O BTC pode estar entrando em uma nova era, caracterizada não por picos parabólicos, mas sim por um crescimento mais gradual impulsionado institucionalmente.

Já passou um ano desde a mais recente atualização da Blockchain do Bitcoin, e este ciclo está mostrando um padrão marcadamente diferente. Ao contrário dos ciclos anteriores que viram rallies explosivos pós-atualização, o BTC subiu apenas 31% neste, comparado a um impressionante aumento de 436% durante o mesmo período no último ciclo.

Enquanto isso, métricas para detentores de longo prazo, como a relação MVRV (Valor de Mercado para Valor Realizado), indicam uma queda acentuada nos lucros não realizados, sugerindo que o mercado está amadurecendo e que o espaço para ganhos futuros está se tornando mais limitado. Juntas, essas mudanças implicam que o BTC pode estar passando por uma nova fase marcada por um crescimento constante e influenciado institucionalmente, em vez de movimentos de preços parabólicos.

Um Ano Após a Atualização da Blockchain do Bitcoin: Um Ciclo Distinto

Este ciclo do BTC se destaca significativamente dos anteriores, o que pode sinalizar uma mudança na forma como o mercado responde aos eventos de atualização da blockchain do Bitcoin.

Em ciclos anteriores - particularmente de 2012 a 2016 e de 2016 a 2020 - o BTC frequentemente experimentou um ímpeto robusto para cima durante esta fase. O período pós-atualização da Blockchain do Bitcoin geralmente trouxe fortes tendências de alta e ação de preço parabólica, em grande parte impulsionadas pelo entusiasmo varejista e demanda especulativa.

Desta vez, no entanto, a trajetória divergiu. Em vez de acelerar após a atualização da Blockchain do Bitcoin, os preços do BTC começaram a disparar antes do tempo, em outubro e dezembro de 2024, seguidos por uma fase de consolidação em janeiro de 2025 e uma correção no final de fevereiro.

Esse padrão de ganhos concentrados na frente diverge significativamente das tendências históricas, onde o halving frequentemente serviu como um catalisador para um movimento ascendente substancial.

Vários fatores contribuíram para essa mudança. O BTC não é mais apenas um ativo especulativo impulsionado pelo varejo - é cada vez mais considerado um instrumento financeiro maduro. O crescente envolvimento de investidores institucionais, combinado com pressões macroeconômicas e estruturas de mercado em evolução, levou a uma resposta de mercado mais cautelosa e complexa.

Comparação de Ciclo do Bitcoin. Fonte: Comparação de Ciclos do Bitcoin

Outro sinal claro dessa evolução é a diminuição da intensidade de cada ciclo. À medida que a capitalização de mercado do BTC cresce, os ganhos explosivos vistos nos primeiros anos estão se tornando cada vez mais difíceis de replicar. Por exemplo, no ciclo de 2020-2024, o BTC subiu 436% um ano após a Atualização da Blockchain do Bitcoin.

Em contraste, o ciclo atual viu um aumento muito mais contido de apenas 31% no mesmo período de tempo.

Essa mudança poderia significar que o BTC está entrando em um novo capítulo - caracterizado por uma menor volatilidade e um crescimento a longo prazo mais estável. As halvings podem não ser mais a principal força motriz; em vez disso, fatores como taxas de juros, liquidez e capital institucional estão desempenhando um papel maior.

As regras do jogo estão mudando, e também está a trajetória do BTC.

Dito isso, vale ressaltar que ciclos anteriores também experimentaram fases de consolidação e recuos antes de retomarem sua tendência de alta. Embora esta fase possa parecer mais lenta ou menos emocionante, ainda pode representar uma correção saudável antes da próxima perna para cima.

Em outras palavras, este ciclo pode continuar a divergir dos padrões históricos. Em vez de terminar com uma bolha dramática e um colapso, pode se desdobrar em uma tendência de alta mais sustentada e estruturalmente sólida - uma impulsionada mais por fundamentos do que por hype.

A taxa LTH MVRV revela um mercado BTC amadurecido

A relação entre o Valor de Mercado e o Valor Realizado (MVRV) para Detentores de Longo Prazo (LTH) tem sido há muito tempo um indicador confiável de lucros não realizados. Mostra quanto lucro os investidores de longo prazo acumularam antes de começarem a vender. Ao longo do tempo, esse número tem diminuído constantemente.

No ciclo de 2016-2020, a razão LTH MVRV de pico atingiu 35,8, sinalizando lucros em papel massivos e a formação de um topo de mercado claro. No ciclo de 2020-2024, esse pico caiu acentuadamente para 12,2, mesmo que o BTC tenha atingido novas máximas históricas durante esse período.

Até agora, no ciclo atual, a maior taxa de LTH MVRV atingiu apenas 4,35 - uma queda dramática. Isso sugere que os ganhos realizados pelos detentores de longo prazo são significativamente menores do que em ciclos anteriores, mesmo diante de aumentos substanciais de preços. A tendência é clara: os múltiplos de retorno em cada ciclo sucessivo estão diminuindo.

O potencial de alta explosiva do BTC está sendo comprimido à medida que o mercado amadurece.

Com o índice LTH MVRV atingindo apenas 4,35 neste ciclo, é evidente que os detentores de longo prazo estão percebendo múltiplos muito menores em comparação com ciclos anteriores. Mesmo com uma ação de preço forte, a compressão do potencial de alta sinaliza uma estrutura de mercado em amadurecimento.

BTC Long-Term Holder MVRV. Source: Glassnode

Isso não é coincidência. À medida que o mercado amadurece, ganhos explosivos naturalmente se tornam mais difíceis de alcançar. A era de múltiplos de lucro extremos impulsionados pelo ciclo pode estar desaparecendo, dando lugar a um crescimento mais moderado ou estável.

O tamanho do mercado em constante crescimento significa que é necessário exponencialmente mais capital para movimentar os preços de forma significativa.

No entanto, isso não necessariamente indica que o ciclo atual atingiu o pico. Historicamente, os ciclos frequentemente incluem períodos prolongados de consolidação ou pequenas retrações antes de atingirem novas máximas.

Com investidores institucionais desempenhando um papel cada vez mais proeminente, a fase de acumulação pode durar mais tempo. Como resultado, a realização de lucros nos picos do ciclo pode não ocorrer tão abruptamente como em ciclos anteriores.

Ainda assim, se a tendência de declínio das taxas de MVRV de pico continuar, isso pode reforçar a narrativa de que o BTC está passando de picos selvagens e cíclicos para um padrão de crescimento mais medido e estruturalmente fundamentado.

Os ganhos mais explosivos podem já estar atrás de nós, especialmente para os investidores que entram no mercado nas fases posteriores do ciclo.

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