Ativos de criptografia finalmente produziram algo além da imaginação: moeda estável
No último ano, três grandes eventos impulsionaram a moeda estável para o mainstream:
A Tether gerou quase 13 mil milhões de dólares de lucro com menos de 200 funcionários;
A cerimônia de posse de Trump e a mudança na atitude dos EUA em relação à regulamentação de ativos digitais;
Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1.1 mil milhões de dólares, coordenando transações transfronteiriças.
Quando um ecossistema está a prosperar e a regulamentação se torna cada vez mais clara, isso significa que alguém está a ganhar muito dinheiro.
Se você está emitindo ou utilizando moeda estável para desenvolver seus negócios, esperamos que este guia possa ajudá-lo a entender como os profissionais experientes veem este campo.
Para oferecer uma perspectiva multifacetada, aproveitamos uma ampla rede para extrair insights únicos dos principais contribuidores na vanguarda da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
As moedas estáveis são geralmente passivos denominados em dólares, suportados por reservas de ativos de valor igual ou superior.
Principais tipos:
• Apoio a moeda fiduciária: totalmente suportado por depósitos bancários, dinheiro ou substitutos de baixo risco como (, como títulos do governo ) como garantia.
• Posição de dívida colateral (CDP): é principalmente supercolateralizada por ativos de criptografia nativos ( como ETH ou BTC).
O fator determinante fundamental para a utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólares ). Esta vinculação é mantida por dois mecanismos: resgate em primeira linha e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável e obter uma reserva equivalente? Se não, existe um mercado secundário profundo e duradouro que permite aos participantes do mercado comprar e vender a minha dívida de moeda estável à taxa de câmbio vinculada?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que o resgate de primeiro nível é um mecanismo de anexo mais duradouro. Além disso, vale a pena notar que existem muitas tentativas de moedas estáveis com baixa garantia ou algoritmos, que carecem de suporte, e não iremos discutir mais sobre isso neste guia.
É importante notar que as moedas estáveis não surgem do nada. Quando você tem depósitos em dólares no JPMorgan Chase, o JPMorgan Chase é responsável por guardar seus dólares, garantindo que você possa usá-los e permitindo que você negocie com outras pessoas em dólares.
moeda estável depende da encriptação para fornecer as mesmas funcionalidades centrais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global que contém ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, a moeda estável USDC da Circle é emitida com base no padrão de token ERC-20, que estabelece as regras para a transferência bem-sucedida de tokens: deduzir um determinado montante da conta do remetente e adicionar o mesmo montante à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais USDC do que possui normalmente chamado de problema de dupla despesa (. Em resumo, a blockchain é como um banco de dados apenas de adição ou um livro de contabilidade, com um estado inicial e registra cada transação que ocorreu em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain, incluindo USDC, são geridos por contas em cadeia )EOA ou carteiras ( ou contratos inteligentes, que podem receber e transferir ativos quando certas condições são atendidas. A propriedade da EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é garantida pelo esquema de encriptação de chave pública e privada da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma um a um. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público )"não é sua chave, não é sua moeda"(. Os contratos inteligentes detêm e negociam moedas estáveis com base em lógicas transparentes predefinidas, permitindo que organizações em cadeia ) como DAOs ou agentes de IA ( possam negociar moedas estáveis de forma programática, sem intervenção humana.
A "confiança" na precisão do sistema provém da execução da blockchain subjacente e dos mecanismos de consenso ), como a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ( e a prova de participação ). A precisão pode ser demonstrada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico público e auditável de cada transação subsequente. A liquidação das transações é gerida por uma rede de operadores de nós distribuídos globalmente, funcionando 24 horas por dia, o que permite que a liquidação de moedas estáveis não esteja limitada ao horário de funcionamento dos bancos tradicionais. Para compensar os operadores de nós por este serviço, uma taxa de transação é cobrada durante o processamento da transação ) Gas (, que geralmente é cotada na moeda nativa da blockchain subjacente ), como ETH (.
Estas definições podem parecer um pouco antiquadas, e até mesmo rebeldes para algumas pessoas, mas este resumo conciso e prático oferece aos nossos leitores uma base comum adequada. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegamos até aqui?
![Dissecando vidas passadas e presentes, guia para profissionais de moeda estável])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
História das moedas estáveis
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, a Circle, que emite a segunda maior moeda estável do mundo, o USDC, está se preparando para vender ou abrir capital. O documento S-1 da Circle fornece informações de primeira mão do fundador do USDC, Jeremy Allaire, contando a história da criação do USDC.
Nós convidamos nossos amigos Phil Potter e Rune Christensen, que são respectivamente os fundadores da maior moeda estável )USDT( e da terceira maior moeda estável )DAI(, para compartilhar suas histórias de empreendedorismo.
) Tether: o nascimento do rei
Ainda em 2013, o mercado de Ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, onde os principais locais para acessar e negociar Ativos de criptografia eram exchanges como Mt.Gox e BitFinex. Considerando que os Ativos de criptografia estavam em um estágio inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que agora: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos de Ativos de criptografia e realizar retiradas de Ativos de criptografia ### como depósitos de BTC e retiradas de BTC (. Isso significava que os negociantes eram forçados a trocar dólares por Ativos de criptografia por conta própria, e essa exigência obrigatória dificultou a ampla aplicação dos Ativos de criptografia. Além disso, os negociantes precisavam de um lugar para se esconder das intensas flutuações de preços dos Ativos de criptografia, sem precisar sair do "cassino".
Phil Potter entrou no campo dos Ativos de criptografia com um histórico em Wall Street e uma visão pragmática, percebendo rapidamente os gargalos do mercado. A solução dele era simples: uma "moeda estável" --- um ativo de criptografia lastreado por um dólar em reservas --- que permitia aos traders lidar com as flutuações das bolsas e do mercado através de passivos denominados em dólares. Em 2014, ele trouxe essa ideia para o apoio de uma das maiores bolsas da época, a BitFinex. No final, ele fez uma parceria com a BitFinex para criar a Tether, uma entidade independente com as licenças necessárias para a transferência de moeda, a fim de se integrar a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses provedores eram cruciais para a Tether na custódia de ativos de reserva e no processamento de transações complexas em moeda fiduciária nos bastidores, permitindo que a BitFinex mantivesse sua posição de "Ativos de criptografia puros".
Este produto é simples, mas a sua estrutura é muito agressiva: a Tether emite passivos denominados em dólares )USDT(, e apenas certas entidades confiáveis certificadas pelo KYC podem cunhar ou resgatar USDT diretamente em troca de seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, o USDT funciona em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente USDT e trocar por outros ativos no mercado secundário aberto.
Durante dois anos inteiros, esse conceito parecia estar morto na nascente.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção do USDT em regiões como o Sudeste Asiático estava aumentando. Após investigação, ele descobriu que empresas exportadoras começaram a ver o USDT como uma alternativa mais rápida e barata à rede de pagamento em dólares da região. Eventualmente, essas empresas começaram a usar o USDT como colateral para importação e exportação. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos de criptografia começaram a notar a crescente liquidez do USDT e começaram a usar o USDT como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que a Tether havia construído uma rede paralela em dólares, mais rápida, mais simples e aberta 24 horas.
Uma vez que o volante começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de um âmbito regulado, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como Tron e Ethereum, o USDT atingiu a velocidade de escape. Cada novo utilizador, comerciante ou exchange que aceita USDT apenas reforça o seu efeito de rede, aumentando a utilidade do USDT como reserva de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor do USDT em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior ao volume em circulação de 61 mil milhões de dólares do USDC, e muitas pessoas chamam a Tether de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos Ativos de criptografia, e suas ideias são bastante únicas.
No entanto, não podemos chamá-lo de "outsider" do setor financeiro tradicional; ele é o tipo de pessoa que você esperaria criar a maior moeda estável do mundo. E Rune Christensen não é assim.
![Falar sobre passados e presentes, guia para profissionais de moeda estável])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: o primeiro moeda estável descentralizada
Rune descobriu a encriptação quando os Ativos de criptografia ainda estavam em sua fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de Ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e exclusiva. Em 2013, o preço do BTC abriu a cerca de 13 dólares e ultrapassou os 700 dólares no final do ano, dando aos primeiros adotantes razões suficientes para acreditar que a encriptação poderia realmente substituir o nosso sistema financeiro.
No entanto, a recessão econômica subsequente forçou Rune a aceitar um fato: a utilidade final dos Ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu Rune, surgindo assim uma nova ideia.
Em 2015, após testemunhar o fracasso da "primeira" moeda estável do BitShares, Rune colaborou com Nikolai Mushegian para projetar e construir uma moeda estável atrelada ao dólar. No entanto, ao contrário de Phil, ele carecia de conexões para executar uma estratégia semelhante à da Tether e não tinha a intenção de construir uma solução que dependesse do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede através de contratos inteligentes, o que proporcionou a Rune uma plataforma para a criação. Ele conseguiria usar o ativo nativo ETH para emitir uma moeda estável baseada nele? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manteria a solvência?
A solução de Rune e Nikolai é o protocolo MakerDAO, que é baseado no Ethereum e foi lançado em dezembro de 2017. O MakerDAO permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantidade fixa de DAI###, como 50 dólares(, criando assim uma moeda estável de dívida supercolateralizada apoiada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, os contratos inteligentes estabelecem um limite de liquidação), como quando o preço do ETH atinge 70 dólares(; uma vez ultrapassado, terceiros liquidadores podem vender seus ativos subjacentes em ETH, eliminando assim a dívida DAI. Com o passar do tempo, novos módulos surgiram, destinados a simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de DAI e incentivar ainda mais aqueles liquidadores de terceiros que atuam com fins lucrativos.
Esta solução engenhosa é atualmente conhecida no campo dos Ativos de criptografia como "posição de dívida colateral )CDP("moeda estável, e este conceito original gerou o entusiasmo de dezenas de imitadores. A chave para o funcionamento deste sistema sem guardiões centralizados reside na programabilidade do Ethereum e na transparência que a cadeia pública oferece: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras de Rune, isso realiza a "resolução de controvérsias descentralizada", garantindo que cada participante compreenda as regras para manter a solvência do sistema.
Com a circulação do DAI) e do seu projeto irmã USDS( ultrapassando os 7 mil milhões de dólares, a criação do Rune evoluiu para um pilar de importância sistêmica no financiamento descentralizado)DeFi(. No entanto, num panorama competitivo em rápida mudança, torna-se cada vez mais difícil gerir a demanda ideológica de escapar de um sistema em colapso; a eficiência de capital do CDP é baixa e a falta de um mecanismo de resgate direto e eficiente sufoca a sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, o MakerDAO começou em 2021 uma transformação significativa para ativos de reserva tradicionais) como o USDC( e, em 2025, voltará para o fundo de mercado monetário tokenizado)BUIDL( da BlackRock. Durante esta transformação, o MakerDAO) é agora o Sky( através do Grand Prix Tokenizado), um fundo de mercado monetário tokenizado de $1bn gerido pela Steakhouse Financial(RFP e a emissão de títulos nativos de blockchain em colaboração com a BlockTower Credit e a Centrifuge.
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LiquidityWhisperer
· 08-10 05:25
moeda estável é a verdadeira máquina de imprimir dinheiro, certo?
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LiquidityHunter
· 08-10 05:03
O irmão Wen é realmente ouro verdadeiro.
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MentalWealthHarvester
· 08-10 05:00
Menos de 200 pessoas ganharam 13 bilhões. Verdadeiramente fazem as pessoas de parvas.
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SillyWhale
· 08-10 04:58
Então apenas duzentas pessoas ganharam tanto dinheiro? Estão loucos?
A ascensão das moedas estáveis: da inovação ao mainstream Análise profunda do desenvolvimento da Tether, USDC e DAI.
Ativos de criptografia finalmente produziram algo além da imaginação: moeda estável
No último ano, três grandes eventos impulsionaram a moeda estável para o mainstream:
A Tether gerou quase 13 mil milhões de dólares de lucro com menos de 200 funcionários;
A cerimônia de posse de Trump e a mudança na atitude dos EUA em relação à regulamentação de ativos digitais;
Stripe adquiriu a empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge por 1.1 mil milhões de dólares, coordenando transações transfronteiriças.
Quando um ecossistema está a prosperar e a regulamentação se torna cada vez mais clara, isso significa que alguém está a ganhar muito dinheiro.
Se você está emitindo ou utilizando moeda estável para desenvolver seus negócios, esperamos que este guia possa ajudá-lo a entender como os profissionais experientes veem este campo.
Para oferecer uma perspectiva multifacetada, aproveitamos uma ampla rede para extrair insights únicos dos principais contribuidores na vanguarda da transformação das moedas estáveis.
Vamos começar a aprender!
Definição de moeda estável
As moedas estáveis são geralmente passivos denominados em dólares, suportados por reservas de ativos de valor igual ou superior.
Principais tipos:
• Apoio a moeda fiduciária: totalmente suportado por depósitos bancários, dinheiro ou substitutos de baixo risco como (, como títulos do governo ) como garantia.
• Posição de dívida colateral (CDP): é principalmente supercolateralizada por ativos de criptografia nativos ( como ETH ou BTC).
O fator determinante fundamental para a utilidade da moeda estável é a sua "vinculação" ao ativo de referência ( dólares ). Esta vinculação é mantida por dois mecanismos: resgate em primeira linha e mercado secundário. Primeiro, posso resgatar imediatamente a dívida da moeda estável e obter uma reserva equivalente? Se não, existe um mercado secundário profundo e duradouro que permite aos participantes do mercado comprar e vender a minha dívida de moeda estável à taxa de câmbio vinculada?
Devido à imprevisibilidade do mercado secundário, acreditamos que o resgate de primeiro nível é um mecanismo de anexo mais duradouro. Além disso, vale a pena notar que existem muitas tentativas de moedas estáveis com baixa garantia ou algoritmos, que carecem de suporte, e não iremos discutir mais sobre isso neste guia.
É importante notar que as moedas estáveis não surgem do nada. Quando você tem depósitos em dólares no JPMorgan Chase, o JPMorgan Chase é responsável por guardar seus dólares, garantindo que você possa usá-los e permitindo que você negocie com outras pessoas em dólares.
moeda estável depende da encriptação para fornecer as mesmas funcionalidades centrais.
Definição de blockchain
A blockchain é um "sistema de contabilidade" global que contém ativos pessoais, registros de transações e regras e termos de transação.
Por exemplo, a moeda estável USDC da Circle é emitida com base no padrão de token ERC-20, que estabelece as regras para a transferência bem-sucedida de tokens: deduzir um determinado montante da conta do remetente e adicionar o mesmo montante à conta do destinatário. Essas regras, combinadas com o mecanismo de consenso da blockchain, garantem que nenhum usuário possa transferir mais USDC do que possui normalmente chamado de problema de dupla despesa (. Em resumo, a blockchain é como um banco de dados apenas de adição ou um livro de contabilidade, com um estado inicial e registra cada transação que ocorreu em sua rede fechada.
Todos os ativos na blockchain, incluindo USDC, são geridos por contas em cadeia )EOA ou carteiras ( ou contratos inteligentes, que podem receber e transferir ativos quando certas condições são atendidas. A propriedade da EOA, ou seja, a capacidade de negociar ativos a partir de um endereço público, é garantida pelo esquema de encriptação de chave pública e privada da blockchain subjacente, que vincula cada endereço público a uma chave privada de forma um a um. Se você possui a chave privada, você realmente possui os ativos no endereço público )"não é sua chave, não é sua moeda"(. Os contratos inteligentes detêm e negociam moedas estáveis com base em lógicas transparentes predefinidas, permitindo que organizações em cadeia ) como DAOs ou agentes de IA ( possam negociar moedas estáveis de forma programática, sem intervenção humana.
A "confiança" na precisão do sistema provém da execução da blockchain subjacente e dos mecanismos de consenso ), como a Máquina Virtual Ethereum ( EVM ( e a prova de participação ). A precisão pode ser demonstrada pelo estado inicial da blockchain e pelo histórico público e auditável de cada transação subsequente. A liquidação das transações é gerida por uma rede de operadores de nós distribuídos globalmente, funcionando 24 horas por dia, o que permite que a liquidação de moedas estáveis não esteja limitada ao horário de funcionamento dos bancos tradicionais. Para compensar os operadores de nós por este serviço, uma taxa de transação é cobrada durante o processamento da transação ) Gas (, que geralmente é cotada na moeda nativa da blockchain subjacente ), como ETH (.
Estas definições podem parecer um pouco antiquadas, e até mesmo rebeldes para algumas pessoas, mas este resumo conciso e prático oferece aos nossos leitores uma base comum adequada. Então, vamos começar pela parte mais interessante: como chegamos até aqui?
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História das moedas estáveis
Há 12 anos, a moeda estável ainda era apenas um sonho. Hoje, a Circle, que emite a segunda maior moeda estável do mundo, o USDC, está se preparando para vender ou abrir capital. O documento S-1 da Circle fornece informações de primeira mão do fundador do USDC, Jeremy Allaire, contando a história da criação do USDC.
Nós convidamos nossos amigos Phil Potter e Rune Christensen, que são respectivamente os fundadores da maior moeda estável )USDT( e da terceira maior moeda estável )DAI(, para compartilhar suas histórias de empreendedorismo.
) Tether: o nascimento do rei
Ainda em 2013, o mercado de Ativos de criptografia estava na era do Velho Oeste, onde os principais locais para acessar e negociar Ativos de criptografia eram exchanges como Mt.Gox e BitFinex. Considerando que os Ativos de criptografia estavam em um estágio inicial, o ambiente regulatório na época era mais nebuloso do que agora: as exchanges eram aconselhadas a seguir as "melhores práticas", ou seja, aceitar apenas depósitos de Ativos de criptografia e realizar retiradas de Ativos de criptografia ### como depósitos de BTC e retiradas de BTC (. Isso significava que os negociantes eram forçados a trocar dólares por Ativos de criptografia por conta própria, e essa exigência obrigatória dificultou a ampla aplicação dos Ativos de criptografia. Além disso, os negociantes precisavam de um lugar para se esconder das intensas flutuações de preços dos Ativos de criptografia, sem precisar sair do "cassino".
Phil Potter entrou no campo dos Ativos de criptografia com um histórico em Wall Street e uma visão pragmática, percebendo rapidamente os gargalos do mercado. A solução dele era simples: uma "moeda estável" --- um ativo de criptografia lastreado por um dólar em reservas --- que permitia aos traders lidar com as flutuações das bolsas e do mercado através de passivos denominados em dólares. Em 2014, ele trouxe essa ideia para o apoio de uma das maiores bolsas da época, a BitFinex. No final, ele fez uma parceria com a BitFinex para criar a Tether, uma entidade independente com as licenças necessárias para a transferência de moeda, a fim de se integrar a uma rede financeira mais ampla de bancos, auditores e reguladores. Esses provedores eram cruciais para a Tether na custódia de ativos de reserva e no processamento de transações complexas em moeda fiduciária nos bastidores, permitindo que a BitFinex mantivesse sua posição de "Ativos de criptografia puros".
Este produto é simples, mas a sua estrutura é muito agressiva: a Tether emite passivos denominados em dólares )USDT(, e apenas certas entidades confiáveis certificadas pelo KYC podem cunhar ou resgatar USDT diretamente em troca de seus ativos de reserva subjacentes.
No entanto, o USDT funciona em uma blockchain sem permissão, o que significa que qualquer detentor pode transferir livremente USDT e trocar por outros ativos no mercado secundário aberto.
Durante dois anos inteiros, esse conceito parecia estar morto na nascente.
Até 2017, Phil notou que a taxa de adoção do USDT em regiões como o Sudeste Asiático estava aumentando. Após investigação, ele descobriu que empresas exportadoras começaram a ver o USDT como uma alternativa mais rápida e barata à rede de pagamento em dólares da região. Eventualmente, essas empresas começaram a usar o USDT como colateral para importação e exportação. Aproximadamente ao mesmo tempo, os nativos de criptografia começaram a notar a crescente liquidez do USDT e começaram a usar o USDT como margem para arbitragem entre bolsas. Nesse momento, Phil percebeu que a Tether havia construído uma rede paralela em dólares, mais rápida, mais simples e aberta 24 horas.
Uma vez que o volante começa a girar, nunca desacelera. Como a emissão e o resgate ocorrem sempre dentro de um âmbito regulado, enquanto os tokens circulam livremente em blockchains como Tron e Ethereum, o USDT atingiu a velocidade de escape. Cada novo utilizador, comerciante ou exchange que aceita USDT apenas reforça o seu efeito de rede, aumentando a utilidade do USDT como reserva de valor e meio de pagamento.
Atualmente, o valor do USDT em circulação é de quase 150 mil milhões de dólares, muito superior ao volume em circulação de 61 mil milhões de dólares do USDC, e muitas pessoas chamam a Tether de a empresa com o maior lucro per capita do mundo.
Phil Potter é uma figura proeminente no campo dos Ativos de criptografia, e suas ideias são bastante únicas.
No entanto, não podemos chamá-lo de "outsider" do setor financeiro tradicional; ele é o tipo de pessoa que você esperaria criar a maior moeda estável do mundo. E Rune Christensen não é assim.
![Falar sobre passados e presentes, guia para profissionais de moeda estável])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: o primeiro moeda estável descentralizada
Rune descobriu a encriptação quando os Ativos de criptografia ainda estavam em sua fase inicial e rapidamente se autodenominou "grande chefe do Bitcoin". Ele é um típico adotante de Ativos de criptografia, vendo o BTC e a blockchain como um bilhete para escapar da ordem financeira injusta e exclusiva. Em 2013, o preço do BTC abriu a cerca de 13 dólares e ultrapassou os 700 dólares no final do ano, dando aos primeiros adotantes razões suficientes para acreditar que a encriptação poderia realmente substituir o nosso sistema financeiro.
No entanto, a recessão econômica subsequente forçou Rune a aceitar um fato: a utilidade final dos Ativos de criptografia depende da gestão dessa volatilidade. "A estabilidade é benéfica para os negócios," resumiu Rune, surgindo assim uma nova ideia.
Em 2015, após testemunhar o fracasso da "primeira" moeda estável do BitShares, Rune colaborou com Nikolai Mushegian para projetar e construir uma moeda estável atrelada ao dólar. No entanto, ao contrário de Phil, ele carecia de conexões para executar uma estratégia semelhante à da Tether e não tinha a intenção de construir uma solução que dependesse do sistema financeiro tradicional. O surgimento do Ethereum, como uma alternativa programável ao Bitcoin, permitiu que qualquer pessoa codificasse lógica na rede através de contratos inteligentes, o que proporcionou a Rune uma plataforma para a criação. Ele conseguiria usar o ativo nativo ETH para emitir uma moeda estável baseada nele? Se a volatilidade do ativo de reserva subjacente ETH for tão grande quanto a do BTC, como o sistema manteria a solvência?
A solução de Rune e Nikolai é o protocolo MakerDAO, que é baseado no Ethereum e foi lançado em dezembro de 2017. O MakerDAO permite que qualquer usuário deposite 100 dólares em ETH e receba uma quantidade fixa de DAI###, como 50 dólares(, criando assim uma moeda estável de dívida supercolateralizada apoiada por reservas de ETH. Para garantir a solvência do sistema, os contratos inteligentes estabelecem um limite de liquidação), como quando o preço do ETH atinge 70 dólares(; uma vez ultrapassado, terceiros liquidadores podem vender seus ativos subjacentes em ETH, eliminando assim a dívida DAI. Com o passar do tempo, novos módulos surgiram, destinados a simplificar o processo de leilão, definir taxas de juros para regular a emissão de DAI e incentivar ainda mais aqueles liquidadores de terceiros que atuam com fins lucrativos.
Esta solução engenhosa é atualmente conhecida no campo dos Ativos de criptografia como "posição de dívida colateral )CDP("moeda estável, e este conceito original gerou o entusiasmo de dezenas de imitadores. A chave para o funcionamento deste sistema sem guardiões centralizados reside na programabilidade do Ethereum e na transparência que a cadeia pública oferece: todos os ativos de reserva, passivos, parâmetros de liquidação e lógica são conhecidos por todos os participantes do mercado. Nas palavras de Rune, isso realiza a "resolução de controvérsias descentralizada", garantindo que cada participante compreenda as regras para manter a solvência do sistema.
Com a circulação do DAI) e do seu projeto irmã USDS( ultrapassando os 7 mil milhões de dólares, a criação do Rune evoluiu para um pilar de importância sistêmica no financiamento descentralizado)DeFi(. No entanto, num panorama competitivo em rápida mudança, torna-se cada vez mais difícil gerir a demanda ideológica de escapar de um sistema em colapso; a eficiência de capital do CDP é baixa e a falta de um mecanismo de resgate direto e eficiente sufoca a sua escalabilidade. Reconhecendo essa realidade, o MakerDAO começou em 2021 uma transformação significativa para ativos de reserva tradicionais) como o USDC( e, em 2025, voltará para o fundo de mercado monetário tokenizado)BUIDL( da BlackRock. Durante esta transformação, o MakerDAO) é agora o Sky( através do Grand Prix Tokenizado), um fundo de mercado monetário tokenizado de $1bn gerido pela Steakhouse Financial(RFP e a emissão de títulos nativos de blockchain em colaboração com a BlockTower Credit e a Centrifuge.