Завершено обновление Канкуна, трасса LRT катализирует экосистему Ethereum?

С завершением апгрейда Канкуна цены на Эфир и связанные с ним токены показывают отличные результаты. Проекты модульной концепции и Layer2 Эфира постепенно запускают свои основные сети, что дополнительно стимулирует рынок к оптимизму по отношению к экосистеме Эфира. Наращивание ликвидности (Liquid Restaking) также привлекло внимание капитала благодаря взлету проекта EigenLayer.

В статье подробно рассматривается экосистема LRT, ее текущее состояние, возможности и будущее. В настоящее время многие LRT-протоколы еще не выпустили токены, и проекты сильно схожи друг с другом. Особо выделяются KelpDAO, Puffer Finance и Ion Protocol, у этих трех протоколов есть явные отличия в стратегии развития по сравнению с другими LRT-протоколами. Будущее LRT-рынка по-прежнему представляет собой быстрорастующий нишевый рынок. Прогнозируется, что в будущем только несколько ведущих проектов смогут выделиться.

Фон трассы LRT

С приближением обновления в Канкуне, Эфир и связанные с ним токены показывают яркие результаты в последнее время. Проекты с модульной концепцией и Layer2 постепенно запускают свои основные сети, что еще больше подстегивает оптимизм рынка в отношении экосистемы Эфира.

Проекты ликвидного стекинга занимают значительную долю в экосистеме Ethereum, а "ре-стекинг" (re-staking) начал привлекать внимание капитала с ростом популярности EigenLayer.

Концепция "повторного залога" была впервые предложена Eigenlayer в июне 2023 года. Она позволяет пользователям повторно залогировать уже заложенный Эфир или ликвидные залоговые токены (LST), обеспечивая дополнительную безопасность децентрализованным услугам на Ethereum и зарабатывая дополнительные вознаграждения. На основе услуги повторного залога, предоставляемой Eigenlayer, появились проекты, связанные с ликвидными токенами повторного залога (LRT).

Является ли LRT матрешкой? Посмотрите на эволюционный путь LRT

LRT - это токены повторного залога ликвидности, представляющие собой "свидетельства повторного залога", полученные после залога LST.

Ну,

1. Как возник этот сертификат повторного залога LRT?
2. От ETH -> LST -> Является ли LRT матрешкой, как большинство людей говорят?

Это требует прослеживания эволюционного пути LRT.

Фаза 1: Ethereum нативное стекинг

После перехода Ethereum на механизм PoS в рамках обновления, для поддержания безопасности сети, майнеры становятся валидаторами, которые отвечают за хранение данных, обработку транзакций и добавление новых блоков, получая за это вознаграждение. Чтобы стать валидатором, необходимо заложить не менее 32 ETH и иметь специальный компьютер, постоянно подключенный к интернету.

Фаза 2: Рождение LST-протокола

Поскольку официальные требования к ставкам минимальные 32 Эфира и вывод средств невозможен на длительный срок, появились платформы для стейкинга, которые в основном решают два вопроса:

1. Снижение барьеров: например, в Lido можно ставить любое количество Эфир без технических требований.
2. Освобождение ликвидности: например, при ставке ETH в Lido можно получить stETH, который можно использовать в DeFi или обменять на ETH в приблизительно эквивалентном объеме.

Проще говоря, это "групповая покупка".

Фаза 3: Рестейкинг соглашение возникло

С развитием экосистемы Ethereum обнаружилось, что токены ликвидного стекинга (LST) могут быть заложены в других сетях и блокчейнах, чтобы получить дополнительный доход, одновременно повышая безопасность и децентрализацию новых сетей.

Одним из самых знаковых проектов является Eigenlayer, логика его повторного залога делится на две части. Во-первых, это совместная безопасность экосистемы ETH, во-вторых, у пользователей есть требования к более высокой доходности.

• Повторное залоговое обеспечение может безопасно делиться безопасностью с сайдчейнами и промежуточным ПО, дополнительно поддерживая безопасность сети Ethereum. Безопасное совместное использование позволяет блокчейнам усиливать свою безопасность за счет обмена ценностью узлов проверки другой блокчейна.
• С точки зрения пользователя, это получение дохода от стейкинга, а затем повторный стейкинг для получения большего дохода.

| | Зачем ставить в залог | Зачем повторно ставить в залог | |-------------------------|------------|------------------------| | Ethereum и его экосистемные проекты | Консенсус PoS, стейкинг для обеспечения безопасности самого Эфира | Обеспечение дополнительной безопасности для других сервисов и децентрализованных приложений на Эфире | | Пользователь | Заработок | Заработать больше дохода |

Фаза 4 : Рождение LRT

С появлением протокола Restaking стало возможно повторное ставление LST для получения дохода, но после вложения токенов LST в ставку, ликвидность, похоже, оказывается заблокированной. В это время некоторые проекты увидели возможность помочь пользователям вложить активы LST в протокол Restaking для повторного ставления с целью получения дохода, одновременно выдавая пользователям "сертификат повторного ставления". Пользователи могут использовать этот "сертификат повторного ставления" для проведения более сложных финансовых операций, таких как залог и кредитование, что решает проблему блокировки ликвидности в процессе повторного ставления. Здесь "сертификат повторного ставления" представляет собой LRT.

Этап 5 : Взрыв LRT с поддержкой протокола Pendle

Когда пользователи получают LRT, они хотят провести ряд финансовых операций. Куда должны идти эти LRT и какие финансовые операции следует проводить? В это время Pendle предлагает очень изящное решение.

Pendle — это децентрализованный рынок торговли процентными ставками, предлагающий торговлю PT (Principal Token, токен основного капитала) и YT (Yield Token, токен доходности).

С появлением доходных долларов и токенов ликвидности повторной залоговой ставки (LRT) виды доходных токенов постепенно расширяются, Pendle продолжает итерации и поддерживает торговлю доходами этих криптовалют. Рынок LRT Pendle особенно успешен, так как он по сути позволяет пользователям предварительно продавать или планировать долгосрочные возможности аирдропа (включая EigenLayer). Эти рынки быстро стали крупнейшими на Pendle и значительно опережают остальные:

• Благодаря кастомной интеграции LRT, Pendle позволяет Principal Token блокировать базовые ETH доходы, а также аирдропы от EigenLayer и любые аирдропы, связанные с Restaking протоколом, выпускающим LRT. Это создает для покупателей Principal Token доходность более 30% в год.
• С другой стороны, благодаря тому, как LRT интегрирован в Pendle, Yield Token позволяет определенную форму "плечевого потока ликвидного стекинга". С помощью функции обмена в Pendle можно обменять 1eETH на 9.6 YT eETH, что будет накапливать баллы EigenLayer и Ether.fi так же, как если бы вы держали 9.6 eETH.
• На самом деле, покупатели Yield Token для eETH могут получить двойные баллы от Ether.fi, что на самом деле является "плечевым ставкой на получение аирдропа".

С помощью Pendle пользователи могут блокировать аirdrop доходы, оцененные в Эфир (основанные на рыночных ожиданиях airdrop протоколов EigenLayer и LRT), а также использовать ликвидность для маржинального майнинга. Учитывая, что в этом году могут возникнуть слухи о airdrop для держателей LRT от AVS, Pendle, вероятно, продолжит доминировать в этом сегменте рынка. В этом смысле, $PENDLE предоставляет хорошую возможность для рискового участия в успешном вертикальном рынке LRT и EigenLayer.

Резюме:

В приведенном выше тексте описан процесс рождения LRT, так что,

С переходом от Эфира к LST, а затем к LRT, это действительно похоже на матрешку, как говорят многие?

Ответ на этот вопрос нужно обсуждать в зависимости от ситуации,

Если говорить о том, что в рамках одного DeFi-экосистемы, стейкинг LST создает сертификаты повторного стейкинга, а затем эти сертификаты снова ставятся в стейкинг, и под предлогом блокировки ликвидности выпускается治理代币, позволяющий вторичному рынку спекулировать и подпитывать ожидаемую стоимость Restaking, то это матрешка. Потому что деньги, поступающие на следующий уровень, поддерживают активы предыдущего уровня, что истощает рынок ожиданий относительно одного токена, и на самом деле не происходит роста ценности.

Давайте посмотрим на классическую модель повторного ставления на основе Eigenlayer + Pendle,

Автор: Eigenlayer,

• Пользователь повторно ставит LSD в EigenLayer.
• Повторно заложенные активы будут предоставлены AVS (Активно Проверяемые Услуги) в качестве защиты.
• AVS предоставляет услуги верификации для приложенческих цепочек.
• Плата за услуги платежной цепи. Плата будет разделена на три части, которые будут распределены между стейкерами, AVS и EigenLayer в качестве вознаграждения за стейкинг, дохода от услуг и дохода от протокола.

Через Pendle,

• Пользователи могут заблокировать доходы от аirdrop, оцененные в ETH (на основе рыночных ожиданий airdrop для EigenLayer и LRT протокола)
• Ликвидность с использованием кредитного плеча
• LRT как актив для получения дохода имеет отличные области применения

Суть этой модели заключается в том, чтобы поделиться безопасностью Эфира, и проекты, которые требуют использования этого механизма для совместного использования безопасности, должны платить за эту услугу. Прямые инвестиции поступают в экосистему, это определенно не "матрешка", а очень разумная экономическая модель.

Проще говоря, основными движущими силами запуска нарратива LRT в этом круге являются следующие два ключевых условия.

1. Способность базовых активов LRT генерировать доход
2. Применение LRT

Во-первых, способность генерировать доход от базовых активов LRT обеспечивается Eigenlayer, включая аирдропы Eigenlayer и доходы от его полезных сервисов, о которых будет подробно рассказано далее.

Во-вторых, сценарий применения LRT Pendle является отличным примером.

Таким образом, в следующем тексте мы сосредоточимся на наиболее важном проекте Restaking - Eigenlayer, а также проведем обзор других проектов LRT.

Экосистема LRT-треков (основные сведения)

EigenLayer-ре-ставка промежуточный слой

Введение в EigenLayer

EigenLayer является набором повторного залога для Эфира, представляет собой промежуточное программное обеспечение на базе смарт-контрактов в Ethereum, позволяющее ставкам на Эфир (ETH) выбирать валидацию новых программных модулей, построенных над экосистемой Ethereum.

EigenLayer позволяет любому держателю стейка вносить вклад в любую PoS сеть, предоставляя платформу экономических прав, и эффективно прокладывает путь для выразительных инноваций в L2-майнинге в стеке Cosmos, снижая затраты и сложность. Протоколы, использующие EigenLayer, "арендуют" свою экономическую безопасность у существующих стейкеров Ethereum, повторно используя ETH для обеспечения безопасности нескольких приложений.

В заключение, EigenLayer предоставляет набор智能合约, позволяя повторным залоговым участникам участвовать в валидации различных сетей и сервисов, экономя затраты для сторонних протоколов, одновременно наслаждаясь безопасностью Эфира, предоставляя повторным залоговым участникам множественные доходы и гибкость.

Механизм продукта

Для проектов промежуточного программного обеспечения EigenLayer может помочь им быстро холодно запуститься в сети, даже если позже они выпустят свои токены, они могут переключиться на модель, управляемую своими токенами. EigenLayer как будто является поставщиком безопасных услуг. Для DeFi можно строить различные деривативы на основе EigenLayer.

• Логика продукта EigenLayer в рамках всего LST/LRT

• Пользователь через диаграмму процесса EigenLayer

Подробное объяснение EigenLayer AVS

Еще одной важной новой концепцией в EigenLayer является AVS (активная верификационная служба).

Restaking легко понять, а AVS немного сложнее. Чтобы понять AVS EigenLayer, необходимо сначала понять бизнес-модель Ethereum. Если рассматривать отношения между основной сетью Ethereum и экосистемой Ethereum Rollup L2 с коммерческой точки зрения, то текущая бизнес-модель Ethereum заключается в продаже блок-пространства универсальным Rollup L2.

Универсальные Rollup L2, путем оплаты GAS, упаковывают данные состояния и транзакции L2 в смарт-контракт, развернутый в основной сети Ethereum, для проверки их доступности, а затем сохраняют в основной сети Ethereum в виде calldata, в конечном итоге уровень консенсуса Ethereum сортирует и включает эти данные состояния и транзакции в блоки. Суть этого процесса заключается в том, что Ethereum активно проверяет согласованность данных состояния Rollup L2.

А AVS EigenLayer просто абстрагирует этот конкретный процесс в новую концепцию - AVS.

Давайте снова рассмотрим бизнес-модель EigenLayer. Она абстрагирует и упаковывает экономическую безопасность консенсуса Ethereum PoS с помощью ReStaking в упрощенную версию (( низкой конфигурации), таким образом, безопасность консенсуса ослабляется, но затраты становятся дешевле.

Поскольку это упрощённая версия AVS, её целевая аудитория — это не общие Rollup L2 с высокими требованиями к безопасности консенсуса, а различные Dapp Rollup, сети оракулов, кросс-чейн мосты, сети многофакторной подписи MPC, доверенные вычислительные среды и другие проекты с более низкими требованиями к безопасности консенсуса. Это ведь и есть PFT (Product Market Fit))?

Проект AVS активного верификационного сервиса

В настоящее время в EigenLayer интегрировано около 13 AVS, и многие другие AVS-сервисы присоединяются к AVS через документацию для разработчиков EigenLayer. Эти проекты тесно связаны с концепцией RaaS и в основном обслуживают безопасность, масштабируемость, взаимозаменяемость и децентрализацию проектов Rollup, а также распространяются на экосистему Cosmos.

Среди них мы знакомы с EigenDA, AltLayer, Near и т.д., ниже мы перечислим некоторые характеристики проектов, связанных с AVS.

• Ethos: Ethos в первую очередь обеспечивает экономическую безопасность и ликвидность Ethereum