Reavaliando o mercado de criptomoedas: os principais desafios e mudanças do atual bull run

Antes de discutir a situação atual do mercado, vamos rever os padrões dos passados bull runs para comparar e analisar as características do mercado atual.

A evolução do padrão de especulação do mercado

O bull run tradicional do mercado de ações geralmente segue uma certa lógica de especulação: começa com corretoras e ações blue chip de qualidade, gradualmente se espalhando para diversos tipos de ações temáticas, e finalmente se transforma em um frenesi de participação em massa. O bull run de criptomoedas de 2021 também apresentou características semelhantes, começando com o DeFi Summer, passando pela alta do Bitcoin e Ethereum, depois para a rotação de vários setores temáticos, e finalmente encerrando com a explosão de moedas Meme e novos projetos conceituais.

No entanto, com o rápido desenvolvimento da tecnologia de blockchain, novas narrativas e setores estão constantemente a surgir, como redes de segunda camada do Ethereum, re-staking, inscriptions e IA. Estes novos campos têm grande potencial para substituir os protagonistas da última bull run. Portanto, é difícil avaliar com precisão a fase em que o mercado se encontra apenas a partir da perspectiva dos temas. Podemos tentar resumir as leis da evolução do mercado através da capitalização de mercado:

Ativos essenciais (BTC e ETH) → Projetos de alta capitalização → Projetos de média capitalização → Projetos de baixa capitalização → Moedas Meme → NFT e outros

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A singularidade do atual bull run

A sensação intuitiva desta ronda de bull run é que a liquidez dos fundos é insuficiente e o efeito de lucro está a diminuir. Embora o lançamento do ETF tenha injetado uma forte dinâmica no BTC, esta liquidez parece difícil de se espalhar para outras áreas. Mesmo que o Federal Reserve possa reduzir as taxas de juro, isso não garante que os fundos fluam imediatamente para o mercado de criptomoedas.

Neste contexto, o mercado apresenta um estado extremo: os ativos principais sobem, enquanto outros projetos estagnam ou até caem. As moedas Meme, embora tenham apresentado um breve aumento, tiveram uma duração limitada, refletindo a escassez de fundos.

A raiz da falta de liquidez dos fundos

A atual dinâmica de fluxo de fundos e o mecanismo de transmissão no mercado de criptomoedas sofreram mudanças estruturais. Os fundos trazidos pelos ETFs estão principalmente concentrados em BTC e ETH, sendo difícil que se espalhem para outras áreas como no passado. Nesse caso, só haverá fluxo para o próximo nível quando os fundos do nível superior estiverem saturados, e a cada camada que desce, o risco também aumenta.

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A influência do mercado secundário no mercado primário

O recente projeto zk é um caso típico que reflete a dificuldade do mercado primário em acomodar um grande número de participantes. Com a falta de liquidez no mercado secundário, muitos investidores estão a voltar-se para o mercado primário em busca de oportunidades, mas ignoram que, sem um mercado secundário para assumir, o significado do mercado primário é drasticamente diminuído. Para os investidores comuns, tornar-se lucrativo no mercado primário tornou-se excepcionalmente difícil.

Problema de alta FDV (valor diluído totalmente)

Tokens com valor de mercado exorbitante estão constantemente sendo lançados, o que comprime ainda mais a liquidez do mercado. Desde BB, Not até os mais recentes io e zk, a supervalorização limitou o espaço de valorização desde o início do projeto. Após o lançamento de novas moedas, parte dos fundos é atraída, o que comprime ainda mais a liquidez de outros tokens.

De acordo com os dados, a razão MC/FDV do token atual está no seu ponto mais baixo em quase três anos, enquanto o FDV dos tokens emitidos nos primeiros 5 meses deste ano já se aproxima do total do ano passado. Isso significa que para manter o preço atual no futuro, pode ser necessário um enorme suporte de liquidez.

O impacto de um FDV elevado varia entre os diferentes participantes:

• A equipe do projeto pode beneficiar-se com a valorização do mercado.
• VC pode mostrar melhores indicadores de desempenho
• A bolsa basicamente não é afetada
• Os investidores de varejo podem hesitar em adquirir devido ao alto FDV, preferindo em vez disso as moedas Meme com total circulação.

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Conclusão

A fundamentação do mercado atual mudou, e a lógica de investimento precisa ser ajustada em conformidade. A falta de capital e a alta avaliação com baixa liquidez são as razões centrais para a diminuição do efeito de lucro nesta ronda de bull run, o que, por sua vez, afetou o desempenho do mercado primário. Embora não possamos determinar com precisão em que fase o mercado se encontra, apenas resolvendo esses problemas, a verdadeira encriptação festiva poderá finalmente chegar.

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