sistemini net bir şekilde belirtti. Lansmanda açıklanan ana strateji, Avrupa'yı ön cephe olarak alıyor ve "tokenizasyon edilmiş ABD hisse senetleri + sürekli sözleşmeler + Hepsi Bir Arada yatırım uygulaması" etrafında şekilleniyor. Teknik açıdan, şirket 200'den fazla ABD borsa hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonunun tamamlandığını ve Arbitrum Layer2 üzerinde on-chain gerçekleştirildiğini duyurdu. Kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabiliyor. On-chain temettü, hisse bölme senkronizasyon mekanizması da aynı anda başlatıldı ve kullanıcıların gerçek haklara sahip olmasını sağlıyor. Yıl sonuna kadar şirket, binlerce varlıkla genişlemeyi planlıyor ve hedefi, dünya genelinde en yüksek likiditeye sahip, deneyim eşiği en düşük on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmak.

Bu stratejiye paralel olarak, şirket mevcut Avrupa uygulamasını tamamen güncelleyerek tek duraklı entegre yatırım platformu olarak resmen belirlemiştir. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticareti başlatacak olup, bu işlem için satın alınan Avrupa borsası likidite ve takas desteği sağlayacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil kullanıcı arayüzü son derece basitleştirilmiş, kâr al/zarar durdurma ve kaldıraç ayarları kaydırma çubuğu ile gerçekleştirilmekte, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde azaltmakta ve "on-chain türev ürünlerin halklaştırılması" hedeflenmektedir.

Aynı zamanda, şirket SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışına açılmasını sağladı. Uygun şartları taşıyan kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu tokenler gerçek hisse senedine dayanarak 1:1 oranında dağıtılacak ve sıradan kullanıcıların ilk kez dijital varlıklar aracılığıyla özel sermayeye doğrudan katılmalarının yolu olacak. Bu atılım, başlangıçta yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumlar tarafından yönetilen piyasa yapısını değiştirdi ve "özel sermaye eşitliği"nin kripto bağlamında hayata geçmesini teşvik etti. Katılımı teşvik etmek amacıyla şirket "yatırımın %2'si ödül" teşvik mekanizması kurdu ve Avrupa pazarını tokenizasyon reformundaki öncü değerini maksimize etmeye çalışıyor.

Avrupa dışında, Amerikan pazarı şirket kullanıcı tabanının çekirdek alanı olarak bu basın toplantısında "ilerici on-chain deneyimi" rolü verilmiştir. İlk ürünler arasında ETH ve SOL stake hizmetleri Amerikan pazarında tamamen açılmış, minimum tutar sınırlaması kaldırılmış ve %2 depozito ödülü sunulmuştur. Şirket, stake etmenin sadece kazanç elde etme aracı olmadığını, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılmalarının bir parçası olduğunu vurgulamıştır. Ayrıca, şirketin AI yatırım asistanı da basın toplantısında resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikle ücretli üyeler için hizmet verecek, on-chain verileri, token haberlerini, balina işlemlerini ve finansal olayları entegre ederek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Teknoloji yığınının arkasında, şirketin kendi geliştirdiği özel blok zinciri temel bir altyapı haline geldi. Arbitrum teknoloji yığınına dayanan bu Layer2 blok zinciri, gerçek varlıkları yerel olarak hizmet veren ilk RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu belirlenmiştir: Birinci aşama, şirketin ABD hisse senetleri alımını ve 1:1 tokenizasyonu tamamlamasıdır; İkinci aşama, Avrupa borsasını ticaret sistemine dahil ederek, token varlıkların geleneksel piyasa tatil dönemlerinde bile likiditeye sahip olmasını sağlamak; Üçüncü aşama, varlıkların kendi kendine saklama ve çapraz zincir taşıma yeteneklerini tamamen açarak gerçek varlık egemenliğini gerçekleştirmektir. Şirket, bu blok zincirinin yıl sonunda test aşamasına gireceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O zaman, şirket, geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin ana erişim katmanı haline dönüşecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına doğru ilerlerken, şirketin karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve sert politika uçurumudur. Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, menkul kıymet niteliğindeki Token'lar için net bir yasal çerçeve belirlememiştir. Şirketin baş uyum yöneticisi, çeşitli sektör forumlarında şunları dile getirmiştir: "Menkul kıymetlerin tokenizasyonu, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blockchain yenilikçi senaryolarının kesişim noktasında, birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Şirket, hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni blockchain uygulamaları arasında denge bulmalı, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknolojik yeniliği desteklemelidir. 2024 yılında Amerikan Temsilciler Meclisi, "RWA Varlıklarının Kaydı ve Uyum Muafiyeti Yasası"nı geçirmiştir, ancak bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede şirkete kapsamlı bir yasal koruma sağlaması zordur.

Avrupa pazarındaki düzenlemeler nispeten olgun, ancak hala zorluklar mevcuttur. Avrupa Birliği'nin "Pazar Kripto Varlıklar Yönetmeliği" (MiCA) kripto varlıkların düzenlenmesi için bir çerçeve oluşturmuş olsa da, tokenizasyon menkul kıymetlerinin spesifik sınıflandırılması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirketler sadece ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla başa çıkmakla kalmayıp, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunları da ele almak zorundadır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulanması karmaşıktır. Şirket yöneticileri şunları belirtti: "Dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmelidir; bu sadece uyumla ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güveninin temeliyle de ilgilidir."

Sektördeki rekabet giderek artıyor. Tanınmış bir kripto borsası, Layer2'yi kullanarak tam bir ekosistem oluşturdu, cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini entegre etti, büyük bir kripto yerel kullanıcı kitlesine ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahip; diğer bir borsa ise xStocks projesi ile Solana blockchain üzerinde az sayıda ABD hisse senedi token'ı deniyor, likidite henüz yüzeysel olsa da, çok düşük gecikme ile yüksek frekanslı yatırımcıları çekiyor; Avrupa pazarındaki bazı finansal teknoloji şirketleri ise "finans süpermarketi" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modelleri ile derinlemesine çalışıyor, kripto ticareti ve yatırım eğitimine eşit önem vererek, şirketin kapsamlı yatırım hizmetlerinde güçlü bir rakip haline geliyor. Çok boyutlu rekabetle karşılaşan şirket, sadece teknolojik olarak önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi ile geçilemez engeller inşa etmelidir.

Şirket şu anda üçlü bir temel koruma kalesi inşa etmiştir. Öncelikle, Amerika Birleşik Devletleri'nde lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak, şirket yasal menkul kıymet ihraç etme ve ticaret yapma yetkisine sahiptir ve bu, tokenizasyon edilmiş menkul kıymetler için sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsa satın alımı, 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile aktif ve derin kalmasını sağlamaktadır. Son olarak, şirketin on milyonlarca aylık aktif kullanıcısı bulunmaktadır, özellikle genç nesil yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur, kredi kartının kripto nakit geri ödeme özelliği ise off-chain harcamalar ile on-chain varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamış ve kullanıcılara kayıtsız bir on-chain deneyimi sunmuştur.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmemesi, sektör rekabetinin artması ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi çoklu zorluklarla karşı karşıya kalmasına rağmen, şirket uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve büyük kullanıcı ekosistemi sayesinde "Token" yaratmaya tam güçle odaklanıyor.