Анализ механизма ставки финансирования бессрочных фьючерсов и подробное объяснение арбитражных стратегий

Один. Основные концепции и принципы ставки финансирования

1.1 Бессрочные фьючерсы简介

Рынок криптовалют породил особый финансовый продукт — Бессрочные фьючерсы. В отличие от традиционных фьючерсов, Бессрочные фьючерсы не имеют даты исполнения, что позволяет инвесторам держать позиции на длительный срок при достаточном уровне маржи. Их ключевая особенность заключается в механизме ставки финансирования, который поддерживает согласованность цен на контракты и спотовые цены.

Бессрочные фьючерсы используют двойной ценовой механизм:

• Маркерная цена: используется для определения, произойдет ли ликвидация, определяется на основе средневзвешенной цены спотовых торгов нескольких бирж.
• Рыночная цена сделки: фактическая цена сделки на рынке, определяющая стоимость открытия позиции.

1.2 ставка финансирования解析

ставка финансирования является ключевым механизмом регулирования рыночных длинных и коротких позиций в бессрочных фьючерсах, целью которого является обеспечение максимально близкого соответствия цены контракта к цене спот. Она состоит из части премии и фиксированной части:

• Премия = ( цена контракта - цена спотового индекса ) / цена спотового индекса
• Фиксированная ставка = базовая ставка, установленная биржей

Когда ставка финансирования положительна, длинные позиции должны платить费用 коротким позициям; когда она отрицательна, наоборот. Обычно расчёт происходит каждые 8 часов.

1.3 Понятное понимание ставки финансирования

Можно провести аналогию механизма ставки финансирования бессрочных фьючерсов с рынком аренды жилья:

• Арендатор (лонг) = инвестор, покупающий бессрочные фьючерсы
• Арендодатель (медведь) = инвестор, который открывает короткие позиции по бессрочным фьючерсам
• Средняя цена на рынке (маркированная цена) = Средняя цена на спотовом рынке
• Реальная цена аренды (текущая цена контракта) = Рыночная цена бессрочных фьючерсов

Когда количество арендаторов превышает рыночную среднюю цену аренды, арендаторы должны платить дополнительные сборы арендодателю, и наоборот. Эта механика на самом деле является налогом на динамическое балансирование, предназначенным для наказания стороны, нарушающей рыночное равновесие, и вознаграждения стороны, корректирующей рыночное равновесие.

Два, стратегия арбитража ставки финансирования

2.1 финансовые принципы арбитража ставки финансирования

Суть арбитража по ставке финансирования заключается в том, чтобы зафиксировать доход от ставки финансирования, хеджируя позиции на спотовом рынке и рынке фьючерсов, одновременно избегая рисков ценовых колебаний. Основная логика включает в себя:

• Определение направления ставки: когда ставка финансирования значительно отклоняется, существует значительное арбитражное пространство.
• Хеджирование рисков: компенсация риска ценовых колебаний за счет обратных позиций по спотам и контрактам.
• Высокочастотный сложный процент: расчеты проводятся каждые 8 часов, эффект сложного процента значителен.

Это стратегия, нейтральная к дельте, целью которой является зафиксировать определённый доходный фактор (ставка финансирования), не принимая на себя риск направления цены.

2.2 Три метода арбитража по ставке финансирования

1. Арбитраж на одной монете на одной бирже (самый распространенный)

   • Определение направления: ставка финансирования положительна, открывайте короткие позиции по фьючерсам и длинные позиции по спотовым.
   • Открытие позиции: короткая позиция по бессрочным фьючерсам + длинная позиция по спотовым.
   • Сбор комиссии: получение дохода от ставки финансирования за счет хеджирования позиций для компенсации ценовых колебаний.

2. Арбитраж с одним токеном между биржами

   • Выберите две биржи с высокой ликвидностью и значительной разницей в ставках финансирования.
   • Шортить бессрочные фьючерсы на бирже A, лонговать бессрочные фьючерсы на бирже B.
   • Заработать на разнице в ставках финансирования между двумя биржами.

3. Арбитраж с несколькими валютами

   • Выберите высоко связанные с активами валюты.
   • Шортить валюты с высокой ставкой финансирования, лонговать валюты с низкой ставкой финансирования.
   • Заработок на ставке финансирования и доходах от волатильности.

Эти методы имеют возрастающую степень сложности, и на практике первым способом чаще всего пользуются. Более сложные стратегии могут также сочетать арбитраж по спреду и арбитраж по срокам, чтобы повысить доходность и эффективность использования средств.

Три. Анализ преимуществ учреждения

3.1 Размеры распознавания возможностей

Организации используют алгоритмы для实时监控 различных параметров десятков тысяч криптовалют на рынке, что позволяет им распознавать возможности арбитража за миллисекунды. В отличие от этого, частные инвесторы часто полагаются на устаревшие данные и могут сосредоточиться лишь на немногих основных криптовалютах.

3.2 Эффективность захвата возможностей

Организации имеют значительное преимущество в технологиях и объемах торгов, что позволяет существенно сократить торговые издержки и увеличить доходность от Арбитража. Частные инвесторы находятся в явном невыгодном положении в этом отношении.

3.3 Система управления рисками

У организации есть зрелая система управления рисками, которая может быстро реагировать на изменения на рынке:

• Скорость реакции: учреждения могут реагировать на уровне миллисекунд, а индивидуумы - как минимум на уровне секунд.
• Точность управления рисками: учреждения могут точно регулировать позиции или вносить дополнительные средства, тогда как физические лица обычно могут только закрывать позиции по рыночной цене.
• Мультивалютная обработка: организации могут одновременно обрабатывать большое количество валют, в то время как физические лица могут обрабатывать только небольшое количество валют по очереди.

Четыре, Перспективы арбитражных стратегий и их соответствие для инвесторов

4.1 Различия в арбитражных стратегиях учреждений и рыночная емкость

Арбитражные стратегии между учреждениями имеют характер "большого сходства".

• Да Тун: основные стратегические идеи схожи.
• Малые различия: У различных учреждений есть уникальные предпочтения и преимущества, такие как сосредоточение на крупных или малых монетах.

Текущая общая арбитражная емкость на рынке оценивается в более чем 10 миллиардов, и с развитием рынка криптодеривативов эта емкость продолжает расти.

4.2 Адаптация для инвесторов

Арбитраж стратегии имеют низкий риск и подходят для консервативных инвесторов. Их особенности включают:

• Преимущества: низкая волатильность, низкие просадки, подходит для инвесторов с низкой рисковой терпимостью.
• Недостатки: предел доходности не так высок, как у трендовых стратегий, годовая доходность обычно составляет от 15% до 50%.

Для обычных инвесторов личные операции по арбитражу могут столкнуться с проблемой "низкой доходности + высоких затрат на обучение". Рекомендуется косвенно участвовать в арбитражных продуктах, выбирая прозрачные и соответствующие требованиям учреждения, рассматривая их как стабильную часть распределения активов.