Após o Bitcoin ter quebrado a nova alta de 124 mil dólares, por que o preço das ações da Strategy caiu contra a tendência? | O fim da era de premium de ações detidas por empresas.
O Bitcoin alcançou um novo recorde histórico de 124.000 dólares em 2025, mas a maior empresa detentora de moeda, a MicroStrategy (atualmente chamada Strategy Inc), viu suas ações caírem quase 9%, com um sério descolamento em relação aos 629.000 BTC que possui (avaliados em cerca de 72,5 bilhões de dólares). Os dados mostram que a taxa de prêmio das suas ações (capitalização de mercado/ativos líquidos de Bitcoin) caiu abruptamente de 2,5-3 vezes em 2024 para 1,4 vezes, refletindo que a popularização dos ETFs de Bitcoin à vista, a pressão sobre os modelos de financiamento e a diminuição da volatilidade do mercado estão encerrando a era de ouro da exposição a ativos na cadeia através de ações de empresas detentoras de moeda, com os investidores se voltando para caminhos de alocação mais eficientes e em conformidade com ETFs de Bitcoin à vista.
Bitcoin novo máximo VS preços das ações fracos, efeito de ligação entre ações e moedas da Strategy falhou
Em 2025, o Bitcoin continuou a fortalecer-se, ultrapassando uma vez a barreira dos 124.000 dólares (recuperando para 115.000 dólares em 18 de agosto). De acordo com padrões históricos, isso deve impulsionar significativamente o preço das ações da maior empresa detentora de moedas, a Strategy Inc (anteriormente MicroStrategy) — a empresa transformou-se em uma plataforma de reserva central de Bitcoin em 2020, possuindo 629.000 BTC (cerca de 72,5 bilhões de dólares a preço atual), suas ações (código: MSTR) são frequentemente vistas como uma alternativa de conformidade para investidores que buscam exposição alavancada ao Bitcoin, muitas vezes apresentando retornos excessivos em mercados em alta.
No entanto, em 2025, essa correlação enfraqueceu significativamente. Na semana em que o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico (de 11 a 15 de agosto), o preço das ações da Strategy caiu de 400 dólares para 366 dólares, uma queda de quase 9%. Atualmente, o preço das ações está cerca de um terço abaixo do pico de 52 semanas de 543 dólares, enquanto o valor das suas reservas de Bitcoin em Ponto continua a subir. O modelo de avaliação revela uma desconexão profunda: a capitalização de mercado atual da Strategy é de cerca de 104 bilhões de dólares, com uma taxa de prêmio (PBTC) em relação ao valor líquido de suas participações em Bitcoin de apenas 1,4 vezes, muito abaixo da faixa de prêmio de 2,5 a 3 vezes em 2024. De fevereiro a agosto de 2025, o retorno sobre o investimento em Bitcoin (22%) superou significativamente as ações da Strategy (9%), sinalizando que sua vantagem tradicional como uma exposição alavancada ao Bitcoin está se desmoronando.
O modelo de financiamento sob pressão, a resistência dos acionistas à diluição torna-se um obstáculo-chave
A fraqueza do preço das ações da Strategy não se deve apenas à mudança no sentimento do mercado, mas também expõe os desafios severos enfrentados pela sua estrutura de financiamento, que sustenta a expansão das reservas de Bitcoin. Desde 2020, a empresa tem recorrido à emissão de ações e à emissão de obrigações convertíveis para levantar bilhões de dólares em fundos; esse modelo funcionou efetivamente: os investidores aceitaram a diluição da participação acionária em troca da expectativa de ganhos alavancados provenientes da valorização do Bitcoin.
Mas esse consenso está desmoronando. A recente atualização do plano de aumento de capital da empresa provocou uma venda no mercado, mostrando que a tolerância dos acionistas à "desempenho inferior do preço das ações em relação ao Bitcoin + diluição contínua" caiu a níveis mínimos. O ambiente de financiamento inicial também não existe mais: as taxas de juros dos títulos conversíveis emitidos em 2021 e 2023 caíram para 0,75%-1,5%, apresentando uma vantagem significativa nos custos de financiamento. O atual ambiente de altas taxas de juros, combinado com a redução do prêmio sobre o preço das ações, força a empresa a recorrer à emissão de ações preferenciais para financiamento — embora evite a diluição imediata, o pagamento fixo de dividendos reduzirá a flexibilidade financeira futura.
A diluição de ações tornou-se um fardo pesado: nos últimos três anos, o número de ações em circulação aumentou mais de 40%. Quando a MSTR continuou a superar o Bitcoin, esse modelo ainda era aceito; agora, o preço das ações está atrás do ativo subjacente, e o custo da diluição faz os investidores hesitarem. Embora a estratégia possua a maior reserva de Bitcoin de empresas do mundo, o motor de expansão já mostra sinais de cansaço.
A ascensão do ETF de Bitcoin em ponto, o colapso do valor do modelo de代理 empresarial
Michael Saylor liderou a transformação da empresa em 2020, e as ações da MSTR eram uma ferramenta eficiente para investidores em ações se exporem indiretamente ao Bitcoin - naquela época, produtos de conformidade eram escassos, soluções de custódia eram imaturas e os custos de fricção nos canais de varejo eram altos, o que sustentava seu alto prêmio.
Mudanças ambientais em 2025: Desde a aprovação no início de 2024, o ETF de Ponto de Bitcoin atraiu centenas de bilhões de dólares em fluxos de capital. Apenas o ETF da BlackRock ultrapassou 89 bilhões de dólares em ativos sob gestão, e outros emissores também contribuíram com incrementos consideráveis. Esses produtos oferecem aos investidores uma exposição ao Bitcoin com alta liquidez, regulamentação clara e taxas baixas (geralmente abaixo de 0,25%), formando uma vantagem esmagadora em termos de segurança, conveniência e baixo custo.
Expansão sincronizada dos canais de varejo: Coinbase, Robinhood e até mesmo aplicativos de corretoras tradicionais já suportam a compra direta de pequenas quantidades de Bitcoin. A redução da barreira de entrada para ativos digitais enfraqueceu completamente a necessidade de modelos de intermediação empresarial. Os investidores não precisam mais manter Bitcoin através do balanço patrimonial de empresas de software, podendo comprar diretamente Ponto ou optar por ETFs de conformidade com baixa diluição e taxas, resultando em uma significativa compressão do espaço de prêmio das ações Strategy.
360 dólares se tornam o ponto de inflexão para longos e curtos, a estratégia de detenção de moeda das empresas enfrenta uma reestruturação
O preço das ações da Strategy está cada vez mais dominado pela psicologia do mercado em vez dos fundamentos. As negociações recentes flutuam em um dos intervalos mais estreitos dos últimos anos, com 360 dólares tornando-se um importante nível de suporte psicológico. A estrutura acionária também está mudando: o investidor âncora original, a Vanguard, reduziu sua participação no último trimestre, enquanto a proporção de fundos de hedge nas operações diárias aumentou.
As empresas semelhantes enfrentam pressão generalizada em relação à sua participação em Bitcoin: a Metaplanet do Japão viu uma queda de mais de um terço no mesmo período, refletindo um interesse sistematicamente decrescente dos investidores nas estratégias de reserva de Bitcoin das empresas listadas. O colapso da volatilidade é a principal razão pela qual essa atratividade está diminuindo - investidores que antes pagavam um alto prêmio para perseguir retornos alavancados agora se voltam para reservas na cadeia de Ethereum, IPOs de criptomoedas e outros campos emergentes em busca de retornos excessivos.
A questão central é se a Strategy consegue se reposicionar na nova ordem. O suporte de 360 dólares pode oferecer uma oportunidade de entrada tática, mas as perspectivas a longo prazo dependem da capacidade da empresa de recuperar o papel de "agente de alavancagem do Bitcoin". As divergências entre os analistas são significativas: o preço-alvo otimista ainda chega a 550-570 dólares (potencial de alta superior a 50%), mas o caminho para isso precisa atender a duas condições principais: a continuidade do mercado em alta do Bitcoin sustentando o valor dos ativos, e a empresa conseguir equilibrar o crescimento das reservas com o retorno aos acionistas.
Conclusão
A descolagem épica entre o preço das ações da Strategy e o desempenho do Bitcoin marca o fim da era 1.0 dos ativos na cadeia como ferramentas de representação de moeda das empresas. A conformidade e a popularização do ETF de Bitcoin Ponto reestruturaram fundamentalmente o caminho de alocação de ativos na cadeia para investidores institucionais e individuais, forçando a estratégia de manutenção de moeda das empresas a evoluir para um modelo 2.0 de "gestão de tesouraria na cadeia + captura de valor ecológico". As dificuldades de transformação da Strategy alertam os que vêm depois: a estratégia de simplesmente depender da alavancagem financeira para amplificar a exposição ao Bitcoin já não é sustentável; apenas construindo um modelo único de capacitação ecológica é que será possível manter o prêmio de avaliação do mercado de capitais na era pós-ETF.
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Após o Bitcoin ter quebrado a nova alta de 124 mil dólares, por que o preço das ações da Strategy caiu contra a tendência? | O fim da era de premium de ações detidas por empresas.
O Bitcoin alcançou um novo recorde histórico de 124.000 dólares em 2025, mas a maior empresa detentora de moeda, a MicroStrategy (atualmente chamada Strategy Inc), viu suas ações caírem quase 9%, com um sério descolamento em relação aos 629.000 BTC que possui (avaliados em cerca de 72,5 bilhões de dólares). Os dados mostram que a taxa de prêmio das suas ações (capitalização de mercado/ativos líquidos de Bitcoin) caiu abruptamente de 2,5-3 vezes em 2024 para 1,4 vezes, refletindo que a popularização dos ETFs de Bitcoin à vista, a pressão sobre os modelos de financiamento e a diminuição da volatilidade do mercado estão encerrando a era de ouro da exposição a ativos na cadeia através de ações de empresas detentoras de moeda, com os investidores se voltando para caminhos de alocação mais eficientes e em conformidade com ETFs de Bitcoin à vista.
Bitcoin novo máximo VS preços das ações fracos, efeito de ligação entre ações e moedas da Strategy falhou
Em 2025, o Bitcoin continuou a fortalecer-se, ultrapassando uma vez a barreira dos 124.000 dólares (recuperando para 115.000 dólares em 18 de agosto). De acordo com padrões históricos, isso deve impulsionar significativamente o preço das ações da maior empresa detentora de moedas, a Strategy Inc (anteriormente MicroStrategy) — a empresa transformou-se em uma plataforma de reserva central de Bitcoin em 2020, possuindo 629.000 BTC (cerca de 72,5 bilhões de dólares a preço atual), suas ações (código: MSTR) são frequentemente vistas como uma alternativa de conformidade para investidores que buscam exposição alavancada ao Bitcoin, muitas vezes apresentando retornos excessivos em mercados em alta. No entanto, em 2025, essa correlação enfraqueceu significativamente. Na semana em que o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico (de 11 a 15 de agosto), o preço das ações da Strategy caiu de 400 dólares para 366 dólares, uma queda de quase 9%. Atualmente, o preço das ações está cerca de um terço abaixo do pico de 52 semanas de 543 dólares, enquanto o valor das suas reservas de Bitcoin em Ponto continua a subir. O modelo de avaliação revela uma desconexão profunda: a capitalização de mercado atual da Strategy é de cerca de 104 bilhões de dólares, com uma taxa de prêmio (PBTC) em relação ao valor líquido de suas participações em Bitcoin de apenas 1,4 vezes, muito abaixo da faixa de prêmio de 2,5 a 3 vezes em 2024. De fevereiro a agosto de 2025, o retorno sobre o investimento em Bitcoin (22%) superou significativamente as ações da Strategy (9%), sinalizando que sua vantagem tradicional como uma exposição alavancada ao Bitcoin está se desmoronando.
O modelo de financiamento sob pressão, a resistência dos acionistas à diluição torna-se um obstáculo-chave
A fraqueza do preço das ações da Strategy não se deve apenas à mudança no sentimento do mercado, mas também expõe os desafios severos enfrentados pela sua estrutura de financiamento, que sustenta a expansão das reservas de Bitcoin. Desde 2020, a empresa tem recorrido à emissão de ações e à emissão de obrigações convertíveis para levantar bilhões de dólares em fundos; esse modelo funcionou efetivamente: os investidores aceitaram a diluição da participação acionária em troca da expectativa de ganhos alavancados provenientes da valorização do Bitcoin. Mas esse consenso está desmoronando. A recente atualização do plano de aumento de capital da empresa provocou uma venda no mercado, mostrando que a tolerância dos acionistas à "desempenho inferior do preço das ações em relação ao Bitcoin + diluição contínua" caiu a níveis mínimos. O ambiente de financiamento inicial também não existe mais: as taxas de juros dos títulos conversíveis emitidos em 2021 e 2023 caíram para 0,75%-1,5%, apresentando uma vantagem significativa nos custos de financiamento. O atual ambiente de altas taxas de juros, combinado com a redução do prêmio sobre o preço das ações, força a empresa a recorrer à emissão de ações preferenciais para financiamento — embora evite a diluição imediata, o pagamento fixo de dividendos reduzirá a flexibilidade financeira futura. A diluição de ações tornou-se um fardo pesado: nos últimos três anos, o número de ações em circulação aumentou mais de 40%. Quando a MSTR continuou a superar o Bitcoin, esse modelo ainda era aceito; agora, o preço das ações está atrás do ativo subjacente, e o custo da diluição faz os investidores hesitarem. Embora a estratégia possua a maior reserva de Bitcoin de empresas do mundo, o motor de expansão já mostra sinais de cansaço.
A ascensão do ETF de Bitcoin em ponto, o colapso do valor do modelo de代理 empresarial
Michael Saylor liderou a transformação da empresa em 2020, e as ações da MSTR eram uma ferramenta eficiente para investidores em ações se exporem indiretamente ao Bitcoin - naquela época, produtos de conformidade eram escassos, soluções de custódia eram imaturas e os custos de fricção nos canais de varejo eram altos, o que sustentava seu alto prêmio. Mudanças ambientais em 2025: Desde a aprovação no início de 2024, o ETF de Ponto de Bitcoin atraiu centenas de bilhões de dólares em fluxos de capital. Apenas o ETF da BlackRock ultrapassou 89 bilhões de dólares em ativos sob gestão, e outros emissores também contribuíram com incrementos consideráveis. Esses produtos oferecem aos investidores uma exposição ao Bitcoin com alta liquidez, regulamentação clara e taxas baixas (geralmente abaixo de 0,25%), formando uma vantagem esmagadora em termos de segurança, conveniência e baixo custo. Expansão sincronizada dos canais de varejo: Coinbase, Robinhood e até mesmo aplicativos de corretoras tradicionais já suportam a compra direta de pequenas quantidades de Bitcoin. A redução da barreira de entrada para ativos digitais enfraqueceu completamente a necessidade de modelos de intermediação empresarial. Os investidores não precisam mais manter Bitcoin através do balanço patrimonial de empresas de software, podendo comprar diretamente Ponto ou optar por ETFs de conformidade com baixa diluição e taxas, resultando em uma significativa compressão do espaço de prêmio das ações Strategy.
360 dólares se tornam o ponto de inflexão para longos e curtos, a estratégia de detenção de moeda das empresas enfrenta uma reestruturação
O preço das ações da Strategy está cada vez mais dominado pela psicologia do mercado em vez dos fundamentos. As negociações recentes flutuam em um dos intervalos mais estreitos dos últimos anos, com 360 dólares tornando-se um importante nível de suporte psicológico. A estrutura acionária também está mudando: o investidor âncora original, a Vanguard, reduziu sua participação no último trimestre, enquanto a proporção de fundos de hedge nas operações diárias aumentou. As empresas semelhantes enfrentam pressão generalizada em relação à sua participação em Bitcoin: a Metaplanet do Japão viu uma queda de mais de um terço no mesmo período, refletindo um interesse sistematicamente decrescente dos investidores nas estratégias de reserva de Bitcoin das empresas listadas. O colapso da volatilidade é a principal razão pela qual essa atratividade está diminuindo - investidores que antes pagavam um alto prêmio para perseguir retornos alavancados agora se voltam para reservas na cadeia de Ethereum, IPOs de criptomoedas e outros campos emergentes em busca de retornos excessivos. A questão central é se a Strategy consegue se reposicionar na nova ordem. O suporte de 360 dólares pode oferecer uma oportunidade de entrada tática, mas as perspectivas a longo prazo dependem da capacidade da empresa de recuperar o papel de "agente de alavancagem do Bitcoin". As divergências entre os analistas são significativas: o preço-alvo otimista ainda chega a 550-570 dólares (potencial de alta superior a 50%), mas o caminho para isso precisa atender a duas condições principais: a continuidade do mercado em alta do Bitcoin sustentando o valor dos ativos, e a empresa conseguir equilibrar o crescimento das reservas com o retorno aos acionistas.
Conclusão
A descolagem épica entre o preço das ações da Strategy e o desempenho do Bitcoin marca o fim da era 1.0 dos ativos na cadeia como ferramentas de representação de moeda das empresas. A conformidade e a popularização do ETF de Bitcoin Ponto reestruturaram fundamentalmente o caminho de alocação de ativos na cadeia para investidores institucionais e individuais, forçando a estratégia de manutenção de moeda das empresas a evoluir para um modelo 2.0 de "gestão de tesouraria na cadeia + captura de valor ecológico". As dificuldades de transformação da Strategy alertam os que vêm depois: a estratégia de simplesmente depender da alavancagem financeira para amplificar a exposição ao Bitcoin já não é sustentável; apenas construindo um modelo único de capacitação ecológica é que será possível manter o prêmio de avaliação do mercado de capitais na era pós-ETF.