Com a expectativa de melhoria no ambiente regulatório, o setor de Staking ETH pode se tornar o maior beneficiário

Recentemente, com as mudanças na situação política, o mercado começou a prever que poderia haver uma mudança na presidência da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). Neste contexto, espera-se que o ambiente regulatório do mercado de criptomoedas melhore. Este artigo irá analisar quais tipos de criptomoedas podem beneficiar-se mais sob esta expectativa.

Após análise, considero que a zona de Staking ETH pode ser o setor com os maiores benefícios diretos, sendo que o projeto líder Lido tem a possibilidade de se desvincular do atual estado de estagnação de preços.

Dilemas regulatórios enfrentados pelo Lido

Lido é o projeto líder na área de Staking de ETH, ajudando os usuários a participar do PoS de Ethereum e a obter rendimentos, através da oferta de serviços de tecnologia não custodiada, enquanto reduz as barreiras técnicas e financeiras. O projeto arrecadou um total de 170 milhões de dólares em três rodadas de financiamento. Graças à sua vantagem de pioneiro, a participação de mercado da Lido tem permanecido em torno de 30% a longo prazo. Mesmo neste ambiente atual, de acordo com dados de plataformas estatísticas, a Lido ainda mantém 27% de participação de mercado, indicando que a demanda por seus serviços continua forte.

A principal razão para a atual baixa do preço do Lido pode ser rastreada até um processo judicial no final de 2023. Na época, o preço do seu token de governança LDO atingiu um máximo histórico, com uma capitalização de mercado de 4 bilhões de dólares. No entanto, um processo chamado Samuels v. Lido DAO alterou a tendência dos preços.

No dia 17 de dezembro de 2023, um indivíduo chamado Andrew Samuels entrou com um processo contra a Lido DAO no Tribunal Distrital Federal do Norte da Califórnia, nos Estados Unidos. A ação judicial acusa a Lido DAO e suas empresas de capital de risco parceiras de venderem LDO tokens ao público sem registro, violando as disposições da Lei de Valores Mobiliários de 1933. O autor alegou que a Lido DAO criou um modelo de negócio altamente lucrativo ao reunir os ativos de Ethereum dos usuários para staking, mas não registrou os LDO tokens junto à SEC. O autor e outros investidores, que compraram os LDO tokens acreditando nesse modelo de negócio, acabaram sofrendo perdas e, assim, buscam compensação.

O caso envolve, além da Lido DAO, acusações contra os seus principais investidores. Em janeiro de 2024, essas instituições começaram a receber intimações do tribunal, enquanto o preço do LDO estava em alta. Desde então, os processos legais entre as partes têm ocorrido principalmente entre os advogados das instituições de investimento e os advogados dos demandantes, sem ampliação de influência.

A primeira audiência da moção será realizada em 28 de março de 2024, e o resultado do julgamento será determinado em 10 de abril. Após a modificação de algumas cláusulas, o caso foi oficialmente aceito. Em 28 de maio, a equipe de advogados do autor anunciou unilateralmente a moção para declarar a ausência do Lido DAO. Isso porque o Lido DAO acredita que não opera sob a forma de empresa e não havia respondido ao processo anteriormente. Se for declarado ausente, o Lido enfrentará um julgamento desfavorável.

No dia 27 de junho, o tribunal decidiu aprovar a moção, exigindo que a Lido DAO respondesse em 14 dias. No dia 2 de julho, a Lido DAO teve que contratar um advogado através de uma proposta da comunidade para se defender e solicitou 200 mil DAI como fundos relacionados. Após isso, o caso entrou em período de resfriamento.

Ao mesmo tempo, em 28 de junho de 2024, a SEC processou uma determinada empresa de software, acusando-a de emitir e vender títulos não registrados através de serviços de staking. A SEC descreveu claramente os certificados stETH emitidos pela Lido para os usuários como um tipo de título na ação judicial. Assim, a Lido oficialmente enfrenta um período de baixa sob forte pressão regulatória.

stETH constitui um valor mobiliário?

O cerne do caso acima é determinar se o stETH é considerado um valor mobiliário. Normalmente, é necessário passar pelo "teste Howey" para fazer essa avaliação. Este teste deriva de uma decisão da Suprema Corte dos EUA de 1946 e baseia-se em quatro critérios: investimento de dinheiro, empreendimento comum, lucro esperado e esforço de terceiros. Se todas as condições forem atendidas, pode ser considerado um valor mobiliário.

Atualmente, a SEC tende a considerar o stETH como um valor mobiliário. No entanto, a indústria de criptomoedas tem uma opinião diferente, acreditando que o negócio de Staking de ETH não atende aos quatro critérios do teste Howey:

1. Sem investimento monetário: os utilizadores mantêm sempre a propriedade dos ativos.
2. Sem empresa conjunta: a garantia é realizada através de uma rede descentralizada.
3. Não há expectativas razoáveis de lucro: as recompensas de staking são semelhantes a salários.
4. Não depender do esforço de outros: a instituição de serviços apenas fornece suporte técnico.

É evidente que ainda há espaço para discussão sobre se o stETH constitui um valor mobiliário, e isso é fortemente influenciado pelo julgamento subjetivo da SEC.

Por que a Lido merece atenção?

1. A pressão sobre os preços deve-se principalmente à pressão regulatória, o preço atual está em um ponto baixo técnico.
2. ETH foi definido como mercadoria, o espaço de discussão relacionado é bastante amplo.
3. Após a aprovação do ETF de ETH, os recursos relacionados podem oferecer suporte. Há rumores de que permitir que o ETF de ETH forneça rendimentos de staking indiretos pode aumentar a atratividade.
4. Os custos legais relacionados à resolução de litígios são relativamente baixos, com impacto relativamente limitado.

Em suma, com a expectativa de aumento das mudanças no ambiente regulatório, o desenvolvimento futuro da Lido merece uma atenção cuidadosa.