Interpretação da Lei FIT21: Definindo o quadro regulatório dos ativos digitais
Recentemente, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o projeto de lei FIT21 com 279 votos a favor e 136 contra. O nome completo do projeto de lei é "Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI", que visa estabelecer uma estrutura regulatória para ativos digitais, podendo tornar-se uma das legislações com maior impacto na indústria de criptomoedas.
Principais entidades reguladoras
A proposta de lei estipula que a regulamentação dos ativos digitais é da responsabilidade de duas entidades principais:
Comissão de Comércio de Futuros de Mercadorias (CFTC): responsável pela regulamentação do comércio de ativos digitais e participantes de mercado relacionados.
Comissão de Valores Mobiliários (SEC): responsável pela supervisão de ativos digitais considerados valores mobiliários e suas plataformas de negociação.
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável, com as seguintes características:
Pode ser transferido diretamente entre indivíduos sem depender de intermediários.
Registar em um livro-razão público distribuído protegido por criptografia
Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.
Critérios de Distinção entre Produtos e Valores Mobiliários
A proposta de lei apresentou vários elementos-chave para distinguir se os ativos digitais pertencem a valores mobiliários ou mercadorias:
Contrato de investimento (teste Howey): se a compra de ativos for considerada um investimento e os investidores esperarem lucrar através do esforço de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for principalmente utilizado como um meio para bens ou serviços, pode ser classificado como mercadoria.
Nível de descentralização: ativos digitais por trás de redes altamente descentralizadas tendem a ser vistos como mercadorias.
Funcionalidades e características técnicas: A construção técnica e a forma de implementação das funcionalidades dos ativos também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: Se os ativos forem principalmente comercializados com base no retorno esperado do investimento, podem ser considerados valores mobiliários.
Padrões específicos de descentralização
O projeto de lei estabelece critérios específicos para o grau de descentralização:
Controle: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar ou alterar unilateralmente as funções do sistema.
Distribuição de propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma parte relacionada possuía mais de 20% do total de emissão de ativos.
Direito de voto: Nenhuma parte relacionada pode influenciar mais de 20% dos direitos de voto nos últimos 12 meses.
Modificação de código: Nos últimos 3 meses, o emissor não fez modificações unilaterais substanciais, exceto para resolver problemas técnicos.
Marketing: Nos últimos 3 meses, o emissor não promoveu o ativo como investimento ao público.
Impacto das funcionalidades e características técnicas
A relação entre ativos digitais e a tecnologia de blockchain subjacente determina sua direção de regulamentação:
Se os ativos forem principalmente fornecidos por programas automatizados de blockchain que oferecem retornos econômicos ou direitos de voto, podem ser considerados como valores mobiliários.
Se o ativo for principalmente utilizado como meio de troca ou para a aquisição de bens e serviços, pode ser classificado como mercadoria.
Características de emissão programática
O projeto de lei estabelece que, mesmo que os ativos sejam vendidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente através de um sistema de blockchain programático, eles não se tornam automaticamente valores mobiliários. Isso se deve a:
A operação programática reduz o controle direto dos indivíduos sobre a operação de ativos.
A característica de descentralização garante que as operações com ativos sigam regras predefinidas.
Ferramentas como contratos inteligentes oferecem transparência nas regras e na lógica
Tratamento de funções de governança e votação
Para ativos digitais com funções de governança e votação, há certas contradições na legislação:
Altamente descentralizado (sem controle de mais de 20% dos direitos de voto) tende a ver ativos como mercadorias
O direito de voto e a participação na governança podem fazer com que os ativos sejam considerados como títulos.
Resolver esta contradição requer avaliação:
O direito de voto tem um impacto substancial no valor e na operação dos ativos.
O principal objetivo do detentor é obter retorno econômico ou usar o ativo para transações
Suporte técnico e inovação
O projeto de lei também propôs uma série de medidas de apoio:
Expandir o FinHub da SEC e o LabCFTC da CFTC, promovendo a formulação de políticas de tecnologia financeira
Estabelecer um conselho consultivo conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativos digitais
Estudar o impacto das finanças descentralizadas (DeFi) no mercado financeiro tradicional
Explorar o papel e as necessidades regulamentares dos tokens não fungíveis (NFTs) no mercado financeiro
Estas medidas demonstram a atitude positiva das autoridades reguladoras em relação à conformidade da indústria das criptomoedas, estabelecendo as bases para a futura regulamentação de DeFi e NFTs.
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A lei FIT21 define o quadro regulatório para ativos digitais, com uma clara divisão de responsabilidades entre a CFTC e a SEC.
Interpretação da Lei FIT21: Definindo o quadro regulatório dos ativos digitais
Recentemente, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o projeto de lei FIT21 com 279 votos a favor e 136 contra. O nome completo do projeto de lei é "Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século XXI", que visa estabelecer uma estrutura regulatória para ativos digitais, podendo tornar-se uma das legislações com maior impacto na indústria de criptomoedas.
Principais entidades reguladoras
A proposta de lei estipula que a regulamentação dos ativos digitais é da responsabilidade de duas entidades principais:
Definição de ativo digital
O projeto de lei define "ativo digital" como uma forma de representação digital intercambiável, com as seguintes características:
Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.
Critérios de Distinção entre Produtos e Valores Mobiliários
A proposta de lei apresentou vários elementos-chave para distinguir se os ativos digitais pertencem a valores mobiliários ou mercadorias:
Contrato de investimento (teste Howey): se a compra de ativos for considerada um investimento e os investidores esperarem lucrar através do esforço de terceiros, esse ativo é geralmente considerado um valor mobiliário.
Uso e consumo: Se o ativo digital for principalmente utilizado como um meio para bens ou serviços, pode ser classificado como mercadoria.
Nível de descentralização: ativos digitais por trás de redes altamente descentralizadas tendem a ser vistos como mercadorias.
Funcionalidades e características técnicas: A construção técnica e a forma de implementação das funcionalidades dos ativos também são critérios de classificação.
Atividades de mercado: Se os ativos forem principalmente comercializados com base no retorno esperado do investimento, podem ser considerados valores mobiliários.
Padrões específicos de descentralização
O projeto de lei estabelece critérios específicos para o grau de descentralização:
Controle: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade conseguiu controlar ou alterar unilateralmente as funções do sistema.
Distribuição de propriedade: Nos últimos 12 meses, nenhuma parte relacionada possuía mais de 20% do total de emissão de ativos.
Direito de voto: Nenhuma parte relacionada pode influenciar mais de 20% dos direitos de voto nos últimos 12 meses.
Modificação de código: Nos últimos 3 meses, o emissor não fez modificações unilaterais substanciais, exceto para resolver problemas técnicos.
Marketing: Nos últimos 3 meses, o emissor não promoveu o ativo como investimento ao público.
Impacto das funcionalidades e características técnicas
A relação entre ativos digitais e a tecnologia de blockchain subjacente determina sua direção de regulamentação:
Características de emissão programática
O projeto de lei estabelece que, mesmo que os ativos sejam vendidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente através de um sistema de blockchain programático, eles não se tornam automaticamente valores mobiliários. Isso se deve a:
Tratamento de funções de governança e votação
Para ativos digitais com funções de governança e votação, há certas contradições na legislação:
Resolver esta contradição requer avaliação:
Suporte técnico e inovação
O projeto de lei também propôs uma série de medidas de apoio:
Estas medidas demonstram a atitude positiva das autoridades reguladoras em relação à conformidade da indústria das criptomoedas, estabelecendo as bases para a futura regulamentação de DeFi e NFTs.