Ativo digital demonstra resiliência em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste de estresse sem precedentes. O ataque de drones da Ucrânia destruiu uma grande quantidade de bombardeiros nucleares, gerando pânico sobre a proliferação nuclear, as tensões comerciais entre os EUA e a China reemergem e a situação no Oriente Médio se torna tensa. Nesse contexto, o preço do ouro, tradicional ativo de refúgio, ultrapassa os 3450 dólares/onça, aproximando-se de um novo recorde histórico. No entanto, o Bitcoin demonstra uma surpreendente estabilidade perto da marca de 105.000 dólares. Esse desempenho "desensibilizado" em relação às crises geopolíticas reflete uma profunda transformação na lógica subjacente do mercado de criptomoedas.

I. A influência dos conflitos geopolíticos está a diminuir: de amplificadores de pânico a isoladores de risco

1. O "efeito de atenuação" do impacto do conflito

Recentemente, nos principais eventos que ocorreram na região do Oriente Médio, o Bitcoin apresentou uma leve queda por um curto período, mas rapidamente se estabilizou, contrastando fortemente com as flutuações acentuadas causadas por conflitos geopolíticos no passado. Esse aumento na capacidade de resistência se deve a uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: a proporção de detentores de longo prazo aumentou significativamente, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais, por meio do sistema de hedge estabelecido no mercado de derivativos, amorteceram efetivamente o impacto instantâneo de eventos inesperados.

2. Transferência do paradigma da lógica de mitigação de riscos

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de redução de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro de 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de proteção. Recentemente, a frieza nos leilões de títulos do Tesouro dos EUA levou a um aumento acentuado nas taxas reais, e a valorização inversa do Bitcoin confirmou essa nova propriedade.

3. A "absorção direcionada" do prêmio geopolítico

A crise da cadeia de suprimentos de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou objetivamente o processo de desdolarização. Alguns países estão aumentando gradualmente a proporção de exportações de petróleo liquidadas em bitcoin, e essa penetração na economia real faz com que parte do risco geopolítico se transforme em uma demanda rígida por bitcoin. Dados de análise de blockchain mostram que o volume de transações on-chain de endereços de carteiras na área de conflito disparou várias vezes após o evento.

II. O jogo de aninhamento dos ciclos macroeconômicos: O duplo impulso das expectativas de redução das taxas de juros e a mitigação da inflação

1. O dividendo da certeza da mudança na política monetária

O mercado já espera uma probabilidade de 68% para o corte das taxas de juros pelo Fed no terceiro trimestre, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura de prazos do Bitcoin: o prêmio anualizado dos contratos futuros atingiu um novo máximo recente. Dados históricos mostram que, nos 3 meses que antecedem o início de um ciclo de cortes de juros, a média de valorização do Bitcoin é significativamente superior à do ouro.

2. Resolução estrutural da rigidez da inflação

O índice de preços PCE núcleo mais recente caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de Bitcoin como proteção contra a inflação, mas inesperadamente liberou sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". Alguns relatórios financeiros de empresas listadas mostram que o tratamento contábil do Bitcoin pelas empresas passou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do Bitcoin na estrutura de avaliação de ações de crescimento por instituições.

3. O espaço de arbitragem da diversificação da política monetária global

Bancos centrais de alguns países continuam a aumentar as reservas de ouro, enquanto o Departamento do Tesouro dos EUA está a promover uma forte queda no índice do dólar através de uma estratégia de "depreciação controlada". Esta divergência nas políticas monetárias gerou um canal cinza para a arbitragem de capital transfronteiriço através do Bitcoin. Dados de monitoramento mostram que o volume de negociações em Bitcoin fora da bolsa em certos corredores comerciais aumentou significativamente durante o período de tensões comerciais.

Três, a profunda transformação da estrutura do mercado: da euforia dos investidores de varejo à precificação institucional

1. "Desleveraging" da estrutura de posições

Em 2025, a proporção de posições de hedge nos contratos futuros não liquidadas ultrapassou pela primeira vez 60%, e a taxa de financiamento dos contratos perpétuos manteve-se estável em níveis relativamente baixos. Essa mudança fez com que o mercado não dependesse mais do financiamento alavancado, e o fenômeno de "explosão dupla de alta e baixa" que era comum no passado praticamente desapareceu. O volume de gestão dos ETFs de Bitcoin de referência ultrapassou a marca de 100 bilhões de dólares, apresentando uma correlação negativa significativa entre o volume diário de subscrições líquidas e o índice de volatilidade do mercado.

2. Estrutura de liquidez "reforço em camadas"

A proporção do saldo das contas de custódia de instituições na principal plataforma de negociação aumentou significativamente. Esses "ativos digitais" em "armazenamento a frio" formam um estabilizador de preços natural, tornando difícil que a pressão de venda de curto prazo consiga romper os níveis de suporte chave. Recentemente, durante a venda em pânico causada por conflitos geopolíticos, a grande quantidade de compras nos níveis de preços críticos originou-se principalmente de negociações de balcão institucionais.

3. O "tradicionalismo da fusão" no sistema de avaliação

A correlação entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 diminuiu significativamente, enquanto a correlação com o índice de ações de pequena capitalização aumentou. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação usando modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin está próxima dos níveis das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo da extrema volatilidade anterior.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin atualmente encontra suporte próximo da média móvel simples de 50 dias, mas os touros têm dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias, mostrando que a força de compra em níveis elevados é insuficiente. A média móvel de 20 dias está se tornando plana, e o índice de força relativa está na zona neutra, não oferecendo vantagem clara para ambos os lados.

Após a quebra para cima da média móvel de 20 dias, o preço pode subir para a faixa entre 110.000 dólares e 112.000 dólares. A quebra para baixo da média móvel de 50 dias pode desafiar o importante nível psicológico de 100.000 dólares. O gráfico de 4 horas mostra que os vendedores estão tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias. A curto prazo, 104.000 dólares e 100.000 dólares são níveis de suporte importantes.

Cinco, Projeção do Caminho Futuro: Acúmulo de Forças no Verão e Ofensiva no Outono

1. Junho a Agosto: Período de acumulação de oscilações

O período de vácuo nas políticas da Reserva Federal pode fazer o Bitcoin oscilar entre 98.000 e 112.000 dólares. O ponto chave a observar é se a reunião do FOMC em julho irá liberar um sinal claro de redução das taxas de juros; do ponto de vista técnico, a média móvel de 200 dias formará um forte suporte. O impacto dos conflitos geopolíticos ainda existe, mas a profundidade do mercado aumentou significativamente, melhorando a capacidade de resistir a riscos.

2. 9-11 meses: Início da tendência de alta

As regras sazonais históricas mostram que outubro costuma ser um mês de forte desempenho para o Bitcoin. Juntamente com a possível primeira redução de juros do Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma jornada em direção a preços mais altos. O pico de vencimentos da dívida americana pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a liberação secundária da liquidez em dólares se tornará um importante catalisador. O mercado de opções já apresenta uma grande quantidade de opções de compra com preços de exercício elevados que vencem no final do ano.

3. Aviso de risco

Mudanças nas políticas regulatórias podem provocar volatilidade a curto prazo, mas a longo prazo, a normalização da aprovação de ETFs à vista atrairá uma grande quantidade de capital tradicional de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos a possíveis correções no final do ano, pois dados históricos mostram que, durante ciclos de mercado em alta, a média de retração nesse estágio é significativa.

Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária

O mercado financeiro global está a passar por uma profunda transformação, e o Bitcoin desempenha um papel duplo nesta mudança: é tanto um beneficiário da desconfiança no sistema tradicional como um construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preço não se baseia apenas na redução da volatilidade, mas sim na reestruturação do valor subjacente — evoluindo gradualmente de um ativo especulativo para uma ferramenta de liquidez que conecta a economia real. No processo de reestruturação da ordem da moeda fiduciária, o Bitcoin está a provar a sua resiliência e capacidade de adaptação.