穩定幣：Web3時代的支付新基建

2011年，在"微信支付"團隊工作的劉鵬購買了他人生中的第一個比特幣。當時，他抱着質疑的態度，想要探究這種沒有任何錨定標的的加密貨幣是否真的有價值。十多年後，他又帶領團隊開始研究穩定幣。這一次，他的目標不是購買，而是發行穩定幣。

今年6月初，作爲京東幣鏈科技CEO的劉鵬接受了專訪。他強調，穩定幣與比特幣、以太坊等加密貨幣不同，而是類似於移動支付的"支付工具"。作爲支付行業的資深人士，劉鵬曾深度參與"微信支付"的設計和推廣。此後，他又在多家大型企業負責支付業務。如今，劉鵬表示，他感受到了與移動支付爆發前夕相似的"氣息"——他認爲，支付型穩定幣將成爲Web3時代的新金融基礎設施，在國際貿易等領域發揮重要作用。

穩定幣憑藉其去中心化、低轉帳成本、交易透明可追溯等優勢，正從加密世界走向更廣泛的傳統金融體系。5月30日，香港正式將《穩定幣條例》刊憲，標志着這個國際金融中心將通過牌照制度，明確規管與香港及港元相關的穩定幣活動。早在2023年12月，香港就宣布將實施法幣穩定幣發行人的發牌制；2024年7月，包括京東幣鏈在內的三家機構進入金管局推出的穩定幣發行人沙盒，進行相關測試。

劉鵬透露，京東幣鏈在沙盒中的場景測試進展順利，計劃推出分別錨定港元及其他幣種的穩定幣。

京東幣鏈於2024年3月在香港註冊成立，是京東科技集團旗下公司。盡管在港成立時間較短，但劉鵬認爲，京東幣鏈的先發優勢之一是擁有從零到一的"冷啓動"場景，即京東電商生態。他曾提到，若合規穩定幣得以發行，京東平台上的大量商家可以在上下遊結算時使用穩定幣來提高效率，並在海外更靈活地管理資金。

在USDT及USDC兩大美元穩定幣佔比超過80%的市場中，由香港持牌發行人所發行的穩定幣除了"合規"優勢外，還需要尋找包括使用場景在內的其他吸引力。其中，跨境支付無疑是衆多穩定幣發行商競爭的重點領域。同時，零售支付在提升穩定幣的市場滲透度和品牌建設等方面也具有積極意義。

今年8月1日起，《穩定幣條例》將正式生效。全球範圍內，新加坡、歐盟和美國等地相繼將具支付性質的穩定幣納入監管，這個現有規模約2500億美元的穩定幣市場正變得越來越熱門。

展望未來，合規穩定幣是否會推動支付範式轉變，使此前"線下至線上"的移動支付進一步由"線上至鏈上"演進？立法迅速的香港能否借助穩定幣，鞏固和提升自身在國際貿易中的關鍵地位？在多種貨幣掛鉤穩定幣共存的時代，全球支付及金融體系又將如何變化？

京東穩定幣的測試進展

截至6月初，京東幣鏈主要進行了港元穩定幣的測試，後續將測試其他法幣穩定幣。基於市場需求，預計兩種穩定幣會同時發行。第二階段測試重點是穩定幣在跨境支付、投資交易和零售支付三大實際場景中的應用。

在跨境支付場景中，京東幣鏈計劃通過直接獲客和與合規批發商合作的方式拓展用戶。投資交易方面，正與全球合規交易所洽談合作，以期將京東穩定幣上線至不同地區。零售方面，最先落地的是京東全球售港澳站，用戶可以率先在京東自營的電商場景中使用穩定幣購物。

穩定幣發行時間表和規模

具體時間表取決於監管。京東幣鏈期望今年第四季度初獲發牌照，並同時推出京東穩定幣。京東穩定幣將於公鏈發行，屆時任何人均可公開查閱發行量等數據。

合規穩定幣的競爭力

作爲新發行的合規穩定幣，京東穩定幣的目標不是在加密原生或投資交易等場景競爭，而是要開拓新的"戰場"，即連接傳統跨境貿易結算市場。該市場擁有大量的實體企業、跨境貿易參與者、支付科技公司等，他們都需要安全合規、透明可審計的穩定幣服務。

京東幣鏈預計，亞太、中東、非洲、南美及歐洲等地區的國際貿易或將最先使用香港發行的穩定幣進行支付結算。

穩定幣與傳統跨境支付的比較

穩定幣是一個系統工程，而非僅靠某一產品定勝負。合規穩定幣的競爭力不僅在於成本低、效率高、體驗佳，更配套有穩定的托管機制、安全的清結算通道和可信的運營邏輯來保障持有者的權益。作爲穩定幣發行商，京東幣鏈也樂意與跨境支付公司合作，共建穩定幣生態。

京東生態中的穩定幣應用

京東生態內的全球售港澳站收單場景，將率先用京東穩定幣進行支付結算。京東生態以外，京東幣鏈計劃針對不同行業"度身定制"穩定幣支付解決方案。目前，京東穩定幣將轉帳時效由數天降至秒級，成本至少較傳統轉帳減少一半，鏈上資金周轉也更快。

穩定幣與供應鏈金融

穩定幣發行商只能做發行，不能從事質押、借貸，亦不可發放利息。針對供應鏈金融服務，京東幣鏈會與具備有關資質的持牌機構探討合作。從方案設計的角度，正在梳理京東國際物流的場景。理論上，各方授權的前提下，出海的中小企業可將海外倉庫訂單等數據上鏈，並用穩定幣處理支付及融資，整個過程的效率會有顯著提升。

穩定幣支付與移動支付的比較

支付型穩定幣和Web2的移動支付一樣，其本質都是支付工具，旨在通過先進技術和商業模式實現降本增效、提升用戶體驗，並推動普惠金融發展。技術層面，穩定幣基於去中心化的技術架構；產品結構層面，穩定幣比"微信支付"這類產品多了一個發行系統。

穩定幣與傳統金融基建的"臨界點"

從To B視角出發，大宗交易可能最先接納穩定幣，尤其在摩擦成本高、匯率波動大、時間長的跨境支付場景；從To C來看，要徹底激發用戶使用穩定幣支付的動力，可能需要像"微信支付"中"微信紅包"那樣的現象級產品和應用。

香港穩定幣行業生態的完善

關鍵是按照《穩定幣條例》要求，建立一個風險爲本、務實靈活的開放生態，其中監管、發行商、批發商、場景方、用戶與投資者之間都需相互合作。需要把握資金結算這一突破口，從香港國際金融中心、貿易中心的角色借力，擴大在港發行的穩定幣於多個地區的流通與使用度，進一步將香港打造成國際穩定幣結算樞紐。

離岸人民幣穩定幣的可能性

在產品技術層面，發行離岸人民幣穩定幣與港元穩定幣的差異不大。而且離岸人民幣穩定幣的潛在應用場景已經具備，如一帶一路。京東幣鏈一直支持、推動在未來發行離岸人民幣穩定幣，但需要從法律合規等方面作綜合考量，最終離岸人民幣穩定幣能否成行仍取決於內地監管。