Новая попытка финансовых инноваций Web3: токенизация акций вызывает споры

Недавно известный интернет-брокер объявил о запуске для европейских пользователей "акций токенов", связанных с акциями непубличных компаний, таких как OpenAI и SpaceX, снова поднимая актуальную тему токенизации реальных активов (RWA) в центре общественного внимания. Однако OpenAI быстро выпустила заявление, в котором говорится, что эти токены не имеют отношения к компании и подчеркивает, что они не представляют собой реальные акции.

Данное событие не только выявило противоречия между финансовыми инновациями и традиционным управлением акциями, но и предоставило мировым регуляторам и участникам рынка повод для глубоких размышлений. В этой статье будет подробно проанализировано происхождение и последствия данного события.

I. Фоновое событие

1. Введение в брокерскую компанию

Этот брокер является известной финансово-технологической компанией в США, расположенной в Калифорнии. Компания в основном предлагает розничным инвесторам бесплатные приложения и веб-сервисы для торговли акциями. Её бизнес включает в себя торговлю акциями, ETF, опционами и криптовалютами, котируемыми в США. Компания зарабатывает на процентных доходах, маржинальной торговле и продаже ордерного потока высокочастотным трейдерам.

Компания открыла европейский центр в Литве и получила лицензии финансового брокера и поставщика услуг криптоактивов, что позволяет предоставлять соответствующие услуги по всему Европейскому экономическому пространству.

2. Обзор события

Этот брокер на финансовом саммите в Европе объявил о запуске продукта "акционерные токены" для пользователей ЕС, который позволит инвесторам торговать более чем 200 акциями и ETF на американском рынке в любое время с использованием технологии блокчейн. Особенно примечательно, что токенизированы акции непубличных компаний OpenAI и SpaceX, и небольшое количество токенов было воздушно сброшено пользователям ЕС в качестве награды.

Однако OpenAI быстро опубликовала заявление, в котором говорится, что эти токены не имеют отношения к компании и подчеркивается, что они не представляют собой реальные права собственности. OpenAI заявила, что компания не сотрудничала с этим брокером и не участвовала в этом или не одобряла это, любые передачи прав собственности должны быть одобрены компанией.

Два, анализ модели работы

1. Суть "OpenAI Токен"

Так называемый "Токен OpenAI" на самом деле представляет собой блокчейн-контракт, связанный с стоимостью акций OpenAI, которые брокеры хранят в специальной цели (SPV). Цена токена будет колебаться в зависимости от изменения стоимости акций OpenAI в SPV.

Держатели токенов не обладают акциями OpenAI напрямую, а получают инструмент отслеживания цен. Если оценка OpenAI возрастает, цена токена может расти, и наоборот, падать. Держатели токенов имеют право получать прибыль в зависимости от колебаний стоимости базового актива, но не имеют фактических прав акционеров.

2. Утверждения обеих сторон не противоречат друг другу

OpenAI отрицает, что токены эквивалентны акциям, подчеркивая, что не санкционировали никаких связанных продуктов. Брокеры признают, что токены не являются настоящими акциями, а просто предоставляют розничным инвесторам косвенную возможность доступа к частному рынку. Оба участника в основном согласны с описанием природы токенов, разногласия заключаются в том, является ли такая практика законной и разумной.

3. Мотивация брокеров

Запуск таких токенов направлен на решение следующих проблем:

• Обычным инвесторам сложно участвовать в инвестициях в высококачественные технологические компании, не上市.
• Традиционные инвестиции в частный капитал имеют высокие барьеры входа
• Спрос инвесторов на инновационные активы растет

Брокеры пытаются предложить розничным инвесторам новый инвестиционный канал, основанный на рыночном консенсусе, через токенизацию торговых операций. Выбирая OpenAI в качестве объекта, можно использовать его брендовый эффект для привлечения инвесторов.

4. Регулирование

Данный продукт в настоящее время находится под основным контролем Центрального банка Литвы и Европейского Союза. Центральный банк Литвы начал расследование, требуя от брокеров предоставить соответствующие детали. В качестве производного инструмента этот токен также должен соответствовать таким требованиям, как Директива ЕС о финансовых инструментах II.

Три. Доходы и риски сторон

1. Угол зрения инвестора

Потенциальная прибыль:

• Косвенное участие в инвестиционных возможностях в непубличные компании
• Можно получить прибыль от роста оценки целевой компании

Основные риски:

• Не обладает настоящими правами акционера
• Колебания оценки целевой компании могут привести к убыткам
• Цена токена может отклоняться от реальной стоимости

2. С точки зрения брокера

Потенциальная прибыль:

• Рост акций, увеличение рыночной капитализации
• Расширение рынка Европы, привлечение новых клиентов

Основные риски:

• Снижение оценки целевой компании влияет на цену токена и репутацию
• Недостаточная платежеспособность может нанести ущерб интересам инвесторов

Четыре, отличие от традиционных проектов RWA

По сравнению с традиционными проектами RWA, этот продукт имеет значительные отличия в таких аспектах, как базовые активы, эмитент и регуляторная структура. Это отражает противоречие между финансовыми инновациями и традиционной системой.

Пять, профессиональная интерпретация

Это событие отражает тенденцию проникновения традиционных финансовых учреждений в область Web3. Однако этот подход также сталкивается с множеством проблем:

• Может нанести ущерб интересам других акционеров
• Усиление колебаний цен акций
• Существует конфликт с существующей правовой системой
• Трудно эффективно регулировать и привлекать к ответственности

Несмотря на споры, как инновационная попытка в области Web3, данный подход имеет свою разумность. Инвесторы и потенциальные последователи должны осторожно относиться к этой новой модели.