Olá!

Você sabia? A dominância do BTC aumentou por 5 semanas consecutivas (semana a semana) apesar das incertezas macroeconômicas persistentes? Sinais ominosos para os leais às altcoins? Erro 404 da temporada de altcoins não encontrado?

Mais sobre isso em nosso Análise de segunda-feirana semana que passou.

Justin Sun, fundador da TRON, está levando seu império de blockchain a público através de uma fusão reversa com a SRM Entertainment, uma empresa de brinquedos listada no Nasdaq.

Por que alguém que construiu sua carreira derrubando as finanças tradicionais agora se apresentaria à porta de Wall Street com um prospecto de IPO na mão?

Bem-vindo à grande crise de identidade do cripto em 2025.

A Corrida para Wall Street

A corrida começou com a Circle. Quando o gigante das stablecoins tornou-se público este mês, as ações dispararam 168% na estreia. A oferta foi 25 vezes subscrita: o público exigiu 850 milhões de ações contra 34 milhões oferecidas.

Leia: A Montanha-Russa da Circle 🎢

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A Circle está atualmente avaliada em mais de 33 bilhões de dólares, 3 vezes a oferta de compra de 9-11 bilhões de dólares do emissor USDCsupostamenterecebeu da Ripple antes de se tornar pública.

Leia: Coinbase v Ripple: A Batalha pelo Circle🥊

O sucesso da Circle fez mais do que recompensar os primeiros investidores. Inspirou uma série de empresas nativas de cripto a considerar a exploração de Wall Street e levou algumas outras a trazer de volta os seus planos de listagem que estavam em espera.

A Gemini apresentou um pedido de IPO três dias depois. Agora, a Tron anunciou seus planos.

A Circle forneceu um modelo para provar que os mercados tradicionais pagariam prémios massivos por exposição a cripto regulamentada e que os investidores mainstream estavam famintos por inovação em blockchain envolta em estruturas corporativas familiares.

O público já tinha absorvido produtos cripto entregues através de canais tradicionais de Wall Street. Os ETFs de Bitcoin acumulam mais de 45 bilhões de dólares em fluxos líquidos desde janeiro de 2024.

A ação da Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy) é negociada a múltiplos das suas reservas de Bitcoin: com uma capitalização de mercado de ~$106 bilhões e um Bitcoin holdingsno valor de ~$62 bilhões. A aposta em Bitcoin de Michael Saylor inspirou muitas outras empresas listadas a seguir a rota do tesouro.

Esses casos cristalizam uma hipótese: o caminho mais rápido para a aceitação generalizada pode não ser a transição do mundo para a posse de carteiras de autocustódia e o uso de protocolos DeFi. Em vez disso, o caminho para a adoção em massa passou diretamente pela infraestrutura financeira tradicional, tornando o cripto acessível através de canais que as pessoas já confiavam.

Considere a matemática da adoção. As finanças tradicionais tocam bilhões, em comparação com 560 milhões proprietários de cripto em todo o mundo.

Quando os ETFs trouxeram o Bitcoin para os 401(k)s e fundos de pensões, conseguiram uma penetração mais mainstream em um ano do que uma década de evangelização de "não suas chaves, não suas moedas".

As empresas que passaram anos construindo produtos de cripto puros começaram a olhar para ofertas adjacentes que pudessem fazer a ponte entre mundos. A Circle usou stablecoins para construir infraestruturas de pagamento digital e serviços de tesouraria corporativa. A Coinbase superou sua imagem de exchange de cripto ao construir serviços de custódia institucional e corretagem primária que rivalizam com os bancos tradicionais.

A rota do IPO oferece algo que o ecossistema cripto não tem: a capacidade de usar capital de mercado público para financiar estas linhas de produtos adjacentes. Precisa construir soluções de custódia de grau empresarial? Emita ações. Quer adquirir empresas tradicionais de fintech? Use ações como moeda. Planejando expandir para empréstimos regulamentados ou gestão de investimentos? A credibilidade do mercado público abre portas que as credenciais nativas do cripto não conseguem.

Por que a confiança supera a ideologia

O cortejo das finanças tradicionais também resolve um dos problemas mais persistentes do cripto: a confiança institucional. Durante anos, as empresas de cripto lutaram com uma lacuna de credibilidade que nenhuma quantidade de inovação tecnológica poderia preencher.

Quando a Coinbase se tornou pública em 2021, as instituições viam isso como uma aposta arriscada em uma classe de ativos emergente. Hoje, com a sua inclusão no S&P 500 e bilhões em ativos institucionais sob custódia, a Coinbase representa a integração do cripto no sistema financeiro mainstream.

Leia: A Conquista da Coinbase 🏆

Este mecanismo de construção de confiança funciona através de múltiplos canais.

A supervisão da SEC oferece um conforto regulatório que os investimentos em cripto puro não conseguem igualar. As chamadas trimestrais de lucros e as demonstrações financeiras auditadas oferecem uma transparência que os fóruns de governança da comunidade simplesmente não fornecem. Quando os gestores de fundos de pensão podem apontar para as classificações da S&P e décadas de precedentes de direito corporativo, o cripto torna-se uma decisão de alocação de ativos em vez de um salto de fé.

A validação funciona em ambas as direções.

A adoção de empresas cripto por Wall Street legitima todo o setor. É muito mais difícil desconsiderar a tecnologia blockchain como uma bolha especulativa quando a BlackRock está ativamente a construir infraestrutura cripto e a Fidelity oferece serviços de Bitcoin a milhões de contas de aposentadoria.

Há também uma necessidade prática, além da evolução filosófica.

Cripto VC funding colapsou 65% em 2023 após a implosão da FTX. Quando a segunda maior bolsa é exposta como um castelo de cartas construído sobre depósitos de clientes, os investidores ficam receosos em escrever cheques.

O financiamento tradicional de capital de risco, que antes fluía livremente para qualquer coisa com "blockchain" no pitch deck, secou rapidamente. Empresas acostumadas a rodadas de Série A de 50 milhões de dólares se viram explicando conceitos básicos para investidores que não retornavam as ligações.

Leia: Quando os VCs começaram a fazer perguntas 💰

Os mercados públicos permaneceram abertos.

Os mesmos investidores institucionais que não tocariam uma startup cripto estavam perfeitamente felizes em comprar ações de empresas cripto reguladas, em conformidade com a SEC, com finanças auditadas e modelos de negócios claros.

Esta mudança de financiamento acelerou a mudança estratégica para produtos adjacentes.

Visualização de Despacho de Token 🔍

O plano emergente é construir algo que resolva problemas genuínos, demonstrar a adequação do produto ao mercado através de canais nativos de cripto, e depois escalar através da infraestrutura financeira tradicional.

A tensão filosófica pode existir, mas não é necessariamente problemática.

As empresas que dominarem essa transição serão capazes de oferecer inovação em DeFi com a confiabilidade das finanças tradicionais. Elas entregarão os benefícios da descentralização, incluindo liquidação mais rápida, acessibilidade global, dinheiro programável, a usuários comuns que nunca gerenciarão chaves privadas ou entenderão taxas de gás.

A promessa inicial da indústria cripto era eliminar completamente os intermediários. Mas, a maioria das pessoas ainda deseja intermediários, e talvez melhores. Mais rápidos, mais baratos, mais transparentes e mais globais do que os bancos tradicionais, mas intermediários, ainda assim.

As empresas de Cripto que planeiam construir impérios de blockchain provavelmente não hesitarão em olhar além da pureza ideológica por falta de fundos. Em vez disso, podem estar focadas em angariar capital do público para construir infraestrutura que traga os benefícios do cripto para o próximo bilião de utilizadores.

O mecanismo de construção de confiança parece estar a funcionar do ponto de vista da adoção: os caminhos tradicionais estão a acelerar a aceitação de cripto mais rapidamente do que os empreendimentos puramente cripto.

Os fundadores de Cripto que alcançaram um ajuste entre produto e mercado não devem ter medo de bater, quando o momento certo chegar, à porta de Wall Street. Eles parecem ansiosos para deixá-lo entrar.

Isso é tudo por hoje.

Até logo …
Prathik

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