Tài sản tiền điện tử cuối cùng đã xuất ra một số thứ vượt xa trí tưởng tượng: Stablecoin
Trong năm qua, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin vào dòng chính:
Tether đã tạo ra gần 13 tỷ USD lợi nhuận với chưa đến 200 nhân viên;
Lễ nhậm chức của Trump và sự thay đổi trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số;
Stripe đã mua lại công ty cơ sở hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, điều phối giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ và quy định ngày càng rõ ràng, điều đó có nghĩa là có người đang kiếm được nhiều tiền.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, hy vọng hướng dẫn này có thể giúp bạn hiểu cách mà các chuyên gia có kinh nghiệm nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp góc nhìn đa chiều, chúng tôi tận dụng mạng lưới rộng lớn, thu thập những hiểu biết độc đáo từ những người đóng góp hàng đầu ở tiền tuyến của sự biến đổi stablecoin.
Hãy bắt đầu học nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là khoản nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc lớn hơn.
Có hai loại chính:
• Hỗ trợ tiền pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ (.
• Vị thế nợ thế chấp ) CDP (: Chủ yếu được đảm bảo bằng tài sản gốc mã hóa ) như ETH hoặc BTC (.
Yếu tố quyết định cơ bản về tính hữu dụng của Stablecoin là sự "gắn kết" của nó với tài sản tham chiếu ) đô la (. Sự gắn kết này được duy trì thông qua hai cơ chế: đổi trả cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức đổi trả nghĩa vụ Stablecoin và nhận lại lượng dự trữ tương ứng không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu và bền vững để những người tham gia thị trường có thể mua bán nghĩa vụ Stablecoin của tôi theo tỷ giá gắn kết không?
Do tính bất định của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn trả cấp một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Ngoài ra, cũng đáng lưu ý rằng còn có nhiều nỗ lực với các stablecoin có thế chấp thấp hoặc thuật toán, những stablecoin này thiếu sự hỗ trợ, chúng tôi sẽ không đề cập thêm trong hướng dẫn này.
Điều quan trọng là, Stablecoin không phải tự dưng mà có. Khi bạn có tiền gửi đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng và cho phép bạn giao dịch với người khác bằng đô la.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
![Giải thích về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho những người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống kế toán" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch và các quy tắc và điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc để chuyển tiền thành công: trừ một khoản tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm cùng một số tiền vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển số USDC vượt quá số tiền mà họ nắm giữ ) thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi (. Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc sổ cái kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mỗi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được quản lý bởi tài khoản trên chuỗi )EOA hoặc ví ( hoặc hợp đồng thông minh, và khi thỏa mãn các điều kiện cụ thể, hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển tài sản. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi thông qua hệ thống mã hóa khóa công khai và riêng tư của blockchain cơ sở, liên kết mỗi địa chỉ công khai với một khóa riêng một-một. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải chìa khóa của bạn, không phải đồng của bạn". Hợp đồng thông minh giữ và giao dịch Stablecoin dựa trên logic minh bạch đã được lập trình trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ) như DAO hoặc đại lý AI ( có thể giao dịch Stablecoin một cách lập trình mà không cần can thiệp của con người.
"Niềm tin" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng ) như máy ảo Ethereum ( EVM ) và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý 24/7 bởi mạng lưới các nhà điều hành nút phân tán toàn cầu, điều này khiến cho việc thanh toán ổn định không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, phí giao dịch sẽ được thu trong quá trình xử lý giao dịch ( Gas ), phí này thường được định giá bằng tài sản tiền điện tử gốc của blockchain nền tảng ) như ETH (.
Những định nghĩa này có thể có phần cổ hủ, thậm chí đối với một số người có phần nổi loạn, nhưng cái tóm tắt ngắn gọn và thực tiễn này cung cấp cho độc giả của chúng tôi một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy để chúng ta bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
![Giải thích sâu sắc về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho người làm trong lĩnh vực Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, công ty phát hành Stablecoin lớn thứ hai toàn cầu USDC, đang chuẩn bị bán hoặc niêm yết. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin từ chính Jeremy Allaire, người sáng lập USDC, kể về quá trình hình thành USDC.
Chúng tôi đã mời bạn của chúng tôi là Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là người sáng lập của Stablecoin lớn nhất thế giới )USDT( và Stablecoin lớn thứ ba )DAI(, xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp của họ.
) Tether: Vương giả ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường tài sản tiền điện tử đang trong thời kỳ hoang dã, khi mà các sàn giao dịch tài sản tiền điện tử như Mt.Gox và BitFinex là những nơi chính để truy cập và giao dịch tài sản tiền điện tử. Do tài sản tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý lúc đó mơ hồ hơn so với hiện tại: các sàn giao dịch được khuyên nên tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi bằng tài sản tiền điện tử và thực hiện rút tiền bằng tài sản tiền điện tử ( như gửi BTC và rút BTC ). Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la thành tài sản tiền điện tử, quy định bắt buộc này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử, mà không cần phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo hồ sơ Phố Wall và tầm nhìn thực tiễn vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra các nút thắt trong thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin"---một tài sản tiền điện tử có nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ---cho phép các nhà giao dịch ứng phó với sự biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nghĩa vụ được định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đã đưa ý tưởng này đến sự hỗ trợ của một trong những sàn giao dịch lớn nhất thời bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập sở hữu giấy phép chuyển tiền cần thiết để tích hợp vào mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng cho việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp định phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị thế "tiền điện tử thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành các khoản nợ được định giá bằng đô la Mỹ ###USDT(, chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác minh KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc đổi USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT hoạt động trên blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm, khái niệm này dường như đã chết trong bụng.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ chấp nhận USDT tại các khu vực như Đông Nam Á đang gia tăng. Qua điều tra, ông phát hiện ra rằng các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu xem USDT như một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán bằng đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho xuất nhập khẩu. Khoảng thời gian đó, những người sáng lập tài sản tiền điện tử bắt đầu chú ý đến tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Vào thời điểm này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi quay, sẽ không bao giờ giảm tốc. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời các token tự do lưu thông trên các blockchain như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng, thương gia hoặc sàn giao dịch mới chấp nhận USDT sẽ chỉ tăng cường hiệu ứng mạng của nó, nâng cao hiệu quả của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, giá trị của USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa khối lượng lưu thông của USDC là 610 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và các quan điểm của ông cũng rất độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài cuộc" trong thế giới tài chính truyền thống; anh ta là kiểu người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không phải như vậy.
![Giải thích rõ ràng quá khứ và hiện tại, Hướng dẫn cho người làm trong lĩnh vực Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tài sản tiền điện tử còn ở giai đoạn sơ khai, và nhanh chóng tự phong là "ông trùm Bitcoin". Anh ấy là một người tiêu dùng mã hóa điển hình, coi BTC và blockchain là tấm vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la, và vào cuối năm đã vượt qua 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tài sản tiền điện tử thực sự có thể thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, cuộc suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: tính hữu ích cuối cùng của tài sản tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune đã tóm tắt, một ý tưởng mới đã nảy sinh từ đó.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "stablecoin" đầu tiên của BitShares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không chỉ thiếu mối quan hệ để thực hiện các chiến lược tương tự như Tether, mà còn không có ý định xây dựng giải pháp dựa vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một giải pháp thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic lên mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp nền tảng cho Rune sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một stablecoin dựa trên nó không? Nếu tính biến động của tài sản dự trữ gốc ETH lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng thanh toán như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum, được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 USD ETH và nhận một số lượng cố định DAI( như 50 USD), từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý### như giá ETH là 70 USD(, một khi vượt qua, những người thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó miễn trừ nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới đã ra đời, nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh phát hành DAI, và tiếp tục khuyến khích những người thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp khéo léo này hiện được gọi là "vị thế nợ thế chấp )CDP(" Stablecoin trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Chìa khóa để hệ thống này hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nằm ở khả năng lập trình của Ethereum và tính minh bạch mà chuỗi công khai cung cấp: tất cả các tài sản dự trữ, nghĩa vụ, thông số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mọi người tham gia trong thị trường. Như Rune đã nói, điều này đạt được "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mỗi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với việc DAI) và các dự án chị em USDS( có lượng lưu hành vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã phát triển thành một trụ cột có hệ thống quan trọng trong tài chính phi tập trung) DeFi(. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi những yêu cầu ý thức hệ của một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn của CDP thấp và thiếu cơ chế hoàn trả trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận thức được thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi lớn sang các tài sản dự trữ truyền thống) như USDC( vào năm 2021, và vào năm 2025 đã chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock) BUIDL(. Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO) hiện là Sky( thông qua giải đua mã hóa) Tokenized Grand Prix(, quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trị giá 1 tỷ USD) MMF( RFP do Steakhouse Financial quản lý và hợp tác với BlockTower Credit và Centrifuge để phát hành chứng khoán gốc blockchain.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidityWhisperer
· 08-10 05:25
Stablecoin mới là máy in tiền thực sự.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityHunter
· 08-10 05:03
Vững ca mới là thật vàng thật bạc
Xem bản gốcTrả lời0
MentalWealthHarvester
· 08-10 05:00
Chưa đến 200 người đã kiếm 13 tỷ, đúng là được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
SillyWhale
· 08-10 04:58
Vậy chỉ có hai trăm người kiếm được nhiều tiền như vậy? Điên rồi sao?
Sự trỗi dậy của Stablecoin: Phân tích sâu về quá trình phát triển của Tether, USDC và DAI từ đổi mới đến chính thống
Tài sản tiền điện tử cuối cùng đã xuất ra một số thứ vượt xa trí tưởng tượng: Stablecoin
Trong năm qua, ba sự kiện lớn đã thúc đẩy Stablecoin vào dòng chính:
Tether đã tạo ra gần 13 tỷ USD lợi nhuận với chưa đến 200 nhân viên;
Lễ nhậm chức của Trump và sự thay đổi trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số;
Stripe đã mua lại công ty cơ sở hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, điều phối giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ và quy định ngày càng rõ ràng, điều đó có nghĩa là có người đang kiếm được nhiều tiền.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, hy vọng hướng dẫn này có thể giúp bạn hiểu cách mà các chuyên gia có kinh nghiệm nhìn nhận lĩnh vực này.
Để cung cấp góc nhìn đa chiều, chúng tôi tận dụng mạng lưới rộng lớn, thu thập những hiểu biết độc đáo từ những người đóng góp hàng đầu ở tiền tuyến của sự biến đổi stablecoin.
Hãy bắt đầu học nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là khoản nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc lớn hơn.
Có hai loại chính:
• Hỗ trợ tiền pháp định: hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ (.
• Vị thế nợ thế chấp ) CDP (: Chủ yếu được đảm bảo bằng tài sản gốc mã hóa ) như ETH hoặc BTC (.
Yếu tố quyết định cơ bản về tính hữu dụng của Stablecoin là sự "gắn kết" của nó với tài sản tham chiếu ) đô la (. Sự gắn kết này được duy trì thông qua hai cơ chế: đổi trả cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức đổi trả nghĩa vụ Stablecoin và nhận lại lượng dự trữ tương ứng không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu và bền vững để những người tham gia thị trường có thể mua bán nghĩa vụ Stablecoin của tôi theo tỷ giá gắn kết không?
Do tính bất định của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn trả cấp một là cơ chế gắn kết bền vững hơn. Ngoài ra, cũng đáng lưu ý rằng còn có nhiều nỗ lực với các stablecoin có thế chấp thấp hoặc thuật toán, những stablecoin này thiếu sự hỗ trợ, chúng tôi sẽ không đề cập thêm trong hướng dẫn này.
Điều quan trọng là, Stablecoin không phải tự dưng mà có. Khi bạn có tiền gửi đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng và cho phép bạn giao dịch với người khác bằng đô la.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
![Giải thích về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho những người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống kế toán" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch và các quy tắc và điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc để chuyển tiền thành công: trừ một khoản tiền nhất định từ tài khoản người gửi và thêm cùng một số tiền vào tài khoản người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển số USDC vượt quá số tiền mà họ nắm giữ ) thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi (. Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ thêm hoặc sổ cái kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mỗi giao dịch đã xảy ra trong mạng khép kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được quản lý bởi tài khoản trên chuỗi )EOA hoặc ví ( hoặc hợp đồng thông minh, và khi thỏa mãn các điều kiện cụ thể, hợp đồng thông minh có thể nhận và chuyển tài sản. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi thông qua hệ thống mã hóa khóa công khai và riêng tư của blockchain cơ sở, liên kết mỗi địa chỉ công khai với một khóa riêng một-một. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải chìa khóa của bạn, không phải đồng của bạn". Hợp đồng thông minh giữ và giao dịch Stablecoin dựa trên logic minh bạch đã được lập trình trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ) như DAO hoặc đại lý AI ( có thể giao dịch Stablecoin một cách lập trình mà không cần can thiệp của con người.
"Niềm tin" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng ) như máy ảo Ethereum ( EVM ) và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý 24/7 bởi mạng lưới các nhà điều hành nút phân tán toàn cầu, điều này khiến cho việc thanh toán ổn định không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, phí giao dịch sẽ được thu trong quá trình xử lý giao dịch ( Gas ), phí này thường được định giá bằng tài sản tiền điện tử gốc của blockchain nền tảng ) như ETH (.
Những định nghĩa này có thể có phần cổ hủ, thậm chí đối với một số người có phần nổi loạn, nhưng cái tóm tắt ngắn gọn và thực tiễn này cung cấp cho độc giả của chúng tôi một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy để chúng ta bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
![Giải thích sâu sắc về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho người làm trong lĩnh vực Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, công ty phát hành Stablecoin lớn thứ hai toàn cầu USDC, đang chuẩn bị bán hoặc niêm yết. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin từ chính Jeremy Allaire, người sáng lập USDC, kể về quá trình hình thành USDC.
Chúng tôi đã mời bạn của chúng tôi là Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là người sáng lập của Stablecoin lớn nhất thế giới )USDT( và Stablecoin lớn thứ ba )DAI(, xin hãy chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp của họ.
) Tether: Vương giả ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường tài sản tiền điện tử đang trong thời kỳ hoang dã, khi mà các sàn giao dịch tài sản tiền điện tử như Mt.Gox và BitFinex là những nơi chính để truy cập và giao dịch tài sản tiền điện tử. Do tài sản tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý lúc đó mơ hồ hơn so với hiện tại: các sàn giao dịch được khuyên nên tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi bằng tài sản tiền điện tử và thực hiện rút tiền bằng tài sản tiền điện tử ( như gửi BTC và rút BTC ). Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la thành tài sản tiền điện tử, quy định bắt buộc này đã cản trở việc áp dụng rộng rãi tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử, mà không cần phải rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo hồ sơ Phố Wall và tầm nhìn thực tiễn vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra các nút thắt trong thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin"---một tài sản tiền điện tử có nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ---cho phép các nhà giao dịch ứng phó với sự biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nghĩa vụ được định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đã đưa ý tưởng này đến sự hỗ trợ của một trong những sàn giao dịch lớn nhất thời bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập sở hữu giấy phép chuyển tiền cần thiết để tích hợp vào mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của các ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng cho việc Tether quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp định phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị thế "tiền điện tử thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành các khoản nợ được định giá bằng đô la Mỹ ###USDT(, chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác minh KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc đổi USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT hoạt động trên blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm, khái niệm này dường như đã chết trong bụng.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ chấp nhận USDT tại các khu vực như Đông Nam Á đang gia tăng. Qua điều tra, ông phát hiện ra rằng các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu xem USDT như một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán bằng đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho xuất nhập khẩu. Khoảng thời gian đó, những người sáng lập tài sản tiền điện tử bắt đầu chú ý đến tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Vào thời điểm này, Phil nhận ra rằng Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi quay, sẽ không bao giờ giảm tốc. Do việc phát hành và mua lại luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời các token tự do lưu thông trên các blockchain như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng, thương gia hoặc sàn giao dịch mới chấp nhận USDT sẽ chỉ tăng cường hiệu ứng mạng của nó, nâng cao hiệu quả của USDT như một phương tiện lưu trữ giá trị và thanh toán.
Hiện nay, giá trị của USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa khối lượng lưu thông của USDC là 610 tỷ USD, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và các quan điểm của ông cũng rất độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài cuộc" trong thế giới tài chính truyền thống; anh ta là kiểu người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không phải như vậy.
![Giải thích rõ ràng quá khứ và hiện tại, Hướng dẫn cho người làm trong lĩnh vực Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: đồng stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tài sản tiền điện tử còn ở giai đoạn sơ khai, và nhanh chóng tự phong là "ông trùm Bitcoin". Anh ấy là một người tiêu dùng mã hóa điển hình, coi BTC và blockchain là tấm vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la, và vào cuối năm đã vượt qua 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tài sản tiền điện tử thực sự có thể thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, cuộc suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: tính hữu ích cuối cùng của tài sản tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune đã tóm tắt, một ý tưởng mới đã nảy sinh từ đó.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "stablecoin" đầu tiên của BitShares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh không chỉ thiếu mối quan hệ để thực hiện các chiến lược tương tự như Tether, mà còn không có ý định xây dựng giải pháp dựa vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một giải pháp thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic lên mạng thông qua hợp đồng thông minh, đã cung cấp nền tảng cho Rune sáng tạo. Liệu anh có thể sử dụng tài sản gốc ETH để phát hành một stablecoin dựa trên nó không? Nếu tính biến động của tài sản dự trữ gốc ETH lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng thanh toán như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum, được ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 USD ETH và nhận một số lượng cố định DAI( như 50 USD), từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý### như giá ETH là 70 USD(, một khi vượt qua, những người thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó miễn trừ nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới đã ra đời, nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh phát hành DAI, và tiếp tục khuyến khích những người thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp khéo léo này hiện được gọi là "vị thế nợ thế chấp )CDP(" Stablecoin trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Chìa khóa để hệ thống này hoạt động mà không cần người gác cổng tập trung nằm ở khả năng lập trình của Ethereum và tính minh bạch mà chuỗi công khai cung cấp: tất cả các tài sản dự trữ, nghĩa vụ, thông số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mọi người tham gia trong thị trường. Như Rune đã nói, điều này đạt được "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo rằng mỗi người tham gia đều hiểu các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với việc DAI) và các dự án chị em USDS( có lượng lưu hành vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã phát triển thành một trụ cột có hệ thống quan trọng trong tài chính phi tập trung) DeFi(. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi những yêu cầu ý thức hệ của một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn của CDP thấp và thiếu cơ chế hoàn trả trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận thức được thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi lớn sang các tài sản dự trữ truyền thống) như USDC( vào năm 2021, và vào năm 2025 đã chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock) BUIDL(. Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO) hiện là Sky( thông qua giải đua mã hóa) Tokenized Grand Prix(, quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trị giá 1 tỷ USD) MMF( RFP do Steakhouse Financial quản lý và hợp tác với BlockTower Credit và Centrifuge để phát hành chứng khoán gốc blockchain.