ビットコインブロック空間需要上昇及びそのマイニング収入への影響

ビットコインの半減期が近づいており、これによりマイナーの主要な収入源が大幅に減少します。この変化に対応するために、マイナーたちはより効率的な設備に投資したり、生産量の減少に備えたりするなどの対策を講じています。しかし、半減期による影響を相殺する可能性のある予期しない要因が一つあります。それは、取引手数料の大幅な増加です。

この費用の増加は、ビットコインのブロックスペースの非伝統的な使用方法に起因すると予想されています。ビットコインネットワークに基づくプロジェクト（オンチェーンマーケット、デジタルコレクション、マルチレイヤープラットフォームなど）の台頭に伴い、最近取引需要が急増しています。これらの新興プロジェクトは、取引手数料を増加させるだけでなく、マイナーに新たな収入源を開拓しました。例えば、マイナーが取り出せる価値（MEV）や取引加速サービスなどです。

今後の半減期では、取引手数料がマイナーの収入の主要な源となる可能性が高いです。取引需要の増加が、半減による収入の損失のほぼ半分（約43%）を補うことができると考えられます。

! CoinShares:半減後の時代のBTCマイナー経済学

ビットコイン取引需要の新たなトレンド

Fungible tokenの基準

初期にビットコイン上で新しい資産を導入する試みは大規模には成功しませんでしたが、現在の市場環境では外部資産への需要が再び上昇しています。新しいトークンプロジェクトであるBRC-20資産は、顕著な取引需要の増加をもたらしました。2023年3月に導入されて以来、BRC-20資産の発行と転送には1億8000万ドル（4.8k BTC）以上の手数料が消費されています。

特に注目すべきは、Runesという新しい規格であり、その未来のトークンの需要時価総額は120億ドルを超えています。もしRunesトークンの発行時の取引需要がBRC-20の初回発表時と似ている場合、日々の手数料は150ビットコインに達する可能性があり、これは半減によるマイニング収入の損失の3分の1を相殺することになります。

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デジタルコレクション

Ordinalsプロトコルの登場により、ユーザーはビットコインの最小単位（サトシ）に独自性を付与できるようになりました。特定のサトシに任意のデータファイル（インスクリプションと呼ばれる）を添付することで、ユーザーはコレクション価値のあるユニークなビットコインユニットを創造しました。特定のサトシは、その数字の意味や関連するインスクリプションにより、非常に高い市場評価を得ており、オークション価格は最高で24万ドルに達しました。

半減期はビットコインの歴史において予測可能かつ希少なイベントであることを考慮すると、半減期に関連するサトシと最初の半減期後のブロックの刻印を収集するために激しい競争が発生することが予想され、これが取引手数料の急騰を引き起こす可能性が高い。

プライバシー取引と取引加速

いくつかのマイニングプールが取引の加速サービスを提供し始め、ユーザーがビットコインのメモリプールをバイパスして直接マイニングプールと通信できるようになっています。このようなサービスはまだ広く普及していませんが、間接的に取引手数料を押し上げる可能性があります。一部の取引が公開されずに直接マイニングプールに提出されるため、ユーザーが必要な手数料について混乱し、実際の需要をはるかに超える手数料を支払うことを選択する可能性があります。

マイニング者が抽出できる価値（MEV）

ビットコインの取引モデルの進化に伴い、MEVのビットコインネットワークにおける重要性がますます際立っています。コレクターズアイテムの取引、トークン化された資産、そして様々なビットコインプラグインの出現は、マイナーに新たな利益機会を創出しました。半減期後、取引手数料がマイナーの収入にとって重要性を増す中、マイナーはMEV戦略をより積極的に探求し活用することが予想されます。

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取引手数料市場の変化

ビットコイン取引需要の多様化はマイニング経済の救世主となる可能性があります。新興のブロック空間の用途は、取引手数料を大幅に引き上げ、ブロック報酬の減少による損失を相殺することが期待されています。現在、取引手数料は半減後のマイニング収入の約14%を占めると予想されており、この割合は過去数年の数倍に達しています。

未来を見据えると、取引手数料は特定のブロックで50%を大幅に超える可能性があります。2023年末の2ヶ月間の平均水準（毎日193 BTC）を維持できれば、半減の影響を43%相殺することができます。現在の発展傾向を考慮すると、今回の半減周期において、取引手数料はマイナーの主要な収入源となる可能性が高いです。

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しかし、これらの非伝統的な需要駆動要因の持続可能性には依然として不確実性があります。これらがビットコイン取引市場の長期的な変化を表しているのか、それとも単なる牛市の一時的な現象に過ぎないのかは、時間が証明する必要があります。

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