比特小鹿2025年第一季度业绩回顾与展望

某加密货币矿业公司近日公布了2025财年第一季度的财务报告。数据显示，公司一季度营收达7010万美元，同比下降41.3%，但环比小幅上升1.6%。其中，自营业务贡献收入3720万美元，同比降低10.4%。值得注意的是，公司综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%，这主要是由于不丹枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场所致。然而，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/千瓦时的水平。

公司在本季度实现了Seal矿机的首次销售，收入达410万美元，标志着其矿机销售业务正式启动。尽管如此，公司调整后的EBITDA仍为负5610万美元，相比2024年同期的正2730万美元出现明显下滑。但净利润却达到了4.1亿美元，这主要得益于2024年第四季度计提的可转换票据（4.487亿美元）和泰达期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

展望未来，公司在多个方面都有积极进展：

1. 预付账款增至3.82亿美元，为最大流片量提供了充足资金保障。Seal02矿机已开始出货，Seal03矿机完成流片并进入测试阶段，预计2025年第三季度末或第四季度将投入使用和销售。

2. 为应对美国关税政策，公司将在第二季度完成北美组装厂建设。虽然成本略有上升，但相比目前的东南亚关税影响较小。同时，东南亚组装厂将服务于非美地区市场需求。

3. 全球电力基础设施建设持续推进，预计二季度末可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。

4. 截至4月，公司自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将增至40Eh/s，年底有望突破40Eh/s。新型Seal01和Seal02矿机3月才投入使用，但公司的挖矿成本已低于主要竞争对手至少20%。随着老旧设备的全面替换，成本优势将进一步凸显，单月产出预计从第二季度开始呈指数级增长。

在当前比特币价格回升、有望突破历史新高的背景下，加密货币行业面临新的发展机遇。美元走势承压，比特币作为避险资产的属性日益凸显。美联储政策转向也为比特币价格提供了支撑。对于该公司而言，虽然2025年第一季度可能是近两年经营状况最差的时期，但也标志着经营拐点的到来。未来几个季度，矿机研发进度和自营矿场扩张速度将成为关键观察点，公司有望在北美比特币矿业股中保持领先地位。