"Трамп行情" завершен: как рынок оценивает долговые риски, исходя из роста премии за срок
На этой неделе рынок криптовалют пережил значительные колебания, цены демонстрируют форму M. Это предвещает, что по мере приближения даты официального вступления Трампа в должность 20 января, капиталовложения начали оценивать возможности и риски его избрания, что знаменует окончание трехмесячного "Трамповского ралли", движимого эмоциями. В настоящее время нам необходимо выделить из множества информации ключевые моменты краткосрочной игры на рынке, чтобы рационально оценить изменения на рынке. В этой статье я поделюсь своими наблюдениями с точки зрения непрофессионального любителя финансов, надеюсь, это вдохновит читателей.
В целом, автор считает, что цены на большинство высокоразвивающихся рискованных активов, включая крипторынок, будут продолжать находиться под давлением в краткосрочной перспективе. Основная причина этого заключается в расширении сроковой премии на рынке государственных облигаций США, что приводит к росту средне- и долгосрочных процентных ставок, оказывая негативное влияние на эти активы. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает кризис государственной задолженности США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не усилились значительно
Сначала проанализируем факторы, приводящие к краткосрочной усталости цен. На прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических индикаторов, и мы рассмотрим их по очереди:
По данным, связанным с экономическим ростом США, индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти. Поскольку индексы деловой активности обычно являются опережающими индикаторами экономического роста, это предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.
В отношении ситуации на рынке труда мы обращаем внимание на четыре показателя: данные по занятости вне сельского хозяйства, количество вакансий, уровень безработицы и количество первичных заявок на пособие по безработице. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тыс. до 256 тыс., что значительно превышает ожидания; одновременно уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно увеличилось до 809 тыс. Количество первичных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться, что свидетельствует о довольно оптимистичных ожиданиях относительно состояния рынка труда в январе. Эти данные показывают, что в настоящее время рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка, похоже, уже решена.
Что касается инфляции, поскольку данные по CPI за декабрь еще не опубликованы, мы можем заранее оценить ее показатели через годовые инфляционные ожидания, предоставленные Университетом Мичигана. Этот показатель вырос по сравнению с ноябрем и составил 2,8%, но оказался ниже ожиданий и все еще находится в пределах разумного диапазона, определенного председателем ФРС Пауэллом, от 2 до 3%. Конкретное развитие событий все еще требует внимания. Изменения доходности инфляционных облигаций TIPS показывают, что рынок, похоже, не испытывает чрезмерной паники по поводу инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в текущей экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы определим ключевые причины падения рыночной капитализации быстрорастущих компаний.
Долгосрочные процентные ставки по облигациям США продолжают расти, в условиях медвежьего наклона сроковая премия увеличивается
Наблюдение за изменением доходности государственных облигаций США. Из кривой доходности видно, что за последнюю неделю долгосрочные ставки по государственным облигациям США продолжили расти, например, по 10-летним облигациям, рост составил около 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежий наклон кривой. Как известно, рост доходности государственных облигаций оказывает более сильное давление на цены акций высоких темпов роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, основные причины следующие:
Влияние на высокорослые компании:
Рост стоимости финансирования
Увеличение давления оценки
Изменение предпочтений рынка
Ограниченные капитальные расходы
Влияние на стабильные компании:
Влияние относительно умеренное
Давление по погашению долгов возрастает
Привлекательность дивидендов снижается
Эффект передачи инфляции
Таким образом, рост дальних ставок по государственным облигациям оказывает явное негативное воздействие на капитализацию таких технологических компаний, как криптовалюты. Ключевым моментом далее является определение основных причин, приводящих к росту дальних ставок по государственным облигациям на фоне снижения процентных ставок.
Модель расчета номинальной процентной ставки государственных облигаций: I = r + π + RP
В этом контексте I обозначает номинальную процентную ставку по государственным облигациям, r - реальную процентную ставку, π - инфляционные ожидания, RP - премия за срок. Реальная процентная ставка отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию склонности рынка к риску и компенсации за риск, прямо демонстрируя временную стоимость денег и потенциал экономического роста. Инфляционные ожидания обычно наблюдаются через CPI или доходности TIPS. Премия за срок отражает компенсацию инвесторов за процентный риск, когда инвесторы считают, что будущее экономическое развитие связано с неопределенностью, требуется более высокая компенсация за риск.
На основе предыдущего анализа мы четко определили, что текущее развитие экономики США в краткосрочной перспективе остается стабильным, а инфляционные ожидания не продемонстрировали явного роста. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок в краткосрочной перспективе; проблема сосредоточена на "премии за срок".
Наблюдая за сроковым премией, мы выбираем два показателя: уровень сроковой премии, оцененный моделью ACM для американских государственных облигаций, и волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE). В последнее время сроковая премия по 10-летним американским государственным облигациям значительно возросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских государственных облигаций. Индекс MOVE в последнее время не колебался существенно, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных ставок и не проявляет явного ценообразования на риск потенциальных изменений в политике Федеральной резервной системы. Тем не менее, постоянный рост сроковой премии указывает на беспокойство рынка по поводу среднесрочного и долгосрочного развития экономики США, и согласно текущим экономическим热点, это явно сосредоточено на проблеме бюджетного дефицита США.
Таким образом, можно определить, что в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В течение следующего периода, наблюдая за политической информацией и мнениями заинтересованных сторон, необходимо задуматься о том, будет ли их влияние на долговые риски положительным или отрицательным, что поможет в оценке динамики рынка рискованных активов.
Например, Трамп заявил о возможности введения национального экономического чрезвычайного положения в США. В условиях чрезвычайного положения можно использовать Закон о международных экономических чрезвычайных полномочиях (IEEPA) для разработки новых тарифных планов. Этот закон позволяет президенту в одностороннем порядке управлять импортом во время национального чрезвычайного положения. Это может усилить опасения людей по поводу потенциального влияния торговой войны, но с точки зрения прямого воздействия увеличение доходов от тарифов является положительным влиянием на фискальные доходы США, поэтому его влияние может быть не столь резким. В сравнении с этим, продвижение законопроекта о налоговых льготах и то, как сократить государственные расходы, являются наиболее важными аспектами всей игры, и автор будет продолжать следить за развитием этих направлений.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
5
Поделиться
комментарий
0/400
fren_with_benefits
· 07-30 21:27
Уже всё кончено.
Посмотреть ОригиналОтветить0
probably_nothing_anon
· 07-30 01:24
Смешно, но кто-то все еще верит в это дерьмо.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanKing
· 07-30 01:16
Американские акции еще держатся?
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHuntress
· 07-30 01:14
В настоящее время рыночные данные слишком рискованны, рекомендуется хорошо управлять рисками.
Премия по сроку растет, доходность облигаций США повышается, как рынок оценивает долговые риски
"Трамп行情" завершен: как рынок оценивает долговые риски, исходя из роста премии за срок
На этой неделе рынок криптовалют пережил значительные колебания, цены демонстрируют форму M. Это предвещает, что по мере приближения даты официального вступления Трампа в должность 20 января, капиталовложения начали оценивать возможности и риски его избрания, что знаменует окончание трехмесячного "Трамповского ралли", движимого эмоциями. В настоящее время нам необходимо выделить из множества информации ключевые моменты краткосрочной игры на рынке, чтобы рационально оценить изменения на рынке. В этой статье я поделюсь своими наблюдениями с точки зрения непрофессионального любителя финансов, надеюсь, это вдохновит читателей.
В целом, автор считает, что цены на большинство высокоразвивающихся рискованных активов, включая крипторынок, будут продолжать находиться под давлением в краткосрочной перспективе. Основная причина этого заключается в расширении сроковой премии на рынке государственных облигаций США, что приводит к росту средне- и долгосрочных процентных ставок, оказывая негативное влияние на эти активы. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает кризис государственной задолженности США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не усилились значительно
Сначала проанализируем факторы, приводящие к краткосрочной усталости цен. На прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических индикаторов, и мы рассмотрим их по очереди:
По данным, связанным с экономическим ростом США, индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти. Поскольку индексы деловой активности обычно являются опережающими индикаторами экономического роста, это предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.
В отношении ситуации на рынке труда мы обращаем внимание на четыре показателя: данные по занятости вне сельского хозяйства, количество вакансий, уровень безработицы и количество первичных заявок на пособие по безработице. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тыс. до 256 тыс., что значительно превышает ожидания; одновременно уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно увеличилось до 809 тыс. Количество первичных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться, что свидетельствует о довольно оптимистичных ожиданиях относительно состояния рынка труда в январе. Эти данные показывают, что в настоящее время рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка, похоже, уже решена.
Что касается инфляции, поскольку данные по CPI за декабрь еще не опубликованы, мы можем заранее оценить ее показатели через годовые инфляционные ожидания, предоставленные Университетом Мичигана. Этот показатель вырос по сравнению с ноябрем и составил 2,8%, но оказался ниже ожиданий и все еще находится в пределах разумного диапазона, определенного председателем ФРС Пауэллом, от 2 до 3%. Конкретное развитие событий все еще требует внимания. Изменения доходности инфляционных облигаций TIPS показывают, что рынок, похоже, не испытывает чрезмерной паники по поводу инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в текущей экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы определим ключевые причины падения рыночной капитализации быстрорастущих компаний.
Долгосрочные процентные ставки по облигациям США продолжают расти, в условиях медвежьего наклона сроковая премия увеличивается
Наблюдение за изменением доходности государственных облигаций США. Из кривой доходности видно, что за последнюю неделю долгосрочные ставки по государственным облигациям США продолжили расти, например, по 10-летним облигациям, рост составил около 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежий наклон кривой. Как известно, рост доходности государственных облигаций оказывает более сильное давление на цены акций высоких темпов роста, чем на голубые фишки или акции стоимости, основные причины следующие:
Влияние на высокорослые компании:
Влияние на стабильные компании:
Таким образом, рост дальних ставок по государственным облигациям оказывает явное негативное воздействие на капитализацию таких технологических компаний, как криптовалюты. Ключевым моментом далее является определение основных причин, приводящих к росту дальних ставок по государственным облигациям на фоне снижения процентных ставок.
Модель расчета номинальной процентной ставки государственных облигаций: I = r + π + RP
В этом контексте I обозначает номинальную процентную ставку по государственным облигациям, r - реальную процентную ставку, π - инфляционные ожидания, RP - премия за срок. Реальная процентная ставка отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию склонности рынка к риску и компенсации за риск, прямо демонстрируя временную стоимость денег и потенциал экономического роста. Инфляционные ожидания обычно наблюдаются через CPI или доходности TIPS. Премия за срок отражает компенсацию инвесторов за процентный риск, когда инвесторы считают, что будущее экономическое развитие связано с неопределенностью, требуется более высокая компенсация за риск.
На основе предыдущего анализа мы четко определили, что текущее развитие экономики США в краткосрочной перспективе остается стабильным, а инфляционные ожидания не продемонстрировали явного роста. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок в краткосрочной перспективе; проблема сосредоточена на "премии за срок".
Наблюдая за сроковым премией, мы выбираем два показателя: уровень сроковой премии, оцененный моделью ACM для американских государственных облигаций, и волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE). В последнее время сроковая премия по 10-летним американским государственным облигациям значительно возросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских государственных облигаций. Индекс MOVE в последнее время не колебался существенно, что указывает на то, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных ставок и не проявляет явного ценообразования на риск потенциальных изменений в политике Федеральной резервной системы. Тем не менее, постоянный рост сроковой премии указывает на беспокойство рынка по поводу среднесрочного и долгосрочного развития экономики США, и согласно текущим экономическим热点, это явно сосредоточено на проблеме бюджетного дефицита США.
Таким образом, можно определить, что в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В течение следующего периода, наблюдая за политической информацией и мнениями заинтересованных сторон, необходимо задуматься о том, будет ли их влияние на долговые риски положительным или отрицательным, что поможет в оценке динамики рынка рискованных активов.
Например, Трамп заявил о возможности введения национального экономического чрезвычайного положения в США. В условиях чрезвычайного положения можно использовать Закон о международных экономических чрезвычайных полномочиях (IEEPA) для разработки новых тарифных планов. Этот закон позволяет президенту в одностороннем порядке управлять импортом во время национального чрезвычайного положения. Это может усилить опасения людей по поводу потенциального влияния торговой войны, но с точки зрения прямого воздействия увеличение доходов от тарифов является положительным влиянием на фискальные доходы США, поэтому его влияние может быть не столь резким. В сравнении с этим, продвижение законопроекта о налоговых льготах и то, как сократить государственные расходы, являются наиболее важными аспектами всей игры, и автор будет продолжать следить за развитием этих направлений.