Moeda estável do Renminbi: nova abordagem para o desenvolvimento combinando interior e exterior

Recentemente, o tópico das moedas estáveis tem gerado ampla discussão no setor financeiro. Com a implementação iminente de novas regulamentações sobre moedas estáveis em Hong Kong, a indústria está envolvida em um intenso debate sobre o modelo de desenvolvimento da moeda estável em renminbi.

A visão tradicional considera que deve-se primeiro testar a moeda estável em renminbi offshore em Hong Kong e, após as condições se tornarem favoráveis, explorar em zonas de livre comércio domésticas. No entanto, a moeda estável da era Web3.0 já ultrapassou as fronteiras tradicionais entre offshore e onshore. Para melhor implementar a coordenação estratégica, a regulamentação ativa e o avanço colaborativo, sugerimos adotar um modelo de desenvolvimento da moeda estável em renminbi que conecte o mercado interno e externo.

As vantagens deste modelo são: em primeiro lugar, face ao rápido desenvolvimento das moedas estáveis lastreadas em dólares e às mudanças na regulamentação global, o nosso país precisa de iniciar proativamente a investigação e regulamentação das moedas estáveis sob a perspetiva da segurança financeira e da soberania monetária. Em segundo lugar, o mercado offshore de renminbi em Hong Kong é limitado, podendo ser difícil sustentar de forma independente a moeda estável de renminbi para alcançar efeitos de economia de escala. Por último, a regulamentação das moedas estáveis envolve muitos desafios de ponta, como a autenticação de identidade e a prevenção da lavagem de dinheiro, necessitando da liderança de departamentos centrais, ao mesmo tempo que se procura a cooperação das autoridades reguladoras de Hong Kong.

Em termos específicos, pode-se considerar promover a exploração inovadora da moeda estável em RMB simultaneamente na Zona de Livre Comércio de Xangai e em Hong Kong. Para a moeda estável em RMB offshore (CNYC), podem ser adotados dois modelos: primeiro, a criação de uma entidade emissora de moeda estável por várias instituições na Zona de Livre Comércio de Xangai; segundo, a cunhagem e operação direta da moeda estável por meio de uma filial da entidade operadora do yuan digital na Zona de Livre Comércio.

Independentemente do modelo adotado, é necessário implementar simultaneamente os seguintes requisitos: estabelecer reservas de ativos suficientes, incluindo uma certa proporção de reservas em moeda digital; criar mecanismos de operação em conformidade que incluam identificação de riscos, isolamento e custódia de ativos, e controle interno; inspirar-se nas características da "rede eletrônica" das contas FT, limitando os sujeitos que podem utilizar a moeda estável.

Para a moeda estável de renminbi offshore (CNHC), é possível estabelecer instituições emissoras em Hong Kong ou permitir que instituições autorizadas do continente emitam em Hong Kong. Esse sistema dual de moeda estável em renminbi pode explorar mecanismos de troca e interconexão entre CNYC e CNHC. O CNYC é principalmente utilizado para aumentar a eficiência dos pagamentos em atividades comerciais e de comércio transfronteiriço, enquanto o CNHC se dedica a fortalecer a posição de Hong Kong na internacionalização do renminbi e apoiar ativos do mundo real (RWA) baseados em renminbi.

É importante notar que as autoridades reguladoras e as instituições emissoras de moeda estável precisam colaborar estreitamente para promover continuamente a inovação tecnológica inteligente, identificar e monitorar efetivamente as atividades do mercado secundário de moeda estável, e prevenir fluxos de fundos ilegais e usos ilegais.

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) apontou que as moedas estáveis ainda apresentam deficiências nos três principais critérios de singularidade, flexibilidade e integridade. Assim, a exploração da moeda estável em renminbi precisa controlar rigorosamente os riscos, ser gradual e em escala moderada, e promover rapidamente a formulação de leis e regulamentos relacionados. No futuro, pode-se aproveitar o conceito de "internet financeira" proposto pelo BIS para promover o desenvolvimento colaborativo do renminbi digital, depósitos tokenizados de bancos e moedas estáveis, alcançando assim uma complementaridade mútua e ganhos.