Биткойн резервной компании: от стратегии до пузыря в индустрии
Прошло полгода с момента первой публикации отчета о Strategy( оригинальной компании MicroStrategy). Кроме смены названия, компания расширила ассортимент финансовых продуктов, продолжила накапливать Биткойн и побудила множество компаний следовать ее стратегической модели. Сегодня компании, обладающие резервами Биткойн, кажется, повсюду.
Теперь пришло время обновить информацию, мы обсудим, соответствуют ли операции этих компаний по резервированию Биткойн первоначальным прогнозам, и снова попытаемся подвести итоги, куда в конечном итоге все это приведет.
Пробуждение тревоги
В декабре прошлого года эта компания казалась практически непобедимой: ее ключевые показатели эффективности по доходам от Биткойна накапливались с удивительной годовой темпом роста более 60%, оптимизм зашкаливал. Неудивительно, что большинство аргументов в отчетах того времени либо высмеивались, либо игнорировались, либо подвергались злонамеренным атакам. Акции, оцененные в долларах или Биткойнах, в настоящее время находятся примерно на том же уровне, и практически нет доказательств, поддерживающих прогноз.
К сожалению, очень немногие понимают или даже осознают самый важный вывод из отчета за декабрь прошлого года — он касается источников дохода от Биткойна. Поэтому мы повторим проблемы, связанные с этой метрикой компании, и почему это должно вызвать беспокойство у любого серьезного инвестора.
Доходность Биткойна — то есть рост каждой акции Биткойна — на самом деле поступает из карманов новых акционеров к старым.
Многие новые акционеры покупают акции в надежде получить высокую прибыль в Биткойне, но эти доходы либо напрямую поступают от покупки обыкновенных акций Strategy через рекордные эмиссии АТМ компании, либо косвенно от покупки акций, занятых нейтральными хедж-фондами, которые держат конвертируемые облигации компании. Это и есть пирамида в операциях компании — открыто хвастаясь доходами в Биткойне, значительно превышающими любые традиционные доходы, при этом скрывая тот факт, что эти доходы не исходят от продаж товаров или услуг компании, а поступают от новых инвесторов. Они и являются источником доходов, и сбор средств с них будет продолжаться, пока они готовы предоставлять капиталы. Масштабы этого сбора пропорциональны степени запутанности, которая может быть измерена через премию обыкновенных акций по сравнению с чистыми активами компании. Эта премия поддерживается и культивируется через сложные, но привлекательные корпоративные нарративы, обещания и финансовые продукты.
Важно понимать, что даже если одна из компаний в области Биткойна построила финансовую пирамиду, это не означает, что Биткойн сам по себе является финансовой пирамидой. Оба являются независимыми активами. В прошлом, в эпоху металлических стандартов валюты, финансовые пирамиды также существовали, но это не означает, что драгоценные металлы когда-либо были или являются финансовыми пирамидами.
Накопление продолжается
Компания Strategy 9 декабря прошлого года объявила о покупке около 21 550 Биткойн за примерно 2,155 миллиарда долларов. Эта покупка была осуществлена с использованием средств, полученных от эмиссии банкоматов в рамках запущенного ранее в том же году "плана 21/21". Всего через несколько дней компания снова приобрела более 15 000 Биткойн через эмиссию банкоматов, а затем объявила о покупке еще около 5 000 Биткойн.
В конце 2024 года компания представила акционерам предложение о внесении изменений, требуя увеличить количество разрешенных акций класса A с 330 миллионов до 10.33 миллиарда, что составляет увеличение в 30 раз. Одновременно количество разрешенных акций привилегированного класса также увеличилось с 5 миллионов до 1.005 миллиарда, что составляет увеличение в 200 раз. К концу 2024 года компания Strategy владела примерно 446,000 Биткойн, доходность Биткойн составила 74.3%.
Пакеты привилегированных акций с бессрочным исполнением
В начале 2025 года компания Strategy подала форму 8-K, в которой заявила о готовности привлечь новый раунд финансирования через привилегированные акции. Первоначально установленная цель финансирования составила 2 миллиарда долларов. 25 января компания подала проспект эмиссии на постоянные привилегированные акции Strike. Через неделю было выпущено около 7,3 миллиона акций Strike, и было установлено накопительное дивиденды в размере 8% с ликвидационным приоритетом в 100 долларов за акцию.
21 февраля компания Strategy выпустила конвертируемые облигации на сумму 2 миллиарда долларов США, срок погашения облигаций - 1 марта 2030 года, цена конверсии составляет примерно 433 доллара за акцию. Вскоре после этого компания выпустила новый проспект эмиссии, позволяющий выпустить до 21 миллиарда долларов США бессрочных привилегированных акций Strike.
Споры и шаги по постоянным привилегированным акциям: Появление Strife и Stride
Компания снова выпустила привилегированные акции под названием Strife. Страйф планирует выпустить 5 миллионов акций, предлагая ежегодные денежные дивиденды в размере 10%. В марте компания Strategy объявила, что ее держание Биткойна превышает 500,000 монет. В апреле основной акцент был сделан на регулярной деятельности по обычным акциям через ATM, пока этот способ финансирования почти не исчерпался.
1 мая компания Strategy объявила о планах запуска очередного выпуска обыкновенных акций на сумму 21 миллиард долларов. В мае компания также подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявку на новый выпуск бессрочных привилегированных акций Strife на сумму 2,1 миллиарда долларов.
В начале июня компания объявила о новом инструменте: Stride, который является постоянным привилегированным активом, похожим на Strike и Strife. Stride предлагает 10% необязательных некумулятивных денежных дивидендов, не имеет функции конвертации в акции и имеет приоритет ниже всех других инструментов, кроме обыкновенных акций.
Яркая мозаика компании Биткойн-казначейства
С запуском продуктов STRK, STRD и STRF, а также с полным развертыванием стратегии "21/21 план", общая картина происходящего за последние шесть месяцев стала более ясной.
Настоящая причина, по которой Strategy предоставляет эти ценные бумаги кредиторам, заключается в создании у розничных инвесторов впечатления финансовых инноваций в индустрии стоимостью в триллионы долларов, одновременно достигая дальнейшего накопления Биткойн без разводнения долей.
В 2025 году эта самореферентная логика немного изменится, превратившись в нарратив "момента", который будет отражен в официальном описании компании: фиксированный доход приводит в движение основную часть обычных акций, в то время как доход от Биткойн является продуктом этого "механизма".
Биткойн金库公司的泡沫
Концепция доходности Биткойна от Strategy быстро распространилась среди управленческих команд многих малых компаний по всему миру. Генеральные директора компаний наблюдали, как инсайдеры Strategy накапливают огромные богатства, постоянно продавая акции розничным инвесторам, и начали подражать этой модели.
Множество компаний успешно реализовали эту стратегию, позволяя руководству и старым акционерам получать выгоду за счет новых акционеров. Но это все в конечном итоге закончится, многие компании столкнутся с трудностями или даже провалятся из-за традиционного основного бизнеса и перейдут к смелой стратегии биткойн-кассы. Эти компании станут одними из первых, кто будет вынужден продавать свои биткойн-активы, чтобы погасить долги перед кредиторами, когда ситуация ухудшится.
Когда пазл распадается
Несмотря на то, что Strike, Strife и Stride являются частью этой впечатляющей компании, их приоритет выше, чем у акций. То же самое касается конвертируемых облигаций, не все облигации в настоящее время "прибыльны". Будущий свободный денежный поток всегда должен сначала удовлетворять потребности держателей этих инструментов, а оставшаяся часть может быть распределена среди держателей обычных акций.
Всё это усугубляется длительностью медвежьего рынка Биткойна. В это время многие компании-кошельки, оказавшиеся в затруднительном положении, будут оказывать дополнительное давление на активы, вызывая распродажу. Иными словами, чем более популярной будет стратегия Strategy, тем глубже будет падение Биткойна в будущем, что может полностью уничтожить стоимость акций большинства компаний, которые будут придерживаться этой стратегии до последнего момента.
Итог
Когда цена обыкновенных акций превышает чистые активы, компания может создать безрисковую прибыль для старых акционеров, передавая богатство новым покупателям выпущенных акций. Это поведение будет продолжаться в форме более масштабных выпусков обыкновенных акций через автоматизированные торговые машины (ATM), сопровождающееся некоторыми новыми, непонятными "инновационными продуктами", хотя внешние лица могут протестовать или недовольствоваться размытием долей.
В следующем раунде медвежьего рынка Биткойна цена акций Strategy упадет и в конечном итоге упадет ниже уровня чистых активов на акцию, что приведет к огромным потерям в Бит, для инвесторов, покупающих акции по завышенной цене сегодня. Сегодня лучшим действием, которое могут предпринять инвесторы Strategy, является подражание действиям компании и ее инсайдеров: продать акции!
Биткойн уже не является основной стратегией этой компании, а также тех постоянно возникающих компаний по хранению Бита; это ты.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
4
Поделиться
комментарий
0/400
ShibaMillionairen't
· 08-01 07:58
Почему опять надуваешь пузыри?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketMonk
· 08-01 06:13
войти в позицию молодые господа проснулись?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfRugger
· 07-29 09:43
Игра в пузырьки — это игра на сердце~
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerumSurfer
· 07-29 09:31
На первый взгляд, это просто обманщик, пузырь скоро лопнет.
Берегитесь пузыря Биткойн-резервных компаний: Риски и выводы стратегии
Биткойн резервной компании: от стратегии до пузыря в индустрии
Прошло полгода с момента первой публикации отчета о Strategy( оригинальной компании MicroStrategy). Кроме смены названия, компания расширила ассортимент финансовых продуктов, продолжила накапливать Биткойн и побудила множество компаний следовать ее стратегической модели. Сегодня компании, обладающие резервами Биткойн, кажется, повсюду.
Теперь пришло время обновить информацию, мы обсудим, соответствуют ли операции этих компаний по резервированию Биткойн первоначальным прогнозам, и снова попытаемся подвести итоги, куда в конечном итоге все это приведет.
Пробуждение тревоги
В декабре прошлого года эта компания казалась практически непобедимой: ее ключевые показатели эффективности по доходам от Биткойна накапливались с удивительной годовой темпом роста более 60%, оптимизм зашкаливал. Неудивительно, что большинство аргументов в отчетах того времени либо высмеивались, либо игнорировались, либо подвергались злонамеренным атакам. Акции, оцененные в долларах или Биткойнах, в настоящее время находятся примерно на том же уровне, и практически нет доказательств, поддерживающих прогноз.
К сожалению, очень немногие понимают или даже осознают самый важный вывод из отчета за декабрь прошлого года — он касается источников дохода от Биткойна. Поэтому мы повторим проблемы, связанные с этой метрикой компании, и почему это должно вызвать беспокойство у любого серьезного инвестора.
Доходность Биткойна — то есть рост каждой акции Биткойна — на самом деле поступает из карманов новых акционеров к старым.
Многие новые акционеры покупают акции в надежде получить высокую прибыль в Биткойне, но эти доходы либо напрямую поступают от покупки обыкновенных акций Strategy через рекордные эмиссии АТМ компании, либо косвенно от покупки акций, занятых нейтральными хедж-фондами, которые держат конвертируемые облигации компании. Это и есть пирамида в операциях компании — открыто хвастаясь доходами в Биткойне, значительно превышающими любые традиционные доходы, при этом скрывая тот факт, что эти доходы не исходят от продаж товаров или услуг компании, а поступают от новых инвесторов. Они и являются источником доходов, и сбор средств с них будет продолжаться, пока они готовы предоставлять капиталы. Масштабы этого сбора пропорциональны степени запутанности, которая может быть измерена через премию обыкновенных акций по сравнению с чистыми активами компании. Эта премия поддерживается и культивируется через сложные, но привлекательные корпоративные нарративы, обещания и финансовые продукты.
Важно понимать, что даже если одна из компаний в области Биткойна построила финансовую пирамиду, это не означает, что Биткойн сам по себе является финансовой пирамидой. Оба являются независимыми активами. В прошлом, в эпоху металлических стандартов валюты, финансовые пирамиды также существовали, но это не означает, что драгоценные металлы когда-либо были или являются финансовыми пирамидами.
Накопление продолжается
Компания Strategy 9 декабря прошлого года объявила о покупке около 21 550 Биткойн за примерно 2,155 миллиарда долларов. Эта покупка была осуществлена с использованием средств, полученных от эмиссии банкоматов в рамках запущенного ранее в том же году "плана 21/21". Всего через несколько дней компания снова приобрела более 15 000 Биткойн через эмиссию банкоматов, а затем объявила о покупке еще около 5 000 Биткойн.
В конце 2024 года компания представила акционерам предложение о внесении изменений, требуя увеличить количество разрешенных акций класса A с 330 миллионов до 10.33 миллиарда, что составляет увеличение в 30 раз. Одновременно количество разрешенных акций привилегированного класса также увеличилось с 5 миллионов до 1.005 миллиарда, что составляет увеличение в 200 раз. К концу 2024 года компания Strategy владела примерно 446,000 Биткойн, доходность Биткойн составила 74.3%.
Пакеты привилегированных акций с бессрочным исполнением
В начале 2025 года компания Strategy подала форму 8-K, в которой заявила о готовности привлечь новый раунд финансирования через привилегированные акции. Первоначально установленная цель финансирования составила 2 миллиарда долларов. 25 января компания подала проспект эмиссии на постоянные привилегированные акции Strike. Через неделю было выпущено около 7,3 миллиона акций Strike, и было установлено накопительное дивиденды в размере 8% с ликвидационным приоритетом в 100 долларов за акцию.
21 февраля компания Strategy выпустила конвертируемые облигации на сумму 2 миллиарда долларов США, срок погашения облигаций - 1 марта 2030 года, цена конверсии составляет примерно 433 доллара за акцию. Вскоре после этого компания выпустила новый проспект эмиссии, позволяющий выпустить до 21 миллиарда долларов США бессрочных привилегированных акций Strike.
Споры и шаги по постоянным привилегированным акциям: Появление Strife и Stride
Компания снова выпустила привилегированные акции под названием Strife. Страйф планирует выпустить 5 миллионов акций, предлагая ежегодные денежные дивиденды в размере 10%. В марте компания Strategy объявила, что ее держание Биткойна превышает 500,000 монет. В апреле основной акцент был сделан на регулярной деятельности по обычным акциям через ATM, пока этот способ финансирования почти не исчерпался.
1 мая компания Strategy объявила о планах запуска очередного выпуска обыкновенных акций на сумму 21 миллиард долларов. В мае компания также подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявку на новый выпуск бессрочных привилегированных акций Strife на сумму 2,1 миллиарда долларов.
В начале июня компания объявила о новом инструменте: Stride, который является постоянным привилегированным активом, похожим на Strike и Strife. Stride предлагает 10% необязательных некумулятивных денежных дивидендов, не имеет функции конвертации в акции и имеет приоритет ниже всех других инструментов, кроме обыкновенных акций.
Яркая мозаика компании Биткойн-казначейства
С запуском продуктов STRK, STRD и STRF, а также с полным развертыванием стратегии "21/21 план", общая картина происходящего за последние шесть месяцев стала более ясной.
Настоящая причина, по которой Strategy предоставляет эти ценные бумаги кредиторам, заключается в создании у розничных инвесторов впечатления финансовых инноваций в индустрии стоимостью в триллионы долларов, одновременно достигая дальнейшего накопления Биткойн без разводнения долей.
В 2025 году эта самореферентная логика немного изменится, превратившись в нарратив "момента", который будет отражен в официальном описании компании: фиксированный доход приводит в движение основную часть обычных акций, в то время как доход от Биткойн является продуктом этого "механизма".
Биткойн金库公司的泡沫
Концепция доходности Биткойна от Strategy быстро распространилась среди управленческих команд многих малых компаний по всему миру. Генеральные директора компаний наблюдали, как инсайдеры Strategy накапливают огромные богатства, постоянно продавая акции розничным инвесторам, и начали подражать этой модели.
Множество компаний успешно реализовали эту стратегию, позволяя руководству и старым акционерам получать выгоду за счет новых акционеров. Но это все в конечном итоге закончится, многие компании столкнутся с трудностями или даже провалятся из-за традиционного основного бизнеса и перейдут к смелой стратегии биткойн-кассы. Эти компании станут одними из первых, кто будет вынужден продавать свои биткойн-активы, чтобы погасить долги перед кредиторами, когда ситуация ухудшится.
Когда пазл распадается
Несмотря на то, что Strike, Strife и Stride являются частью этой впечатляющей компании, их приоритет выше, чем у акций. То же самое касается конвертируемых облигаций, не все облигации в настоящее время "прибыльны". Будущий свободный денежный поток всегда должен сначала удовлетворять потребности держателей этих инструментов, а оставшаяся часть может быть распределена среди держателей обычных акций.
Всё это усугубляется длительностью медвежьего рынка Биткойна. В это время многие компании-кошельки, оказавшиеся в затруднительном положении, будут оказывать дополнительное давление на активы, вызывая распродажу. Иными словами, чем более популярной будет стратегия Strategy, тем глубже будет падение Биткойна в будущем, что может полностью уничтожить стоимость акций большинства компаний, которые будут придерживаться этой стратегии до последнего момента.
Итог
Когда цена обыкновенных акций превышает чистые активы, компания может создать безрисковую прибыль для старых акционеров, передавая богатство новым покупателям выпущенных акций. Это поведение будет продолжаться в форме более масштабных выпусков обыкновенных акций через автоматизированные торговые машины (ATM), сопровождающееся некоторыми новыми, непонятными "инновационными продуктами", хотя внешние лица могут протестовать или недовольствоваться размытием долей.
В следующем раунде медвежьего рынка Биткойна цена акций Strategy упадет и в конечном итоге упадет ниже уровня чистых активов на акцию, что приведет к огромным потерям в Бит, для инвесторов, покупающих акции по завышенной цене сегодня. Сегодня лучшим действием, которое могут предпринять инвесторы Strategy, является подражание действиям компании и ее инсайдеров: продать акции!
Биткойн уже не является основной стратегией этой компании, а также тех постоянно возникающих компаний по хранению Бита; это ты.