mercado de previsão e análise do cenário competitivo
Introdução ao Contexto
O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função central é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Vários estudos mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, muitas vezes superior a métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "inteligência coletiva": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os traders que possuem melhores informações têm um incentivo econômico para participar das negociações, assim impulsionando os preços em direção à verdadeira probabilidade.
A origem dos modernos mercados de previsão remonta ao final da década de 1980. Os Iowa Electronic Markets(IEM), fundados em 1988 na Universidade de Iowa, foram o primeiro mercado de previsão acadêmico. Apesar de seu tamanho limitado, o IEM demonstrou ao longo do tempo uma impressionante taxa de precisão nas previsões. Uma semana antes das eleições, o mercado previu uma média de erro absoluto de 1,5 pontos percentuais na taxa de votos dos candidatos, superando as sondagens do mesmo período.
Em 1990, o economista Robin Hanson propôs o conceito de "Idea Futures", que consiste em criar instituições que permitam às pessoas apostarem em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas ao recompensar previsões precisas e punir julgamentos incorretos. Esta ideia estabeleceu a base para a teoria do mercado de previsão.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir. O Hollywood Stock Exchange(HSX), fundado em 1996, é um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito eficaz em prever as bilheteiras de filmes e os prémios Óscar, com precisão que às vezes até supera a dos críticos de cinema profissionais.
Kalshi
Kalshi é a primeira bolsa de mercado de previsão regulamentada federalmente a oferecer contratos de eventos aprovada pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC). Os usuários podem negociar na plataforma os resultados de eventos do mundo real. Os contratos de eventos são futuros binários (sim/não), se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim"/"Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1, e o trader pode lucrar. A Kalshi não mantém posições, servindo apenas como uma plataforma de correspondência para combinar as partes compradoras e vendedoras, lucrando com as taxas de transação.
processo de criação de mercado
Proposta e aprovação: novos mercados de eventos podem ser propostos pela equipe Kalshi ou pelos usuários, devendo passar por uma revisão interna e estar em conformidade com os padrões de regulamentação da CFTC.
Certificação de contrato: Após aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designado da Kalshi (DCM).
Negociação online: Usuários dos EUA podem negociar através do App da Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretores.
liquidez inicial e precificação
Mecanismo de livro de ordens: Quando um novo mercado é lançado, o livro de ordens está vazio, e os usuários podem colocar ordens limitadas.
Incentivo à liquidez: Para incentivar a liquidez, os colocadores de ordens geralmente estão isentos de taxas.
Descoberta de preços: os preços mudam dinamicamente com a oferta e a demanda, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de eventos.
mecanismo de liquidação de mercado
Confirmação de resultados: determinar o resultado do evento com base em uma fonte de dados autorizada previamente especificada.
Liquidação automática: se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Sim" receberão automaticamente $1 de lucro por contrato; caso contrário, a parte "Não" vencerá.
Estrutura de custos
A Kalshi cobra diferentes taxas para diferentes tipos de ordens e mercados, com as taxas específicas calculadas com base no preço e na quantidade do contrato.
Polymarket
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída na Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultado binário correspondentes aos resultados de eventos (Yes/No Tokens). Ela utiliza o Conditional Token Framework(CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado em stablecoin(USDC), e o mecanismo de negociação utiliza um livro de ordens de limite central misto(CLOB). A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimistic da UMA.
estrutura de tokens condicionais ( CTF ) e tokens de resultado
A Polymarket usa o CTF da Gnosis para representar cada resultado do mercado como um token condicional, implantado na cadeia Polygon. Para mercados binários, são gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, enquanto a mesma quantia em USDC é usada como garantia.
arquitetura de livro de ordens misto ( CLOB/BLOB )
Polymarket adota uma arquitetura híbrida de Binary Limit Order Book(BLOB), mantendo a gestão de pedidos offline e a liquidação de transações em cadeia juntas. Os usuários assinam pedidos offline, os nós de operação buscam pedidos correspondentes, e se houver correspondência, a troca econômica em cadeia é concluída através de smart contract.
UMA Oracle otimista
O Polymarket forma consenso através do Optimistic Oracle da UMA. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, esse resultado é aceito; se houver contestação, é resolvido através de votação da comunidade UMA.
Kalshi vs Polymarket: comparação de estrutura e tecnologia
O volume de negociação de toda a plataforma Polymarket em junho foi de 1,16 mil milhões de dólares, ligeiramente superior aos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi. As duas plataformas apresentam diferenças significativas em termos de conformidade regulatória, arquitetura tecnológica, mecanismos de liquidação, entre outros.
Estratégia de expansão de mercado / Dinâmica de crescimento
Insights Académicos: "A Tendência de Jogo dos Tokens Cripto"
As pesquisas mais recentes fornecem evidências convincentes de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo:
O volume de vendas de loteria per capita pode prever o nível de interesse nas criptomoedas.
Em regiões com um elevado volume de vendas de bilhetes de lotaria por pessoa, a atividade das carteiras aumentará rapidamente após o lançamento de ICO ou NFT.
A legalização do jogo como experimento natural, os resultados mostram que os tokens criptográficos têm um "efeito de substituição" com o comportamento de jogo.
mercado de jogos de azar criptográficos: Stake.com como exemplo representativo
Stake teve um crescimento explosivo em apenas alguns anos:
A receita bruta de jogos de azar em 2022 foi de cerca de 2,6 bilhões de dólares
A receita em 2024 deve atingir cerca de 4,7 mil milhões de dólares, um aumento de cerca de 80% em relação a 2022.
Ter mais de 600.000 usuários ativos
Tornou-se a sétima maior empresa de apostas do mundo
As vantagens do mercado de previsão em relação às empresas de apostas tradicionais
Evento em andamento pode ser negociado ( pagamento antecipado/stop profit )
Os usuários podem comprar ou vender posições antes do término do evento, garantindo lucros ou perdas antecipadamente.
Tomar decisões especulativas com mais flexibilidade
tamanho total da indústria
A receita total de apostas dos cassinos de criptomoeda em 2024 já ultrapassou os 81 bilhões de dólares, mesmo com o endurecimento da regulamentação em muitos países, o que não conseguiu impedir seu crescimento. Isso demonstra que a interseção entre "cripto × jogo" já formou um enorme pool de usuários e capital.
Sobreposição de usuários: características demográficas e comportamentos consistentes
Vários estudos e questionários confirmaram que os negociantes de criptomoedas e os apostadores têm uma alta sobreposição em características demográficas e comportamentais chave:
Jovem, masculino, em busca de risco
Online 24 horas
A evolução da narrativa cripto: rumo à conformidade
A narrativa geral da indústria de criptomoedas passou de inovações livres e "não regulamentadas" para um caminho regulado e liderado por instituições. Essa mudança trouxe um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, além de destacar o valor estratégico de seu fosso regulatório ( aprovação da CFTC ).
Estratégia da Kalshi: posicionar-se como "trading" e não "jogo" + canal de distribuição da Robinhood
A Kalshi é muito cautelosa na sua posicionamento de marca, evitando deliberadamente a etiqueta de "jogo", e em vez disso, posiciona-se como uma nova plataforma de negociação:
Enfatizar que a plataforma é uma bolsa de negociação e não um operador de mercado.
Tratar contratos de eventos como derivados financeiros
Colaboração com a Robinhood, inserindo-se no seu ecossistema
Evitar a palavra "jogo" em materiais de marketing e mídia.
Ao transformar o mercado de previsão em uma "experiência de negociação", a Kalshi atraiu um público mais amplo, incluindo aqueles que gostam de especular mas desejam se considerar como "investidores racionais".
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GamefiHarvester
· 07-20 16:00
Boa gente, isso vai ser uma aposta de cães por todo o lado!
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MEVHunterLucky
· 07-17 20:47
Cuidado para não fazer as pessoas de parvas no mercado de previsões com muitas pessoas.
Kalshi vs Polymarket: como os dois gigantes do mercado de previsão estão se posicionando
mercado de previsão e análise do cenário competitivo
Introdução ao Contexto
O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função central é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Vários estudos mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, muitas vezes superior a métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "inteligência coletiva": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os traders que possuem melhores informações têm um incentivo econômico para participar das negociações, assim impulsionando os preços em direção à verdadeira probabilidade.
A origem dos modernos mercados de previsão remonta ao final da década de 1980. Os Iowa Electronic Markets(IEM), fundados em 1988 na Universidade de Iowa, foram o primeiro mercado de previsão acadêmico. Apesar de seu tamanho limitado, o IEM demonstrou ao longo do tempo uma impressionante taxa de precisão nas previsões. Uma semana antes das eleições, o mercado previu uma média de erro absoluto de 1,5 pontos percentuais na taxa de votos dos candidatos, superando as sondagens do mesmo período.
Em 1990, o economista Robin Hanson propôs o conceito de "Idea Futures", que consiste em criar instituições que permitam às pessoas apostarem em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas ao recompensar previsões precisas e punir julgamentos incorretos. Esta ideia estabeleceu a base para a teoria do mercado de previsão.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir. O Hollywood Stock Exchange(HSX), fundado em 1996, é um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito eficaz em prever as bilheteiras de filmes e os prémios Óscar, com precisão que às vezes até supera a dos críticos de cinema profissionais.
Kalshi
Kalshi é a primeira bolsa de mercado de previsão regulamentada federalmente a oferecer contratos de eventos aprovada pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC). Os usuários podem negociar na plataforma os resultados de eventos do mundo real. Os contratos de eventos são futuros binários (sim/não), se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim"/"Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1, e o trader pode lucrar. A Kalshi não mantém posições, servindo apenas como uma plataforma de correspondência para combinar as partes compradoras e vendedoras, lucrando com as taxas de transação.
processo de criação de mercado
liquidez inicial e precificação
mecanismo de liquidação de mercado
Estrutura de custos
A Kalshi cobra diferentes taxas para diferentes tipos de ordens e mercados, com as taxas específicas calculadas com base no preço e na quantidade do contrato.
Polymarket
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída na Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultado binário correspondentes aos resultados de eventos (Yes/No Tokens). Ela utiliza o Conditional Token Framework(CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado em stablecoin(USDC), e o mecanismo de negociação utiliza um livro de ordens de limite central misto(CLOB). A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimistic da UMA.
estrutura de tokens condicionais ( CTF ) e tokens de resultado
A Polymarket usa o CTF da Gnosis para representar cada resultado do mercado como um token condicional, implantado na cadeia Polygon. Para mercados binários, são gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, enquanto a mesma quantia em USDC é usada como garantia.
arquitetura de livro de ordens misto ( CLOB/BLOB )
Polymarket adota uma arquitetura híbrida de Binary Limit Order Book(BLOB), mantendo a gestão de pedidos offline e a liquidação de transações em cadeia juntas. Os usuários assinam pedidos offline, os nós de operação buscam pedidos correspondentes, e se houver correspondência, a troca econômica em cadeia é concluída através de smart contract.
UMA Oracle otimista
O Polymarket forma consenso através do Optimistic Oracle da UMA. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, esse resultado é aceito; se houver contestação, é resolvido através de votação da comunidade UMA.
Kalshi vs Polymarket: comparação de estrutura e tecnologia
O volume de negociação de toda a plataforma Polymarket em junho foi de 1,16 mil milhões de dólares, ligeiramente superior aos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi. As duas plataformas apresentam diferenças significativas em termos de conformidade regulatória, arquitetura tecnológica, mecanismos de liquidação, entre outros.
Estratégia de expansão de mercado / Dinâmica de crescimento
Insights Académicos: "A Tendência de Jogo dos Tokens Cripto"
As pesquisas mais recentes fornecem evidências convincentes de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo:
mercado de jogos de azar criptográficos: Stake.com como exemplo representativo
Stake teve um crescimento explosivo em apenas alguns anos:
As vantagens do mercado de previsão em relação às empresas de apostas tradicionais
tamanho total da indústria
A receita total de apostas dos cassinos de criptomoeda em 2024 já ultrapassou os 81 bilhões de dólares, mesmo com o endurecimento da regulamentação em muitos países, o que não conseguiu impedir seu crescimento. Isso demonstra que a interseção entre "cripto × jogo" já formou um enorme pool de usuários e capital.
Sobreposição de usuários: características demográficas e comportamentos consistentes
Vários estudos e questionários confirmaram que os negociantes de criptomoedas e os apostadores têm uma alta sobreposição em características demográficas e comportamentais chave:
A evolução da narrativa cripto: rumo à conformidade
A narrativa geral da indústria de criptomoedas passou de inovações livres e "não regulamentadas" para um caminho regulado e liderado por instituições. Essa mudança trouxe um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, além de destacar o valor estratégico de seu fosso regulatório ( aprovação da CFTC ).
Estratégia da Kalshi: posicionar-se como "trading" e não "jogo" + canal de distribuição da Robinhood
A Kalshi é muito cautelosa na sua posicionamento de marca, evitando deliberadamente a etiqueta de "jogo", e em vez disso, posiciona-se como uma nova plataforma de negociação:
Ao transformar o mercado de previsão em uma "experiência de negociação", a Kalshi atraiu um público mais amplo, incluindo aqueles que gostam de especular mas desejam se considerar como "investidores racionais".