Точка начала структурного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалась
Мы находимся на старте долгосрочного медвежьего цикла Биткойна, который может длиться даже десять лет. Принятие ETF на Биткойн в конце 2023 года стало ключевым поворотным моментом для формирования этой тенденции. С тех пор рыночные характеристики Биткойна начали качественно меняться, постепенно превращаясь из чисто рискованного актива в актив-убежище. Сейчас Биткойн находится на ранней стадии становления активом-убежищем, одновременно находясь в цикле снижения процентных ставок в США, что предоставляет хорошие возможности для роста Биткойна. Роль Биткойна в инвестиционном портфеле меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент для распределения активов", что вызывает увеличение спроса на более длительный период.
Эта эволюция атрибутов активов происходит как раз в момент перехода денежно-кредитной политики от строгой к мягкой. Период снижения процентных ставок Федеральной резервной системы является не только абстрактным макроэкономическим фоном, но и сигналом цен на деньги, который оказывает существенное влияние на Биткойн.
В этой механике Биткойн демонстрирует новые характеристики работы: каждый раз, когда рынок корректируется после чрезмерного оптимизма, и цена приближается к границе медвежьего рынка, происходит волна "ликвидности", прерывающая нисходящий тренд. Утверждение о том, что в рынке "ликвидность достаточная, но не готова делать ставки", не совсем верно. Другие криптоактивы временно испытывают нехватку логики среднесрочного размещения из-за испарения переоценки и отсутствия реализованных технологий; в это время Биткойн становится "единственным активом с определенностью, на который можно ставить". Пока существуют ожидания смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн в течение всего цикла снижения ставок вряд ли сформирует медвежий рынок в традиционном смысле, максимум переживет фазовые коррекции или локальную очистку пузырей из-за неожиданных макроэкономических событий.
Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "классического защитного актива" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика определения цены также изменится — от "движимого аппетитом к риску" постепенно перейдет к "поддерживаемому макроэкономической определенностью". Как только цикл снижения процентных ставок завершится, со временем, по мере зрелости ETF и увеличения доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит свою первоначальную трансформацию из рискованного актива в защитный актив. Далее, когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые будет действительно восприниматься рынком как "убежище в условиях повышения ставок". Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но и, возможно, сделает его конкурентоспособным по отношению к таким традиционным защитным активам, как золото и облигации, что приведет к эффекту "соседства" и откроет структурный медленный бычий цикл, продолжающийся более десяти лет.
Перспективы развития Биткойна на протяжении многих лет, а то и десяти лет вперед, выглядят слишком отдаленными, лучше сначала посмотреть на текущую ситуацию в США перед настоящим переходом к согласованной мягкой политике, когда мы можем столкнуться с триггером, приводящим к резкому падению Биткойна. В первой половине этого года тарифы, безусловно, стали самым беспокоящим событием для рыночных настроений, но если рассматривать тарифы как инструмент здоровой коррекции для Биткойна, возможно, мы сможем взглянуть на потенциальные последствия с другой стороны. Во-вторых, принятие закона GENIUS знаменует собой неизбежный результат падения статуса доллара в США и активное принятие развития криптофинансов, увеличивая мультипликативный эффект доллара в цепочке.
Рассматривать тарифы как инструмент положительной корректировки Биткойна, а не как детонатор черного лебедя
За последние несколько месяцев в процессе тарифов можно увидеть, что первоочередным направлением политики Трампа является возвращение производства и улучшение финансового положения, а также борьба с основными соперничающими странами. Для улучшения финансового состояния правительства Трамп может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом. Финансовое положение правительства США ускоренно ухудшалось во время пандемии, а доходность 10-летних государственных облигаций в последние годы резко возросла, что привело к более чем двукратному увеличению расходов на проценты за три года. Однако доходы от тарифов составляют менее 2% структуры федеральных налогов, и даже если тарифы будут повышены, их доходы будут ничтожны по сравнению с огромными расходами на проценты. Так почему же Трамп продолжает акцентировать внимание на тарифах?
Цель пошлин заключается в определении отношения союзников и получении безопасной защиты
Согласно роли тарифов, сформулированной Миланом, председателем Совета экономических консультантов Белого дома, понятно, что тарифы являются «аномальным инструментом вмешательства в рынок» и используются, в частности, в кризисах или конфронтациях. Стратегическая логика тарифной политики США все ближе и ближе подходит к «фискальному вооружению», а введение тарифов является не только «самокроветворным» с финансовой точки зрения, но и, что более важно, «внешним сбором ренты» в глобальном масштабе. Милан указал на то, что Соединенные Штаты больше не стремятся к глобальной свободной торговле в условиях новой холодной войны, а пытаются перестроить глобальную торговую систему в «дружественную береговую торговую сеть» с Соединенными Штатами в качестве ядра, то есть принудить к передаче ключевых промышленных цепочек странам-союзникам или Соединенным Штатам, и поддерживать эксклюзивность и лояльность этой сети с помощью тарифов, субсидий, ограничений на передачу технологий и других средств. В этих рамках высокие тарифы означают не отказ Соединенных Штатов от глобализации, а скорее гегемонистский инструмент, который пытается восстановить контроль над направлением и правилами глобализации. Предложение Трампа ввести высокие тарифы на весь китайский импорт по сути не является полным разъединением, а скорее заставляет мировых производителей «встать в очередь» и перенести производственные мощности из Китая во Вьетнам, Мексику, Индию и даже Соединенные Штаты. Как только глобальная производственная система будет вынуждена перестроиться вокруг Соединенных Штатов, Соединенные Штаты смогут достичь устойчивого фискального поглощения иностранного потенциала за счет «геотарифной ренты» в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Подобно тому, как долларовая расчетная система позволяет Соединенным Штатам облагать налогами мировую финансовую систему, тарифная система становится новым фискальным оружием, позволяющим связывать и эксплуатировать производственные мощности периферии.
Побочные эффекты тарифов заставили Трампа действовать осторожно
Тарифы - это двойной меч, который, с одной стороны, ограничивает импорт, способствует возвращению производства, увеличивает налоговые поступления правительства и снижает преимущества стран-соперников, но с другой стороны, может вызвать побочные эффекты в любой момент. Прежде всего, это проблема импортной инфляции. Высокие тарифы могут в краткосрочной перспективе повысить цены на импортные товары, стимулируя инфляционное давление, что ставит под угрозу независимость денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Во-вторых, это резкая реакция стран-соперников, а также возможные протесты или даже месть со стороны союзных стран против односторонней тарифной политики США.
Когда тарифы угрожают капиталовому рынку и интересам правительства США, Трамп становится очень напряженным и немедленно выпускает позитивные новости о тарифах, чтобы спасти рыночные настроения. Поэтому разрушительная сила тарифной политики Трампа ограничена, но каждый раз, когда появляются новости о тарифах, фондовый рынок и цена Биткойн откатываются. Рассматривать тарифы как инструмент позитивной коррекции для Биткойн является уместной точкой зрения, так как сами тарифы при снижении ожиданий рецессии в США имеют очень низкую вероятность создания черного лебедя, потому что Трамп не позволит негативным последствиям событий увеличить стоимость заимствований.
Неизбежное снижение статуса доллара привело к тому, что стейблкоины, обеспеченные долларом, получили больше задач
Для Трампа приемлемо в определенной степени пожертвовать статусом доллара в международных валютных резервах для достижения цели возврата производств. Это связано с тем, что в настоящее время одна из причин обесценивания производственного сектора в США - это сильный доллар. Когда доллар продолжает укрепляться, мир продолжает требовать доллар, что также приводит к постоянному финансовому профициту, который в конечном итоге частично приводит к постоянному торговому дефициту, что заставляет американские производства покидать страну. Поэтому, чтобы гарантировать возврат производств, Трамп будет часто использовать тарифы как оружие, но этот процесс будет ускорять снижение статуса доллара.
На фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры относительное ослабление контроля традиционного доллара стало фактом, который невозможно игнорировать. Это изменение не является результатом единственного события или ошибки в политике, а является результатом долгосрительного наложения нескольких структурных факторов. На первый взгляд, доминирующее положение доллара в международных финансах и торговле по-прежнему остается стабильным, но при более глубоком анализе с точки зрения финансовой инфраструктуры, путей расширения капитала и эффективности инструментов денежно-кредитной политики можно увидеть, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Прежде всего, необходимо признать, что тенденция многополярности в мировой экономике перестраивает относительную необходимость доллара США. В прежней парадигме глобализации США, как центр вывода технологий, институтов и капитала, естественно обладали влиянием, что способствовало тому, что доллар стал де-факто валютой для международной торговли и финансовой деятельности. Однако с быстрым развитием других экономик, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, где растут финансовые саморегулирующиеся системы, такая единственная расчетная механика, ориентированная на доллар, постепенно сталкивается с конкурентными альтернативами. Традиционное преимущество доллара в глобальной ликвидности и монопольное положение в расчетах начинают подвергаться эрозии. Уменьшение контроля доллара не означает его краха, но его "уникальность" и "необходимость" начинают ослабевать.
Второе важное измерение исходит из тенденции к кредитному овердрафту, проявившейся в недавние годы в финансовых и монетарных операциях США. Хотя ранее кредитная экспансия и чрезмерная эмиссия долларов происходили не в первый раз, в условиях цифровой эпохи, когда глобальные рынки более синхронизированы, их побочные эффекты значительно усиливаются. Особенно это заметно, когда традиционный финансовый порядок еще не полностью адаптирован к цифровой экономике и новому режиму роста, основанному на искусственном интеллекте, в то время как инерция инструментов финансового управления США становится очевидной.
Доллар больше не является единственным активом, способным обеспечить глобальные расчеты и хранение стоимости, его роль постепенно размывается разнообразными протокольными активами. Быстрая эволюция криптосистемы также вынуждает суверенные валютные системы делать стратегические компромиссы. Этот баланс между пассивной реакцией и активной адаптацией далее выявляет ограничения традиционной долларовой управленческой системы. Принятие закона GENIUS можно рассматривать как стратегический ответ федеральной системы США на логику финансовой эпохи и институциональную уступку.
В целом, относительное снижение контроля традиционного доллара не является резким крахом, а скорее представляет собой институциональное и структурное постепенное рассеивание. Это рассеивание происходит как от многополяризации глобальной финансовой власти, так и от отставания финансовой модели управления США, а также в большей степени от способности криптосистемы к реконструкции новых финансовых инструментов, расчетных путей и валютного консенсуса. В этот переходный период кредитная логика и механизмы управления, на которых основан традиционный доллар, нуждаются в глубокой переработке, и закон GENIUS является прелюдией к этой переработке; сигналы, которые он посылает, не являются простым ужесточением или расширением регулирования, а представляют собой коренное изменение парадигмы мышления о валютном управлении.
Закон GENIUS является стратегическим компромиссом "отступление для наступления"
Законопроект GENIUS не представляет собой стандартные меры регулирования, а скорее является стратегическим «отступлением для продвижения вперед» активным компромиссом. Суть этого компромисса заключается в том, что США осознали кардинальные изменения в парадигме управления валютами, вызванные криптовалютами, и начали пытаться через институциональный дизайн достичь некоего «использования силы против силы» в отношении будущей финансовой инфраструктуры. Широкое распределение долларовых активов в криптоэкосистеме делает невозможным для США заблокировать их развитие простым регулирующим документом; наоборот, необходимо обеспечить институциональное «инклюзивное регулирование», чтобы долларовые активы не оказались маргинализированными в следующем этапе конкурентной борьбы за криптовалюту.
Стратегическое значение законопроекта GENIUS заключается в том, что он больше не ставит своей главной целью "подавление", а, наоборот, через создание предсказуемой нормативной структуры возвращает развитие стабильных токенов на основе доллара в поле зрения федерального правительства. Если не будет активно подано сигнала о принятии логики криптофинансов, то может возникнуть необходимость принять небалансовую финансовую систему на основе блокчейна, не ориентированную на доллар. И как только доллар утратит статус обеспеченной активом валюты в мире блокчейна, его глобальная ликвидность и способность к экспорту финансовых инструментов также начнут угасать. Таким образом, это не проявление открытой доброй воли, а необходимость защиты валютного суверенитета.
Закон GENIUS нельзя просто классифицировать как принятие или толерантность к криптовалютам, он скорее похож на "тактическое отступление" суверенной валюты в новых условиях, целью которого является перераспределение ресурсов и повторная привязка структуры власти монет на блокчейне.
Криптовалюты приносят не только новый рынок или новую категорию активов, но и являются фундаментальным вызовом логике финансового контроля и методам ценностного наделения. В этом процессе США не выбрали прямое столкновение или жесткое регулирование, а сделали выбор через закон GENIUS — пожертвовали прямым контролем над маргинальными частями криптоактивов в обмен на легитимность долларовых стабильных монет; передали часть прав на строительство ончейн-управления в обмен на продолжение прав на привязку основных активов.
Роль теневых валют усиливается с помощью криптоинструментов
Предложение закона GENIUS на первый взгляд является корректировкой порядка выпуска стабильных токенов, но его более глубокий смысл заключается в следующем: структура доллара исследует новую механизм экспансии, используя цепочные системы для расширения существующей логики теневого токена. Практика модели Restaking в экосистеме DeFi предоставляет прямое вдохновение для этого структурного изменения. Restaking не является простым повторным использованием активов, а представляет собой способ максимизации эффективности использования базовых залоговых активов через логику протокольного уровня, достигая кредитного производного и повторного использования цепочных активов без изменения исходного источника кредита. Подобные идеи также заимствуются в мире фиатной валюты для создания второго уровня механизмов увеличения "цепочного доллара".
Механизм теневого банковского дела в традиционной финансовой системе достигает эффекта денежного мультипликатора через внебалансовое кредитное расширение и нетрадиционные посредники. А в цепочке
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
5
Поделиться
комментарий
0/400
consensus_whisperer
· 07-20 02:26
Медленный бык — это значит зарабатывать, лёжа?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ser_ngmi
· 07-20 01:17
Ой, похоже, это действительно стало активом-убежищем.
Посмотреть ОригиналОтветить0
digital_archaeologist
· 07-17 03:29
неудачники наконец-то могут На луну
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaLord420
· 07-17 03:26
Раньше сказали, что сейчас Бычий рынок, я уже увеличил позицию несколько раз.
Биткойн开启结构性慢бык 关税或成良性调整工具
Точка начала структурного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалась
Мы находимся на старте долгосрочного медвежьего цикла Биткойна, который может длиться даже десять лет. Принятие ETF на Биткойн в конце 2023 года стало ключевым поворотным моментом для формирования этой тенденции. С тех пор рыночные характеристики Биткойна начали качественно меняться, постепенно превращаясь из чисто рискованного актива в актив-убежище. Сейчас Биткойн находится на ранней стадии становления активом-убежищем, одновременно находясь в цикле снижения процентных ставок в США, что предоставляет хорошие возможности для роста Биткойна. Роль Биткойна в инвестиционном портфеле меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент для распределения активов", что вызывает увеличение спроса на более длительный период.
Эта эволюция атрибутов активов происходит как раз в момент перехода денежно-кредитной политики от строгой к мягкой. Период снижения процентных ставок Федеральной резервной системы является не только абстрактным макроэкономическим фоном, но и сигналом цен на деньги, который оказывает существенное влияние на Биткойн.
В этой механике Биткойн демонстрирует новые характеристики работы: каждый раз, когда рынок корректируется после чрезмерного оптимизма, и цена приближается к границе медвежьего рынка, происходит волна "ликвидности", прерывающая нисходящий тренд. Утверждение о том, что в рынке "ликвидность достаточная, но не готова делать ставки", не совсем верно. Другие криптоактивы временно испытывают нехватку логики среднесрочного размещения из-за испарения переоценки и отсутствия реализованных технологий; в это время Биткойн становится "единственным активом с определенностью, на который можно ставить". Пока существуют ожидания смягчения, ETF продолжает привлекать средства, Биткойн в течение всего цикла снижения ставок вряд ли сформирует медвежий рынок в традиционном смысле, максимум переживет фазовые коррекции или локальную очистку пузырей из-за неожиданных макроэкономических событий.
Это означает, что Биткойн будет выступать в роли "классического защитного актива" на протяжении всего цикла снижения процентных ставок, и логика определения цены также изменится — от "движимого аппетитом к риску" постепенно перейдет к "поддерживаемому макроэкономической определенностью". Как только цикл снижения процентных ставок завершится, со временем, по мере зрелости ETF и увеличения доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит свою первоначальную трансформацию из рискованного актива в защитный актив. Далее, когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые будет действительно восприниматься рынком как "убежище в условиях повышения ставок". Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но и, возможно, сделает его конкурентоспособным по отношению к таким традиционным защитным активам, как золото и облигации, что приведет к эффекту "соседства" и откроет структурный медленный бычий цикл, продолжающийся более десяти лет.
Перспективы развития Биткойна на протяжении многих лет, а то и десяти лет вперед, выглядят слишком отдаленными, лучше сначала посмотреть на текущую ситуацию в США перед настоящим переходом к согласованной мягкой политике, когда мы можем столкнуться с триггером, приводящим к резкому падению Биткойна. В первой половине этого года тарифы, безусловно, стали самым беспокоящим событием для рыночных настроений, но если рассматривать тарифы как инструмент здоровой коррекции для Биткойна, возможно, мы сможем взглянуть на потенциальные последствия с другой стороны. Во-вторых, принятие закона GENIUS знаменует собой неизбежный результат падения статуса доллара в США и активное принятие развития криптофинансов, увеличивая мультипликативный эффект доллара в цепочке.
Рассматривать тарифы как инструмент положительной корректировки Биткойна, а не как детонатор черного лебедя
За последние несколько месяцев в процессе тарифов можно увидеть, что первоочередным направлением политики Трампа является возвращение производства и улучшение финансового положения, а также борьба с основными соперничающими странами. Для улучшения финансового состояния правительства Трамп может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом. Финансовое положение правительства США ускоренно ухудшалось во время пандемии, а доходность 10-летних государственных облигаций в последние годы резко возросла, что привело к более чем двукратному увеличению расходов на проценты за три года. Однако доходы от тарифов составляют менее 2% структуры федеральных налогов, и даже если тарифы будут повышены, их доходы будут ничтожны по сравнению с огромными расходами на проценты. Так почему же Трамп продолжает акцентировать внимание на тарифах?
Цель пошлин заключается в определении отношения союзников и получении безопасной защиты
Согласно роли тарифов, сформулированной Миланом, председателем Совета экономических консультантов Белого дома, понятно, что тарифы являются «аномальным инструментом вмешательства в рынок» и используются, в частности, в кризисах или конфронтациях. Стратегическая логика тарифной политики США все ближе и ближе подходит к «фискальному вооружению», а введение тарифов является не только «самокроветворным» с финансовой точки зрения, но и, что более важно, «внешним сбором ренты» в глобальном масштабе. Милан указал на то, что Соединенные Штаты больше не стремятся к глобальной свободной торговле в условиях новой холодной войны, а пытаются перестроить глобальную торговую систему в «дружественную береговую торговую сеть» с Соединенными Штатами в качестве ядра, то есть принудить к передаче ключевых промышленных цепочек странам-союзникам или Соединенным Штатам, и поддерживать эксклюзивность и лояльность этой сети с помощью тарифов, субсидий, ограничений на передачу технологий и других средств. В этих рамках высокие тарифы означают не отказ Соединенных Штатов от глобализации, а скорее гегемонистский инструмент, который пытается восстановить контроль над направлением и правилами глобализации. Предложение Трампа ввести высокие тарифы на весь китайский импорт по сути не является полным разъединением, а скорее заставляет мировых производителей «встать в очередь» и перенести производственные мощности из Китая во Вьетнам, Мексику, Индию и даже Соединенные Штаты. Как только глобальная производственная система будет вынуждена перестроиться вокруг Соединенных Штатов, Соединенные Штаты смогут достичь устойчивого фискального поглощения иностранного потенциала за счет «геотарифной ренты» в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Подобно тому, как долларовая расчетная система позволяет Соединенным Штатам облагать налогами мировую финансовую систему, тарифная система становится новым фискальным оружием, позволяющим связывать и эксплуатировать производственные мощности периферии.
Побочные эффекты тарифов заставили Трампа действовать осторожно
Тарифы - это двойной меч, который, с одной стороны, ограничивает импорт, способствует возвращению производства, увеличивает налоговые поступления правительства и снижает преимущества стран-соперников, но с другой стороны, может вызвать побочные эффекты в любой момент. Прежде всего, это проблема импортной инфляции. Высокие тарифы могут в краткосрочной перспективе повысить цены на импортные товары, стимулируя инфляционное давление, что ставит под угрозу независимость денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Во-вторых, это резкая реакция стран-соперников, а также возможные протесты или даже месть со стороны союзных стран против односторонней тарифной политики США.
Когда тарифы угрожают капиталовому рынку и интересам правительства США, Трамп становится очень напряженным и немедленно выпускает позитивные новости о тарифах, чтобы спасти рыночные настроения. Поэтому разрушительная сила тарифной политики Трампа ограничена, но каждый раз, когда появляются новости о тарифах, фондовый рынок и цена Биткойн откатываются. Рассматривать тарифы как инструмент позитивной коррекции для Биткойн является уместной точкой зрения, так как сами тарифы при снижении ожиданий рецессии в США имеют очень низкую вероятность создания черного лебедя, потому что Трамп не позволит негативным последствиям событий увеличить стоимость заимствований.
Неизбежное снижение статуса доллара привело к тому, что стейблкоины, обеспеченные долларом, получили больше задач
Для Трампа приемлемо в определенной степени пожертвовать статусом доллара в международных валютных резервах для достижения цели возврата производств. Это связано с тем, что в настоящее время одна из причин обесценивания производственного сектора в США - это сильный доллар. Когда доллар продолжает укрепляться, мир продолжает требовать доллар, что также приводит к постоянному финансовому профициту, который в конечном итоге частично приводит к постоянному торговому дефициту, что заставляет американские производства покидать страну. Поэтому, чтобы гарантировать возврат производств, Трамп будет часто использовать тарифы как оружие, но этот процесс будет ускорять снижение статуса доллара.
На фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры относительное ослабление контроля традиционного доллара стало фактом, который невозможно игнорировать. Это изменение не является результатом единственного события или ошибки в политике, а является результатом долгосрительного наложения нескольких структурных факторов. На первый взгляд, доминирующее положение доллара в международных финансах и торговле по-прежнему остается стабильным, но при более глубоком анализе с точки зрения финансовой инфраструктуры, путей расширения капитала и эффективности инструментов денежно-кредитной политики можно увидеть, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Прежде всего, необходимо признать, что тенденция многополярности в мировой экономике перестраивает относительную необходимость доллара США. В прежней парадигме глобализации США, как центр вывода технологий, институтов и капитала, естественно обладали влиянием, что способствовало тому, что доллар стал де-факто валютой для международной торговли и финансовой деятельности. Однако с быстрым развитием других экономик, особенно в Азии и на Ближнем Востоке, где растут финансовые саморегулирующиеся системы, такая единственная расчетная механика, ориентированная на доллар, постепенно сталкивается с конкурентными альтернативами. Традиционное преимущество доллара в глобальной ликвидности и монопольное положение в расчетах начинают подвергаться эрозии. Уменьшение контроля доллара не означает его краха, но его "уникальность" и "необходимость" начинают ослабевать.
Второе важное измерение исходит из тенденции к кредитному овердрафту, проявившейся в недавние годы в финансовых и монетарных операциях США. Хотя ранее кредитная экспансия и чрезмерная эмиссия долларов происходили не в первый раз, в условиях цифровой эпохи, когда глобальные рынки более синхронизированы, их побочные эффекты значительно усиливаются. Особенно это заметно, когда традиционный финансовый порядок еще не полностью адаптирован к цифровой экономике и новому режиму роста, основанному на искусственном интеллекте, в то время как инерция инструментов финансового управления США становится очевидной.
Доллар больше не является единственным активом, способным обеспечить глобальные расчеты и хранение стоимости, его роль постепенно размывается разнообразными протокольными активами. Быстрая эволюция криптосистемы также вынуждает суверенные валютные системы делать стратегические компромиссы. Этот баланс между пассивной реакцией и активной адаптацией далее выявляет ограничения традиционной долларовой управленческой системы. Принятие закона GENIUS можно рассматривать как стратегический ответ федеральной системы США на логику финансовой эпохи и институциональную уступку.
В целом, относительное снижение контроля традиционного доллара не является резким крахом, а скорее представляет собой институциональное и структурное постепенное рассеивание. Это рассеивание происходит как от многополяризации глобальной финансовой власти, так и от отставания финансовой модели управления США, а также в большей степени от способности криптосистемы к реконструкции новых финансовых инструментов, расчетных путей и валютного консенсуса. В этот переходный период кредитная логика и механизмы управления, на которых основан традиционный доллар, нуждаются в глубокой переработке, и закон GENIUS является прелюдией к этой переработке; сигналы, которые он посылает, не являются простым ужесточением или расширением регулирования, а представляют собой коренное изменение парадигмы мышления о валютном управлении.
Закон GENIUS является стратегическим компромиссом "отступление для наступления"
Законопроект GENIUS не представляет собой стандартные меры регулирования, а скорее является стратегическим «отступлением для продвижения вперед» активным компромиссом. Суть этого компромисса заключается в том, что США осознали кардинальные изменения в парадигме управления валютами, вызванные криптовалютами, и начали пытаться через институциональный дизайн достичь некоего «использования силы против силы» в отношении будущей финансовой инфраструктуры. Широкое распределение долларовых активов в криптоэкосистеме делает невозможным для США заблокировать их развитие простым регулирующим документом; наоборот, необходимо обеспечить институциональное «инклюзивное регулирование», чтобы долларовые активы не оказались маргинализированными в следующем этапе конкурентной борьбы за криптовалюту.
Стратегическое значение законопроекта GENIUS заключается в том, что он больше не ставит своей главной целью "подавление", а, наоборот, через создание предсказуемой нормативной структуры возвращает развитие стабильных токенов на основе доллара в поле зрения федерального правительства. Если не будет активно подано сигнала о принятии логики криптофинансов, то может возникнуть необходимость принять небалансовую финансовую систему на основе блокчейна, не ориентированную на доллар. И как только доллар утратит статус обеспеченной активом валюты в мире блокчейна, его глобальная ликвидность и способность к экспорту финансовых инструментов также начнут угасать. Таким образом, это не проявление открытой доброй воли, а необходимость защиты валютного суверенитета.
Закон GENIUS нельзя просто классифицировать как принятие или толерантность к криптовалютам, он скорее похож на "тактическое отступление" суверенной валюты в новых условиях, целью которого является перераспределение ресурсов и повторная привязка структуры власти монет на блокчейне.
Криптовалюты приносят не только новый рынок или новую категорию активов, но и являются фундаментальным вызовом логике финансового контроля и методам ценностного наделения. В этом процессе США не выбрали прямое столкновение или жесткое регулирование, а сделали выбор через закон GENIUS — пожертвовали прямым контролем над маргинальными частями криптоактивов в обмен на легитимность долларовых стабильных монет; передали часть прав на строительство ончейн-управления в обмен на продолжение прав на привязку основных активов.
Роль теневых валют усиливается с помощью криптоинструментов
Предложение закона GENIUS на первый взгляд является корректировкой порядка выпуска стабильных токенов, но его более глубокий смысл заключается в следующем: структура доллара исследует новую механизм экспансии, используя цепочные системы для расширения существующей логики теневого токена. Практика модели Restaking в экосистеме DeFi предоставляет прямое вдохновение для этого структурного изменения. Restaking не является простым повторным использованием активов, а представляет собой способ максимизации эффективности использования базовых залоговых активов через логику протокольного уровня, достигая кредитного производного и повторного использования цепочных активов без изменения исходного источника кредита. Подобные идеи также заимствуются в мире фиатной валюты для создания второго уровня механизмов увеличения "цепочного доллара".
Механизм теневого банковского дела в традиционной финансовой системе достигает эффекта денежного мультипликатора через внебалансовое кредитное расширение и нетрадиционные посредники. А в цепочке