幣圈的異化：當創新消失，只剩下賣幣

近期參加完香港的一場區塊鏈峯會後，我在國內與一些行業朋友交流，發現幣圈的氛圍已經發生了微妙的變化。雖然熟悉的面孔依舊活躍，但市場的"氣質"卻與往常不同。

這既不是典型的牛市，也不是傳統的熊市。我們所面對的是一種前所未有的"異化"狀態，一種讓老玩家都感到陌生的行業氛圍。

在當前的幣圈，似乎只剩下一種生意模式：賣幣。

行業生態的三大支柱

回顧幣圈的發展歷程，我們可以發現它一直依靠三個核心環節運轉：

1. 價值創造：通過技術創新滿足用戶需求，如比特幣、以太坊、穩定幣等。

2. 價值發現：通過投資和交易，發掘潛力資產，推動行業發展。

3. 價值流通：構建銷售渠道，幫助項目觸達用戶，完成從一級到二級市場的資金流轉。

理想情況下，這三個環節應該相互支持，共同構建健康的市場生態。然而，當前的現實是：

前兩個環節日漸式微，而第三個環節卻異常繁榮。

項目方不再關注用戶需求和產品質量，投資機構也不再深入研究行業趨勢。整個市場似乎只剩下一個聲音："如何賣出更多的幣？"

扭曲的市場生態

在一個健康的市場中，三個環節應該緊密聯繫：項目方專注於產品開發，滿足用戶需求，從而獲得利潤和市場溢價；投資機構在低谷期介入，高峯期退出；而流通渠道則爲資本市場提供更高的效率。

然而，當前的幣圈已經很少有人討論創新機會、產品開發或用戶需求。即使在2024年下半年，當大多數代幣項目都已失敗，仍有AI代理等細分領域保持熱度，能夠激發創業者的熱情。

二級市場機構普遍採取觀望態度，新發行的代幣往往在上線時就達到價格高點，模因幣的流動性幾近枯竭。

在這種市場環境下，活躍的機構主要集中在第三類：做市商、中介機構等。他們關注的話題無非是如何操縱數據、獲得上幣資格、推廣宣傳或者增加交易量。

市場參與者的同質化程度極高，都在試圖從日益稀缺的存量資金中榨取利益。

利益集團的形成

這種情況下，頭部資源方（包括頂級項目、大型交易平台及其上幣部門、資源雄厚的做市商和中介機構）形成了一個牢固的利益共同體。資金從流動性提供者流向投資機構，再流向頭部項目，最終由散戶市場補充，滋養了這個利益共同體，使其不斷壯大。

創新精神的消逝

2022年某大型交易平台崩潰後，幣圈經歷了一段至暗時刻。但與當前情況不同的是，那時大量資金沉澱在投資機構和大戶手中，這些資金具有造血功能，可以投資於創業項目，創造價值並吸引新的資金進入。

而現在，大量資金被中間環節吸收，項目方只求上市後賺取差價，成爲投資機構和二級市場的中間商，不再關注價值創造，只專注於打造"空殼"故事。

從傳統商業邏輯來看，如果下遊渠道吞噬了大部分成本，那麼必然會導致上遊研發和運營經費的削減。

因此，項目方幹脆放棄產品開發，將全部資金用於宣傳和上幣。畢竟，即使沒有實際產品和用戶的項目也能成功上市，而且現在的宣傳也可以包裝成"模因驅動"。投入產品和技術的資金越少，反而有更多資金用於上市和拉升價格。

幣圈的創新路徑變成了：

"構建吸引人的故事 → 快速包裝 → 尋找關係上市 → 套現離場。"

中介壟斷的隱患

表面上看，項目方將資金用於上市和拉升價格，似乎對各方都有利：投資基金能夠退出，散戶有了投機空間，中間商也能獲得豐厚收益。

但長遠來看，缺乏正面外部性將導致只有中間商越做越大，形成壟斷後抽成比例不斷提高。

上遊項目方縮減產品研發成本，面臨監管壓力和高額抽成，導致風險收益比嚴重失衡，最終可能選擇退出市場。下遊散戶面臨的零和博弈越來越激烈，賺錢效應消失後大批退出。

本質上，中間商（無論是交易平台、做市商還是中介機構）都是服務提供者，並不直接創造價值和正面外部性。當服務方和抽成方成爲市場最大的利益羣體時，整個市場就像長了腫瘤的患者，最終可能導致整個生態系統的崩潰。

週期的力量與重建希望

幣圈終究是一個週期性市場。

樂觀者相信，在這個流動性匱乏的低谷之後，終將迎來真正的"價值春天"。技術革新、新的應用場景和商業模式將重新激發創新熱情。創新精神不滅，泡沫終會消散。即使只有微弱的光芒，也可能成爲指引方向的燈塔。

悲觀者則認爲，泡沫尚未完全破滅，幣圈可能還需經歷一次更深層次的"大洗牌"。只有當中間商無利可圖，主導市場的格局崩塌時，才可能迎來真正的重建。

在此期間，從業者將經歷一段充滿質疑、內耗、倦怠和自我懷疑的混沌期。

但這正是市場的本質——週期即宿命，泡沫也是新生的前奏。

未來可能是光明的，但通往光明的道路可能會很漫長。我們需要耐心等待，同時保持警惕和創新精神，爲行業的健康發展貢獻自己的力量。