Ativos de criptografia regulamentação nova era: como o projeto de lei CLARITY está a reestruturar a ordem do setor
Recentemente, o setor de regulação de ativos de criptografia dos Estados Unidos recebeu três importantes propostas legislativas. A proposta de regulação de stablecoins, conhecida como proposta genial, já se tornou lei, enquanto a proposta contra o CBDC e a proposta CLARITY ainda estão em processo legislativo. Ao contrário da proposta genial, que se concentra nas stablecoins, a proposta CLARITY visa estabelecer uma estrutura de definições básicas e alocação de permissões para o setor de ativos de criptografia, especialmente em áreas como blockchains públicas, DeFi, emissões de tokens, entre outras, além de esclarecer os âmbitos de responsabilidade da SEC e da CFTC. Esta proposta está intimamente relacionada com a proposta FIT21 de 2024, que, juntas, constroem o sistema de regulação de ativos de criptografia dos Estados Unidos.
Os Estados Unidos estão, através dessas leis, gradualmente construindo uma estrutura regulatória completa baseada na experiência de práticas passadas. Para entender o significado dessa estrutura, precisamos rever o desenvolvimento histórico da regulação dos Ativos de criptografia.
Da liberalização financeira ao endurecimento da regulamentação
O Federal Reserve tem mantido seu direito de emissão controlando a inflação, enquanto o governo Trump tende a relaxar a regulamentação para expandir esse direito. A aprovação da Lei Genius deu início à era das moedas estáveis livres, e o direito de emissão independente defendido pelo presidente do Federal Reserve, Powell, foi descentralizado nas mãos de novos magnatas da tecnologia e instituições financeiras tradicionais. No entanto, alguns libertários como Peter Thiel ainda buscam uma liberdade financeira mais radical.
Após a crise financeira de 2008, o governo Obama nomeou Gary Gensler como presidente da CFTC, para reforçar a supervisão do mercado de derivativos financeiros. A Lei Dodd-Frank, promulgada em 2010, integrou o mercado de derivativos ao sistema de supervisão, e Gensler afirmou que isso era para "domar o velho oeste".
A história parece estar se repetindo. Em 2021, o presidente Biden nomeou novamente Gensler para o cargo de presidente da SEC, para lidar com o emergente mercado de ativos de criptografia. As prioridades de supervisão de Gensler incluem:
Considerar a maioria dos tokens e ICOs como emissões ilegais de valores mobiliários, mas reconhecer o Bitcoin e o Ethereum como mercadorias.
Tomar medidas regulatórias contra o comportamento de alta alavancagem das bolsas, considerando que essas ações "induzem" os usuários.
No entanto, Gensler encontrou dificuldades em relação à questão do ETF de Bitcoin. Em 2021, a SEC aprovou o ETF de futuros de Bitcoin, mas continuou a rejeitar os pedidos para o ETF de mercado à vista. Foi apenas em 2024, após a SEC ter uma derrota parcial no caso Ripple, que a SEC finalmente aprovou o ETF de Bitcoin à vista.
Lei CLARITY: Dando um nome correto aos ativos de criptografia
Em 2025, o novo presidente escolheu Paul Atkins para substituir Gensler como presidente da SEC, marcando uma mudança na política regulatória para uma direção mais laissez-faire. Neste contexto, a proposta da lei CLARITY foi apresentada.
A proposta de lei destina-se principalmente ao design de um quadro para bens digitais, ativos digitais e moedas estáveis:
Posicionar as moedas estáveis como ferramentas de pagamento
Bens digitais são geridos pela CFTC
Ativos de criptografia são regulados pela SEC
O projeto de lei esclarece o status de commodity do Ethereum e amplia a jurisdição da CFTC. Os tokens de blockchain verdadeiramente descentralizados são considerados commodities, e suas transações estão sob a jurisdição da CFTC. Atividades de financiamento como ICO e SAFT continuam a ser reguladas pela SEC, mas foi estabelecido um limite de isenção de 75 milhões de dólares. Além disso, se os tokens emitidos alcançarem a descentralização dentro de quatro anos, estarão isentos de penalizações.
A lei CLARITY também introduziu o conceito de "bens digitais", reconhecendo que eles possuem tanto uma forma digital quanto atributos de mercadoria. Desde que o token tenha valor prático para a operação de uma blockchain pública, DeFi ou protocolo DAO, pode ser considerado um bem e não um valor mobiliário.
No entanto, os NFTs são claramente definidos como ativos e não como mercadorias, uma vez que carecem de uma função unificada de meio de troca. Além disso, os rendimentos gerados pelos tokens devem ser necessários para manter o funcionamento descentralizado do protocolo, caso contrário, serão considerados valores mobiliários.
O projeto de lei fez uma distinção entre o processo de emissão de moeda e o processo de operação:
A emissão de ICO é considerada uma atividade de valores mobiliários, mas os tokens emitidos podem não ser considerados valores mobiliários se atenderem a certas condições.
Os pontos de airdrop podem ser considerados como valores mobiliários, mas os tokens do airdrop podem não ser considerados valores mobiliários se atenderem às condições.
A distribuição de tokens pela exchange em si não é considerada emissão de valores mobiliários, mas a promessa de retorno pode ser vista como valores mobiliários.
Satisfazer as condições refere-se principalmente a estar em conformidade com a definição de produtos digitais, comprometendo-se a uma futura transição para um protocolo descentralizado, sem a necessidade de negociar através de intermediários. No entanto, deve-se notar que, se a participação no projeto tiver como objetivo obter lucros, pode ainda ser considerada como participação na emissão de ativos.
Conclusão
O projeto de lei CLARITY é uma parte fundamental do quadro regulatório de encriptação dos EUA, fornecendo definições básicas para questões centrais como tokens e blockchains públicas, e esclarecendo o conceito de produtos digitais. No entanto, a regulamentação do DeFi ainda apresenta áreas cinzentas. Embora este projeto de lei tenha modificado as definições relevantes da Lei de Valores Mobiliários, dada a importância do DeFi, pode ser necessário criar um projeto de lei específico para DeFi no futuro, em vez de tratá-lo juntamente com moedas estáveis, blockchains públicas e tokens.
Vale a pena notar que, enquanto o quadro regulatório de criptografia está sendo construído nos Estados Unidos, o caso Tornado Cash ainda está em andamento. O resultado desse caso pode se tornar um fator importante para impulsionar a legislação, aprimorando ainda mais o quadro legal dos Ativos de criptografia.
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AirdropHunterZhang
· 08-02 07:26
Regulação à vista? Oportunidade de Cupões de Recorte voltou!
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EthSandwichHero
· 08-02 07:22
Quer controlar e quer liberdade, hey!
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ProbablyNothing
· 08-02 07:13
Assim que a regulamentação estiver clara, bull run à vista.
O projeto de lei CLARITY redefine a regulação de encriptação, com a delimitação clara das responsabilidades entre a SEC e a CFTC.
Ativos de criptografia regulamentação nova era: como o projeto de lei CLARITY está a reestruturar a ordem do setor
Recentemente, o setor de regulação de ativos de criptografia dos Estados Unidos recebeu três importantes propostas legislativas. A proposta de regulação de stablecoins, conhecida como proposta genial, já se tornou lei, enquanto a proposta contra o CBDC e a proposta CLARITY ainda estão em processo legislativo. Ao contrário da proposta genial, que se concentra nas stablecoins, a proposta CLARITY visa estabelecer uma estrutura de definições básicas e alocação de permissões para o setor de ativos de criptografia, especialmente em áreas como blockchains públicas, DeFi, emissões de tokens, entre outras, além de esclarecer os âmbitos de responsabilidade da SEC e da CFTC. Esta proposta está intimamente relacionada com a proposta FIT21 de 2024, que, juntas, constroem o sistema de regulação de ativos de criptografia dos Estados Unidos.
Os Estados Unidos estão, através dessas leis, gradualmente construindo uma estrutura regulatória completa baseada na experiência de práticas passadas. Para entender o significado dessa estrutura, precisamos rever o desenvolvimento histórico da regulação dos Ativos de criptografia.
Da liberalização financeira ao endurecimento da regulamentação
O Federal Reserve tem mantido seu direito de emissão controlando a inflação, enquanto o governo Trump tende a relaxar a regulamentação para expandir esse direito. A aprovação da Lei Genius deu início à era das moedas estáveis livres, e o direito de emissão independente defendido pelo presidente do Federal Reserve, Powell, foi descentralizado nas mãos de novos magnatas da tecnologia e instituições financeiras tradicionais. No entanto, alguns libertários como Peter Thiel ainda buscam uma liberdade financeira mais radical.
Após a crise financeira de 2008, o governo Obama nomeou Gary Gensler como presidente da CFTC, para reforçar a supervisão do mercado de derivativos financeiros. A Lei Dodd-Frank, promulgada em 2010, integrou o mercado de derivativos ao sistema de supervisão, e Gensler afirmou que isso era para "domar o velho oeste".
A história parece estar se repetindo. Em 2021, o presidente Biden nomeou novamente Gensler para o cargo de presidente da SEC, para lidar com o emergente mercado de ativos de criptografia. As prioridades de supervisão de Gensler incluem:
No entanto, Gensler encontrou dificuldades em relação à questão do ETF de Bitcoin. Em 2021, a SEC aprovou o ETF de futuros de Bitcoin, mas continuou a rejeitar os pedidos para o ETF de mercado à vista. Foi apenas em 2024, após a SEC ter uma derrota parcial no caso Ripple, que a SEC finalmente aprovou o ETF de Bitcoin à vista.
Lei CLARITY: Dando um nome correto aos ativos de criptografia
Em 2025, o novo presidente escolheu Paul Atkins para substituir Gensler como presidente da SEC, marcando uma mudança na política regulatória para uma direção mais laissez-faire. Neste contexto, a proposta da lei CLARITY foi apresentada.
A proposta de lei destina-se principalmente ao design de um quadro para bens digitais, ativos digitais e moedas estáveis:
O projeto de lei esclarece o status de commodity do Ethereum e amplia a jurisdição da CFTC. Os tokens de blockchain verdadeiramente descentralizados são considerados commodities, e suas transações estão sob a jurisdição da CFTC. Atividades de financiamento como ICO e SAFT continuam a ser reguladas pela SEC, mas foi estabelecido um limite de isenção de 75 milhões de dólares. Além disso, se os tokens emitidos alcançarem a descentralização dentro de quatro anos, estarão isentos de penalizações.
A lei CLARITY também introduziu o conceito de "bens digitais", reconhecendo que eles possuem tanto uma forma digital quanto atributos de mercadoria. Desde que o token tenha valor prático para a operação de uma blockchain pública, DeFi ou protocolo DAO, pode ser considerado um bem e não um valor mobiliário.
No entanto, os NFTs são claramente definidos como ativos e não como mercadorias, uma vez que carecem de uma função unificada de meio de troca. Além disso, os rendimentos gerados pelos tokens devem ser necessários para manter o funcionamento descentralizado do protocolo, caso contrário, serão considerados valores mobiliários.
O projeto de lei fez uma distinção entre o processo de emissão de moeda e o processo de operação:
Satisfazer as condições refere-se principalmente a estar em conformidade com a definição de produtos digitais, comprometendo-se a uma futura transição para um protocolo descentralizado, sem a necessidade de negociar através de intermediários. No entanto, deve-se notar que, se a participação no projeto tiver como objetivo obter lucros, pode ainda ser considerada como participação na emissão de ativos.
Conclusão
O projeto de lei CLARITY é uma parte fundamental do quadro regulatório de encriptação dos EUA, fornecendo definições básicas para questões centrais como tokens e blockchains públicas, e esclarecendo o conceito de produtos digitais. No entanto, a regulamentação do DeFi ainda apresenta áreas cinzentas. Embora este projeto de lei tenha modificado as definições relevantes da Lei de Valores Mobiliários, dada a importância do DeFi, pode ser necessário criar um projeto de lei específico para DeFi no futuro, em vez de tratá-lo juntamente com moedas estáveis, blockchains públicas e tokens.
Vale a pena notar que, enquanto o quadro regulatório de criptografia está sendo construído nos Estados Unidos, o caso Tornado Cash ainda está em andamento. O resultado desse caso pode se tornar um fator importante para impulsionar a legislação, aprimorando ainda mais o quadro legal dos Ativos de criptografia.