美國退休金市場將迎來新變革

一場涉及12.5萬億美元退休資金的資本爭奪戰即將展開。這項允許私募股權、房地產、加密貨幣等另類資產進入401(k)退休帳戶的政策，不僅是重塑資本市場規則的關鍵一步，更反映了美國金融行業的深層邏輯。

401(k)計劃將納入另類資產

據報道，美國總統將於近期簽署一項行政命令，旨在允許私募股權、房地產、加密貨幣和其他另類資產進入約12.5萬億美元規模的401(k)計劃。

知情人士透露，該行政令將指示勞工部重新評估受《1974年僱員退休收入保障法》約束的退休計劃中另類資產投資的指導方針。勞工部還將負責澄清政府在提供包含另類資產的資產配置基金方面的受托責任立場。

值得關注的是跨部門協作機制的建立。總統指令勞工部長與財政部、證券交易委員會（SEC）等機構協作，研判是否需要修改規則以推動這項工作，並特別要求SEC爲參與者自主管理的退休計劃提供接觸另類資產的便利通道。

這種多機構協同的指示，顯然是爲了突破既有監管壁壘，爲另類資產大規模進入退休市場掃清障礙。

401(k)計劃簡介

401(k)計劃是一種由僱主提供的退休儲蓄計劃，允許員工選擇讓僱主將部分工資存入該計劃下的個人帳戶，用於退休儲蓄。僱主通常也會提供一定比例的匹配供款。資金可投資於基金、股票等低風險資產。

2025年，員工每年可供款最高爲23,500美元，50歲及以上者可額外追加7500美元，60~63歲人士可最多供款11,250美元。僱主匹配供款因計劃而異。僱員及僱主總供款上限爲70,000美元。提前提取資金可能面臨10%的罰款，退休後提取按普通收入納稅。

401(k)規模及其對加密貨幣的潛在影響

401(k)計劃是美國最主要的僱主贊助型退休儲蓄計劃。截至2025年3月31日，美國退休資產總額爲43.4萬億美元，其中401(k)計劃持有8.7萬億美元資金。

在401(k)計劃中，共同基金管理的資產總額爲5.3萬億美元，佔401(k)計劃資產總額的61%。股票基金是最常見的基金類型，持有3.2萬億美元(36.7%)，其次是混合基金，持有1.4萬億美元。

新政策落地後，若有1%的401(k)資金流入加密市場，將帶來870億美元的資金流入。這可能產生74.8萬枚比特幣或2260萬枚以太坊的需求量。

政策背景分析

這一舉措是經濟政策的延續與升級。此前，勞工部曾出臺類似政策，允許退休計劃納入私募股權，後被撤銷。如今重啓並擴大適用範圍，試圖通過行政令和多監管部門之間的協同掃清障礙。

這項決策不僅涉及經濟層面，也關乎政治支持。放寬401(k)投資限制，意味着私募股權和對沖基金將獲得長期穩定的資金流入。此外，這項政策直接回應了加密社區的核心訴求——讓主流金融體系接納數字資產。

退休資金投資邊界的突破

這項行政命令的核心在於打破傳統退休帳戶的投資邊界。根據《1974年僱員退休收入保障法》，美國401(k)計劃長期被股票、債券等傳統資產主導，另類資產因流動性差、估值復雜等特性被擋在門外。

支持者將此視爲資本市場的"民主化"進程，認爲這會讓工薪階層有機會分享經濟增長紅利，同時能爲另類資產行業注入長期穩定資金，也爲加密貨幣等新興資產提供主流化契機。

然而，對工薪階層而言，該行政命令既是"打破投資壁壘"的機遇，也是"風險外溢"的挑戰。退休帳戶的本質屬性是保值增值，而另類資產的高風險性與此存在根本衝突。多數工薪階層缺乏金融專業知識，難以識別資產真實風險，可能依賴僱主或金融機構推薦的"打包產品"。而機構出於利益驅動，可能傾向於誇大收益、淡化風險，導致工薪階層在信息不對稱中被動承擔過高風險。

加密貨幣政策動向

近期，美國政府密集釋放友好信號，包括設立首個白宮AI與加密貨幣負責人、將加密貨幣列爲國家優先事項、建立比特幣戰略儲備、舉辦"加密貨幣周"、簽署穩定幣法案《GENIUS Act》和發布《加強美國在數字金融技術領域的領導力》報告等。

值得關注的是，此前多個州也提出了加密儲備法案草案，計劃授權將退休基金、退休系統或包含退休基金在內的公告基金的一部分投資比特幣，大多數州將這一投資比例限制到10%，但大多數法案被否決或因休會處於停滯狀態。

美國白宮總統數字資產市場工作組發布的報告探討了州級層面的加密貨幣監管情況。部分州的金融服務機構已將州級貨幣轉移法應用於數字資產托管方和交易平台。一些州將數字資產交易排除在貨幣轉移法之外，而其他州則針對數字資產建立了專門的監管制度。該報告指出，聯邦法律應優先於州法律，統一證券與商品相關法規的適用性。

結語

當401(k)帳戶從簡單的股票債券組合，演變爲包含私募股權、加密貨幣的復雜產品時，金融素養將成爲決定投資成敗的關鍵因素。監管體系能否建立有效的防火牆，防止利益輸送和系統性風險，將是對美國資本市場治理能力的重大考驗。

在12.5萬億美元的巨大蛋糕面前，所有參與者都在等待這場資本博弈的最終走向。