Atualização de Cancún concluída, a pista LRT catalisa o ecossistema Ethereum?

Com a conclusão da atualização de Cancún, os preços do Éter e dos tokens relacionados ao ecossistema apresentaram um desempenho notável. Projetos de conceito modular e Layer 2 do Ethereum estão lançando suas mainnets, impulsionando ainda mais a confiança do mercado no ecossistema Ethereum. A narrativa de restaking líquido (Liquid Restaking) também ganhou atenção dos investidores devido ao sucesso do projeto EigenLayer.

Este artigo aborda a situação ecológica da pista LRT, detalhando seu estado atual, oportunidades e futuro. Atualmente, muitos protocolos LRT ainda não emitiram tokens, e há uma forte homogeneização dos projetos. Os que parecem mais promissores são KelpDAO, Puffer Finance e Ion Protocol, pois esses três tipos de protocolos têm rotas de desenvolvimento que se distinguem claramente de outros protocolos LRT. O futuro da pista LRT ainda é um mercado de nicho em rápido crescimento. Prevê-se que, no futuro, apenas alguns projetos de destaque consigam se destacar.

Contexto da pista LRT

A atualização de Cancun está se aproximando, e o Ethereum e os tokens relacionados ao seu ecossistema têm se destacado recentemente. Projetos de conceito modular e Layer 2 estão lançando suas mainnets, impulsionando ainda mais a expectativa do mercado em relação ao ecossistema Ethereum.

Os projetos de staking líquido ocupam uma grande parte do ecossistema Ethereum, enquanto o "re-staking" começou a atrair a atenção do capital com a explosão do EigenLayer.

O conceito de "re-staking" foi proposto pela primeira vez pela Eigenlayer em junho de 2023. Ele permite que os usuários re-stake Ethereum ou tokens de staking líquido (LST) já staked, oferecendo uma segurança adicional para os serviços descentralizados em Ethereum e ganhando recompensas extras. Com base nos serviços de re-staking fornecidos pela Eigenlayer, surgiram projetos relacionados a tokens de re-staking de liquidez (LRT).

LRT é uma boneca russa? Veja o caminho evolutivo do LRT

O token de re-staking de liquidez LRT é o "certificado de re-staking" obtido após a realização do staking do LST.

Então,

1. Como nasceu este certificado de reabastecimento LRT? LST

Isso requer rastrear o caminho evolutivo do LRT.

Fase 1: Ethereum nativo de staking

Após a atualização do Ethereum para o mecanismo PoS, para manter a segurança da rede, os mineradores se transformam em validadores, responsáveis por armazenar dados, processar transações e adicionar novos blocos, recebendo recompensas. Para se tornar um validador, é necessário fazer stake de pelo menos 32 ETH e ter um computador dedicado conectado à internet durante todo o ano.

Fase 2: Nascimento do protocolo LST

Devido ao requisito oficial de staking de um mínimo de 32 ETH e a impossibilidade de retirar a longo prazo, as plataformas de staking surgiram para resolver 2 problemas principais:

1. Reduzir a barreira de entrada: como a Lido pode apostar qualquer quantidade de Éter e sem barreiras técnicas.
2. Liberar liquidez: como ao fazer staking de ETH na Lido, você pode obter stETH, que pode participar de DeFi ou ser trocado por ETH de forma quase equivalente.

De uma forma simples, é "comprar em grupo".

Fase 3: Nascimento do protocolo de Restaking

Com o desenvolvimento do ecossistema Ethereum, descobriu-se que os ativos de tokens de staking líquido (LST) podem ser staked em outras redes e blockchains, obtendo mais rendimento, enquanto aumentam a segurança e a descentralização das novas redes.

Um dos projetos mais representativos é o Eigenlayer, cuja lógica de re-staking se divide principalmente em duas partes. A primeira é a segurança compartilhada dentro do ecossistema ETH, e a segunda é a demanda dos usuários por um maior retorno.

• O re-staking pode compartilhar segurança entre sidechains e middleware, mantendo ainda mais a segurança da rede Ethereum. O compartilhamento de segurança significa permitir que uma blockchain aumente sua própria segurança ao compartilhar o valor dos nós de validação de outra blockchain.
• Do lado do usuário, é encontrar rendimento através do staking e, em seguida, buscar mais rendimento com mais staking.

| | Por que fazer staking | Por que fazer re-staking | |-------------------------|------------|------------------------| | Ethereum e seus projetos ecológicos | Consenso PoS, staking para manter a segurança do próprio Ethereum | Proporciona segurança adicional a outros serviços e descentralização no Ethereum | | Usuário | Ganhar rendimento | Ganhar mais rendimento |

Fase 4 : O nascimento do LRT

Com o protocolo de Restaking, foi descoberto que é possível realizar um novo staking dos LST para gerar rendimento, mas após colocar os tokens LST em staking, a liquidez parece estar bloqueada. Nesse momento, alguns projetos perceberam a oportunidade de ajudar os usuários a colocar os ativos LST no protocolo de Restaking para obter rendimentos, enquanto emitem ao usuário um "certificado de re-staking", que pode ser utilizado para mais operações financeiras, como colaterização e empréstimos, resolvendo a situação de liquidez bloqueada no re-staking. Aqui, o "certificado de re-staking" refere-se ao LRT.

Fase 5 : A explosão do LRT apoiada pelo protocolo Pendle

Quando os usuários obtêm LRT, eles desejam realizar uma série de operações financeiras. Onde devem ir esses LRT e que operações financeiras devem ser feitas? Nesse momento, o Pendle oferece uma solução muito engenhosa.

Pendle é um mercado de negociação de taxas de juros descentralizado, que oferece a negociação de PT (Principal Token, token principal) e YT (Yield Token, token de rendimento).

Com o surgimento de tokens de rendimento em dólares e tokens de liquidez reinvestidos (LRT), a variedade de tokens de rendimento está gradualmente se expandindo, permitindo que Pendle continue a iterar e apoiar a negociação de rendimentos dessas criptomoedas. O mercado de LRT da Pendle é especialmente bem-sucedido, pois essencialmente permite que os usuários pré-vendam ou se posicionem para oportunidades de airdrop de longo prazo (incluindo EigenLayer). Esses mercados rapidamente se tornaram os maiores na Pendle, liderando de forma significativa:

• Através da integração personalizada do LRT, a Pendle permite o bloqueio de rendimentos baseados em ETH, airdrops do EigenLayer e quaisquer airdrops relacionados ao protocolo de Restaking que emite o LRT. Isto cria uma taxa de retorno superior a 30% ao ano para os compradores de Principal Token.
• Por outro lado, devido à forma como o LRT está integrado no Pendle, o Yield Token permite uma certa forma de "staking de fluxo de pontos alavancados". Através da funcionalidade de troca no Pendle, é possível trocar 1eETH por 9.6 YT eETH, o que acumulará pontos do EigenLayer e Ether.fi, como se estivesse a manter 9.6 eETH.
• Na verdade, para o eETH, os compradores de Yield Token também podem obter o dobro de pontos do Ether.fi, o que na verdade é "um staking alavancado para obter airdrops".

Com o Pendle, os usuários podem bloquear os rendimentos de airdrop denominados em ETH (com base nas expectativas do mercado sobre o airdrop do EigenLayer e do protocolo LRT) e mineração de liquidez alavancada. Devido às especulações que podem surgir este ano sobre o airdrop para os detentores de LRT, o Pendle provavelmente continuará a dominar este segmento de mercado. Nesse sentido, o $PENDLE oferece uma boa exposição ao risco para o sucesso nos setores verticais de LRT e EigenLayer.

Resumo:

O texto acima descreveu o processo de nascimento do LRT, então,

LST

A resposta a esta questão precisa de ser discutida em diferentes casos,

Se em um único ecossistema DeFi, a staking de LST gera um certificado de re-staking, que é então novamente staked, e em nome da liquidez bloqueada é emitido um token de governança, permitindo que o mercado secundário especule e retroalimente o valor esperado do Restaking, isso é uma armadilha. Porque fazer com que o capital do próximo nível retroalimente o ativo do nível anterior, está explorando as expectativas do mercado sobre um Token, sem que um verdadeiro crescimento de valor ocorra.

Então vamos dar uma olhada no clássico modelo de re-staking com o Eigenlayer + Pendle como núcleo,

Através do Eigenlayer,

• Os usuários irão reter LSD em staking repetidamente na EigenLayer.
• Os ativos de staking repetido serão disponibilizados para o AVS (Actively Validated Services, Serviços Ativamente Validados) como proteção.
• AVS fornece serviços de validação para a cadeia de aplicações.
• Taxas de serviço de pagamento em cadeia de aplicativos. As taxas serão divididas em três partes, que serão distribuídas como recompensas de staking, receitas de serviço e receitas de protocolo para os stakers, AVS e EigenLayer.

Através do Pendle,

• Os usuários podem bloquear os ganhos de airdrop denominados em ETH (com base nas expectativas do mercado sobre o airdrop do EigenLayer e do protocolo LRT)
• Mineração de liquidez alavancada
• LRT como um ativo gerador de rendimento tem um excelente cenário de aplicação

A essência deste modelo é compartilhar a segurança do Ethereum, e os projetos que compartilham essa segurança através deste mecanismo precisam pagar uma taxa por esse serviço, com fundos entrando positivamente no ecossistema, isso definitivamente não é uma pirâmide, mas sim um modelo econômico muito razoável.

Em termos simples, os principais motores que iniciaram a narrativa LRT nesta rodada têm duas condições-chave.

1. Capacidade de geração de juros dos ativos subjacentes do LRT
2. Cenários de aplicação do LRT

Em primeiro lugar, a capacidade de geração de renda dos ativos subjacentes do LRT é fornecida pelo Eigenlayer, incluindo os airdrops do Eigenlayer e a receita dos seus serviços utilitários, que serão detalhados mais adiante.

Em segundo lugar, o cenário de aplicação LRT Pendle deu um bom exemplo.

Então, no texto a seguir, vamos focar na apresentação do projeto central de Restaking, o Eigenlayer, e fazer um levantamento dos outros projetos LRT.

Situação ecológica da pista LRT (introdução principal)

EigenLayer- middleware de re-staking

Introdução ao EigenLayer

EigenLayer é um conjunto de re-staking do Ethereum, uma camada de middleware em contratos inteligentes no Ethereum que permite que os stakers de Éter (ETH) no layer de consenso escolham validar novos módulos de software construídos sobre o ecossistema Ethereum.

O EigenLayer permite que qualquer detentor de participação contribua para qualquer rede PoS, oferecendo uma plataforma de direitos econômicos. Ao reduzir custos e complexidade, o EigenLayer efetivamente abre caminho para inovações expressivas na pilha Cosmos de mineração L2. Os protocolos que utilizam o EigenLayer estão "alugando" sua segurança econômica dos atuais stakers do Ethereum, reutilizando ETH para fornecer segurança a várias aplicações.

Em resumo, EigenLayer permite que os re-stakers participem da validação de diferentes redes e serviços através de um conjunto de contratos inteligentes, economizando custos para protocolos de terceiros enquanto desfrutam da segurança do Ethereum, oferecendo múltiplos benefícios e flexibilidade para os re-stakers.

Mecanismo do produto

Para projetos de middleware, o EigenLayer pode ajudá-los a realizar um rápido cold start na rede, mesmo que depois emitam seu próprio token, podendo mudar para um modo impulsionado pelo seu próprio token. O EigenLayer funciona como um provedor de serviços de segurança. Para DeFi, é possível construir vários derivados baseados no EigenLayer.

• A lógica do produto EigenLayer em todo o LST/LRT

• Os utilizadores através do diagrama de fluxo do EigenLayer

Explicação detalhada do EigenLayer AVS

Outro conceito novo importante no EigenLayer é o AVS (Serviço de Validação Ativa).

Restaking é fácil de entender, mas AVS é um pouco mais complexo. Para entender o AVS do EigenLayer, é necessário primeiro compreender o modelo de negócios do Ethereum. Se observarmos a relação entre a rede principal do Ethereum e os Rollups L2 do ecossistema Ethereum a partir de uma perspectiva comercial, o modelo de negócios atual do Ethereum é vender espaço em bloco para Rollups L2 genéricos.

Os Rollups L2 genéricos, ao pagarem GAS, empacotam os dados de estado e transações do L2 na verificação de disponibilidade do contrato inteligente implantado na rede principal Ethereum, armazenando-os em forma de calldata na rede principal Ethereum, e finalmente a camada de consenso do Ethereum ordena e inclui esses dados de estado e transações nos blocos. A essência deste processo é que o Ethereum valida ativamente a consistência dos dados de estado do Rollup L2.

E a AVS do EigenLayer apenas abstrai esse processo específico como um novo conceito - AVS

Vamos analisar o modelo de negócios do EigenLayer. Ele encapsula a segurança econômica do consenso PoS do Ethereum através do ReStaking em uma versão reduzida (( de baixo custo), assim a segurança do consenso se enfraquece, mas as taxas também se tornam mais baratas.

Porque é uma versão limitada do AVS, o seu público-alvo não são Rollups L2 genéricos que exigem uma segurança de consenso muito alta, mas sim vários Rollups de Dapp, redes de oráculos, pontes entre cadeias, redes de assinatura múltipla MPC, ambientes de execução confiáveis, entre outros projetos que têm uma demanda de segurança de consenso mais baixa. Isso não é exatamente o PFT (Product Market Fit))?

Projeto de Provedor de Serviços de Validação Ativa AVS

Atualmente, há cerca de 13 AVS que foram integrados ao EigenLayer, e mais provedores de AVS estão se juntando ao AVS através da documentação de desenvolvedores do EigenLayer. Esses projetos estão altamente vinculados ao conceito de RaaS, servindo principalmente à segurança, escalabilidade, interoperabilidade e descentralização de projetos Rollup, além de se estenderem ao ecossistema Cosmos.

Entre os que conhecemos estão EigenDA, AltLayer, Near, etc. Abaixo, listamos algumas características dos projetos relacionados com AVS.

• Ethos: O Ethos visa principalmente fazer a ponte entre a segurança econômica e a liquidez do Ethereum.