A moeda estável, como infraestrutura fundamental do mercado de ativos digitais, está gradualmente rompendo as fronteiras do ecossistema na cadeia, aprofundando-se nos elos de operação do TradFi e da economia real. Essa fusão do sistema de valor na cadeia e fora da cadeia faz com que a moeda estável, no contexto atual de ajuste do quadro financeiro global e da aceleração da desdolarização, se torne uma importante ferramenta estratégica para os países manterem a soberania monetária e a segurança financeira.
No entanto, a inovação tecnológica das moedas estáveis também trouxe riscos potenciais. De acordo com um relatório de uma instituição de análise na cadeia, entre 2022 e 2023, o valor total das transações ilegais realizadas através de moedas estáveis atingiu 40 mil milhões de dólares. Destes, 70% das atividades de fraude em criptomoedas e mais de 80% das transações de evasão de sanções utilizaram moedas estáveis.
Para equilibrar a inovação e o risco, as autoridades reguladoras globais estão acelerando a construção de um quadro regulatório sistemático para a moeda estável. Os EUA continuam a avançar no processo legislativo relacionado, enquanto a Autoridade Monetária de Hong Kong aprovou regulamentações relevantes e estabeleceu um mecanismo de supervisão de "sandbox para moeda estável". Isso marca a transição da indústria de moeda estável de um crescimento descontrolado para uma fase de conformidade.
A indústria das moedas estáveis enfrenta atualmente dois principais riscos:
Um é o risco endógeno. A estabilidade de valor da moeda estável não é uma garantia absoluta, mas sim construída sobre o equilíbrio entre consenso de mercado e mecanismos de confiança. Assim que a base de confiança apresentar fissuras, a estabilidade da moeda estável desmoronará rapidamente, podendo até provocar uma reação em cadeia no mercado. O evento de uma certa moeda estável algorítmica em 2022 expôs plenamente esse risco.
Em segundo lugar, os riscos externos. A anonimidade e a liquidez transfronteiriça das moedas estáveis tornam-nas facilmente suscetíveis a serem utilizadas em atividades ilegais. Na ausência de uma regulamentação eficaz, especialmente se os requisitos de conformidade em relação à luta contra a lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo não forem claros, as moedas estáveis podem tornar-se um canal secreto para o fluxo de fundos ilegais.
Atualmente, a estrutura regulatória global para moedas estáveis gira em torno de três direções:
Limite de acesso do emissor: esclarecer os requisitos de qualificação do emissor de moeda estável.
Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção dos ativos de reserva: exige que o emissor mantenha ativos de reserva adequados e divulgue regularmente os resultados da auditoria.
Conformidade nas etapas de circulação: fortalecer a prevenção à lavagem de dinheiro e o mecanismo de "conheça seu cliente".
O quadro regulatório das moedas estáveis em Hong Kong é principalmente responsabilidade da Autoridade Monetária de Hong Kong e do Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria. Em dezembro de 2024, o governo de Hong Kong publicou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" e submeteu-o à consideração do Conselho Legislativo. A legislação define claramente a definição de "moeda estável designada", regula as atividades relacionadas a moedas estáveis sujeitas a supervisão, bem como os critérios de entrada para emissores, os requisitos de gestão de ativos de reserva e os requisitos de conformidade nas etapas de circulação.
Ao mesmo tempo, Hong Kong estabeleceu um mecanismo de "sandbox de moeda estável", proporcionando um ambiente de teste e suporte de conformidade para os emissores relevantes. Atualmente, várias empresas já estão envolvidas e espera-se que produtos de moeda estável que atendam aos requisitos de conformidade de Hong Kong sejam lançados em 2025.
A estrutura de regulação das moedas estáveis nos Estados Unidos é principalmente baseada nas leis "GENIUS" e "STABLE". Estas duas leis esclareceram o quadro regulatório anteriormente complexo, construindo um sistema de regulação federal que opera em paralelo com um sistema de regulação a nível estadual.
De acordo com o "STABLE Act", os stablecoins de pagamento regulamentados devem ter características específicas. Apenas emissores autorizados podem emitir stablecoins, incluindo subsidiárias de instituições de depósito seguradas aprovadas, emissores não bancários certificados a nível federal e emissores certificados a nível estadual.
O emissor deve garantir que os ativos de reserva cubram 100% do total de moeda estável não paga e deve publicar mensalmente um relatório sobre a composição das reservas. Ao mesmo tempo, o emissor também deve cumprir requisitos de adequação de capital, gestão de liquidez e gestão de riscos.
Com a contínua otimização dos mecanismos de regulação das moedas estáveis em vários países, a indústria das moedas estáveis entrará em uma nova fase de desenvolvimento equilibrado entre normatização e inovação. Isso exige que os emissores aprimorem a capacidade de conformidade e também oferece espaço para explorar novos paradigmas de negócios. No futuro, a indústria das moedas estáveis buscará novos motores de crescimento e pontos de criação de valor dentro do sistema de regulação financeira global através da iteração tecnológica e da adaptação institucional.
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0xInsomnia
· 07-14 12:12
A regulação chegou, não há como escapar～
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liquidation_surfer
· 07-13 16:19
Conformidade esta estrada é realmente atraente
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NFTArchaeologis
· 07-13 10:51
A história sempre se repete, assim como a regulação financeira na época do Renascimento.
Regulamentação de moeda estável em atualização: comparação entre os quadros de Hong Kong e Estados Unidos e novas direções na indústria
A moeda estável, como infraestrutura fundamental do mercado de ativos digitais, está gradualmente rompendo as fronteiras do ecossistema na cadeia, aprofundando-se nos elos de operação do TradFi e da economia real. Essa fusão do sistema de valor na cadeia e fora da cadeia faz com que a moeda estável, no contexto atual de ajuste do quadro financeiro global e da aceleração da desdolarização, se torne uma importante ferramenta estratégica para os países manterem a soberania monetária e a segurança financeira.
No entanto, a inovação tecnológica das moedas estáveis também trouxe riscos potenciais. De acordo com um relatório de uma instituição de análise na cadeia, entre 2022 e 2023, o valor total das transações ilegais realizadas através de moedas estáveis atingiu 40 mil milhões de dólares. Destes, 70% das atividades de fraude em criptomoedas e mais de 80% das transações de evasão de sanções utilizaram moedas estáveis.
Para equilibrar a inovação e o risco, as autoridades reguladoras globais estão acelerando a construção de um quadro regulatório sistemático para a moeda estável. Os EUA continuam a avançar no processo legislativo relacionado, enquanto a Autoridade Monetária de Hong Kong aprovou regulamentações relevantes e estabeleceu um mecanismo de supervisão de "sandbox para moeda estável". Isso marca a transição da indústria de moeda estável de um crescimento descontrolado para uma fase de conformidade.
A indústria das moedas estáveis enfrenta atualmente dois principais riscos:
Um é o risco endógeno. A estabilidade de valor da moeda estável não é uma garantia absoluta, mas sim construída sobre o equilíbrio entre consenso de mercado e mecanismos de confiança. Assim que a base de confiança apresentar fissuras, a estabilidade da moeda estável desmoronará rapidamente, podendo até provocar uma reação em cadeia no mercado. O evento de uma certa moeda estável algorítmica em 2022 expôs plenamente esse risco.
Em segundo lugar, os riscos externos. A anonimidade e a liquidez transfronteiriça das moedas estáveis tornam-nas facilmente suscetíveis a serem utilizadas em atividades ilegais. Na ausência de uma regulamentação eficaz, especialmente se os requisitos de conformidade em relação à luta contra a lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo não forem claros, as moedas estáveis podem tornar-se um canal secreto para o fluxo de fundos ilegais.
Atualmente, a estrutura regulatória global para moedas estáveis gira em torno de três direções:
Limite de acesso do emissor: esclarecer os requisitos de qualificação do emissor de moeda estável.
Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção dos ativos de reserva: exige que o emissor mantenha ativos de reserva adequados e divulgue regularmente os resultados da auditoria.
Conformidade nas etapas de circulação: fortalecer a prevenção à lavagem de dinheiro e o mecanismo de "conheça seu cliente".
O quadro regulatório das moedas estáveis em Hong Kong é principalmente responsabilidade da Autoridade Monetária de Hong Kong e do Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria. Em dezembro de 2024, o governo de Hong Kong publicou o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" e submeteu-o à consideração do Conselho Legislativo. A legislação define claramente a definição de "moeda estável designada", regula as atividades relacionadas a moedas estáveis sujeitas a supervisão, bem como os critérios de entrada para emissores, os requisitos de gestão de ativos de reserva e os requisitos de conformidade nas etapas de circulação.
Ao mesmo tempo, Hong Kong estabeleceu um mecanismo de "sandbox de moeda estável", proporcionando um ambiente de teste e suporte de conformidade para os emissores relevantes. Atualmente, várias empresas já estão envolvidas e espera-se que produtos de moeda estável que atendam aos requisitos de conformidade de Hong Kong sejam lançados em 2025.
A estrutura de regulação das moedas estáveis nos Estados Unidos é principalmente baseada nas leis "GENIUS" e "STABLE". Estas duas leis esclareceram o quadro regulatório anteriormente complexo, construindo um sistema de regulação federal que opera em paralelo com um sistema de regulação a nível estadual.
De acordo com o "STABLE Act", os stablecoins de pagamento regulamentados devem ter características específicas. Apenas emissores autorizados podem emitir stablecoins, incluindo subsidiárias de instituições de depósito seguradas aprovadas, emissores não bancários certificados a nível federal e emissores certificados a nível estadual.
O emissor deve garantir que os ativos de reserva cubram 100% do total de moeda estável não paga e deve publicar mensalmente um relatório sobre a composição das reservas. Ao mesmo tempo, o emissor também deve cumprir requisitos de adequação de capital, gestão de liquidez e gestão de riscos.
Com a contínua otimização dos mecanismos de regulação das moedas estáveis em vários países, a indústria das moedas estáveis entrará em uma nova fase de desenvolvimento equilibrado entre normatização e inovação. Isso exige que os emissores aprimorem a capacidade de conformidade e também oferece espaço para explorar novos paradigmas de negócios. No futuro, a indústria das moedas estáveis buscará novos motores de crescimento e pontos de criação de valor dentro do sistema de regulação financeira global através da iteração tecnológica e da adaptação institucional.