Финансовые инновации в условиях кризиса американских облигаций: стейблкоин становится новым инструментом политики
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом госдолга в 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптомир в приемника американских облигаций, в то же время глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США активно продвигает законопроект, известный как "Закон о прекрасных делах". Последний отчет известного банка охарактеризовал его как "Пенсильванский план" для США по борьбе с огромным долгом — путем принудительной покупки стейблкоинов для приобретения государственных облигаций, что позволит включить цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект представляет собой комплекс мер политики в сочетании с «GENIUS Act», который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины имели 100% резерв в наличных, государственных облигациях или банковских депозитах. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов поддерживать резерв в размере 1:1 к доллару или высоколиквидным активам (например, краткосрочным государственным облигациям США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно создавая двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цели ясны:
Снижение давления на американские облигации: принудительное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларской гегемонии: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат облигаций США", усиливая "права на эмиссию" доллара в цифровой экономике.
Снижение ожиданий по процентным ставкам: в отчете отмечается, что принятие закона давит на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью уменьшения стоимости финансирования американских облигаций, одновременно направляя на ослабление доллара для повышения конкурентоспособности экспорта США.
Застой на рынке американских облигаций, стейблкоин становится инструментом политики
Общий долг федерального правительства США превысил 36 триллионов долларов, а основной долг и проценты, подлежащие погашению в 2025 году, составляют 9 триллионов долларов. В условиях этой "долговой дамбы" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. И стейблкоин, когда-то находившийся на краю регулирования, неожиданно стал спасательным кругом для правительства.
По сигналам, поступившим с одной из семинаров, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одного из глобальных инвестиционных консультантов прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок казначейских облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещено в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объем составляет примерно 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% от рынка государственных облигаций США, темпы роста вызывают интерес у традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,6-3,7 триллионов долларов, и в это время объем американских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей американских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом международализации доллара, топовые стейблкоины хранят почти 200 миллиардов долларов в государственных облигациях США, что составляет 0,5% от общего объема государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в американских облигациях), то объем владения превысит объем любой отдельной страны. Этот механизм может:
Изменение финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные облигации США снижает доходность, усугубляя уклонение кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля над капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины, перемещаясь через границы, обходят традиционную банковскую систему, ослабляя способность к интервенции в валютный курс (например, кризис в Шри-Ланке в 2022 году из-за бегства капитала).
Нож для анатомии законопроекта, финансовая инженерия для арбитража регулирования
"Красивый закон" и законопроект "GENIUS Act" составляют сложную политику. Последний выступает в качестве регуляторной рамки, заставляя стейблкоин стать "покупателем" американских облигаций; первый же предлагает стимулы для выпуска, образуя полный замкнутый цикл.
Суть законопроекта наполнена политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить облигации США на эту сумму. Это как удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства, так и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, что позволило ему занять седьмое место среди крупнейших покупателей облигаций США в мире.
Регулирование по уровням более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов подлежат прямому регулированию на федеральном уровне, в то время как мелкие игроки передаются в ведение государственных органов. Этот подход ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два крупнейших стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные условия: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и убирает препятствия для проектов стейблкоинов, поддерживаемых определенной политической семьей.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
В второй половине 2025 года на рынке государственных облигаций США ожидается увеличение предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва эмитенты стейблкоинов возлагают большие надежды. Глава отдела процентных ставок одного из банков отметил: "Если министерство финансов перейдет к финансированию краткосрочными облигациями, то прирост спроса, который принесут стейблкоины, предоставит министру финансов пространство для маневра в политике."
Механизм проектирования можно назвать искусным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо купить 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины превращается в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность финансирования для правительства
Эмитенты вынуждены продолжать накапливать резервные активы, формируя самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые руководители инвестиционных портфелей из технологических компаний сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "Как запустить решение по стейблкоинам в течение восьми недель?" Интерес к индустрии достиг пика.
Но все еще есть проблемы: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным облигациям США, что не приносит реальной пользы в решении проблемы спроса и предложения по долгосрочным облигациям США. Более того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по облигациям США все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, в то время как годовые проценты по облигациям США превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восход колониализма на блокчейне
Глубинная стратегия закона заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют трансакции через стейблкоины для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная расчетная система в долларах США зависит от межбанковской сети
стейблкоин встроен в различные распределённые платёжные системы в виде "онлайн доллара"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая уровня "цифрового господства".
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регулирование MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов в евро и вводит запрет на выпуск массовых стейблкоинов, Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг же применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежно-кредитной политикой также планирует выпустить руководство по токенизации реальных мировых активов (RWA), способствуя внедрению традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект создает три структурных риска:
Смертельная спираль облигаций США и стейблкоинов. Если пользователи массово выкупают какой-либо из популярных стейблкоинов, эмитенту придется продать облигации США за наличные → цена облигаций США обрушивается → другие резервы стейблкоинов обесцениваются → полный крах. В 2022 году рынок временно вышел из-под контроля из-за паники, в будущем подобные события могут оказать влияние на рынок облигаций США из-за расширения масштаба.
Увеличение рисков децентрализованных финансов. После притока стейблкоинов в экосистему DeFi, благодаря ликвидностному майнингу, займам и залогам, происходит многократное кредитное плечо. Механизм повторного стекинга позволяет активам многократно залогироваться между различными протоколами, что ведет к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость базовых активов резко падает, это может привести к цепной ликвидации.
Потеря независимости денежно-кредитной политики. Отчет прямо указывает, что законопроект "будет оказывать давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — председатель Федеральной резервной системы недавно отказался от политического давления, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, кредитный риск американских облигаций растет. Если доходность облигаций США продолжит оставаться в инверсии или появятся ожидания дефолта, то защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новый мировой порядок, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Слияние регуляторов: канадские банковские регуляторы объявили о готовности регулировать стейблкоины, в настоящее время разрабатывается рамочная политика. Это соответствует регуляторным тенденциям в США, формируя согласованность в Северной Америке. Одна из бирж запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в подходах к регулированию. Гонконг придерживается осторожной и сжимающей стратегии, позиционируя стейблкоины как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальное эмитирование. Эти различия могут спровоцировать регуляторный арбитраж, ослабляя общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативные варианты: жители стран с высокой инфляцией используют стейблкоины в качестве "защитного актива", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних цифровых валютных мостов, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
и международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущая реформа предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань формируют трехполюсную резервную валюту, дополненную региональной системой расчетов (например, многосторонний валютный обмен ASEAN).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже проходит испытания в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разделенных валютных блоков доллара, евро и БРИКС, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых затрат.
Генеральный директор одной известной платежной компании указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы принятия, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет прогнозирует, что с реализацией "Прекрасного закона" Федеральной резервной системе будет вынуждено снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть 1,2 триллиона долларов США в государственных облигациях, глобальная финансовая система, возможно, уже тихо завершит свою on-chain реконструкцию — долларовая гегемония будет встроена в каждую транзакцию блокчейна в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральными инструментами; когда доллар облачается в одеяние блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле боя!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
6
Поделиться
комментарий
0/400
SchroedingerMiner
· 7ч назад
шиткоин разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeLady
· 08-01 08:26
лmao казначейские облигации собираются пампить стейблы... классический ход правительства, чтобы набить свои сумки, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketLightning
· 08-01 08:25
Капитал никогда не спит, даже стейблкоины хотят использовать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkYouPayMe
· 08-01 08:15
Ну и дела, так открыто рекрутируют.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerPrivateKey
· 08-01 08:08
Эта партия в шахматы была сыграна великолепно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnChainDetective
· 08-01 08:04
хм... статистические паттерны совпадают с предыдущими принудительными покупками казначейства. отслеживание потоков кошельков предполагает, что это просто монетизация долга 2.0, если честно.
Финансовые инновации в условиях кризиса американских облигаций: стейблкоины становятся новым инструментом политики и долларом-霸权 в блокчейне
Финансовые инновации в условиях кризиса американских облигаций: стейблкоин становится новым инструментом политики
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом госдолга в 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптомир в приемника американских облигаций, в то же время глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США активно продвигает законопроект, известный как "Закон о прекрасных делах". Последний отчет известного банка охарактеризовал его как "Пенсильванский план" для США по борьбе с огромным долгом — путем принудительной покупки стейблкоинов для приобретения государственных облигаций, что позволит включить цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект представляет собой комплекс мер политики в сочетании с «GENIUS Act», который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины имели 100% резерв в наличных, государственных облигациях или банковских депозитах. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов поддерживать резерв в размере 1:1 к доллару или высоколиквидным активам (например, краткосрочным государственным облигациям США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно создавая двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цели ясны:
Снижение давления на американские облигации: принудительное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов будет направлено в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларской гегемонии: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат облигаций США", усиливая "права на эмиссию" доллара в цифровой экономике.
Снижение ожиданий по процентным ставкам: в отчете отмечается, что принятие закона давит на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью уменьшения стоимости финансирования американских облигаций, одновременно направляя на ослабление доллара для повышения конкурентоспособности экспорта США.
Застой на рынке американских облигаций, стейблкоин становится инструментом политики
Общий долг федерального правительства США превысил 36 триллионов долларов, а основной долг и проценты, подлежащие погашению в 2025 году, составляют 9 триллионов долларов. В условиях этой "долговой дамбы" правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. И стейблкоин, когда-то находившийся на краю регулирования, неожиданно стал спасательным кругом для правительства.
По сигналам, поступившим с одной из семинаров, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одного из глобальных инвестиционных консультантов прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок казначейских облигаций."
Данные показывают: текущая общая капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещено в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объем составляет примерно 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% от рынка государственных облигаций США, темпы роста вызывают интерес у традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,6-3,7 триллионов долларов, и в это время объем американских облигаций, принадлежащих эмитентам, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей американских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом международализации доллара, топовые стейблкоины хранят почти 200 миллиардов долларов в государственных облигациях США, что составляет 0,5% от общего объема государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в американских облигациях), то объем владения превысит объем любой отдельной страны. Этот механизм может:
Изменение финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные облигации США снижает доходность, усугубляя уклонение кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля над капиталом на развивающихся рынках: стейблкоины, перемещаясь через границы, обходят традиционную банковскую систему, ослабляя способность к интервенции в валютный курс (например, кризис в Шри-Ланке в 2022 году из-за бегства капитала).
Нож для анатомии законопроекта, финансовая инженерия для арбитража регулирования
"Красивый закон" и законопроект "GENIUS Act" составляют сложную политику. Последний выступает в качестве регуляторной рамки, заставляя стейблкоин стать "покупателем" американских облигаций; первый же предлагает стимулы для выпуска, образуя полный замкнутый цикл.
Суть законопроекта наполнена политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить облигации США на эту сумму. Это как удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства, так и достигает целей финансового финансирования. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил облигаций США на 33,1 миллиарда долларов, что позволило ему занять седьмое место среди крупнейших покупателей облигаций США в мире.
Регулирование по уровням более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов подлежат прямому регулированию на федеральном уровне, в то время как мелкие игроки передаются в ведение государственных органов. Этот подход ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два крупнейших стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные условия: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и убирает препятствия для проектов стейблкоинов, поддерживаемых определенной политической семьей.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
В второй половине 2025 года на рынке государственных облигаций США ожидается увеличение предложения на 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва эмитенты стейблкоинов возлагают большие надежды. Глава отдела процентных ставок одного из банков отметил: "Если министерство финансов перейдет к финансированию краткосрочными облигациями, то прирост спроса, который принесут стейблкоины, предоставит министру финансов пространство для маневра в политике."
Механизм проектирования можно назвать искусным:
Некоторые руководители инвестиционных портфелей из технологических компаний сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "Как запустить решение по стейблкоинам в течение восьми недель?" Интерес к индустрии достиг пика.
Но все еще есть проблемы: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным облигациям США, что не приносит реальной пользы в решении проблемы спроса и предложения по долгосрочным облигациям США. Более того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по облигациям США все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, в то время как годовые проценты по облигациям США превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, восход колониализма на блокчейне
Глубинная стратегия закона заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% всех стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют трансакции через стейблкоины для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регулирование MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных стейблкоинов в евро и вводит запрет на выпуск массовых стейблкоинов, Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг же применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежно-кредитной политикой также планирует выпустить руководство по токенизации реальных мировых активов (RWA), способствуя внедрению традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет бомбы замедленного действия
Законопроект создает три структурных риска:
Смертельная спираль облигаций США и стейблкоинов. Если пользователи массово выкупают какой-либо из популярных стейблкоинов, эмитенту придется продать облигации США за наличные → цена облигаций США обрушивается → другие резервы стейблкоинов обесцениваются → полный крах. В 2022 году рынок временно вышел из-под контроля из-за паники, в будущем подобные события могут оказать влияние на рынок облигаций США из-за расширения масштаба.
Увеличение рисков децентрализованных финансов. После притока стейблкоинов в экосистему DeFi, благодаря ликвидностному майнингу, займам и залогам, происходит многократное кредитное плечо. Механизм повторного стекинга позволяет активам многократно залогироваться между различными протоколами, что ведет к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость базовых активов резко падает, это может привести к цепной ликвидации.
Потеря независимости денежно-кредитной политики. Отчет прямо указывает, что законопроект "будет оказывать давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — председатель Федеральной резервной системы недавно отказался от политического давления, намекнув, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, кредитный риск американских облигаций растет. Если доходность облигаций США продолжит оставаться в инверсии или появятся ожидания дефолта, то защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новый мировой порядок, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Слияние регуляторов: канадские банковские регуляторы объявили о готовности регулировать стейблкоины, в настоящее время разрабатывается рамочная политика. Это соответствует регуляторным тенденциям в США, формируя согласованность в Северной Америке. Одна из бирж запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в подходах к регулированию. Гонконг придерживается осторожной и сжимающей стратегии, позиционируя стейблкоины как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальное эмитирование. Эти различия могут спровоцировать регуляторный арбитраж, ослабляя общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативные варианты: жители стран с высокой инфляцией используют стейблкоины в качестве "защитного актива", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних цифровых валютных мостов, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
и международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущая реформа предлагает три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань формируют трехполюсную резервную валюту, дополненную региональной системой расчетов (например, многосторонний валютный обмен ASEAN).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже проходит испытания в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разделенных валютных блоков доллара, евро и БРИКС, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых затрат.
Генеральный директор одной известной платежной компании указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Эта компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы принятия, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет прогнозирует, что с реализацией "Прекрасного закона" Федеральной резервной системе будет вынуждено снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут владеть 1,2 триллиона долларов США в государственных облигациях, глобальная финансовая система, возможно, уже тихо завершит свою on-chain реконструкцию — долларовая гегемония будет встроена в каждую транзакцию блокчейна в виде кода, а риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические инновации никогда не были нейтральными инструментами; когда доллар облачается в одеяние блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле боя!