Nova tentativa de inovação financeira em Web3: a tokenização de ações gera controvérsia

Recentemente, uma conhecida corretora de internet anunciou o lançamento de "Token de Ações" vinculado a ações de empresas não cotadas como OpenAI e SpaceX para usuários europeus, trazendo novamente o tema pioneiro da tokenização de ativos do mundo real (RWA) ao foco da atenção pública. No entanto, a OpenAI rapidamente emitiu uma declaração afirmando que esses tokens não estão relacionados à empresa e enfatizou que não representam ações reais.

Este evento não apenas revelou a contradição entre a inovação financeira e a gestão de ações tradicional, mas também forneceu um caso digno de reflexão para os reguladores globais e os participantes do mercado. Este artigo irá analisar profundamente a origem e o impacto deste evento.

I. Contexto do Evento

1. Introdução à empresa de corretagem

Esta corretora é uma conhecida empresa de tecnologia financeira nos Estados Unidos, com sede na Califórnia. A empresa oferece um aplicativo e serviços de site de negociação de ações gratuitos principalmente para investidores individuais. Seus negócios incluem negociação de ações listadas nos EUA, ETFs, opções e criptomoedas. A empresa lucra através de receitas de juros, financiamento e empréstimos e vendendo fluxo de ordens para instituições de negociação de alta frequência.

A empresa estabeleceu um centro europeu na Lituânia e obteve uma licença de corretagem financeira e uma licença de prestador de serviços de ativos criptográficos emitidas pelo banco central local, podendo fornecer serviços relacionados em toda a Área Econômica Europeia.

2. Resumo do evento

O corretor anunciou numa cimeira financeira na Europa que irá lançar produtos de "Token de Ações" para usuários da União Europeia, permitindo que investidores negociem mais de 200 ações e ETFs americanos através da tecnologia blockchain 24 horas por dia. O mais notável é que as ações não listadas da OpenAI e da SpaceX também foram tokenizadas e uma pequena quantidade de tokens foi airdropped para usuários da UE como recompensa.

No entanto, a OpenAI rapidamente emitiu um comunicado, afirmando que esses Tokens não têm relação com a empresa e enfatizando que não representam participação acionária real. A OpenAI afirmou que a empresa não colaborou com esse corretor, nem participou ou reconheceu este assunto, e qualquer transferência de participação acionária deve ser aprovada pela empresa.

II. Análise do Modelo de Operação

1. A essência do "Token OpenAI"

O chamado "Token OpenAI" é na verdade um contrato de blockchain vinculado ao valor das ações da OpenAI detidas por corretores em uma entidade de propósito específico (SPV). O preço do token fluctua de acordo com as mudanças no valor das ações da OpenAI no SPV.

Os detentores de Token não possuem diretamente ações da OpenAI, mas recebem uma ferramenta de acompanhamento de preços. Se a avaliação da OpenAI aumentar, o preço do Token poderá subir, e vice-versa. Os detentores de Token têm direito a obter rendimentos com base nas flutuações do valor do ativo subjacente, mas não têm direitos reais de acionistas.

2. As declarações de ambas as partes não são contraditórias

A OpenAI nega que os tokens sejam equivalentes a ações, enfatizando que não autorizou quaisquer produtos relacionados. As corretoras reconhecem que os tokens não são verdadeiras ações, mas apenas fornecem aos investidores de varejo uma oportunidade indireta de acesso ao mercado privado. As descrições sobre a natureza dos tokens por ambas as partes são basicamente consistentes, com a divergência residindo na questão de saber se essa prática é conforme e razoável.

3. Motivação dos corretores

A introdução de produtos de Token deste tipo visa resolver os seguintes pontos problemáticos:

• Investidores comuns têm dificuldade em participar de investimentos em empresas de tecnologia de alta qualidade que não estão listadas.
• A barreira de entrada para investimentos tradicionais em private equity é alta
• A demanda dos investidores por ativos inovadores está aumentando

As corretoras tentam, através da tokenização, fornecer aos investidores individuais um novo canal de investimento baseado no consenso de mercado. Ao escolher a OpenAI como ativo, é possível aproveitar o seu efeito de marca para atrair investidores.

4. Situação regulatória

Este produto está atualmente sob a supervisão do Banco Central da Lituânia e da União Europeia. O Banco Central da Lituânia iniciou uma investigação, exigindo que os corretores forneçam detalhes relevantes. Como derivado, este token também deve cumprir as disposições da Diretiva II dos Mercados de Instrumentos Financeiros da UE.

Três, Benefícios e Riscos para Cada Parte

1. Perspectiva do investidor

Potencial de lucro:

• Participação indireta em oportunidades de investimento em empresas não cotadas
• Pode lucrar com o crescimento da valorização da empresa alvo.

Principais riscos:

• Não gozar de verdadeiros direitos de acionista
• A volatilidade da avaliação da empresa-alvo pode trazer perdas
• O preço do Token pode desviar do valor real

2. Perspectiva dos corretores

Rendimento potencial:

• O preço das ações subiu, o valor de mercado aumentou
• Expandir o mercado europeu, atrair novos clientes

Principais riscos:

• A desvalorização da empresa alvo afeta o preço e a reputação do Token
• A insuficiência na capacidade de cumprimento pode prejudicar os interesses dos investidores

Quatro, diferenças em relação aos projetos RWA tradicionais

Em comparação com projetos tradicionais de RWA, este produto apresenta diferenças significativas em relação aos ativos subjacentes, aos emissores e ao quadro regulatório. Isso reflete a contradição entre a inovação financeira e o sistema tradicional.

Cinco, Interpretação Profissional

Este evento reflete a tendência de penetração das instituições financeiras tradicionais no campo do Web3. No entanto, essa prática também enfrenta muitos desafios:

• pode prejudicar os interesses de outras instituições detentoras de ações
• Aumentar a volatilidade dos preços das ações
• existe um conflito com o quadro jurídico existente
• Difícil de regular e responsabilizar efetivamente

Apesar das controvérsias, como uma tentativa de inovação no campo do Web3, essa prática também tem a sua razoabilidade. Tanto para os investidores quanto para os potenciais imitadores, é necessário ter cautela em relação a este novo modelo emergente.