Exploração das características dos ativos RWA e pontos de conformidade para investidores locais

RWA( ativos do mundo real) é o processo de conversão de ativos físicos ou financeiros tradicionais do mundo real em tokens digitais através da tecnologia blockchain. Esses ativos tokenizados são introduzidos no ecossistema de finanças descentralizadas( DeFi), aumentando a liquidez, a transparência e a acessibilidade dos ativos, abrindo novas áreas de investimento para os investidores.

Nos últimos anos, o mercado de tokenização de RWA tem se desenvolvido rapidamente. Espera-se que até o final de 2025, o tamanho do mercado global atinja 50 bilhões de dólares, com um potencial de longo prazo que chega a 18,9 trilhões de dólares. Os Estados Unidos, com seus mercados financeiros maduros e um quadro regulatório claro, tornaram-se um indicador dessa tendência. No entanto, a Conformidade continua a ser um desafio central que não pode ser ignorado.

Para os investidores da China continental, participar em investimentos em RWA é ao mesmo tempo atraente e exige cautela. Dado que o ambiente regulatório da indústria Web3 varia de país para país, os investidores devem cumprir simultaneamente as leis e regulamentos nacionais e internacionais, incluindo requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de conhecimento do cliente (KYC), políticas de controle de capitais, bem como declarações fiscais e regulatórias relacionadas a ativos digitais.

Este artigo irá analisar em profundidade o investimento em ativos RWA, explorando os pontos de conformidade para os investidores do continente, a fim de ajudar os leitores a aproveitar as oportunidades enquanto evitam riscos potenciais.

Tendências globais de RWA

De acordo com os dados do mercado de tokens de segurança, até o final de 2024, mais de 50 mil milhões de dólares em ativos foram tokenizados em todo o mundo, dos quais 30 mil milhões de dólares correspondem a imóveis. Com a adoção da tecnologia de blockchain por instituições, espera-se que esses números aumentem significativamente até 2025. A longo prazo, até 2033, o mercado de ativos do mundo real (RWA) poderá atingir 18,9 biliões de dólares, mostrando um enorme potencial.

2025 é visto como um ponto de viragem crucial para o desenvolvimento de RWA, com o mercado passando da fase experimental para a aplicação prática, e a participação institucional e a maturidade do quadro regulatório tornando-se os principais motores.

1. Estados Unidos

O mercado de tokenização de RWA nos Estados Unidos está a prosperar, prevendo-se que até ao final de 2025 o tamanho do mercado alcance 50 mil milhões de dólares, com os títulos do Tesouro dos EUA como principal motor. O mercado americano beneficia de um ambiente regulatório estável e da participação institucional. A SEC já publicou diretrizes para o registo de valores mobiliários tokenizados, considerando permitir o uso de tecnologia de livro-razão distribuído para a emissão, negociação e liquidação de valores mobiliários.

Grandes instituições financeiras estão se posicionando ativamente, como o fundo BUIDL da BlackRock, que será lançado em março de 2024, atraindo mais de 460 milhões de dólares em fundos. A Robinhood apresentou uma proposta em abril de 2025, pedindo a criação de um quadro regulatório federal, marcando um passo crucial na fusão entre finanças tradicionais e blockchain.

2. União Europeia

O Regulamento da União Europeia sobre Mercados de Criptoativos (MiCA) entrará em vigor a 30 de dezembro de 2024, proporcionando um quadro regulatório abrangente para criptoativos, incluindo RWA. O MiCA abrange a emissão de tokens de referência de ativos (ARTs) e tokens de moeda eletrónica (EMTs), visando equilibrar transparência, segurança e inovação, promovendo a ampla adoção de RWA na Europa. Em 2025, a União Europeia continuará a aprimorar as medidas de Nível 2 e Nível 3, assegurando a implementação do quadro regulatório.

3. Singapura

Cingapura, como centro global de blockchain e fintech, demonstra um forte impulso no campo da tokenização de RWA. A Autoridade Monetária publicou diretrizes para a emissão e custódia de tokens de pagamento digital, especificando detalhadamente o comportamento comercial e as medidas de proteção ao consumidor.

Empresas como Emurgo, Helix e D3 Labs estão a prosperar, enquanto a InvestaX, como uma plataforma SaaS tokenizada líder, obteve a licença da MAS, impulsionando ainda mais a construção do ecossistema RWA.

4.Hong Kong

Hong Kong, com a sua posição de centro financeiro asiático, demonstra um potencial significativo no campo da tokenização de RWA. A Comissão de Valores Mobiliários e a Autoridade Monetária de Hong Kong estão a promover ativamente o desenvolvimento de ativos digitais e tokenização de RWA através de políticas proativas.

Durante o Festival Web3 de 2025, a tokenização RWA tornou-se o foco da discussão, e espera-se que aumentem os projetos nas áreas de imóveis e títulos financeiros. A previsão é que os ativos tokenizados em Hong Kong, excluindo stablecoins, superem os 30 bilhões de dólares em 2025.

5. Outros países asiáticos

Tailândia: Bangkok realizará a conferência ONCHAIN 2025 em 25 de abril de 2025, a primeira conferência na Ásia focada em RWA, atraindo mais de 200 líderes de finanças tradicionais, FinTech e Web3 para discutir tendências, regulamentação e inovação em RWA.

Japão: A Saison Capital participou do ONCHAIN 2025, indicando que o Japão também está explorando ativamente o potencial dos RWA.

Estado atual do desenvolvimento de RWA na China continental

Na China continental, a tokenização de ativos físicos ( RWA ) atualmente está na "zona cinzenta" da conformidade regulatória, carecendo de um quadro legal e político claro. Em termos de blockchain e tecnologias financeiras relacionadas, a implementação de RWA na China enfrenta principalmente obstáculos na emissão e circulação de tokens homogêneos.

De acordo com o "Anúncio sobre a Prevenção dos Riscos de Financiamento da Emissão de Tokens" publicado em conjunto pelo Banco Popular da China e por sete departamentos, o ato de arrecadar fundos de investidores através da venda e circulação irregular de tokens por parte dos emissores de financiamento é, essencialmente, uma atividade de financiamento público ilegal não aprovada. Os projetos RWA podem ser considerados valores mobiliários ou produtos financeiros e devem cumprir requisitos rigorosos de emissão e negociação; se forem emitidos publicamente sem aprovação, podem ser considerados captação ilegal de fundos.

Os ativos RWA no território continental, para evitar riscos de conformidade, frequentemente adotam estratégias como emissão no exterior, uso de ativos digitais não criptografados ou foco em áreas específicas (, como financiamento da cadeia de suprimentos ). No entanto, a proteção proporcionada por essas medidas é limitada. As autoridades regulatórias podem "ver a substância através da forma", considerando as atividades relacionadas como comportamentos financeiros, e a emissão no exterior não pode evitar completamente o alcance da regulamentação no continente. A emissão transfronteiriça deve atender simultaneamente aos requisitos legais do continente e do exterior, aumentando a complexidade da conformidade.

A incerteza regulatória leva as partes do projeto e os investidores a enfrentarem múltiplos riscos de conformidade. Os investidores devem avaliar cuidadosamente os riscos de participar em projetos de RWA, evitando perdas devido a mudanças políticas ou responsabilidades legais.

Vantagens da Tokenização de Ativos

A tokenização de ativos não apenas oferece uma alternativa descentralizada e de mínima confiança para substituir produtos, instrumentos de investimento ou serviços do mundo real, mas também traz várias vantagens significativas. Ao utilizar a tecnologia blockchain para tokenizar ativos do mundo real, é possível aumentar o valor, a acessibilidade e a utilidade dos ativos, ao mesmo tempo que cria condições para uma aplicação mais ampla de dados off-chain no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). A seguir estão as principais vantagens da tokenização de ativos:

1. Aumentar a liquidez

Nos mercados tradicionais, eventos financeiros são geralmente registrados em livros contábeis independentes, resultando em ineficiências de mercado, como aumento dos custos de transação e prolongamento do tempo de liquidação. A falta de interoperabilidade entre diferentes sistemas agrava ainda mais a fragmentação da liquidez. A tokenização de ativos resolve eficazmente esse problema ao criar ativos tokenizados que são interoperáveis.

Além disso, a tokenização pode transformar ativos tradicionalmente ilíquidos em milhões ou até bilhões de tokens, permitindo a propriedade fracionada. Esses tokens podem ser listados e negociados em exchanges amplamente circulantes, eliminando a necessidade de intermediários de transação de alto custo, ampliando significativamente o grupo potencial de compradores, o que, por sua vez, aumenta a liquidez e a eficiência do mercado dos ativos.

2. Aumentar a acessibilidade

Muitos ativos de alto rendimento são inacessíveis para os investidores comuns devido a barreiras financeiras ou regulatórias. Por exemplo, o financiamento de filmes geralmente envolve custos iniciais elevados e riscos que excedem o orçamento, permitindo que apenas os investidores mais ricos participem. No entanto, um filme de sucesso pode trazer múltiplos retornos em um curto espaço de tempo. Oportunidades de investimento semelhantes incluem a compra e o aluguel de carros de coleção, ativos problemáticos no exterior ou propriedades multifamiliares.

A tokenização, através de um modelo semelhante ao crowdfunding, quebra essas limitações. Os investidores podem comprar tokens vinculados a ativos, permitindo que participem, com um capital mais baixo, em categorias de ativos que antes eram difíceis de acessar. Esta abordagem não só reduz a barreira de entrada ao investimento, como também oferece a um grupo mais amplo de investidores a oportunidade de compartilhar os retornos econômicos.

3. Aumentar a transparência

Ativos de alto valor muitas vezes carecem de informações confiáveis e facilmente acessíveis, como registros de rendimento, histórico de propriedade ou dados de vendas. Essa falta de transparência é particularmente evidente na avaliação de ativos estrangeiros ou quando compradores não podem inspecionar os ativos pessoalmente. A tokenização utiliza a transparência e a imutabilidade da blockchain para oferecer uma solução.

Através da tokenização, informações como registros de propriedade, retornos de juros ou dividendos podem ser rastreadas e auditadas publicamente, dependendo da lógica do contrato inteligente vinculado ao ativo. Esta funcionalidade de rastreamento minimiza os riscos de falsificação e fraude, especialmente aplicável a bens de luxo de alto valor como vinho, caviar, e também em áreas como moda e arte, aumentando assim a segurança e credibilidade dos investimentos.

4. Libertar a combinabilidade

Uma das vantagens mais promissoras da tokenização de ativos é a sua combinabilidade com o ecossistema DeFi. Ao trazer o valor de ativos do mundo real para as finanças descentralizadas, os usuários podem se beneficiar dos juros gerados por garantias off-chain. Por exemplo, os mercados monetários descentralizados construídos em torno de ativos tokenizados não apenas aumentam a liquidez na área DeFi, mas também oferecem aos investidores de varejo uma nova maneira de acessar categorias de investimento de alto nível.

No futuro, a tokenização trará mais oportunidades de inovação para os desenvolvedores de contratos inteligentes. Ao combinar tokens vinculados a diferentes ativos, é possível criar novos ativos sintéticos, índices ou cestas de tokens. A capacidade de transformar fluxos de receita do mundo real em colaterais impulsionará ainda mais o desenvolvimento rápido do ecossistema DeFi, liberando um potencial sem precedentes.

Natureza dos ativos RWA

RWA digitaliza e registra ativos tangíveis ou intangíveis do mundo real por meio da tokenização na blockchain, permitindo que sejam negociados através da blockchain ou de uma bolsa. Este processo oferece liquidez, transparência e acessibilidade para os ativos RWA, mas também traz complexidades legais e regulatórias.

1. Classificação das propriedades dos ativos RWA

A classificação das propriedades dos ativos RWA baseia-se principalmente no tipo de ativo subjacente e na estrutura legal da tokenização. Em geral, os ativos subjacentes dos RWA podem ser divididos nas seguintes categorias:

• Títulos: incluem ações, obrigações, ABS e outros instrumentos financeiros, estes ativos geralmente representam direitos de propriedade ou relações de dívida.
• Ativos físicos: incluem imóveis, mercadorias e outros ativos tangíveis, enfatizando sua existência física e valor de uso.
• Ativos intangíveis: como propriedade intelectual, direitos autorais, etc., que refletem mais o valor econômico do que a forma física.

Após a tokenização, a classificação legal dos ativos pode mudar, especialmente no que diz respeito à regulamentação como valores mobiliários.

Se os ativos tokenizados forem projetados como instrumentos de investimento negociáveis (, sendo fracionados em pequenas partes ), semelhantes a REITs ou ABS, podem ser classificados como valores mobiliários pelas autoridades regulatórias e devem cumprir as leis de valores mobiliários aplicáveis. Assim, os ativos RWA tokenizados no mercado dos EUA devem se adaptar às leis existentes de valores mobiliários, enfrentando desafios regulatórios.

2. Análise de ativos específica

Devido às possíveis diferenças nas leis e políticas sobre RWA em diferentes países, aqui utilizamos a legislação mais representativa dos Estados Unidos como objeto de análise.

• Tokenização de ações americanas

Nos Estados Unidos, as ações tokenizadas são geralmente consideradas títulos, pois representam um investimento na propriedade da empresa, com a mesma natureza das ações tradicionais. Como a tokenização de ativos geralmente envolve a conversão da propriedade ou direitos em tokens negociáveis na blockchain, as ações, como representantes típicos de ativos financeiros, continuam a ser consideradas títulos após a tokenização.

• Tokenização da dívida americana

Os títulos tokenizados do Tesouro dos EUA são geralmente vistos como valores mobiliários de renda fixa, uma vez que os títulos em si são um tipo de instrumento de dívida e mantêm sua natureza de dívida após a tokenização. A classificação de ativos tokenizados está intimamente relacionada aos ativos subjacentes; os títulos do Tesouro dos EUA, como representantes da dívida pública ou corporativa, continuam a ser considerados valores mobiliários após a tokenização, mas a categoria específica é a de títulos.

• Tokenização imobiliária

Os projetos imobiliários tokenizados são frequentemente vistos como imóveis, mas a sua classificação é controversa. Se a estrutura tokenizada permitir que os imóveis sejam fracionados em pequenas partes e negociados livremente, pode ser considerada como valores mobiliários. Além disso, os imóveis tokenizados podem envolver questões de conformidade com a legislação de valores mobiliários, especialmente sob a definição de contrato de investimento.

Por outro lado, se a tokenização representar apenas a propriedade direta e não envolver a distribuição de rendimentos de investimento, pode ser considerada um ativo físico. Diferentes estruturas regulatórias em jurisdições podem levar a diferenças de classificação, por exemplo, os EUA podem considerá-lo como um título, enquanto alguns países europeus podem tender mais para a classificação de ativos físicos.

3. Propriedades dos ativos tokenizados

Após a tokenização, os RWA são geralmente considerados ativos financeiros, uma vez que podem