2024年比特幣市場分析：供需失衡與機構資金入場推動價格飆升

2024年加密貨幣市場表現異常火爆，其中比特幣的漲幅尤爲驚人。僅在過去一個月內，比特幣價格就上漲了超過50%。這種瘋狂的市場表現背後有何原因？這種勢頭是否能夠持續？讓我們深入分析一下。

任何資產價格的漲都離不開供給減少和需求增加。我們從供給和需求兩個角度來詳細剖析。

供給側

隨着比特幣持續減半，供給側對價格的影響逐漸減弱，但我們仍需關注潛在的拋壓：

根據共識機制，新產生的比特幣不到200萬枚。而且增發速度即將再次減半，新增拋壓會進一步降低。觀察礦工帳戶，長期保持在180萬枚以上，表明礦工沒有明顯的拋售傾向。

另一方面，長期持有帳戶的比特幣數量持續增長，目前約爲1490萬枚。真正高流通的比特幣數量十分有限，市值不到3500億美元。這也解釋了爲什麼日均5億美元的持續買入能帶來比特幣價格的大幅漲。

需求側

需求增加主要來自以下幾個方面：

1. ETF帶來的流動性
2. 富人持有資產價值增長
3. 金融業務比短期投資更具吸引力
4. 對基金而言，比特幣可以買錯但不能錯過
5. 比特幣是加密貨幣市場的核心

ETF：比特幣本輪牛市的獨特催化劑

比特幣ETF獲得SEC批準，使其正式進入傳統金融市場。合規資金終於可以流入比特幣，而在加密世界裏，傳統金融資金只能流向比特幣。

比特幣的通縮特性使其易於形成旁氏結構和FOMO效應。只要基金持續買入，比特幣價格就會不斷漲，持有比特幣的基金回報靠前，就能吸引更多資金進入，形成良性循環。而未買入比特幣的基金則面臨業績壓力，甚至可能面臨資金流出。這種模式在華爾街的房地產市場已經運作多年。

比特幣更適合這種旁氏遊戲。過去一個月，每個交易日平均淨買入不到5億美元，卻帶來了超過50%的漲幅。這在傳統金融市場中只是微不足道的買入量。

ETF還從流動性角度提升了比特幣的價值。全球傳統金融規模（包括不動產）在2023年達到約560萬億美元，表明傳統金融的流動性足以支撐如此規模的金融資產。比特幣的流動性遠不及傳統金融資產，但傳統金融的接入可以爲比特幣創造更高估值的流動性條件。值得注意的是，這種合規流動性只能流向比特幣，不能流向其他加密資產。比特幣已經不再與其他加密資產共享同一個流動性池。

更高的流動性意味着資產具有更高的投資價值。只有能夠及時變現的資產，才能承載更大的財富。這引出了下一個觀點：

富人偏好的比特幣必然越來越貴

根據市場調研，加密貨幣圈的億萬富翁在牛市中通常大比例持有比特幣，而中產或中產以下的投資者持有比特幣的比例往往不超過其倉位的1/4。目前比特幣市值佔整個加密貨幣市場的54.8%。如果您周圍同等財富水平的人持有比特幣的比例遠低於這個數字，那麼比特幣很可能主要集中在富人和機構手中。

這裏引入一個現象：馬太效應——富人持有的資產會持續升值，普通人持有的資產則可能貶值。如果沒有政府幹預，市場經濟必然出現馬太效應，富者愈富，貧者愈貧。這不僅因爲富人可能更聰明、更有能力，還因爲他們天然擁有更多資源。聰明的人、有用的資源和信息自然會圍繞這些富人尋求合作。只要人的財富不是純靠運氣獲得的，就能形成乘數效應，越來越富。因此，符合富人審美和偏好的東西必然會越來越貴，而符合普通人審美和偏好的東西則可能越來越便宜。

在加密貨幣市場，富人和機構可能會利用非主流幣作爲從普通投資者手中獲利的工具，而將流動性高的主流代幣作爲儲值工具。財富可能會從普通人衝入小幣種，被富人或機構收割後，再流入比特幣等主流幣。隨着比特幣流動性的不斷提升，它對富人和機構的吸引力也會越來越大。

比特幣價格不是關鍵，關鍵是爭奪比特幣金融市場份額

SEC批準比特幣現貨ETF後，引發了多個層面的市場競爭。包括多家知名機構在美國爭奪ETF領導地位。在全球市場，新加坡、瑞士、香港等衆多金融中心也緊隨其後。機構拋售比特幣並非不可能發生。對於短期內積累的少量比特幣，如果拋向市場，在不形成流動性緊缺的國際環境下，能否再次買回是個未知數。

而且，沒有比特幣現貨作爲ETF背書，發行機構不僅會失去手續費收入，還會失去對比特幣定價的話語權。相應的金融市場也會失去對這種"數字黃金"——未來金融壓艙石的定價權，更會失去比特幣現貨衍生品市場。這對任何國家和金融市場都是戰略性的失敗。

因此，全球傳統金融資本很難形成聯合拋售的默契，反而可能在不斷搶籌的過程中形成FOMO效應。

比特幣是華爾街的"銘文"

對於那些低成本、高賠率的資產，少量投資既可以顯著提高資產組合的收益率，又不會使資產組合面臨顛覆性風險。比特幣目前在傳統金融市場中的估值仍然很小，而且與主流資產的相關性不高。對主流基金來說，持有一定比例的比特幣似乎是順理成章的選擇。

更重要的是，如果2024年比特幣成爲主流金融市場中回報最高的資產，那些錯過的基金經理將如何向投資者解釋？相反，如果持有1%或2%的比特幣，即使基金經理不喜歡或虧損，也不會因爲比特幣的風險過多影響整體業績，對投資者的匯報也會更容易。

比特幣是華爾街基金經理的理想選擇

前面討論了華爾街基金經理爲什麼會考慮購買比特幣，現在我們來探討爲什麼他們會樂於這樣做。

比特幣網路具有半匿名特性，SEC可能難以像監管證券那樣深入監管基金經理的比特幣現貨帳戶。雖然在主流交易平台上，充提代幣和進行OTC交易需要KYC，但我們知道線下OTC交易仍然可能發生。監管機構可能沒有足夠的手段監管金融從業者的現貨持倉。

前面的論述足以讓基金經理寫出投資比特幣的詳盡報告。既然比特幣本身缺乏流動性，少量資本就可以影響其價格，那麼作爲基金經理，在有充分客觀理由的情況下，還有什麼因素會阻止他們利用公衆資金來爲自己謀利呢？

項目的流量自提

流量自提是加密貨幣市場的特有現象，而比特幣長期受益於此。

比特幣的流量自提指其他項目爲了借助比特幣的知名度，不得不提高比特幣的形象，最終將自己運營的流量反向注入給比特幣。

回顧所有替代幣的發行，都會提到比特幣的傳奇，都會講述中本聰的神祕與偉大。進而宣稱自己如何類似比特幣，要成爲下一個比特幣。比特幣無需運營，就會被模仿的項目被動宣傳，被動建立品牌。

目前項目競爭更加激烈，比特幣上有數十個Layer2項目、數千萬銘文項目都在嘗試從比特幣借流量，共同推動比特幣形成大規模採用。比特幣生態第一次有如此多的項目提及比特幣，因此今年比特幣的流量自提效應可能比過去更強。

總結

與去年相比，市場最大的變量是比特幣ETF的獲批。通過分析我們發現，所有因素都在推高比特幣價格。供給縮減，需求激增。

綜上所述，比特幣可能是2024年最具潛力的投資機會。