A narrativa mais recente e popular no campo das criptomoedas é "rendimento" e "DAT (cofre de criptomoedas)", que destacam duas abordagens de investimento completamente opostas:
Investimento fundamental: Comprar ativos porque você espera obter retornos econômicos quantificáveis (como retornos em dinheiro) sob uma série de suposições claras. Esses retornos criam valor intrínseco para os ativos.
Investimento especulativo: comprar um ativo apenas porque você acredita que alguém irá comprá-lo de você no futuro a um preço mais alto (mesmo que o preço de mercado já esteja acima do valor intrínseco).
Em outras palavras, você está apostando mais nos fundamentos ou no fluxo de capital? Este breve artigo fornecerá uma estrutura simples para ajudá-lo a entender o valor de ambos.
Fundamentos e fluxo de capital
O núcleo está no futuro
Em comparação com o fluxo de fundos de pura especulação, o investimento em fundamentos é geralmente considerado de menor risco e com menor volatilidade:
Menor risco de queda: investidores fundamentais geralmente conseguem evitar grandes perdas. Como os ativos têm valor intrínseco, você pode obter uma certa proteção contra quedas. Isso pode se refletir no preço de mercado do ativo ou na sua capacidade de gerar fluxo de caixa.
Menor espaço de alta: os investidores fundamentais muitas vezes perdem os maiores vencedores. Você pode perder completamente investimentos puramente especulativos (como moedas Meme que sobem 1000 vezes) e muitas vezes vende suas posições muito cedo (por exemplo, saindo antes de atingir o pico de avaliação).
Embora as situações acima muitas vezes sejam de retorno marginal, ambos os métodos de investimento dependem, em última análise, de previsões sobre o futuro - e suas previsões podem estar certas ou erradas. Você está apostando nos fundamentos futuros (por exemplo, você acredita que o protocolo X gerará Y dólares em receita no próximo ano) ou no fluxo de capital futuro (por exemplo, você acredita que o token X terá um fluxo de entrada líquida de Y dólares no próximo ano).
Assim, o núcleo das duas abordagens reside em: quão confiante você está nessas previsões. Na verdade, o investimento fundamental muitas vezes permite fazer previsões com mais confiança. Por exemplo:
Fundamentos: você pode ver empresas como a Tether ou protocolos como o Hyperliquid gerando receita alta continuamente. Combinando isso com a compreensão do núcleo do negócio, você pode prever razoavelmente o fluxo de caixa futuro. Um projeto de qualidade não perderá todos os clientes ou receita da noite para o dia, e idealmente, ainda crescerá.
Fluxo de capital: Apostando até quando a euforia do DAT pode durar, não vejo muitas vantagens (exceto negociações internas). Pode esfriar amanhã ou pode durar um ano, realmente não sei.
Crescimento e valor
Os fundamentos não são equivalentes a algo monótono ou de baixo retorno. Apostar puramente nos fundamentos também pode resultar em vencedores que têm uma valorização explosiva. Nesses casos, você geralmente se concentra mais em apostar na melhoria dos fundamentos futuros (ou seja, investimento em crescimento), em vez de manter os fundamentos atuais (ou seja, investimento em valor). Apostar em alta crescimento geralmente implica em maior risco, portanto, você espera obter um retorno mais alto como compensação.
Este também é um processo gradual, em que o investimento em crescimento e o investimento em valor não são mutuamente exclusivos. Dado que o campo das criptomoedas é principalmente de investimentos iniciais, a maioria dos investimentos em fundamentos aqui tende a ser mais voltada para o crescimento do que para o valor.
Atualmente, ativos que estão em perda, mas têm alto potencial de crescimento, podem ser mais adequados para investimentos em fundamentos do que ativos que estão lucrando atualmente, mas têm baixo potencial de crescimento (ou até mesmo uma rentabilidade em declínio). Você prefere manter OpenAI ou Ethereum? Isso deixa muitos participantes do criptomercado confusos, pois investimentos com altas relações preço/lucro também podem ser considerados investimentos em fundamentos. A diferença chave é:
Investimento em fundamentos: você acredita que este protocolo tem potencial para alcançar um crescimento futuro muito alto, o que pode se traduzir em altos retornos no futuro.
Investimento de tolos: você não espera crescimento ou lucro, apenas espera que alguém compre de você a um valor mais alto.
Driver fundamental e driver DAT
Com base em tudo isso, ainda prefiro manter ativos subjacentes com fundamentos sólidos. Isso inclui projetos maduros com fundamentos fortes que acredito que continuarão, assim como projetos iniciais com alto potencial de crescimento futuro.
Pelo contrário, até agora não participamos de nenhum DAT (embora em circunstâncias específicas, eu tenha uma atitude aberta em relação à sua proposta de valor). Para aqueles cujas lógicas de investimento dependem quase completamente do fluxo de capital do DAT em vez de ativos subjacentes com fundamentos sólidos, também sou cauteloso. Uma vez que o entusiasmo pelo DAT diminua, o suporte de preço desses ativos pode rapidamente desmoronar. Acredito que isso é principalmente impulsionado por tendências especulativas movidas por fluxo de capital, e pessoalmente não vejo muito espaço para obter retornos excessivos. Para investir em áreas vantajosas, além disso, o DAT também pode ser usado para comprar ativos com fundamentos sólidos.
Reduzir a dependência da psicologia humana
Warren Buffett e Bitcoin
A confiança nas previsões tende a ser inversamente proporcional ao grau de dependência da "hipótese da psicologia e comportamento humano imprevisíveis" em relação aos resultados.
O núcleo do investimento em fundamentos é: você não precisa da aprovação de mais ninguém. Um teste simples é: "Mesmo que você nunca possa vender, você ainda manteria esse ativo?" Warren Buffett não precisa que o mercado concorde com suas opiniões. As ações que ele compra geram fluxo de caixa suficiente, não apenas para recuperar o investimento, mas também para trazer um certo retorno.
Bitcoin: Buffett once stated that he wouldn't spend 25 dollars to buy all the Bitcoin in the world. Because it does not generate any income for the holder, it only has value when it can be sold to someone else.
Ações da Apple: Pelo contrário, qualquer pessoa estaria disposta a gastar 25 dólares para comprar todas as ações da Apple, mesmo que nunca possa vendê-las. Porque a Apple pode gerar 25 dólares de receita em um instante.
Claramente, os investidores de valor fundamental geralmente podem vender ativos, mas pelo menos quando compram, estão cientes de que o valor de mercado do ativo pode desviar-se do valor intrínseco a longo prazo, e estão dispostos a suportar esse período. Em casos extremos, eles dirão: "Se você não está disposto a manter uma ação por 10 anos, não considere mantê-la por 10 minutos."
Os investidores de fundamentos ainda considerarão o comportamento humano, pois isso afetará a previsão dos retornos futuros dos ativos (por exemplo, se as pessoas continuarão a pagar pelos produtos do protocolo). Mas eles não precisam dar um passo adicional mais difícil: acreditar que os outros concordarão com sua lógica e comprarão o ativo. Mesmo que o ativo claramente possa criar valor por meio da venda de produtos, prever a reação do mercado muitas vezes é difícil (ou seja, o mercado pode ser irracional a longo prazo, subestimando ativos com fundamentos fortes); e quando um ativo claramente não pode criar valor por meio da venda de produtos (como as moedas Meme), prever a reação do mercado se torna ainda mais difícil.
Mesmo com investimentos baseados em fluxos de capital, você pode aumentar a confiança nas previsões reduzindo a dependência da psicologia humana. Por exemplo, em vez de confiar puramente nas previsões de emoções impulsionadas pela narrativa, você pode prever os fluxos de venda analisando a emissão de tokens, cronogramas de desbloqueio de investidores e lucros não realizados mantidos pelos investidores.
Além disso, reconhecer certos padrões de comportamento de longo prazo também pode reduzir a incerteza. Por exemplo, a humanidade tem usado o ouro como meio de armazenamento de valor por milhares de anos. Teoricamente, é possível que amanhã todos de repente achem que o ouro só vale seu valor de uso real, mas isso é quase impossível. Se você possui ouro, geralmente esse não é o maior risco.
Bitcoin, Ethereum e moedas Meme
Da mesma forma, a ascensão do Bitcoin nos últimos 16 anos nos deixou cada vez mais claros sobre "quando" e "por que" as pessoas compram Bitcoin. Isso nos ajuda a reduzir a dependência dos investimentos na psicologia humana (por exemplo, as pessoas compram Bitcoin quando a liquidez global aumenta?), passando a depender mais da lógica de investimento subjacente que realmente queremos apostar (por exemplo, a liquidez global continuará a aumentar?). Portanto, mesmo que o Bitcoin seja em grande parte um investimento impulsionado por fluxos de capital, ainda pode ser o ativo em que a maioria dos investidores em criptomoedas tem mais confiança.
Isso também nos ajuda a entender por que a lógica de investimento do Ethereum é essencialmente mais complexa. Ela requer fazer mais suposições incertas sobre o comportamento humano e a psicologia do mercado. A maioria dos investidores geralmente acredita que, apenas com base nos fundamentos, o fluxo de caixa gerado pelo Ethereum não é suficiente para sustentar sua avaliação. Seu sucesso contínuo é mais provável de resultar de se tornar um meio de armazenar valor duradouro (mais como o Bitcoin), o que exige fazer algumas ou todas as previsões a seguir:
Vários meios de armazenamento de valor em criptomoedas: você pode prever que as pessoas começarão a atribuir um prêmio de armazenamento de valor relativamente mais alto a ativos além do Bitcoin (como o Ethereum), fazendo com que o Bitcoin não seja mais especial. Mas hoje não vemos essa situação, e historicamente as pessoas tendem a favorecer um determinado ativo para essa função (por exemplo, o ouro é principalmente precificado com base no valor monetário, enquanto a prata é precificada principalmente com base no valor de uso).
Substituir o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor: Você pode prever que o Bitcoin acabará por falhar (por exemplo, devido a problemas no orçamento de segurança ou computação quântica), enquanto o Ethereum se tornaria naturalmente o sucessor do "ouro digital". Mas é muito provável que, uma vez que a confiança entre em colapso, todos os ativos criptográficos cairão.
Armazenamento de valor vinculado a uma utilidade específica: a lógica do Ethereum está frequentemente associada a sua utilidade adicional em comparação ao Bitcoin, que pode ser medida por vários indicadores, como "valor garantido", atividade EVM, atividade "Layer 2" ou taxa de uso de DeFi. Mas, ao contrário do fluxo de caixa gerado pelo Ethereum (ou seja, receita), esses indicadores não fornecem valor intrínseco - eles são apenas a narrativa do armazenamento de valor. Assim, o Ethereum está longe de ser uma expressão pura da lógica subjacente de que "indicadores em nível de rede crescerão"; ao apostar nessas tendências, você também está apostando em como o mercado irá precificar o Ethereum.
É preciso deixar claro que não há nada de errado em fazer essas apostas. Quando se comprou Bitcoin em 2009, também foi necessário fazer suposições semelhantes sobre o comportamento humano, e o resultado foi bastante positivo. Os investidores devem apenas ter clareza sobre o que estão realmente apostando e como suas opiniões diferem do consenso do mercado. Para obter retornos excessivos sustentáveis, é preciso entender onde o mercado está errado.
Se formos ao extremo, existem também as moedas Meme puras. Elas estão destinadas a não ter um prêmio monetário duradouro; você está apostando completamente na psicologia humana e na reação do mercado a novas narrativas a curto prazo. Este Meme é suficientemente excitante? É suficientemente interessante? Ou é entediante demais? É como um "jogo dos medrosos".
Conclusão
As duas formas de investimento que discutimos não têm, em si, razão ou erro. Para o investidor, a chave é se você consegue fazer previsões confiantes de forma sistemática com elas. Previsões mais confiantes podem reduzir a volatilidade e o risco de queda; previsões mais confiantes do que o consenso do mercado podem ajudá-lo a obter retornos excessivos.
Na maioria das situações, especialmente em investimentos de longo prazo, percebo que consigo utilizar melhor estratégias mais baseadas em fundamentos para replicar o valor Alpha. Mas, como mencionado anteriormente, isso não é absoluto. Investimentos como o Bitcoin podem estar entre "investimento em fundamentos" e "investimento especulativo", dependendo de como você quantifica a utilidade da moeda. Você pode ter alta confiança ao apostar no Bitcoin (principalmente com base no fluxo de capital), enquanto pode ter menos confiança ao apostar em um projeto DeFi (principalmente com base nos fundamentos).
Por fim, essas duas formas não são mutuamente exclusivas. Você pode investir simultaneamente com base nos fundamentos e no fluxo de capital. Na verdade, os investimentos com o melhor retorno ajustado ao risco costumam ser produtos da combinação de ambos.
Historicamente, como investidores em criptomoedas, é válido orientar-se principalmente pelo fluxo de capital. Faz sentido: anteriormente, os tokens frequentemente disparavam a cada quatro anos, com taxas de juros em zero, investidores levantando excessivamente capital, e raros projetos gerando fluxo de caixa suficiente para sustentar altas avaliações. Mas olhando para o futuro, com a maturação da indústria, acredito que focar nos fundamentos poderá, eventualmente, gerar mais retornos excessivos.
Eu também espero que os fundamentos se tornem mais importantes, pois isso é crucial para a saúde a longo prazo da indústria. Eu não tenho objeções às moedas Meme (elas são principalmente apenas apostas interessantes), mas negociar ativos que não criam valor em torno de narrativas é essencialmente um jogo de soma zero. Em contraste, alocar capital para projetos que podem gerar fluxo de caixa pode ser um jogo de soma positiva. Criar projetos que possam gerar fluxo de caixa requer a criação de produtos pelos quais os clientes estão dispostos a pagar; enquanto a emissão de tokens puramente para narrativas não tem tal exigência, pois o token em si é o produto.
O setor de criptomoedas precisa desse ciclo de feedback criado por investimentos em fundamentos:
Felizmente, a tendência geral no campo das criptomoedas é:
Os investimentos em criptomoedas estão a tornar-se cada vez mais impulsionados por fundamentos. Finalmente temos mais tokens que podem gerar um fluxo de caixa considerável, a estrutura de transparência dos tokens está a ser amplamente adotada e a estrutura de avaliação dos tokens está a tornar-se cada vez mais compreensível. Assim, a diferença nos retornos dos tokens também está a aumentar.
O investimento em finanças tradicionais está se tornando cada vez mais impulsionado por fluxos de capital. O mundo está se tornando cada vez mais estranho e decadente, com ações Meme e disparos insanos em IPOs no primeiro dia se tornando cada vez mais comuns. É importante entender a próxima narrativa popular.
Um dia, ambos convergirão e nós só falaremos sobre "investimento". Mas uma coisa não mudará: os fundamentos e o fluxo de capital ainda serão importantes.
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Encriptação de investimento, apostar nos fundamentos ou no fluxo de capital?
Escrito por: Jon Charbonneau
Compilado por: Chopper, Foresight News
A narrativa mais recente e popular no campo das criptomoedas é "rendimento" e "DAT (cofre de criptomoedas)", que destacam duas abordagens de investimento completamente opostas:
Investimento fundamental: Comprar ativos porque você espera obter retornos econômicos quantificáveis (como retornos em dinheiro) sob uma série de suposições claras. Esses retornos criam valor intrínseco para os ativos.
Investimento especulativo: comprar um ativo apenas porque você acredita que alguém irá comprá-lo de você no futuro a um preço mais alto (mesmo que o preço de mercado já esteja acima do valor intrínseco).
Em outras palavras, você está apostando mais nos fundamentos ou no fluxo de capital? Este breve artigo fornecerá uma estrutura simples para ajudá-lo a entender o valor de ambos.
Fundamentos e fluxo de capital
O núcleo está no futuro
Em comparação com o fluxo de fundos de pura especulação, o investimento em fundamentos é geralmente considerado de menor risco e com menor volatilidade:
Menor risco de queda: investidores fundamentais geralmente conseguem evitar grandes perdas. Como os ativos têm valor intrínseco, você pode obter uma certa proteção contra quedas. Isso pode se refletir no preço de mercado do ativo ou na sua capacidade de gerar fluxo de caixa.
Menor espaço de alta: os investidores fundamentais muitas vezes perdem os maiores vencedores. Você pode perder completamente investimentos puramente especulativos (como moedas Meme que sobem 1000 vezes) e muitas vezes vende suas posições muito cedo (por exemplo, saindo antes de atingir o pico de avaliação).
Embora as situações acima muitas vezes sejam de retorno marginal, ambos os métodos de investimento dependem, em última análise, de previsões sobre o futuro - e suas previsões podem estar certas ou erradas. Você está apostando nos fundamentos futuros (por exemplo, você acredita que o protocolo X gerará Y dólares em receita no próximo ano) ou no fluxo de capital futuro (por exemplo, você acredita que o token X terá um fluxo de entrada líquida de Y dólares no próximo ano).
Assim, o núcleo das duas abordagens reside em: quão confiante você está nessas previsões. Na verdade, o investimento fundamental muitas vezes permite fazer previsões com mais confiança. Por exemplo:
Fundamentos: você pode ver empresas como a Tether ou protocolos como o Hyperliquid gerando receita alta continuamente. Combinando isso com a compreensão do núcleo do negócio, você pode prever razoavelmente o fluxo de caixa futuro. Um projeto de qualidade não perderá todos os clientes ou receita da noite para o dia, e idealmente, ainda crescerá.
Fluxo de capital: Apostando até quando a euforia do DAT pode durar, não vejo muitas vantagens (exceto negociações internas). Pode esfriar amanhã ou pode durar um ano, realmente não sei.
Crescimento e valor
Os fundamentos não são equivalentes a algo monótono ou de baixo retorno. Apostar puramente nos fundamentos também pode resultar em vencedores que têm uma valorização explosiva. Nesses casos, você geralmente se concentra mais em apostar na melhoria dos fundamentos futuros (ou seja, investimento em crescimento), em vez de manter os fundamentos atuais (ou seja, investimento em valor). Apostar em alta crescimento geralmente implica em maior risco, portanto, você espera obter um retorno mais alto como compensação.
Este também é um processo gradual, em que o investimento em crescimento e o investimento em valor não são mutuamente exclusivos. Dado que o campo das criptomoedas é principalmente de investimentos iniciais, a maioria dos investimentos em fundamentos aqui tende a ser mais voltada para o crescimento do que para o valor.
Atualmente, ativos que estão em perda, mas têm alto potencial de crescimento, podem ser mais adequados para investimentos em fundamentos do que ativos que estão lucrando atualmente, mas têm baixo potencial de crescimento (ou até mesmo uma rentabilidade em declínio). Você prefere manter OpenAI ou Ethereum? Isso deixa muitos participantes do criptomercado confusos, pois investimentos com altas relações preço/lucro também podem ser considerados investimentos em fundamentos. A diferença chave é:
Investimento em fundamentos: você acredita que este protocolo tem potencial para alcançar um crescimento futuro muito alto, o que pode se traduzir em altos retornos no futuro.
Investimento de tolos: você não espera crescimento ou lucro, apenas espera que alguém compre de você a um valor mais alto.
Driver fundamental e driver DAT
Com base em tudo isso, ainda prefiro manter ativos subjacentes com fundamentos sólidos. Isso inclui projetos maduros com fundamentos fortes que acredito que continuarão, assim como projetos iniciais com alto potencial de crescimento futuro.
Pelo contrário, até agora não participamos de nenhum DAT (embora em circunstâncias específicas, eu tenha uma atitude aberta em relação à sua proposta de valor). Para aqueles cujas lógicas de investimento dependem quase completamente do fluxo de capital do DAT em vez de ativos subjacentes com fundamentos sólidos, também sou cauteloso. Uma vez que o entusiasmo pelo DAT diminua, o suporte de preço desses ativos pode rapidamente desmoronar. Acredito que isso é principalmente impulsionado por tendências especulativas movidas por fluxo de capital, e pessoalmente não vejo muito espaço para obter retornos excessivos. Para investir em áreas vantajosas, além disso, o DAT também pode ser usado para comprar ativos com fundamentos sólidos.
Reduzir a dependência da psicologia humana
Warren Buffett e Bitcoin
A confiança nas previsões tende a ser inversamente proporcional ao grau de dependência da "hipótese da psicologia e comportamento humano imprevisíveis" em relação aos resultados.
O núcleo do investimento em fundamentos é: você não precisa da aprovação de mais ninguém. Um teste simples é: "Mesmo que você nunca possa vender, você ainda manteria esse ativo?" Warren Buffett não precisa que o mercado concorde com suas opiniões. As ações que ele compra geram fluxo de caixa suficiente, não apenas para recuperar o investimento, mas também para trazer um certo retorno.
Bitcoin: Buffett once stated that he wouldn't spend 25 dollars to buy all the Bitcoin in the world. Because it does not generate any income for the holder, it only has value when it can be sold to someone else.
Ações da Apple: Pelo contrário, qualquer pessoa estaria disposta a gastar 25 dólares para comprar todas as ações da Apple, mesmo que nunca possa vendê-las. Porque a Apple pode gerar 25 dólares de receita em um instante.
Claramente, os investidores de valor fundamental geralmente podem vender ativos, mas pelo menos quando compram, estão cientes de que o valor de mercado do ativo pode desviar-se do valor intrínseco a longo prazo, e estão dispostos a suportar esse período. Em casos extremos, eles dirão: "Se você não está disposto a manter uma ação por 10 anos, não considere mantê-la por 10 minutos."
Os investidores de fundamentos ainda considerarão o comportamento humano, pois isso afetará a previsão dos retornos futuros dos ativos (por exemplo, se as pessoas continuarão a pagar pelos produtos do protocolo). Mas eles não precisam dar um passo adicional mais difícil: acreditar que os outros concordarão com sua lógica e comprarão o ativo. Mesmo que o ativo claramente possa criar valor por meio da venda de produtos, prever a reação do mercado muitas vezes é difícil (ou seja, o mercado pode ser irracional a longo prazo, subestimando ativos com fundamentos fortes); e quando um ativo claramente não pode criar valor por meio da venda de produtos (como as moedas Meme), prever a reação do mercado se torna ainda mais difícil.
Mesmo com investimentos baseados em fluxos de capital, você pode aumentar a confiança nas previsões reduzindo a dependência da psicologia humana. Por exemplo, em vez de confiar puramente nas previsões de emoções impulsionadas pela narrativa, você pode prever os fluxos de venda analisando a emissão de tokens, cronogramas de desbloqueio de investidores e lucros não realizados mantidos pelos investidores.
Além disso, reconhecer certos padrões de comportamento de longo prazo também pode reduzir a incerteza. Por exemplo, a humanidade tem usado o ouro como meio de armazenamento de valor por milhares de anos. Teoricamente, é possível que amanhã todos de repente achem que o ouro só vale seu valor de uso real, mas isso é quase impossível. Se você possui ouro, geralmente esse não é o maior risco.
Bitcoin, Ethereum e moedas Meme
Da mesma forma, a ascensão do Bitcoin nos últimos 16 anos nos deixou cada vez mais claros sobre "quando" e "por que" as pessoas compram Bitcoin. Isso nos ajuda a reduzir a dependência dos investimentos na psicologia humana (por exemplo, as pessoas compram Bitcoin quando a liquidez global aumenta?), passando a depender mais da lógica de investimento subjacente que realmente queremos apostar (por exemplo, a liquidez global continuará a aumentar?). Portanto, mesmo que o Bitcoin seja em grande parte um investimento impulsionado por fluxos de capital, ainda pode ser o ativo em que a maioria dos investidores em criptomoedas tem mais confiança.
Isso também nos ajuda a entender por que a lógica de investimento do Ethereum é essencialmente mais complexa. Ela requer fazer mais suposições incertas sobre o comportamento humano e a psicologia do mercado. A maioria dos investidores geralmente acredita que, apenas com base nos fundamentos, o fluxo de caixa gerado pelo Ethereum não é suficiente para sustentar sua avaliação. Seu sucesso contínuo é mais provável de resultar de se tornar um meio de armazenar valor duradouro (mais como o Bitcoin), o que exige fazer algumas ou todas as previsões a seguir:
Vários meios de armazenamento de valor em criptomoedas: você pode prever que as pessoas começarão a atribuir um prêmio de armazenamento de valor relativamente mais alto a ativos além do Bitcoin (como o Ethereum), fazendo com que o Bitcoin não seja mais especial. Mas hoje não vemos essa situação, e historicamente as pessoas tendem a favorecer um determinado ativo para essa função (por exemplo, o ouro é principalmente precificado com base no valor monetário, enquanto a prata é precificada principalmente com base no valor de uso).
Substituir o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor: Você pode prever que o Bitcoin acabará por falhar (por exemplo, devido a problemas no orçamento de segurança ou computação quântica), enquanto o Ethereum se tornaria naturalmente o sucessor do "ouro digital". Mas é muito provável que, uma vez que a confiança entre em colapso, todos os ativos criptográficos cairão.
Armazenamento de valor vinculado a uma utilidade específica: a lógica do Ethereum está frequentemente associada a sua utilidade adicional em comparação ao Bitcoin, que pode ser medida por vários indicadores, como "valor garantido", atividade EVM, atividade "Layer 2" ou taxa de uso de DeFi. Mas, ao contrário do fluxo de caixa gerado pelo Ethereum (ou seja, receita), esses indicadores não fornecem valor intrínseco - eles são apenas a narrativa do armazenamento de valor. Assim, o Ethereum está longe de ser uma expressão pura da lógica subjacente de que "indicadores em nível de rede crescerão"; ao apostar nessas tendências, você também está apostando em como o mercado irá precificar o Ethereum.
É preciso deixar claro que não há nada de errado em fazer essas apostas. Quando se comprou Bitcoin em 2009, também foi necessário fazer suposições semelhantes sobre o comportamento humano, e o resultado foi bastante positivo. Os investidores devem apenas ter clareza sobre o que estão realmente apostando e como suas opiniões diferem do consenso do mercado. Para obter retornos excessivos sustentáveis, é preciso entender onde o mercado está errado.
Se formos ao extremo, existem também as moedas Meme puras. Elas estão destinadas a não ter um prêmio monetário duradouro; você está apostando completamente na psicologia humana e na reação do mercado a novas narrativas a curto prazo. Este Meme é suficientemente excitante? É suficientemente interessante? Ou é entediante demais? É como um "jogo dos medrosos".
Conclusão
As duas formas de investimento que discutimos não têm, em si, razão ou erro. Para o investidor, a chave é se você consegue fazer previsões confiantes de forma sistemática com elas. Previsões mais confiantes podem reduzir a volatilidade e o risco de queda; previsões mais confiantes do que o consenso do mercado podem ajudá-lo a obter retornos excessivos.
Na maioria das situações, especialmente em investimentos de longo prazo, percebo que consigo utilizar melhor estratégias mais baseadas em fundamentos para replicar o valor Alpha. Mas, como mencionado anteriormente, isso não é absoluto. Investimentos como o Bitcoin podem estar entre "investimento em fundamentos" e "investimento especulativo", dependendo de como você quantifica a utilidade da moeda. Você pode ter alta confiança ao apostar no Bitcoin (principalmente com base no fluxo de capital), enquanto pode ter menos confiança ao apostar em um projeto DeFi (principalmente com base nos fundamentos).
Por fim, essas duas formas não são mutuamente exclusivas. Você pode investir simultaneamente com base nos fundamentos e no fluxo de capital. Na verdade, os investimentos com o melhor retorno ajustado ao risco costumam ser produtos da combinação de ambos.
Historicamente, como investidores em criptomoedas, é válido orientar-se principalmente pelo fluxo de capital. Faz sentido: anteriormente, os tokens frequentemente disparavam a cada quatro anos, com taxas de juros em zero, investidores levantando excessivamente capital, e raros projetos gerando fluxo de caixa suficiente para sustentar altas avaliações. Mas olhando para o futuro, com a maturação da indústria, acredito que focar nos fundamentos poderá, eventualmente, gerar mais retornos excessivos.
Eu também espero que os fundamentos se tornem mais importantes, pois isso é crucial para a saúde a longo prazo da indústria. Eu não tenho objeções às moedas Meme (elas são principalmente apenas apostas interessantes), mas negociar ativos que não criam valor em torno de narrativas é essencialmente um jogo de soma zero. Em contraste, alocar capital para projetos que podem gerar fluxo de caixa pode ser um jogo de soma positiva. Criar projetos que possam gerar fluxo de caixa requer a criação de produtos pelos quais os clientes estão dispostos a pagar; enquanto a emissão de tokens puramente para narrativas não tem tal exigência, pois o token em si é o produto.
O setor de criptomoedas precisa desse ciclo de feedback criado por investimentos em fundamentos:
Felizmente, a tendência geral no campo das criptomoedas é:
Os investimentos em criptomoedas estão a tornar-se cada vez mais impulsionados por fundamentos. Finalmente temos mais tokens que podem gerar um fluxo de caixa considerável, a estrutura de transparência dos tokens está a ser amplamente adotada e a estrutura de avaliação dos tokens está a tornar-se cada vez mais compreensível. Assim, a diferença nos retornos dos tokens também está a aumentar.
O investimento em finanças tradicionais está se tornando cada vez mais impulsionado por fluxos de capital. O mundo está se tornando cada vez mais estranho e decadente, com ações Meme e disparos insanos em IPOs no primeiro dia se tornando cada vez mais comuns. É importante entender a próxima narrativa popular.
Um dia, ambos convergirão e nós só falaremos sobre "investimento". Mas uma coisa não mudará: os fundamentos e o fluxo de capital ainda serão importantes.