O ETF ETH foi lançado em 23 de julho. O mercado ignorou alguns desenvolvimentos do ETF ETH, que não existem no ETF BTC. Neste artigo, vamos nos concentrar em previsões de liquidez, resgate do ETHE e a liquidez relativa do ETH:
1. Estrutura de custos
A estrutura de custos do ETFETF é semelhante à do ETF BTC. A maioria dos provedores renuncia às taxas durante períodos específicos para ajudar a acumular Ativos sob gestão (AUM). Semelhante ao ETF BTC, a Grayscale mantém suas taxas de ETHE em 2,5%, uma ordem de magnitude mais alta do que outros provedores. A diferença chave desta vez é a introdução do mini ETF ETH da Grayscale, que não foi aprovado no ETF BTC anteriormente.
O Mini Trust é um novo produto ETF lançado pela Grayscale, inicialmente com uma taxa divulgada de 0,25%, semelhante a outros provedores de ETF. A ideia da Grayscale é cobrar uma taxa de 2,5% dos suportes preguiçosos de ETHE, enquanto direciona os suportes mais ativos e sensíveis às taxas para seus novos produtos, em vez de direcionar os fundos para produtos de baixo custo, como o ETF ETHA da Blackrock. Após outros provedores reduzirem as taxas de 25 pontos-base da Grayscale, a Grayscale reduziu a taxa do Mini Trust para apenas 15 pontos-base, tornando-o o produto mais competitivo. Além disso, eles transferiram 10% do AUM de ETHE para o Mini Trust e presentearam este novo ETF aos suportes de ETHE. Essa transferência foi concluída com base na mesma base, portanto, não é um evento tributável.
Como resultado, a saída de ETHE será mais suave do que a de GBTC, porque só precisa fazer a transição para o Mini Trust.
2, Liquidez
Agora vamos falar sobre Liquidez. Existem várias estimativas sobre a liquidez dos ETFs, algumas das quais destacamos abaixo. Ao padronizar essas estimativas, chegamos a uma média de cerca de 1 bilhão de dólares por mês. O Standard Chartered Bank oferece a estimativa mais alta, de 2 bilhões de dólares por mês, enquanto a estimativa do JPMorgan é menor, de 500 milhões de dólares por mês.
Felizmente, contamos com a ajuda do ETP de Hong Kong e da Europa, bem como com o encerramento do desconto do ETHE, para ajudar a estimar a Liquidez. Ao analisar a decomposição do AUM do ETP de Hong Kong, chegamos a duas conclusões:
1）Em relação ao AUM relativo do ETP BTC e ETH, o BTC é sobreponderado em relação ao ETH, com uma proporção de 75:25 em relação à capitalização de mercado, enquanto a proporção do AUM é de 85:15.
A proporção de BTC para ETH nessas ETPs é relativamente constante e é consistente com a proporção de capitalização de mercado de BTC e ETH.
Olhando para a Europa, temos uma amostra maior para referência - 197 ETPs de encriptação, com um AUM total de 12 bilhões de dólares. Após análise de dados, descobrimos que a distribuição de AUM dos ETPs europeus é basicamente consistente com o Limite de mercado do BTC e ETH. A alocação do Solana em relação ao seu Limite de mercado é muito alta, principalmente às custas de "outros ativos de encriptação ETP" (ou seja, qualquer outro ativo de encriptação que não seja BTC, ETH ou SOL).
Deixando de lado Solana, um padrão começa a emergir - a distribuição do AUM de BTC e ETH em todo o mundo reflete aproximadamente a carteira de investimentos ponderada pelo Limite de mercado.
Tendo em conta que a saída de GBTC desencadeou a narrativa de 'vender notícias', é importante considerar a potencial saída de ETHE. Para simular a potencial saída de ETHE e o seu impacto no preço, é necessário examinar a percentagem de oferta de ETH no instrumento ETHE.
Após o ajuste do fundo Grayscale Mini Seed (representando 10% do ETHE AUM), a proporção do fornecimento de ETH no ETHE Tool em relação ao fornecimento total é semelhante à proporção no início do GBTC. Não está claro quanto do fluxo de saída do GBTC é troca em vez de saída, mas se assumirmos que a proporção de fluxo de troca para saída é semelhante, então o impacto da saída do ETHE no preço é semelhante ao da saída do GBTC.
Outra informação fundamental que a maioria das pessoas ignora é o prémio/desconto do ETHE em relação ao valor líquido do ativo (NAV). Desde 24 de maio, o preço de negociação do ETHE tem permanecido dentro de 2% do valor nominal, enquanto o GBTC começou a negociar dentro de 2% do valor nominal apenas 11 dias após a conversão para ETF em 22 de janeiro. A aprovação do Ponto BTC ETF e seu impacto no GBTC estão gradualmente a ser precificados pelo mercado, enquanto as negociações de desconto do ETHE em relação ao NAV já foram amplamente antecipadas pela história do GBTC. Quando o ETF ETH for lançado, os detentores do ETHE terão dois meses para sair do ETHE próximo ao valor nominal. Este é uma variável crucial que ajuda a conter a saída do ETHE, especialmente a saída de liquidez.
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Journey_StarryMorning
· 2024-07-23 04:31
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O ETF Ethereum foi lançado oficialmente, quais são as diferenças entre o ETF Bitcoin?
Autor: @asxn_r
Compilação: Blockchain em linguagem simples
O ETF ETH foi lançado em 23 de julho. O mercado ignorou alguns desenvolvimentos do ETF ETH, que não existem no ETF BTC. Neste artigo, vamos nos concentrar em previsões de liquidez, resgate do ETHE e a liquidez relativa do ETH:
1. Estrutura de custos
A estrutura de custos do ETFETF é semelhante à do ETF BTC. A maioria dos provedores renuncia às taxas durante períodos específicos para ajudar a acumular Ativos sob gestão (AUM). Semelhante ao ETF BTC, a Grayscale mantém suas taxas de ETHE em 2,5%, uma ordem de magnitude mais alta do que outros provedores. A diferença chave desta vez é a introdução do mini ETF ETH da Grayscale, que não foi aprovado no ETF BTC anteriormente.
O Mini Trust é um novo produto ETF lançado pela Grayscale, inicialmente com uma taxa divulgada de 0,25%, semelhante a outros provedores de ETF. A ideia da Grayscale é cobrar uma taxa de 2,5% dos suportes preguiçosos de ETHE, enquanto direciona os suportes mais ativos e sensíveis às taxas para seus novos produtos, em vez de direcionar os fundos para produtos de baixo custo, como o ETF ETHA da Blackrock. Após outros provedores reduzirem as taxas de 25 pontos-base da Grayscale, a Grayscale reduziu a taxa do Mini Trust para apenas 15 pontos-base, tornando-o o produto mais competitivo. Além disso, eles transferiram 10% do AUM de ETHE para o Mini Trust e presentearam este novo ETF aos suportes de ETHE. Essa transferência foi concluída com base na mesma base, portanto, não é um evento tributável.
Como resultado, a saída de ETHE será mais suave do que a de GBTC, porque só precisa fazer a transição para o Mini Trust.
2, Liquidez
Agora vamos falar sobre Liquidez. Existem várias estimativas sobre a liquidez dos ETFs, algumas das quais destacamos abaixo. Ao padronizar essas estimativas, chegamos a uma média de cerca de 1 bilhão de dólares por mês. O Standard Chartered Bank oferece a estimativa mais alta, de 2 bilhões de dólares por mês, enquanto a estimativa do JPMorgan é menor, de 500 milhões de dólares por mês.
Felizmente, contamos com a ajuda do ETP de Hong Kong e da Europa, bem como com o encerramento do desconto do ETHE, para ajudar a estimar a Liquidez. Ao analisar a decomposição do AUM do ETP de Hong Kong, chegamos a duas conclusões:
1）Em relação ao AUM relativo do ETP BTC e ETH, o BTC é sobreponderado em relação ao ETH, com uma proporção de 75:25 em relação à capitalização de mercado, enquanto a proporção do AUM é de 85:15.
Olhando para a Europa, temos uma amostra maior para referência - 197 ETPs de encriptação, com um AUM total de 12 bilhões de dólares. Após análise de dados, descobrimos que a distribuição de AUM dos ETPs europeus é basicamente consistente com o Limite de mercado do BTC e ETH. A alocação do Solana em relação ao seu Limite de mercado é muito alta, principalmente às custas de "outros ativos de encriptação ETP" (ou seja, qualquer outro ativo de encriptação que não seja BTC, ETH ou SOL).
Deixando de lado Solana, um padrão começa a emergir - a distribuição do AUM de BTC e ETH em todo o mundo reflete aproximadamente a carteira de investimentos ponderada pelo Limite de mercado.
Tendo em conta que a saída de GBTC desencadeou a narrativa de 'vender notícias', é importante considerar a potencial saída de ETHE. Para simular a potencial saída de ETHE e o seu impacto no preço, é necessário examinar a percentagem de oferta de ETH no instrumento ETHE.
Após o ajuste do fundo Grayscale Mini Seed (representando 10% do ETHE AUM), a proporção do fornecimento de ETH no ETHE Tool em relação ao fornecimento total é semelhante à proporção no início do GBTC. Não está claro quanto do fluxo de saída do GBTC é troca em vez de saída, mas se assumirmos que a proporção de fluxo de troca para saída é semelhante, então o impacto da saída do ETHE no preço é semelhante ao da saída do GBTC.
Outra informação fundamental que a maioria das pessoas ignora é o prémio/desconto do ETHE em relação ao valor líquido do ativo (NAV). Desde 24 de maio, o preço de negociação do ETHE tem permanecido dentro de 2% do valor nominal, enquanto o GBTC começou a negociar dentro de 2% do valor nominal apenas 11 dias após a conversão para ETF em 22 de janeiro. A aprovação do Ponto BTC ETF e seu impacto no GBTC estão gradualmente a ser precificados pelo mercado, enquanto as negociações de desconto do ETHE em relação ao NAV já foram amplamente antecipadas pela história do GBTC. Quando o ETF ETH for lançado, os detentores do ETHE terão dois meses para sair do ETHE próximo ao valor nominal. Este é uma variável crucial que ajuda a conter a saída do ETHE, especialmente a saída de liquidez.