Новый эра регулирования стейблкоинов: Перестройка глобального рыночного ландшафта и перспективы на будущее
С введением законопроектов, касающихся стейблкоинов, в разных странах мира, глобальный рынок цифровых активов официально вступил в новый период роста, основанный на регулировании. Эти правила не только заполняют пробелы в регулировании активов, привязанных к фиатным валютам, но и предоставляют рынку четкую рамку для соблюдения норм, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по борьбе с отмыванием денег, эффективно снижая системные риски. В данной статье будут проанализированы ключевые моменты основных законопроектов, а также, с учетом количественного анализа, будет сделан прогноз на будущее десятилетие роста регулируемых стейблкоинов и их влияние на экосистему блокчейна.
Один. Драйверы роста и количественный анализ в рамках законопроекта о стейблкоинах в США
В мае 2025 года Сенат США принял законопроект «GENIUS», что стало ключевым шагом в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную рамку для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов стейблкоинов наличия как минимум 1:1 высоколиквидных активов в качестве резервов, а также прохождения регулярных аудитов и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и знанию клиента. Кроме того, законопроект запрещает предоставление процентов на стейблкоины, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет правовой статус стейблкоинов. Данное законодательство направлено на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков, а также создание стабильной регуляторной среды для финансовых технологий.
Ожидается, что внедрение закона «GENIUS» окажет глубокое влияние на глобальную крипторынок. Прежде всего, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы напрямую положительно скажутся на выпуске государственных облигаций США, сделав стейблкоины важным каналом распределения государственных облигаций. Во-вторых, четкая регуляторная база может привлечь большее количество учреждений в область стейблкоинов, способствуя инновациям в платежных системах. Тем не менее, этот закон также вызвал некоторые споры, такие как возможные проблемы международной координации регулирования, возникающие из ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон «GENIUS» предоставляет институциональные гарантии для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозам данных платформ, при прояснении регулирующих путей, мировая капитализация стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов США в 2025 году до 1,6 триллиона долларов США в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соответствующие стейблкоины будут ускорять замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов США на международных переводах каждый год; во-вторых, объем замороженных стейблкоинов в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов США, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
Два, особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Правил о стейблкоинах» правительством Специального административного района Гонконг является важным шагом в его системном подходе к сфере Web3.0. Данные правила устанавливают лицензионную систему для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения лицензии от Управления финансовых услуг Гонконга и выполнения строгих требований в области управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг также планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и депозитарных услуг, что дополнительно улучшит систему комплексного регулирования виртуальных активов.
Гонконгская валютная администрация планирует выпустить операционные руководства по токенизации физических активов в 2025 году, чтобы продвигать процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0.
Гонконгский проект закона о стейблкоинах, хотя и заимствовал американскую регуляторную логику, но в деталях реализации демонстрирует значительные различия:
Область регулирования: Гонконгские правила охватывают более широкий спектр, включая алгоритмические стейблкоины.
Резервные активы: Гонконг разрешает более разнообразные комбинации резервных активов
Порог выпуска: минимальные требования к капиталу для создания в Гонконге
Кросс-граничное регулирование: Гонконг принимает более открытую позицию по отношению к иностранным эмитентам
Ограничение по процентам: Гонконг не запретил явным образом предоставление стейблкоинов под проценты.
Регуляторы: Гонконг регулируется единым финансовым управлением, в США участвует несколько регулирующих органов.
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов
( один ) долларовый стейблкоин укрепляет статус глобальной резервной валюты
В рамках закона «GENIUS» платежные стейблкоины должны обеспечиваться американскими государственными облигациями, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение за пределами категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения американских государственных облигаций, создавая уникальную систему финансового оборота в глобальном масштабе: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты должны соответствующим образом размещать средства в виде активов в государственные облигации, что не только обеспечивает возврат средств в Министерство финансов США, но и неявно усиливает широту использования доллара в мире.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой переформатирование долларовой клиринговой системы. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "онлайн-доллара" непосредственно интегрируются в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет долларовым расчетам выходить за пределы традиционных финансовых учреждений, не только расширяя международные сценарии использования доллара, но и представляя собой модернизацию суверенитета долларовых расчетов в цифровую эпоху, что далее укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
(二) Проблемы координации регулирования в Азии
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стейблкоинов, сингапурское управление финансовыми услугами в то же время запустило "песочницу для стейблкоинов", позволяющую экспериментальное выпускание токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Регуляторный арбитраж между двумя регионами может привести к поведению эмитентов, связанному с "выбором регулятора", что требует создания единого стандарта аудита резервов и механизма обмена информацией по противодействию отмыванию денег через региональный форум финансового регулирования.
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, демонстрируют значительные различия в путях реализации. Гонконг придерживается осторожной и ужесточенной регуляторной политики, рассматривая стейблкоин как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционной финансовой регуляторной структуре. В отличие от этого, Сингапур поддерживает экспериментальный подход к регулированию, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, в целом принимая регуляторную позицию, ориентированную на допущение ошибок.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для обхода строгого контроля или использованию различий в регуляторных стандартах для арбитражных операций, что ослабляет эффективность проверки механизмов привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, при отсутствии согласованности, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск региональной регуляторной конкуренции, что приведет к внутреннему соперничеству между регионами. Кроме того, несоответствие регуляторных стандартов может ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регулирующим органам двух стран необходимо усилить координацию политики, чтобы найти оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, с целью повышения общего влияния Азии на глобальное управление цифровыми финансами.
Заключение: Прозрачность регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместное внедрение закона GENIUS в США и проекта регламента в Гонконге знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкоины за десять лет достигнут многократного роста, став ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры блокчейн определит, сможет ли она в рамках регулирующей структуры зафиксировать максимальные дивиденды от стоимости. Для эмитентов создание системы стейблкоинов, совместимой с несколькими цепями, несколькими токенами и несколькими регуляторами, станет ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Новая структура регулирования стейблкоинов: Глубинный анализ регуляторной рамки США и Гонконга и перспективы глобального рынка
Новый эра регулирования стейблкоинов: Перестройка глобального рыночного ландшафта и перспективы на будущее
С введением законопроектов, касающихся стейблкоинов, в разных странах мира, глобальный рынок цифровых активов официально вступил в новый период роста, основанный на регулировании. Эти правила не только заполняют пробелы в регулировании активов, привязанных к фиатным валютам, но и предоставляют рынку четкую рамку для соблюдения норм, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по борьбе с отмыванием денег, эффективно снижая системные риски. В данной статье будут проанализированы ключевые моменты основных законопроектов, а также, с учетом количественного анализа, будет сделан прогноз на будущее десятилетие роста регулируемых стейблкоинов и их влияние на экосистему блокчейна.
Один. Драйверы роста и количественный анализ в рамках законопроекта о стейблкоинах в США
В мае 2025 года Сенат США принял законопроект «GENIUS», что стало ключевым шагом в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную рамку для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов стейблкоинов наличия как минимум 1:1 высоколиквидных активов в качестве резервов, а также прохождения регулярных аудитов и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и знанию клиента. Кроме того, законопроект запрещает предоставление процентов на стейблкоины, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет правовой статус стейблкоинов. Данное законодательство направлено на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков, а также создание стабильной регуляторной среды для финансовых технологий.
Ожидается, что внедрение закона «GENIUS» окажет глубокое влияние на глобальную крипторынок. Прежде всего, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы напрямую положительно скажутся на выпуске государственных облигаций США, сделав стейблкоины важным каналом распределения государственных облигаций. Во-вторых, четкая регуляторная база может привлечь большее количество учреждений в область стейблкоинов, способствуя инновациям в платежных системах. Тем не менее, этот закон также вызвал некоторые споры, такие как возможные проблемы международной координации регулирования, возникающие из ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон «GENIUS» предоставляет институциональные гарантии для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозам данных платформ, при прояснении регулирующих путей, мировая капитализация стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов США в 2025 году до 1,6 триллиона долларов США в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соответствующие стейблкоины будут ускорять замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов США на международных переводах каждый год; во-вторых, объем замороженных стейблкоинов в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов США, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
Два, особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Правил о стейблкоинах» правительством Специального административного района Гонконг является важным шагом в его системном подходе к сфере Web3.0. Данные правила устанавливают лицензионную систему для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения лицензии от Управления финансовых услуг Гонконга и выполнения строгих требований в области управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг также планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и депозитарных услуг, что дополнительно улучшит систему комплексного регулирования виртуальных активов.
Гонконгская валютная администрация планирует выпустить операционные руководства по токенизации физических активов в 2025 году, чтобы продвигать процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0.
Гонконгский проект закона о стейблкоинах, хотя и заимствовал американскую регуляторную логику, но в деталях реализации демонстрирует значительные различия:
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов
( один ) долларовый стейблкоин укрепляет статус глобальной резервной валюты
В рамках закона «GENIUS» платежные стейблкоины должны обеспечиваться американскими государственными облигациями, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение за пределами категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения американских государственных облигаций, создавая уникальную систему финансового оборота в глобальном масштабе: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты должны соответствующим образом размещать средства в виде активов в государственные облигации, что не только обеспечивает возврат средств в Министерство финансов США, но и неявно усиливает широту использования доллара в мире.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой переформатирование долларовой клиринговой системы. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "онлайн-доллара" непосредственно интегрируются в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет долларовым расчетам выходить за пределы традиционных финансовых учреждений, не только расширяя международные сценарии использования доллара, но и представляя собой модернизацию суверенитета долларовых расчетов в цифровую эпоху, что далее укрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
(二) Проблемы координации регулирования в Азии
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стейблкоинов, сингапурское управление финансовыми услугами в то же время запустило "песочницу для стейблкоинов", позволяющую экспериментальное выпускание токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Регуляторный арбитраж между двумя регионами может привести к поведению эмитентов, связанному с "выбором регулятора", что требует создания единого стандарта аудита резервов и механизма обмена информацией по противодействию отмыванию денег через региональный форум финансового регулирования.
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, демонстрируют значительные различия в путях реализации. Гонконг придерживается осторожной и ужесточенной регуляторной политики, рассматривая стейблкоин как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционной финансовой регуляторной структуре. В отличие от этого, Сингапур поддерживает экспериментальный подход к регулированию, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, в целом принимая регуляторную позицию, ориентированную на допущение ошибок.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для обхода строгого контроля или использованию различий в регуляторных стандартах для арбитражных операций, что ослабляет эффективность проверки механизмов привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, при отсутствии согласованности, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск региональной регуляторной конкуренции, что приведет к внутреннему соперничеству между регионами. Кроме того, несоответствие регуляторных стандартов может ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регулирующим органам двух стран необходимо усилить координацию политики, чтобы найти оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, с целью повышения общего влияния Азии на глобальное управление цифровыми финансами.
Заключение: Прозрачность регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместное внедрение закона GENIUS в США и проекта регламента в Гонконге знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкоины за десять лет достигнут многократного роста, став ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры блокчейн определит, сможет ли она в рамках регулирующей структуры зафиксировать максимальные дивиденды от стоимости. Для эмитентов создание системы стейблкоинов, совместимой с несколькими цепями, несколькими токенами и несколькими регуляторами, станет ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии.