O surgimento dos gigantes financeiros na cadeia: da comissão zero à tokenização das ações americanas em uma jornada global

No dia 30 de junho de 2025, durante uma conferência de lançamento chamada "To Catch a Token" em Cannes, França, o CEO de uma conhecida empresa de tecnologia financeira anunciou uma série de novas iniciativas impressionantes. Essas iniciativas incluem uma blockchain proprietária construída com base em uma tecnologia Layer2, negociação tokenizada de ações dos EUA, contratos futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e um inovador produto de cartão de crédito que converte diretamente o cashback de consumo off-chain em ativos criptográficos. Essa série de ações demonstra que a empresa está tentando remodelar a estrutura central do sistema financeiro tradicional. Após a divulgação das notícias, as ações da empresa subiram quase 10%, com um valor de mercado superior a 76 bilhões de dólares, gerando uma reação entusiástica do mercado de criptomoedas e dos investidores em ações dos EUA.

De "destruidores de comissões zero" a reestruturadores de finanças na cadeia, esta empresa está se aprofundando na estrutura financeira global. Não é mais um caminho de evolução para uma corretora comum, mas uma transformação estratégica que envolve tecnologia, produtos, regulamentação e entrada de tráfego. Com o governo dos EUA promovendo a flexibilização da regulamentação de criptomoedas e a onda global de tokenização de ativos em alta, a empresa está tentando construir primeiro um ciclo completo de "tokenização de ações americanas + private equity + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporte transações e emissão de ativos na cadeia 24 horas por dia.

Do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Ocupar Wall Street", perceberam as injustiças estruturais no sistema financeiro tradicional: os investidores institucionais desfrutavam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto os pequenos investidores eram bloqueados por comissões elevadas e barreiras complexas. Com o ideal de "democratização financeira", esses dois fundadores nascidos na década de 90 começaram a desenvolver um produto que atendesse precisamente às dores dos usuários. Em 2015, o produto foi oficialmente lançado e rapidamente se tornou popular devido ao serviço de negociação de ações sem comissão e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50.000 pessoas se inscreveram, e antes do lançamento oficial, a lista de espera ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma já havia alcançado 4 milhões, superando as corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

Com o modelo de negócios cada vez mais maduro, a posição da empresa está gradualmente a passar de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, atingindo um novo recorde histórico. Este salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marcou a mudança na estrutura de usuários de "investidores iniciantes" para "classe média principal". Notavelmente, o número de usuários pagos ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente a sua taxa de penetração e a aderência de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

A ambição da empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia"; ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção à posição de "Fidelity Cripto", uma plataforma de um só lugar. Já em 2022, esse contorno estratégico havia se formado inicialmente. Naquele ano, a empresa foi a primeira a lançar uma carteira não custodiada, permitindo que os usuários acessassem livremente as principais criptomoedas e se conectassem a protocolos DeFi populares; em 2023, a empresa abriu ainda mais a retirada de ativos na cadeia, quebrando barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu uma exchange tradicional de conformidade na Europa por 200 milhões de dólares, obtendo mais de 50 licenças financeiras no Reino Unido, na União Europeia, em Singapura e integrando sua rede de liquidez profunda com mais de 5000 instituições e um motor de negociação 24 horas por dia. Este negócio não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "empacotou" a capacidade de serviço institucional da empresa com a estrutura de conformidade global, abrindo a última milha para sua entrada no financiamento na cadeia.

Da comissão zero à disposição para o cripto, a empresa tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas trouxeram rapidamente retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa alcançou 583 milhões de dólares, dos quais o negócio de cripto contribuiu com até 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e a negociação de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios como a tokenização de ações, mas também sinaliza que a empresa já dominou as três principais capacidades essenciais: a entrada em negociação de cripto, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros.

Iniciar a tokenização das ações dos EUA e uma nova era de investimento global na cadeia

No evento de lançamento em 30 de junho de 2025, a empresa levou sua estratégia de criptomoeda ao auge e, pela primeira vez, esclareceu sua disposição de mercado descentralizado e sistema de produtos. A estratégia central anunciada no evento tem a Europa como base de operações, centrando-se em "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + App de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a empresa anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA foram tokenizados e estão na cadeia através de um Layer2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 no App. O mecanismo de distribuição de dividendos e desdobramentos na cadeia foi ativado simultaneamente, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Antes do final do ano, a empresa planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido e com a menor barreira de entrada do mundo.

Em consonância com essa estratégia, a empresa atualizou completamente seu aplicativo europeu, estabelecendo-o oficialmente como uma plataforma de investimento integrada e única. Além das funções de negociação de criptomoedas já existentes, a plataforma lançará a negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela exchange adquirida. A interface móvel projetada para usuários europeus é extremamente simplificada, com a realização de ordens de lucro e stop loss, além da configuração de alavancagem, todas feitas por meio de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "popularização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição de tokens privados de algumas startups de alto potencial, e os usuários qualificados podem receber tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, numa proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente em private equity na forma de ativos digitais. Esse avanço mudou a estrutura de mercado originalmente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade de acesso a private equity" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% para depósitos", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como a base principal de usuários da empresa, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, que estão totalmente abertos no mercado americano, isentos de limite mínimo e oferecem uma recompensa de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimentos, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimentos AI da empresa também foi apresentado oficialmente na conferência. Este assistente servirá prioritariamente os usuários membros pagantes, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de riscos.

Por trás de toda a pilha técnica, a blockchain proprietária desenvolvida pela empresa tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain pública, construída com base em uma tecnologia Layer2, é definida como a primeira cadeia RWA nativa a servir ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases está claro: a primeira fase será concluída pela empresa com a aquisição de ações da bolsa dos EUA e a cunhagem de tokens na proporção de 1:1; a segunda fase integrará as bolsas adquiridas ao sistema de negociação, garantindo que os ativos em tokens ainda tenham liquidez durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá totalmente as capacidades de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, realizando a verdadeira soberania sobre os ativos. A empresa afirmou que esta blockchain pública iniciará seus testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquele momento, a empresa se transformará oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional em uma camada de acesso chave para a digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco regulatório e competição multidimensional

Na jornada rumo à tokenização financeira global, o principal desafio enfrentado pela empresa é o complexo e severo abismo regulatório. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de segurança. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente na interseção entre as regulamentações tradicionais de valores mobiliários e os cenários de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao promover a tokenização de ações, ETFs e capital privado, a empresa deve encontrar um equilíbrio entre a legislação existente de valores mobiliários e as novas aplicações em blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto impulsiona a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA, este projeto ainda não foi votado no Senado, tornando difícil para a empresa obter proteção legal abrangente a curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para a tokenização de valores mobiliários ainda estão em contínua melhoria. As empresas não só têm que lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também precisam enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declaração fiscal, resultando em altos custos de conformidade e execução complexa.

A competição no setor também está se tornando cada vez mais intensa. Uma conhecida exchange de criptomoedas construiu um ecossistema completo com sua própria Layer2, integrando carteiras, negociações, staking e protocolos DeFi, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoeda e uma comunidade de desenvolvedores ativa; outro projeto de exchange, o xStocks, testou uma pequena quantidade de tokens de ações americanas em uma determinada blockchain, embora a liquidez ainda seja baixa, atraiu traders de alta frequência devido ao seu atraso extremamente baixo; duas empresas de fintech no mercado europeu estão se aprofundando através dos modelos de "supermercado financeiro" e "trading social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da empresa em serviços de investimento abrangentes. Diante da concorrência multidimensional, a empresa não só deve manter a liderança tecnológica, mas também construir barreiras intransponíveis por meio da conformidade e da experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu três camadas principais de proteção. Primeiro, como um corretor de valores mobiliários licenciado nos EUA, a empresa possui a qualificação legal para a emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição de uma bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo durante o fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a jovem geração de investidores, estabelecendo uma forte consciência de marca. A inovação da função de cashback em criptomoeda do cartão de crédito também realiza uma conexão perfeita entre o consumo off-chain e a gestão de ativos on-chain, criando uma ótima experiência do usuário sem fricções.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, a intensificação da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa, com suas qualificações de conformidade, uma profunda rede de liquidez institucional e um vasto ecossistema de usuários, está a trabalhar arduamente para criar um "Tokenização das ações americanas" e um hub financeiro digital global diversificado para RWA. No futuro, a empresa espera oferecer uma "experiência financeira sem fronteiras na cadeia" que permita aos usuários não perceberem a complexidade subjacente, tornando os ativos digitais uma ferramenta de riqueza cotidiana acessível a investidores globais.