Embora o mercado de private equity ofereça altos retornos, ele ainda se destina principalmente a investidores institucionais e indivíduos de alto patrimônio líquido, tornando difícil a participação para investidores comuns.
A tokenização pode resolver as limitações do sistema financeiro tradicional em termos de liquidez, acessibilidade e conveniência, mas ainda enfrenta barreiras legais e técnicas significativas.
Os projetos como Ventuals, Jarsy e PreStocks estão explorando diferentes abordagens para a tokenização de private equity. Embora essas tentativas ainda estejam em estágios iniciais, já mostraram potencial para reduzir as barreiras estruturais do mercado.
O capital privado é extremamente atraente, mas os investidores comuns não podem participar.
Como pessoas comuns podem investir na SpaceX ou na OpenAI? Como empresas não cotadas, elas estão fora do alcance da maioria dos investidores. As oportunidades de participação para investidores comuns são praticamente nulas, uma vez que as oportunidades de investimento geralmente só aparecem após a empresa ser cotada.
O cerne da questão é que os investidores comuns foram excluídos dos altos retornos criados pelo mercado privado. Nos últimos 25 anos, o valor gerado pelo mercado privado é cerca de três vezes o do mercado público.
Essas barreiras estruturais decorrem de dois fatores centrais. Primeiro, o processo de financiamento das empresas de private equity é altamente sensível; independentemente da qualificação dos investidores, as transações geralmente estão abertas apenas a investidores institucionais de renome. Em segundo lugar, o crescimento do mercado de capitais privados oferece mais opções de financiamento para as empresas, permitindo que muitas delas levantem bilhões de dólares sem a necessidade de se tornarem públicas.
A OpenAI é um exemplo típico dessas duas dinâmicas. Em outubro de 2024, arrecadou 6,6 bilhões de dólares de investidores importantes como Thrive Capital, Microsoft, NVIDIA e SoftBank. Em março de 2025, levantou 40 bilhões de dólares em uma rodada de financiamento liderada pelo SoftBank, com a participação da Microsoft, Coatue e Altimeter, tornando-se o maior financiamento privado da história.
Este fenómeno revela uma realidade: apenas um pequeno número de investidores institucionais consegue participar no mercado de private equity, enquanto a infraestrutura de capital privado madura oferece a estas empresas opções de financiamento além da bolsa.
Portanto, o ambiente de investimento atual está se tornando cada vez mais fechado, exacerbando a desigualdade na distribuição de oportunidades de alto crescimento.
Acesso igualitário, a tokenização pode resolver barreiras estruturais?
A tokenização pode realmente resolver a desigualdade estrutural no mercado de private equity?
À primeira vista, este modelo é bastante atraente: ativos do mundo real são convertidos em tokens digitais, permitindo a propriedade fracionada e suportando transações em mercados globais 24 horas por dia. Mas, na essência, a tokenização é apenas uma reembalagem de ativos existentes, como ações pré-IPO, em uma nova forma. Já existem soluções no financiamento tradicional que melhoram o acesso.
Fonte: ustockplus
Por exemplo, plataformas como Ustockplus da Dunamu na Coreia do Sul, Forge e EquityZen nos Estados Unidos permitem que investidores comuns negociem ações privadas dentro da estrutura regulatória existente.
Então, qual é a singularidade da tokenização?
A chave está na estrutura do mercado. As plataformas tradicionais utilizam um modelo de correspondência ponto a ponto (P2P), onde o comprador deve esperar que o vendedor coloque uma ordem. Se não houver contraparte, a transação não pode ser concluída. Este modelo apresenta problemas como baixa liquidez, descoberta de preços limitada e tempos de execução imprevisíveis.
A tokenização promete resolver essas limitações estruturais. Se os ativos tokenizados forem listados em uma exchange centralizada (CEX) ou em uma exchange descentralizada (DEX), pools de liquidez ou market makers podem fornecer contrapartes contínuas, melhorando assim a eficiência de execução e a precisão de preços. Além de reduzir atritos, essa abordagem também pode redefinir a arquitetura do mercado.
Além disso, a tokenização pode realizar funções que o sistema financeiro tradicional não consegue suportar. Os contratos inteligentes podem distribuir automaticamente dividendos, executar transações condicionais ou implementar direitos de governança programáveis. Essas funções possibilitam o surgimento de novos instrumentos financeiros que são projetados para ter flexibilidade e transparência.
Tentar tokenizar projetos de ações pré-IPO
Ventuais
Fonte: Ventuals
A Ventuals constrói uma estrutura de contrato perpétuo. Sua principal vantagem é que não é necessário possuir o ativo subjacente para realizar transações de derivativos. Isso permite que a plataforma lance rapidamente uma grande quantidade de ações pré-IPO, enquanto evita requisitos regulatórios convencionais, como verificação de identidade ou certificação de investidores qualificados.
Os contratos perpétuos são implementados através do padrão HIP-3 da Hyperliquid. No entanto, este padrão atualmente está a funcionar apenas na rede de testes, e o Ventuals ainda está em fase de pré-lançamento.
O seu modelo de preços também é não convencional, o preço do token não é baseado no preço das ações ou nas transações reais do mercado, mas é calculado dividindo a avaliação total da empresa por 1 bilhão. Por exemplo, se a avaliação da OpenAI for de 35 mil milhões de dólares, então o preço de 1 token vOAI será de 350 dólares.
Este modelo de baixo limiar também traz desafios estruturais, sendo o mais proeminente o problema da dependência de oráculos. Os dados de avaliação das empresas de private equity são, por si mesmos, não transparentes e têm uma baixa frequência de atualização. Derivativos baseados em informações incompletas como estas podem agravar a assimetria de informação no mercado.
Jarsy
Fonte: Jarsy
Jarsy adota um modelo de tokenização com lastro de ativos 1:1. Seu mecanismo central é a aquisição direta de ações Pre-IPO, emitindo um token para cada ação detida. Por exemplo, se a Jarsy possui 1000 ações da SpaceX, ela irá cunhar 1000 tokens JSPAX. Embora os investidores não possuam diretamente as ações subjacentes, eles desfrutam de todos os direitos econômicos relacionados, incluindo dividendos e valorização do preço das ações.
Fonte: Jarsy
Este modelo depende do Jarsy como entidade de gestão de ativos. A plataforma primeiro testa a demanda dos investidores através da pré-venda de tokens e, em seguida, utiliza os fundos arrecadados para comprar ações reais. Se a compra for bem-sucedida, os tokens da pré-venda serão convertidos em tokens oficiais; caso contrário, os fundos serão devolvidos. Todos os ativos são detidos por uma entidade de propósito especial (SPV) e a validação em tempo real é fornecida através de uma página de prova de reserva.
A plataforma também reduziu significativamente a barreira de investimento, com um investimento mínimo de apenas 10 dólares. Para investidores fora dos Estados Unidos, não há requisitos de qualificação, expandindo assim a acessibilidade global. Todos os registros de transações e a situação de posses de ativos são armazenados na blockchain, garantindo auditoria e transparência.
No entanto, este modelo apresenta limitações estruturais. A questão mais urgente é a liquidez, que decorre da plataforma ter um limite na quantidade de ativos que pode deter para cada empresa. Por exemplo, as ações da X.AI, Circle e SpaceX atualmente detidas pela Jarsy têm um valor total de aproximadamente 350 mil dólares, 490 mil dólares e 670 mil dólares, respetivamente. Em um mercado com baixa liquidez, até mesmo pequenas ordens de venda de grandes detentores podem causar flutuações de preço significativas. Devido à falta de transparência e à baixa liquidez do capital privado, a descoberta de preços é particularmente difícil, amplificando ainda mais a volatilidade.
Além disso, embora o modelo de endosse de ativos ofereça estabilidade, ele limita a escalabilidade. A emissão de cada novo token requer a compra real de ações, um processo que envolve negociação, coordenação regulatória e potenciais atrasos na aquisição, o que impede a plataforma de responder rapidamente às tendências de mercado em rápida mudança.
Apesar disso, Jarsy ainda está em estágio inicial, com pouco mais de um ano desde o seu lançamento. Com o crescimento da base de usuários e do volume de ativos sob gestão (AUM), os problemas de liquidez podem gradualmente se aliviar. Com a expansão da plataforma, uma cobertura mais ampla e um pool de ações tokenizadas mais profundo podem naturalmente formar um mercado mais estável e eficiente.
PreStocks
Fonte: PreStock
A PreStocks adota um modelo semelhante ao da Jarsy, comprando ações de empresas privadas e emitindo tokens endossados na proporção de 1:1. A plataforma atualmente suporta a negociação de 22 ações de Pre-IPO e já abriu os produtos ao público.
PreStocks é construído sobre a blockchain Solana e realiza transações através da integração com Jupiter e Meteora. Ele oferece negociação 24/7 e liquidação instantânea, sem taxas de gestão. Não há requisitos de investimento mínimo, qualquer pessoa com uma carteira compatível com Solana pode participar, reduzindo ainda mais a barreira de entrada.
No entanto, a plataforma também tem algumas limitações, pois os usuários dos EUA e de outras principais jurisdições não conseguem acessar. Embora todos os tokens sejam alegadamente totalmente garantidos pelas ações subjacentes, a PreStocks ainda não divulgou documentos detalhados de verificação de posições. A equipe afirmou que publicará regularmente relatórios de auditoria externa e poderá fornecer serviços de verificação individual pagos a pedido.
Comparado ao Jarsy, o PreStocks tem uma integração mais estreita com as exchanges descentralizadas (DEX), o que pode suportar casos de uso secundários mais amplos, como o empréstimo de tokens. No ecossistema Solana, as ações tokenizadas em aberto (como xStock) já estão em uso ativo, e o PreStocks pode se beneficiar de sinergias em nível de ecossistema.
Obstáculos ainda não resolvidos na tokenização de ações pré-IPO
O mercado de ações tokenizadas está em fase inicial de formação. Embora plataformas como Ventuals, Jarsy e PreStocks mostrem um impulso inicial de desenvolvimento, ainda existem desafios estruturais significativos.
Primeiro, a incerteza regulatória é o maior obstáculo. A maioria das jurisdições ainda carece de um quadro legal claro para valores mobiliários tokenizados. Assim, muitas plataformas operam em áreas cinzentas da regulação, aproveitando a arbitragem jurídica sem a necessidade de conformidade direta.
Em segundo lugar, a resistência das empresas de capital privado continua a ser um obstáculo chave. Em junho de 2025, a Robinhood anunciou o lançamento de um novo serviço para clientes da União Europeia, oferecendo exposição a investimentos tokenizados em empresas como OpenAI e SpaceX. A OpenAI imediatamente se opôs publicamente, afirmando: "Esses tokens não representam ações da OpenAI, e não temos parceria com a Robinhood." Esta resposta destaca a relutância das empresas de capital privado em abrir mão do controle sobre a estrutura acionária e a gestão de investidores, que é uma função central que elas protegem rigorosamente.
Terceiro, a complexidade técnica e operacional não pode ser ignorada. Manter uma ligação fiável entre ativos do mundo real e tokens, lidar com questões de conformidade transfronteiriça, enfrentar impactos fiscais e garantir a execução dos direitos dos acionistas são todos desafios não triviais. Estes problemas podem limitar seriamente a experiência do usuário e a escalabilidade.
Apesar dessas limitações, os participantes do mercado continuam a buscar ativamente soluções. Por exemplo, a Robinhood declarou que planeja expandir seus produtos de tokens para milhares de ativos até o final do ano, apesar de enfrentar muitos desafios no mercado público. Plataformas como Ventuals, Jarsy e PreStocks também continuam a avançar com diferentes abordagens de acesso à tokenização de ações.
Em resumo, a tokenização oferece um caminho promissor para melhorar a acessibilidade do mercado de private equity, mas este campo ainda está em estágios iniciais. As limitações atuais são uma realidade, mas a história do setor de criptomoedas demonstra que avanços tecnológicos e rápida adaptação do mercado podem, e muitas vezes redefinem as possibilidades.
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tokenização Pre-IPO ações podem quebrar as barreiras do mercado de venda privada?
Escrito por: Tiger Research
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Resumo
Embora o mercado de private equity ofereça altos retornos, ele ainda se destina principalmente a investidores institucionais e indivíduos de alto patrimônio líquido, tornando difícil a participação para investidores comuns.
A tokenização pode resolver as limitações do sistema financeiro tradicional em termos de liquidez, acessibilidade e conveniência, mas ainda enfrenta barreiras legais e técnicas significativas.
Os projetos como Ventuals, Jarsy e PreStocks estão explorando diferentes abordagens para a tokenização de private equity. Embora essas tentativas ainda estejam em estágios iniciais, já mostraram potencial para reduzir as barreiras estruturais do mercado.
O capital privado é extremamente atraente, mas os investidores comuns não podem participar.
Como pessoas comuns podem investir na SpaceX ou na OpenAI? Como empresas não cotadas, elas estão fora do alcance da maioria dos investidores. As oportunidades de participação para investidores comuns são praticamente nulas, uma vez que as oportunidades de investimento geralmente só aparecem após a empresa ser cotada.
O cerne da questão é que os investidores comuns foram excluídos dos altos retornos criados pelo mercado privado. Nos últimos 25 anos, o valor gerado pelo mercado privado é cerca de três vezes o do mercado público.
Essas barreiras estruturais decorrem de dois fatores centrais. Primeiro, o processo de financiamento das empresas de private equity é altamente sensível; independentemente da qualificação dos investidores, as transações geralmente estão abertas apenas a investidores institucionais de renome. Em segundo lugar, o crescimento do mercado de capitais privados oferece mais opções de financiamento para as empresas, permitindo que muitas delas levantem bilhões de dólares sem a necessidade de se tornarem públicas.
A OpenAI é um exemplo típico dessas duas dinâmicas. Em outubro de 2024, arrecadou 6,6 bilhões de dólares de investidores importantes como Thrive Capital, Microsoft, NVIDIA e SoftBank. Em março de 2025, levantou 40 bilhões de dólares em uma rodada de financiamento liderada pelo SoftBank, com a participação da Microsoft, Coatue e Altimeter, tornando-se o maior financiamento privado da história.
Este fenómeno revela uma realidade: apenas um pequeno número de investidores institucionais consegue participar no mercado de private equity, enquanto a infraestrutura de capital privado madura oferece a estas empresas opções de financiamento além da bolsa.
Portanto, o ambiente de investimento atual está se tornando cada vez mais fechado, exacerbando a desigualdade na distribuição de oportunidades de alto crescimento.
Acesso igualitário, a tokenização pode resolver barreiras estruturais?
A tokenização pode realmente resolver a desigualdade estrutural no mercado de private equity?
À primeira vista, este modelo é bastante atraente: ativos do mundo real são convertidos em tokens digitais, permitindo a propriedade fracionada e suportando transações em mercados globais 24 horas por dia. Mas, na essência, a tokenização é apenas uma reembalagem de ativos existentes, como ações pré-IPO, em uma nova forma. Já existem soluções no financiamento tradicional que melhoram o acesso.
Fonte: ustockplus
Por exemplo, plataformas como Ustockplus da Dunamu na Coreia do Sul, Forge e EquityZen nos Estados Unidos permitem que investidores comuns negociem ações privadas dentro da estrutura regulatória existente.
Então, qual é a singularidade da tokenização?
A chave está na estrutura do mercado. As plataformas tradicionais utilizam um modelo de correspondência ponto a ponto (P2P), onde o comprador deve esperar que o vendedor coloque uma ordem. Se não houver contraparte, a transação não pode ser concluída. Este modelo apresenta problemas como baixa liquidez, descoberta de preços limitada e tempos de execução imprevisíveis.
A tokenização promete resolver essas limitações estruturais. Se os ativos tokenizados forem listados em uma exchange centralizada (CEX) ou em uma exchange descentralizada (DEX), pools de liquidez ou market makers podem fornecer contrapartes contínuas, melhorando assim a eficiência de execução e a precisão de preços. Além de reduzir atritos, essa abordagem também pode redefinir a arquitetura do mercado.
Além disso, a tokenização pode realizar funções que o sistema financeiro tradicional não consegue suportar. Os contratos inteligentes podem distribuir automaticamente dividendos, executar transações condicionais ou implementar direitos de governança programáveis. Essas funções possibilitam o surgimento de novos instrumentos financeiros que são projetados para ter flexibilidade e transparência.
Tentar tokenizar projetos de ações pré-IPO
Ventuais
Fonte: Ventuals
A Ventuals constrói uma estrutura de contrato perpétuo. Sua principal vantagem é que não é necessário possuir o ativo subjacente para realizar transações de derivativos. Isso permite que a plataforma lance rapidamente uma grande quantidade de ações pré-IPO, enquanto evita requisitos regulatórios convencionais, como verificação de identidade ou certificação de investidores qualificados.
Os contratos perpétuos são implementados através do padrão HIP-3 da Hyperliquid. No entanto, este padrão atualmente está a funcionar apenas na rede de testes, e o Ventuals ainda está em fase de pré-lançamento.
O seu modelo de preços também é não convencional, o preço do token não é baseado no preço das ações ou nas transações reais do mercado, mas é calculado dividindo a avaliação total da empresa por 1 bilhão. Por exemplo, se a avaliação da OpenAI for de 35 mil milhões de dólares, então o preço de 1 token vOAI será de 350 dólares.
Este modelo de baixo limiar também traz desafios estruturais, sendo o mais proeminente o problema da dependência de oráculos. Os dados de avaliação das empresas de private equity são, por si mesmos, não transparentes e têm uma baixa frequência de atualização. Derivativos baseados em informações incompletas como estas podem agravar a assimetria de informação no mercado.
Jarsy
Fonte: Jarsy
Jarsy adota um modelo de tokenização com lastro de ativos 1:1. Seu mecanismo central é a aquisição direta de ações Pre-IPO, emitindo um token para cada ação detida. Por exemplo, se a Jarsy possui 1000 ações da SpaceX, ela irá cunhar 1000 tokens JSPAX. Embora os investidores não possuam diretamente as ações subjacentes, eles desfrutam de todos os direitos econômicos relacionados, incluindo dividendos e valorização do preço das ações.
Fonte: Jarsy
Este modelo depende do Jarsy como entidade de gestão de ativos. A plataforma primeiro testa a demanda dos investidores através da pré-venda de tokens e, em seguida, utiliza os fundos arrecadados para comprar ações reais. Se a compra for bem-sucedida, os tokens da pré-venda serão convertidos em tokens oficiais; caso contrário, os fundos serão devolvidos. Todos os ativos são detidos por uma entidade de propósito especial (SPV) e a validação em tempo real é fornecida através de uma página de prova de reserva.
A plataforma também reduziu significativamente a barreira de investimento, com um investimento mínimo de apenas 10 dólares. Para investidores fora dos Estados Unidos, não há requisitos de qualificação, expandindo assim a acessibilidade global. Todos os registros de transações e a situação de posses de ativos são armazenados na blockchain, garantindo auditoria e transparência.
No entanto, este modelo apresenta limitações estruturais. A questão mais urgente é a liquidez, que decorre da plataforma ter um limite na quantidade de ativos que pode deter para cada empresa. Por exemplo, as ações da X.AI, Circle e SpaceX atualmente detidas pela Jarsy têm um valor total de aproximadamente 350 mil dólares, 490 mil dólares e 670 mil dólares, respetivamente. Em um mercado com baixa liquidez, até mesmo pequenas ordens de venda de grandes detentores podem causar flutuações de preço significativas. Devido à falta de transparência e à baixa liquidez do capital privado, a descoberta de preços é particularmente difícil, amplificando ainda mais a volatilidade.
Além disso, embora o modelo de endosse de ativos ofereça estabilidade, ele limita a escalabilidade. A emissão de cada novo token requer a compra real de ações, um processo que envolve negociação, coordenação regulatória e potenciais atrasos na aquisição, o que impede a plataforma de responder rapidamente às tendências de mercado em rápida mudança.
Apesar disso, Jarsy ainda está em estágio inicial, com pouco mais de um ano desde o seu lançamento. Com o crescimento da base de usuários e do volume de ativos sob gestão (AUM), os problemas de liquidez podem gradualmente se aliviar. Com a expansão da plataforma, uma cobertura mais ampla e um pool de ações tokenizadas mais profundo podem naturalmente formar um mercado mais estável e eficiente.
PreStocks
Fonte: PreStock
A PreStocks adota um modelo semelhante ao da Jarsy, comprando ações de empresas privadas e emitindo tokens endossados na proporção de 1:1. A plataforma atualmente suporta a negociação de 22 ações de Pre-IPO e já abriu os produtos ao público.
PreStocks é construído sobre a blockchain Solana e realiza transações através da integração com Jupiter e Meteora. Ele oferece negociação 24/7 e liquidação instantânea, sem taxas de gestão. Não há requisitos de investimento mínimo, qualquer pessoa com uma carteira compatível com Solana pode participar, reduzindo ainda mais a barreira de entrada.
No entanto, a plataforma também tem algumas limitações, pois os usuários dos EUA e de outras principais jurisdições não conseguem acessar. Embora todos os tokens sejam alegadamente totalmente garantidos pelas ações subjacentes, a PreStocks ainda não divulgou documentos detalhados de verificação de posições. A equipe afirmou que publicará regularmente relatórios de auditoria externa e poderá fornecer serviços de verificação individual pagos a pedido.
Comparado ao Jarsy, o PreStocks tem uma integração mais estreita com as exchanges descentralizadas (DEX), o que pode suportar casos de uso secundários mais amplos, como o empréstimo de tokens. No ecossistema Solana, as ações tokenizadas em aberto (como xStock) já estão em uso ativo, e o PreStocks pode se beneficiar de sinergias em nível de ecossistema.
Obstáculos ainda não resolvidos na tokenização de ações pré-IPO
O mercado de ações tokenizadas está em fase inicial de formação. Embora plataformas como Ventuals, Jarsy e PreStocks mostrem um impulso inicial de desenvolvimento, ainda existem desafios estruturais significativos.
Primeiro, a incerteza regulatória é o maior obstáculo. A maioria das jurisdições ainda carece de um quadro legal claro para valores mobiliários tokenizados. Assim, muitas plataformas operam em áreas cinzentas da regulação, aproveitando a arbitragem jurídica sem a necessidade de conformidade direta.
Em segundo lugar, a resistência das empresas de capital privado continua a ser um obstáculo chave. Em junho de 2025, a Robinhood anunciou o lançamento de um novo serviço para clientes da União Europeia, oferecendo exposição a investimentos tokenizados em empresas como OpenAI e SpaceX. A OpenAI imediatamente se opôs publicamente, afirmando: "Esses tokens não representam ações da OpenAI, e não temos parceria com a Robinhood." Esta resposta destaca a relutância das empresas de capital privado em abrir mão do controle sobre a estrutura acionária e a gestão de investidores, que é uma função central que elas protegem rigorosamente.
Terceiro, a complexidade técnica e operacional não pode ser ignorada. Manter uma ligação fiável entre ativos do mundo real e tokens, lidar com questões de conformidade transfronteiriça, enfrentar impactos fiscais e garantir a execução dos direitos dos acionistas são todos desafios não triviais. Estes problemas podem limitar seriamente a experiência do usuário e a escalabilidade.
Apesar dessas limitações, os participantes do mercado continuam a buscar ativamente soluções. Por exemplo, a Robinhood declarou que planeja expandir seus produtos de tokens para milhares de ativos até o final do ano, apesar de enfrentar muitos desafios no mercado público. Plataformas como Ventuals, Jarsy e PreStocks também continuam a avançar com diferentes abordagens de acesso à tokenização de ações.
Em resumo, a tokenização oferece um caminho promissor para melhorar a acessibilidade do mercado de private equity, mas este campo ainda está em estágios iniciais. As limitações atuais são uma realidade, mas a história do setor de criptomoedas demonstra que avanços tecnológicos e rápida adaptação do mercado podem, e muitas vezes redefinem as possibilidades.