A febre da microestratégia ETH: será que pode replicar o modelo de sucesso do BTC?

Recentemente, a versão "MicroStrategy" do Ethereum gerou grande discussão no mercado. Será que esse fenômeno pode replicar a experiência de sucesso da MicroStrategy com o Bitcoin? A seguir, algumas reflexões sobre essa questão:

1. A microestratégia do ETH realmente se inspirou no modelo de sucesso da microestratégia do BTC, e a curto prazo pode atrair mais empresas do mercado acionário dos EUA a imitá-la, formando um certo ciclo positivo. Independentemente de quem opera, o investimento real de instituições tradicionais e investidores do mercado acionário, ao considerar o ETH como um ativo de reserva, impulsionou efetivamente o Ethereum a sair de um estado de longa estagnação. Isso valida que o ETH começou a atrair capital adicional de fora do círculo, não dependendo mais apenas da construção de narrativas dentro do círculo das criptomoedas.

2. O BTC está mais próximo da posição de ativo de reserva como "ouro digital", com um valor relativamente estável e previsões claras. Em comparação, o ETH é essencialmente um "ativo produtivo", cujo valor está intimamente relacionado a múltiplos fatores, como a taxa de utilização da rede Ethereum, receitas de Gas, desenvolvimento ecológico, entre outros. Isso significa que o ETH como ativo de reserva pode enfrentar maior volatilidade e incerteza. Se a ecologia do Ethereum enfrentar problemas significativos de segurança técnica, ou se a regulamentação pressionar funções como DeFi e Staking, o risco do ETH como ativo de reserva será muito superior ao do BTC.

3. O ecossistema Ethereum possui uma infraestrutura DeFi mais madura e uma narrativa mais rica em comparação com o BTC. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de retorno nativa de cerca de 3-4%, tornando-se um "ativo de rendimento em cadeia" no mundo das criptomoedas. O reconhecimento desse conceito por instituições pode, a curto prazo, ser prejudicial ao desenvolvimento de infraestrutura como o BTC layer2, mas a longo prazo, pode até estimular o ecossistema BTC a acelerar a melhoria de sua infraestrutura.

4. Esta onda de microestratégias está essencialmente a reestruturar a narrativa das criptomoedas. No passado, os projetos focavam principalmente na narrativa técnica para investidores de capital de risco e investidores individuais, mas agora, o alvo da narrativa pode estar a mudar para Wall Street. A principal diferença é que Wall Street presta mais atenção ao valor comercial real, como crescimento de usuários, modelos de receita e tamanho de mercado, o que irá impulsionar os projetos de criptomoedas de uma abordagem "orientada pela narrativa técnica" para uma abordagem "orientada pelo valor comercial".

5. As empresas de ações americanas que participam nesta rodada do conceito de microestratégia são em grande parte aquelas cujos negócios tradicionais estão a enfrentar um crescimento fraco, necessitando de recorrer a ativos criptográficos para procurar novos pontos de crescimento. As suas estratégias agressivas estão em grande medida a aproveitar a "janela de arbitragem" criada pela pressão do governo dos EUA para transformar a indústria cripto antes de um mecanismo regulatório maduro. No entanto, como imitadoras, elas podem não conseguir replicar o sucesso da microestratégia no mercado em alta do BTC.

De um modo geral, esta onda de microestratégias parece mais um "teste" para a entrada das criptomoedas no sistema financeiro mainstream. Independentemente do sucesso ou fracasso, isso ajuda a impulsionar o ETH para fora da narrativa de estagnação, mas os investidores ainda devem estar atentos aos riscos envolvidos.