O prémio pelo prazo da dívida dos EUA aumentou, o mercado está a precificar o risco de dívida.

Crise da dívida com preços de mercado: perspectivas econômicas a partir do aumento do prêmio de prazo

Recentemente, o mercado de criptomoedas passou por grandes oscilações, apresentando uma formação de cabeça e ombros (M). Com a nova administração prestes a assumir, o mercado de capitais já começou a avaliar as oportunidades e riscos relacionados, marcando o fim de um período de três meses de mercado impulsionado por emoções. Em meio a informações complexas, precisamos identificar o foco da disputa de curto prazo no mercado, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças nas tendências.

De um modo geral, os ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, podem continuar sob pressão a curto prazo. Isso deve-se principalmente à expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, que leva a uma alta das taxas de juros a médio e longo prazo, impactando negativamente esses ativos. A principal razão para essa situação é que o mercado está precificando o risco de uma potencial crise da dívida dos EUA.

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Os indicadores macroeconômicos permanecem fortes

Com base em vários indicadores macroeconômicos importantes recentemente divulgados, a economia dos EUA continua a manter uma boa trajetória. O índice ISM de gerentes de compras do setor manufatureiro e não manufatureiro continua a subir, indicando que as perspectivas econômicas dos EUA são otimistas a curto prazo.

No mercado de trabalho, o número de empregos não agrícolas aumentou para 256 mil, superando as expectativas. A taxa de desemprego caiu para 4,1%, e o número de vagas disponíveis JOLTS aumentou significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a cair, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é promissor. Esses dados indicam que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, e a desaceleração econômica parece estar quase garantida.

Em relação à inflação, a expectativa de inflação de um ano da Universidade de Michigan nos EUA subiu ligeiramente para 2,8%, mas ainda está dentro de uma faixa razoável. Com base nas mudanças nas taxas de rendimento dos títulos de proteção contra a inflação (TIPS), o mercado não está excessivamente preocupado com a inflação.

Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia dos Estados Unidos não apresentou problemas evidentes. Então, qual é a verdadeira razão central para a queda na avaliação das empresas de alto crescimento?

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As taxas de juros de médio e longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir

A curva de rendimento da dívida pública dos EUA mostra que, na última semana, as taxas de juros de longo prazo continuaram a subir, com o rendimento dos títulos a 10 anos aumentando cerca de 20 pontos base, acentuando ainda mais o padrão de ursos. O aumento das taxas de juros dos títulos do governo geralmente tem um impacto negativo maior nas ações de alto crescimento do que nas ações blue-chip ou nas ações de valor, principalmente por razões que incluem:

  1. O aumento do custo de financiamento afeta a expansão dos negócios
  2. Aumento da taxa de desconto do fluxo de caixa futuro, reduzindo a avaliação
  3. A preferência dos investidores pode mudar para ações de valor mais robustas.
  4. Pode levar as empresas a cortar gastos com P&D e expansão.

Em comparação, as empresas estáveis foram relativamente menos afetadas, principalmente devido à sua forte capacidade de lucro, fluxo de caixa estável e menor dependência de financiamento externo.

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O aumento do prémio de prazo reflete as preocupações com a crise da dívida

A taxa de juro nominal das obrigações do governo pode ser decomposta em três partes: a taxa de juro real, as expectativas de inflação e o prémio de prazo. A análise anterior indica que, a curto prazo, não houve alterações significativas na taxa de juro real e nas expectativas de inflação. Assim, o principal fator que impulsiona a subida da taxa de juro nominal é o prémio de prazo.

Observando o nível de prêmio de prazo da dívida pública dos EUA estimado pelo modelo ACM, pode-se notar que o prêmio de prazo da dívida a 10 anos teve um aumento significativo recentemente. No entanto, o índice de volatilidade da dívida pública dos EUA da Merrill Lynch (MOVE) não apresentou mudanças drásticas, o que indica que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de curto prazo.

Isto indica que o mercado atualmente não está a precificar claramente o risco de potenciais mudanças de política da Reserva Federal. No entanto, o contínuo aumento do prémio de prazo reflete as preocupações do mercado sobre o desenvolvimento econômico a médio e longo prazo nos Estados Unidos, principalmente centradas na questão do déficit fiscal.

Portanto, pode-se inferir que o mercado está a precificar o potencial risco de crise da dívida dos EUA após a nova administração assumir o cargo. Nos próximos tempos, prestar atenção às informações políticas e às opiniões das partes sobre o risco da dívida ajudará a avaliar a trajetória do mercado de ativos de risco.

É importante prestar atenção à evolução das políticas de corte de impostos e como reduzir os gastos do governo, que será o foco mais importante em todo o jogo de mercado.

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OldLeekNewSicklevip
· 10h atrás
O risco é maior que a oportunidade.
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OfflineValidatorvip
· 07-28 02:12
Risco já evidente Posição curta
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