Новая эра цифровых стейблкоинов: исследование JD Hong Kong и международное сравнение
За последнее время в сфере цифровых стейблкоинов произошло несколько знаковых событий: законопроект о стейблкоинах GENIUS Act был принят комитетом Сената, Законодательный совет Гонконга принял законопроект о регулировании стейблкоинов, бывший заместитель управляющего Банка Китая призвал обратить внимание на развитие стейблкоинов, а стоимость акций Circle резко выросла в первый день листинга. Все это указывает на то, что стейблкоины выходят на новый этап развития.
JD.com выпустил стейблкоин в Гонконге, что является активным исследованием китайских компаний в области цифровых валют. В данной статье анализируются фон, достижения и техническая реализация проекта стейблкоина JD.com в Гонконге, оценивается его влияние и обсуждаются модели прибыльности стейблкоинов, политическая среда и глобальные тенденции.
1. Обзор текущих достижений
JD Token Chain Technology ( Гонконг ) Лимитед продвигает пилотный проект по выпуску гонконгского стейблкоина. В июле 2024 года JD была выбрана в первую группу участников "песочницы для эмитентов стейблкоинов" Гонконгского управления денежного обращения. В настоящее время проект находится на поздних этапах тестирования в песочнице, завершены несколько раундов тестирования для розничных и институциональных пользователей, с фокусом на сценарии трансграничных платежей, инвестиционных сделок и повседневных розничных расходов.
JD ведет тесное сотрудничество с Управлением валютных дел Гонконга и сотрудничает с другими региональными регуляторами для содействия глобальному соблюдению норм в сфере стейблкоинов. Проект получил признание и руководство от гонконгских регуляторов, что обеспечивает основу для разработки официальной регуляторной системы.
Общая временная линия: конец 2023 года Гонконг разрабатывает регуляторную рамку для стейблкоинов → Июль 2024 года JD.com вступает в пилотный проект в песочнице → Май 2025 года Законодательный совет Гонконга принимает "Закон о стейблкоинах" → Средина 2025 года стейблкоин JD.com завершает многократное тестирование, выпуск на подходе.
2. Стратегическое значение
Для JD.com стейблкоины можно использовать в качестве платежной инфраструктуры для глобального бизнеса для решения болевых точек трансграничных платежных расчетов. Позиционирование не ограничивается обслуживанием собственной экосистемы электронной коммерции, а предоставляет платежные решения для глобальных предприятий и частных лиц. Ожидается, что освоение моста между фиатной валютой и обменом криптовалют приобретет инициативу в трансграничной электронной коммерции, расчетах на зарубежных рынках и в других областях.
Для Гонконга выбор JD.com выпустить токены в Гонконге подчеркивает ценность Гонконга в экспериментах с цифровыми валютами. Принятие "Закона о стейблкоинах" сделало Гонконг первой в мире юрисдикцией, которая создала полный регуляторный каркас для стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам. Это может повысить инновационную активность финансового рынка Гонконга, привлечь известных компаний и дать возможность влиять на формирование международных правил.
Для материкового Китая эксперимент с стейблкоинами в Гонконге имеет значительное значение. С одной стороны, он подтверждает фактическую эффективность цифровых валют в торговых расчетах и потребительских платежах; с другой стороны, он заставляет материковый Китай задуматься о том, как на основе безопасности и контроля использовать преимущества стейблкоинов в будущем цифровом финансовом системе. Опыт пилотного проекта в Гонконге повлияет на развитие цифрового финансового регулирования и инноваций на материке.
3. Техническая реализация
3.1 Техническая архитектура и выбор базового блокчейна
Токен JD стейблкоин использует архитектуру блокчейн-технологий, выпущен на основе публичной цепи и привязан к гонконгскому доллару в соотношении 1:1 для поддержания стабильности стоимости. Выбор публичной цепи сделан для использования характеристик блокчейна для достижения прозрачного обращения ценностей и быстрого расчета, повышения совместимости. Конкретная базовая цепь не была опубликована, возможно, она основана на таких зрелых цепочках, как Эфириум, или на модернизированной собственной регулируемой альянсной цепи JD.
3.2 Механизм привязки и резервное хранение
Применение механизма 100% полного резервирования, резервные активы состоят из высоколиквидных активов и хранятся на независимых счетах в лицензированных финансовых учреждениях. Разработан完善ный механизм выкупа, пользователи могут подать заявку на выкуп, эмитент обещает обеспечить эквивалентный расчет в фиатной валюте в разумные сроки. Система фиксирует процессы эмиссии и выкупа через смарт-контракт или бэкэнд, обеспечивая соответствие количества токенов в цепочке реальному количеству резервных активов.
3.3 Трансграничные платежи и механизмы смарт-контрактов
С помощью блокчейн-передачи «точка-точка» трансграничные расчеты по средствам могут обойти несколько уровней посредников и достичь поступления средств практически в режиме реального времени. Тестовые сценарии включают трансграничные торговые платежи и розничные платежи, которые, как ожидается, решат болевые точки медленных расчетов и высоких комиссий за обработку.
Что касается смарт-контрактов, программируемость позволяет предприятиям интегрировать стейблкоины в контракты для автоматизации платежей. Например, в финансировании цепочки поставок может быть составлен контракт для автоматического деблокирования платежа, когда логистика подтверждает поступление. Он также поддерживает основные функции соответствия, такие как функции черного списка и заморозки, для выполнения требований по борьбе с отмыванием денег.
4. Модель прибыли цифровых стейблкоинов
4.1 Налог на эмиссию токенов и доход от процентной ставки
Основным источником прибыли от выпуска стейблкоинов является сеньораж или доход от спреда. Держатели токенов обменивают фиатную валюту на стейблкоины, что эквивалентно получению эмитентом беспроцентного осаждения капитала. Эмитенты могут инвестировать свои резервы в процентные активы с низким уровнем риска, чтобы заработать разницу в процентах.
С точки зрения глобальных примеров, в последние годы рост процентных ставок значительно увеличил прибыль эмитентов стейблкоинов. Circle раскрыла, что ожидаемый доход от процентов за USDC в 2023 году составит 2,1 миллиарда долларов, а чистая прибыль Tether за первую половину 2023 года составит около 2,2 миллиарда долларов. Для JD, если объем эмиссии достигнет миллиардов, годовая доходность 2-5% также может привести к доходу от процентов в десятки миллионов до более чем сотни миллионов гонконгских долларов.
4.2 Услуги с добавленной стоимостью и экологические последствия
Помимо процентного дохода, стейблкоины могут приносить различные модели активной прибыли и стратегические выгоды:
Комиссии за сделки и обмен: небольшие сборы взимаются за выпуск, выкуп или крупные переводы стейблкоинов.
Производный доход от трансграничных расчетов и платежных услуг: предоставление дополнительных услуг, таких как услуги обмена, хранение кошельков и платежные шлюзы.
Сетевой финансовый: предоставление финансирования, факторинга и других услуг для поставщиков вверх и вниз по цепочке.
Экологический эффект: повышение вовлеченности и удержания пользователей, способствование накоплению данных, косвенное создание ценности.
В целом, стейблкоины имеют несколько моделей получения прибыли — в краткосрочной перспективе есть прямые преимущества, такие как сеньоражные спреды, а в долгосрочной перспективе, что более важно, они имеют стратегическое значение для платежного ландшафта и финансовой экологии. После широкого внедрения он еще больше укрепит инфраструктурные позиции JD.com в области трансграничной электронной коммерции и цифровых финансов.
5. Политическая среда Гонконга
5.1 Правила стейблкоинов и лицензирования
Гонконг в мае 2025 года принял «Законодательство о стейблкоинах», установив лицензионный режим для эмитентов стейблкоинов. Основные положения включают:
Управление резервными активами: необходимо иметь достаточные, высоколиквидные резервные активы, которые хранятся в изоляции от средств клиентов.
Обязанность выкупа: необходимо четко определить право держателя на выкуп по номиналу и разумно обрабатывать заявки на выкуп.
Риски и комплаенс: Соблюдение требований ПОД/ФТ, создание системы управления рисками и регулярное раскрытие информации о состоянии резервов.
После введения в действие правил, только уполномоченные лицензированные организации могут продавать фиатные стейблкоины в Гонконге, и только выпущенные по лицензии стейблкоины могут быть предложены розничным инвесторам.
5.2 Песочница: политика и последние обновления
Гонконгское управлением валюты в марте 2024 года запустит "песочницу для эмитентов стейблкоинов", в которой примут участие три группы, включая JD. С помощью песочницы регулирующие органы смогут своевременно выявлять и решать потенциальные проблемы, что даст основание для разработки правил.
После вступления в силу Постановления HKMA также опубликовало консультационный документ для формулирования подробных нормативных руководящих принципов. Ожидается, что первая партия лицензий на выпуск стейблкоинов будет выдана в течение этого года, а лицензированные учреждения обязаны работать в строгом соответствии с руководящими принципами.
В целом Гонконг занял осторожную и непредвзятую позицию: с одной стороны, он активно привлек рыночных игроков для прощупывания почвы; С другой стороны, быстро была выстроена правовая база. Эта модель пилотного проекта, а затем и законодательства рассматривается как достижение баланса между поощрением финансовых инноваций и поддержанием финансовой стабильности.
5.3 Сведения о системе координации регулирования и лицензирования
Регулированием стейблкоинов в основном руководит HKMA, который координирует свои действия с SFC. Согласно новому постановлению, предоставлять услуги стейблкоинов разрешено только лицензированным банкам, лицензированным платежным инструментам для хранения стоимости или специально утвержденным компаниям. Заявка на лицензию должна соответствовать минимальному капиталу, обзору бизнес-плана, оценке рисков и другим условиям.
Недавние события показывают, что Гонконг участвует в обсуждении сотрудничества в области кросс-бордовых стейблкоинов, например, рассматривается использование стейблкоинов для повышения эффективности трансакций между регионами Гуандун, Гонконг и Макао, а также сопряжение стейблкоинов Гонконга с пилотным проектом цифрового юаня на материке. Это свидетельствует о том, что Гонконг включает стейблкоины в стратегию финансовых инноваций.
6. Международный сравнительный анализ
6.1 Глобальная гонка регулирования и тенденции
Основные мировые экономики ускоряют создание регуляторных рамок для стейблкоинов, что проявляется в синхронной гонке. Более десяти стран и регионов уже представили официальные правила или проекты, что является признаком перехода законодательства о стейблкоинах от региональных испытаний к глобальной унифицированной структуре.
В разных странах постепенно формируется консенсус в регулировании: стейблкоины рассматриваются как платежные инструменты, а не как чисто спекулятивные активы, и разрабатывается логика регулирования с точки зрения финансовой инфраструктуры. Гонконг, США, Европейский Союз, Сингапур и другие страны имеют соответствующее законодательство или четкие указания.
6.2 США: исследование регулирования и практика на рынке
Сенат США принял закон GENIUS, создав первую единую нормативную базу для стейблкоинов в Соединенных Штатах. Законопроект требует, чтобы эмитенты получали федеральные лицензии, выполняли такие условия, как аудит резервов, своевременные погашения, мониторинг рисков и многое другое.
На рынке США находятся крупнейшие в мире стейблкоины USDT и USDC с общей рыночной капитализацией около 214 миллиардов долларов. Платежный гигант PayPal выпустил PYUSD, став первым долларовым стейблкоином, представленным регулируемым финансовым учреждением.
В общем, США переходят от рыночного подхода к этапу внедрения регулирующей структуры. Как только федеральный закон будет принят, он предоставит законный статус для законопослушных эмитентов, в то время как нарушители будут подвергаться воздействию устрашения. Опыт США также влияет на формирование международных стандартов, что делает возможным включение стейблкоинов в основную финансовую систему.
6.3 Европа: Регулирование MiCA приводит к всеобъемлющему регулированию
Регламент ЕС о рынке криптоактивов (MiCA) вступит в силу поэтапно с 2024 по 2025 год и устанавливает подробные и строгие требования к стейблкоинам, в том числе:
Лицензия на выпуск: Эмитенты стейблкоинов, предоставляемые пользователям ЕС, должны получить разрешение.
Требования к резервам: держать безопасные активы с низким риском в качестве резервов, стоимость которых составляет как минимум эквивалент стоимости обращающегося стейблкоина.
Выкуп и капитал: Держатели имеют право выкупить 1:1 в любое время, без каких-либо процентов или дохода.
Операционные ограничения: Соблюдайте строгие требования к управлению, избегайте конфликтов интересов и ограничивайтесь маркетинговыми акциями.
MiCA также устанавливает специальные правила для значительных стейблкоинов, например, когда их объем превышает порог, они будут подлежать более высоким требованиям к капиталу и более строгому контролю.
В целом, MiCA предлагает на сегодняшний день самую полную и детализированную регуляторную схему для стейблкоинов, которую в отрасли называют "установлением регуляторного эталона для всего мира". В отличие от гонконгских норм, сосредоточенных на стейблкоине, привязанном к гонконгскому доллару, MiCA охватывает все фиатные стейблкоины, что отражает широту и единство регулирования.
6.4 Сингапур: четкие стандарты для единой валюты стейблкоин
Сингапурская финансовая управление (MAS) опубликовало новую регуляторную рамку для стейблкоинов, применимую к одновалютным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам G10. Основные требования включают:
Требования к капиталу: не менее 1 000 000 сингапурских долларов или 50% от годовых операционных расходов.
Срок погашения: не более 5 рабочих дней.
Хранение активов и независимый аудит: Резервные активы хранятся в уполномоченном учреждении и проверяются на ежемесячной основе.
MAS установил, что эмитенты стейблкоинов могут подать заявку на лицензирование в рамках существующего Закона о платежных услугах. В Сингапуре уже появились местные проекты стейблкоинов, такие как XSGD.
Сингапур и Гонконг имеют общие черты в регулировании, такие как 100% резервирование и обеспечение выкупа. Различия заключаются в том, что Сингапур акцентирует внимание на стабильных токенах, привязанных к национальной валюте и основным иностранным валютам; Гонконг же прямо указывает, что можно выпускать только стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару, и все, что привязано к гонконгскому доллару, должно подлежать регулированию Гонконга.
7. Гиганты индустрии
PayPal запуск PYUSD
В августе 2023 года PayPal выпустил долларовый стейблкоин PYUSD, который был выпущен Paxos и привязан к доллару США в соотношении 1:1. PYUSD интегрирован в приложение-кошелек PayPal, что позволяет пользователям покупать, продавать, хранить и переводить. Стратегическая цель состоит в том, чтобы интегрировать технологию блокчейн в основные платежные сети, чтобы обеспечить недорогие трансграничные переводы и платежи практически в режиме реального времени.
В 2024 году PayPal объявил о вознаграждении в размере 3,7% годового дохода для пользователей из США, которые держат PYUSD, чтобы привлечь пользователей к удержанию средств. Долгосрочный план состоит в том, чтобы зарабатывать деньги за счет комиссий за транзакции и т.д.
Присоединение PayPal рассматривается как знаковое событие "выхода" стейблкоинов на новый уровень, что, по прогнозам, побудит больше традиционных платежных компаний оценить подобные меры.
Интеграция стейблкоин платежей Stripe
Stripe запускает новые функции, такие как платежные счета в стейблкоинах, в более чем 100 странах мира. Продавцы могут открывать счета в USDC.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
7
Поделиться
комментарий
0/400
NFTBlackHole
· 07-18 20:21
Чувствую, что еще один пришел захватить рынок USDT.
Посмотреть ОригиналОтветить0
fren_with_benefits
· 07-17 19:40
стейблкоин является обязательным полем битвы для Гонконга в захвате следующей возможности.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FloorPriceWatcher
· 07-17 06:31
Еще один выпуск новостей, понял, понял.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ser_ngmi
· 07-17 01:56
стейблкоин действительно имеет перспективы! Наконец-то можно перевернуть U-основу.
Посмотреть ОригиналОтветить0
PriceOracleFairy
· 07-17 01:55
бычий af на круге после этого пампа... jd присоединяется к игре со стейблкоином - это чистый альфа, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketMonk
· 07-17 01:55
Капитал, похоже, все больше и больше входит на рынок.
JD.com Анализ проекта стейблкоина в Гонконге: регулирование, технологии и глобальная конкурентная среда
Новая эра цифровых стейблкоинов: исследование JD Hong Kong и международное сравнение
За последнее время в сфере цифровых стейблкоинов произошло несколько знаковых событий: законопроект о стейблкоинах GENIUS Act был принят комитетом Сената, Законодательный совет Гонконга принял законопроект о регулировании стейблкоинов, бывший заместитель управляющего Банка Китая призвал обратить внимание на развитие стейблкоинов, а стоимость акций Circle резко выросла в первый день листинга. Все это указывает на то, что стейблкоины выходят на новый этап развития.
JD.com выпустил стейблкоин в Гонконге, что является активным исследованием китайских компаний в области цифровых валют. В данной статье анализируются фон, достижения и техническая реализация проекта стейблкоина JD.com в Гонконге, оценивается его влияние и обсуждаются модели прибыльности стейблкоинов, политическая среда и глобальные тенденции.
1. Обзор текущих достижений
JD Token Chain Technology ( Гонконг ) Лимитед продвигает пилотный проект по выпуску гонконгского стейблкоина. В июле 2024 года JD была выбрана в первую группу участников "песочницы для эмитентов стейблкоинов" Гонконгского управления денежного обращения. В настоящее время проект находится на поздних этапах тестирования в песочнице, завершены несколько раундов тестирования для розничных и институциональных пользователей, с фокусом на сценарии трансграничных платежей, инвестиционных сделок и повседневных розничных расходов.
JD ведет тесное сотрудничество с Управлением валютных дел Гонконга и сотрудничает с другими региональными регуляторами для содействия глобальному соблюдению норм в сфере стейблкоинов. Проект получил признание и руководство от гонконгских регуляторов, что обеспечивает основу для разработки официальной регуляторной системы.
Общая временная линия: конец 2023 года Гонконг разрабатывает регуляторную рамку для стейблкоинов → Июль 2024 года JD.com вступает в пилотный проект в песочнице → Май 2025 года Законодательный совет Гонконга принимает "Закон о стейблкоинах" → Средина 2025 года стейблкоин JD.com завершает многократное тестирование, выпуск на подходе.
2. Стратегическое значение
Для JD.com стейблкоины можно использовать в качестве платежной инфраструктуры для глобального бизнеса для решения болевых точек трансграничных платежных расчетов. Позиционирование не ограничивается обслуживанием собственной экосистемы электронной коммерции, а предоставляет платежные решения для глобальных предприятий и частных лиц. Ожидается, что освоение моста между фиатной валютой и обменом криптовалют приобретет инициативу в трансграничной электронной коммерции, расчетах на зарубежных рынках и в других областях.
Для Гонконга выбор JD.com выпустить токены в Гонконге подчеркивает ценность Гонконга в экспериментах с цифровыми валютами. Принятие "Закона о стейблкоинах" сделало Гонконг первой в мире юрисдикцией, которая создала полный регуляторный каркас для стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам. Это может повысить инновационную активность финансового рынка Гонконга, привлечь известных компаний и дать возможность влиять на формирование международных правил.
Для материкового Китая эксперимент с стейблкоинами в Гонконге имеет значительное значение. С одной стороны, он подтверждает фактическую эффективность цифровых валют в торговых расчетах и потребительских платежах; с другой стороны, он заставляет материковый Китай задуматься о том, как на основе безопасности и контроля использовать преимущества стейблкоинов в будущем цифровом финансовом системе. Опыт пилотного проекта в Гонконге повлияет на развитие цифрового финансового регулирования и инноваций на материке.
3. Техническая реализация
3.1 Техническая архитектура и выбор базового блокчейна
Токен JD стейблкоин использует архитектуру блокчейн-технологий, выпущен на основе публичной цепи и привязан к гонконгскому доллару в соотношении 1:1 для поддержания стабильности стоимости. Выбор публичной цепи сделан для использования характеристик блокчейна для достижения прозрачного обращения ценностей и быстрого расчета, повышения совместимости. Конкретная базовая цепь не была опубликована, возможно, она основана на таких зрелых цепочках, как Эфириум, или на модернизированной собственной регулируемой альянсной цепи JD.
3.2 Механизм привязки и резервное хранение
Применение механизма 100% полного резервирования, резервные активы состоят из высоколиквидных активов и хранятся на независимых счетах в лицензированных финансовых учреждениях. Разработан完善ный механизм выкупа, пользователи могут подать заявку на выкуп, эмитент обещает обеспечить эквивалентный расчет в фиатной валюте в разумные сроки. Система фиксирует процессы эмиссии и выкупа через смарт-контракт или бэкэнд, обеспечивая соответствие количества токенов в цепочке реальному количеству резервных активов.
3.3 Трансграничные платежи и механизмы смарт-контрактов
С помощью блокчейн-передачи «точка-точка» трансграничные расчеты по средствам могут обойти несколько уровней посредников и достичь поступления средств практически в режиме реального времени. Тестовые сценарии включают трансграничные торговые платежи и розничные платежи, которые, как ожидается, решат болевые точки медленных расчетов и высоких комиссий за обработку.
Что касается смарт-контрактов, программируемость позволяет предприятиям интегрировать стейблкоины в контракты для автоматизации платежей. Например, в финансировании цепочки поставок может быть составлен контракт для автоматического деблокирования платежа, когда логистика подтверждает поступление. Он также поддерживает основные функции соответствия, такие как функции черного списка и заморозки, для выполнения требований по борьбе с отмыванием денег.
4. Модель прибыли цифровых стейблкоинов
4.1 Налог на эмиссию токенов и доход от процентной ставки
Основным источником прибыли от выпуска стейблкоинов является сеньораж или доход от спреда. Держатели токенов обменивают фиатную валюту на стейблкоины, что эквивалентно получению эмитентом беспроцентного осаждения капитала. Эмитенты могут инвестировать свои резервы в процентные активы с низким уровнем риска, чтобы заработать разницу в процентах.
С точки зрения глобальных примеров, в последние годы рост процентных ставок значительно увеличил прибыль эмитентов стейблкоинов. Circle раскрыла, что ожидаемый доход от процентов за USDC в 2023 году составит 2,1 миллиарда долларов, а чистая прибыль Tether за первую половину 2023 года составит около 2,2 миллиарда долларов. Для JD, если объем эмиссии достигнет миллиардов, годовая доходность 2-5% также может привести к доходу от процентов в десятки миллионов до более чем сотни миллионов гонконгских долларов.
4.2 Услуги с добавленной стоимостью и экологические последствия
Помимо процентного дохода, стейблкоины могут приносить различные модели активной прибыли и стратегические выгоды:
Комиссии за сделки и обмен: небольшие сборы взимаются за выпуск, выкуп или крупные переводы стейблкоинов.
Производный доход от трансграничных расчетов и платежных услуг: предоставление дополнительных услуг, таких как услуги обмена, хранение кошельков и платежные шлюзы.
Сетевой финансовый: предоставление финансирования, факторинга и других услуг для поставщиков вверх и вниз по цепочке.
Экологический эффект: повышение вовлеченности и удержания пользователей, способствование накоплению данных, косвенное создание ценности.
В целом, стейблкоины имеют несколько моделей получения прибыли — в краткосрочной перспективе есть прямые преимущества, такие как сеньоражные спреды, а в долгосрочной перспективе, что более важно, они имеют стратегическое значение для платежного ландшафта и финансовой экологии. После широкого внедрения он еще больше укрепит инфраструктурные позиции JD.com в области трансграничной электронной коммерции и цифровых финансов.
5. Политическая среда Гонконга
5.1 Правила стейблкоинов и лицензирования
Гонконг в мае 2025 года принял «Законодательство о стейблкоинах», установив лицензионный режим для эмитентов стейблкоинов. Основные положения включают:
После введения в действие правил, только уполномоченные лицензированные организации могут продавать фиатные стейблкоины в Гонконге, и только выпущенные по лицензии стейблкоины могут быть предложены розничным инвесторам.
5.2 Песочница: политика и последние обновления
Гонконгское управлением валюты в марте 2024 года запустит "песочницу для эмитентов стейблкоинов", в которой примут участие три группы, включая JD. С помощью песочницы регулирующие органы смогут своевременно выявлять и решать потенциальные проблемы, что даст основание для разработки правил.
После вступления в силу Постановления HKMA также опубликовало консультационный документ для формулирования подробных нормативных руководящих принципов. Ожидается, что первая партия лицензий на выпуск стейблкоинов будет выдана в течение этого года, а лицензированные учреждения обязаны работать в строгом соответствии с руководящими принципами.
В целом Гонконг занял осторожную и непредвзятую позицию: с одной стороны, он активно привлек рыночных игроков для прощупывания почвы; С другой стороны, быстро была выстроена правовая база. Эта модель пилотного проекта, а затем и законодательства рассматривается как достижение баланса между поощрением финансовых инноваций и поддержанием финансовой стабильности.
5.3 Сведения о системе координации регулирования и лицензирования
Регулированием стейблкоинов в основном руководит HKMA, который координирует свои действия с SFC. Согласно новому постановлению, предоставлять услуги стейблкоинов разрешено только лицензированным банкам, лицензированным платежным инструментам для хранения стоимости или специально утвержденным компаниям. Заявка на лицензию должна соответствовать минимальному капиталу, обзору бизнес-плана, оценке рисков и другим условиям.
Недавние события показывают, что Гонконг участвует в обсуждении сотрудничества в области кросс-бордовых стейблкоинов, например, рассматривается использование стейблкоинов для повышения эффективности трансакций между регионами Гуандун, Гонконг и Макао, а также сопряжение стейблкоинов Гонконга с пилотным проектом цифрового юаня на материке. Это свидетельствует о том, что Гонконг включает стейблкоины в стратегию финансовых инноваций.
6. Международный сравнительный анализ
6.1 Глобальная гонка регулирования и тенденции
Основные мировые экономики ускоряют создание регуляторных рамок для стейблкоинов, что проявляется в синхронной гонке. Более десяти стран и регионов уже представили официальные правила или проекты, что является признаком перехода законодательства о стейблкоинах от региональных испытаний к глобальной унифицированной структуре.
В разных странах постепенно формируется консенсус в регулировании: стейблкоины рассматриваются как платежные инструменты, а не как чисто спекулятивные активы, и разрабатывается логика регулирования с точки зрения финансовой инфраструктуры. Гонконг, США, Европейский Союз, Сингапур и другие страны имеют соответствующее законодательство или четкие указания.
6.2 США: исследование регулирования и практика на рынке
Сенат США принял закон GENIUS, создав первую единую нормативную базу для стейблкоинов в Соединенных Штатах. Законопроект требует, чтобы эмитенты получали федеральные лицензии, выполняли такие условия, как аудит резервов, своевременные погашения, мониторинг рисков и многое другое.
На рынке США находятся крупнейшие в мире стейблкоины USDT и USDC с общей рыночной капитализацией около 214 миллиардов долларов. Платежный гигант PayPal выпустил PYUSD, став первым долларовым стейблкоином, представленным регулируемым финансовым учреждением.
В общем, США переходят от рыночного подхода к этапу внедрения регулирующей структуры. Как только федеральный закон будет принят, он предоставит законный статус для законопослушных эмитентов, в то время как нарушители будут подвергаться воздействию устрашения. Опыт США также влияет на формирование международных стандартов, что делает возможным включение стейблкоинов в основную финансовую систему.
6.3 Европа: Регулирование MiCA приводит к всеобъемлющему регулированию
Регламент ЕС о рынке криптоактивов (MiCA) вступит в силу поэтапно с 2024 по 2025 год и устанавливает подробные и строгие требования к стейблкоинам, в том числе:
MiCA также устанавливает специальные правила для значительных стейблкоинов, например, когда их объем превышает порог, они будут подлежать более высоким требованиям к капиталу и более строгому контролю.
В целом, MiCA предлагает на сегодняшний день самую полную и детализированную регуляторную схему для стейблкоинов, которую в отрасли называют "установлением регуляторного эталона для всего мира". В отличие от гонконгских норм, сосредоточенных на стейблкоине, привязанном к гонконгскому доллару, MiCA охватывает все фиатные стейблкоины, что отражает широту и единство регулирования.
6.4 Сингапур: четкие стандарты для единой валюты стейблкоин
Сингапурская финансовая управление (MAS) опубликовало новую регуляторную рамку для стейблкоинов, применимую к одновалютным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам G10. Основные требования включают:
MAS установил, что эмитенты стейблкоинов могут подать заявку на лицензирование в рамках существующего Закона о платежных услугах. В Сингапуре уже появились местные проекты стейблкоинов, такие как XSGD.
Сингапур и Гонконг имеют общие черты в регулировании, такие как 100% резервирование и обеспечение выкупа. Различия заключаются в том, что Сингапур акцентирует внимание на стабильных токенах, привязанных к национальной валюте и основным иностранным валютам; Гонконг же прямо указывает, что можно выпускать только стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару, и все, что привязано к гонконгскому доллару, должно подлежать регулированию Гонконга.
7. Гиганты индустрии
PayPal запуск PYUSD
В августе 2023 года PayPal выпустил долларовый стейблкоин PYUSD, который был выпущен Paxos и привязан к доллару США в соотношении 1:1. PYUSD интегрирован в приложение-кошелек PayPal, что позволяет пользователям покупать, продавать, хранить и переводить. Стратегическая цель состоит в том, чтобы интегрировать технологию блокчейн в основные платежные сети, чтобы обеспечить недорогие трансграничные переводы и платежи практически в режиме реального времени.
В 2024 году PayPal объявил о вознаграждении в размере 3,7% годового дохода для пользователей из США, которые держат PYUSD, чтобы привлечь пользователей к удержанию средств. Долгосрочный план состоит в том, чтобы зарабатывать деньги за счет комиссий за транзакции и т.д.
Присоединение PayPal рассматривается как знаковое событие "выхода" стейблкоинов на новый уровень, что, по прогнозам, побудит больше традиционных платежных компаний оценить подобные меры.
Интеграция стейблкоин платежей Stripe
Stripe запускает новые функции, такие как платежные счета в стейблкоинах, в более чем 100 странах мира. Продавцы могут открывать счета в USDC.