Новый порядок стейблкоинов: рынок, технологии и борьба за суверенитет
Введение
Стейблкоин как ключевой компонент, соединяющий традиционные финансы и экосистему криптоактивов, занимает все более стратегическое положение. С ранних централизованных моделей хранения (, таких как USDT, USDC ), до современных стейблкоинов (, выпущенных протоколом и управляемых синтетическими и алгоритмическими механизмами, таких как USDe от Ethena ), структура рынка претерпела коренные изменения.
Одновременно, спрос на стейблкоины со стороны DeFi, RWA, LSD и даже L2 сетей быстро расширяется, что способствует формированию новой модели сосуществования, конкуренции и сотрудничества. Это уже не просто вопрос сегментации рынка, а глубокая конкуренция по поводу "будущей формы цифровой валюты" и "стандартов расчетов на блокчейне".
Данный отчет фокусируется на основных тенденциях и структурных характеристиках текущего рынка стейблкоинов, систематически анализируя механизмы работы, рыночные показатели и активность в сети основных проектов, а также политическую среду, что помогает понять эволюцию стейблкоинов и будущую конкурентную среду.
Тренды рынка стейблкоинов
Общая рыночная капитализация стейблкоинов и тенденции роста
По состоянию на 26 мая 2025 года общая рыночная капитализация глобальных стейблкоинов составила около 2463,82 миллиарда долларов, что на 4927,64% больше по сравнению с примерно 5 миллиарда долларов в 2019 году, демонстрируя взрывной рост. Это подчеркивает стремительное расширение стейблкоинов в экосистеме криптовалют, а также их все более незаменимое положение в таких областях, как платежи, торговля и DeFi.
В 2025 году рынок стейблкоинов продолжит стремительный рост, увеличившись на 78,02% по сравнению с рыночной капитализацией в 138,4 миллиарда долларов США в 2023 году, и в настоящее время занимает 7,04% от общей рыночной капитализации криптовалют, что further укрепляет его основное положение на рынке.
С 2019 по 2022 год рыночная капитализация стейблкоинов увеличилась с 5 миллиардов долларов до 167,9 миллиарда долларов, что составляет рост в 32 раза, в основном благодаря взрыву экосистемы DeFi, увеличению спроса на международные платежи и потребности в защите на рынке.
В 2023 году рыночная капитализация снизилась на 17,57%, что в основном связано с крахом TerraUSD и ужесточением глобального регулирования криптовалют.
В 2024-2025 годах рыночная капитализация сильно восстановится, вырастет на 78,02%, что отражает рост участия институциональных инвесторов и продолжающееся расширение DeFi приложений.
Недавние факторы роста
Макроэкономическая финансовая среда: глобальное инфляционное давление и нестабильность финансовых рынков усиливаются, растет спрос инвесторов на "онлайн-наличные". Министерство финансов США определяет стейблкоин как "онлайн-наличные", предоставляя политическую поддержку для привлечения традиционного капитала.
Технический прогресс и преимущества по стоимости: некоторые высокоэффективные публичные блокчейны значительно снижают транзакционные издержки, например, переводы USDT по сети Tron почти без комиссии. Блокчейны с высокой пропускной способностью, такие как Solana, также способствуют расширению областей применения стейблкоинов благодаря высокой скорости и низким затратам.
Институты принимают улучшения: в 2024 году BlackRock выпустит токенизированный фонд BUIDL, основанный на расчетах в USDC, для исследования активов, таких как облигации и недвижимость на блокчейне, подчеркивая важность стейблкоина в институциональных расчетах.
Спрос на DeFi: стейблкоины являются "главным входом" в DeFi, их низкая волатильность делает их предпочтительным средством хранения и обмена ценности. В 2024 году TVL ведущих DeFi-протоколов, таких как Uniswap и Aave, вырастет примерно на 30%, USDC и DAI будут основными торговыми парами.
Структура и конкурентная ситуация на рынке стейблкоинов
Рыночная концентрация и общая структура
В настоящее время рынок стейблкоинов демонстрирует высокую степень концентрации: рыночная капитализация Tether(USDT) составляет 150,335 миллиарда долларов, что составляет 61,27%; рыночная капитализация USD Coin(USDC) составляет 60,822 миллиарда долларов, что составляет 24,79%. Совокупная доля рынка этих двух стейблкоинов достигает 86,06%, формируя дуопольную монополию.
Новые стейблкоины постепенно поднимаются, бросая вызов доминирующему положению. Например, USDE, выпущенный Ethena Labs, увеличился с 146 миллионов долларов в начале 2024 года до 4,889 миллиарда долларов, что составляет рост более чем в 334 раза. USD1(21.33 миллиарда долларов ) и USD0(6.41 миллиарда долларов ) также демонстрируют хорошие тенденции рыночной экспансии, но в краткосрочной перспективе им будет сложно подорвать доминирование USDT и USDC.
Анализ конкурентной структуры
Рынок конкуренции в основном разворачивается между тремя типами стейблкоинов:
Стейблкоин, обеспеченный фиатной валютой: USDT и USDC поддерживаются резервами в долларах США и имеют преимущество в централизованных биржах и традиционных финансах благодаря прозрачности и соблюдению норм.
Децентрализованный стейблкоин: USDE быстро набирает популярность в экосистеме DeFi благодаря механизму синтетического доллара и нативной модели доходности; DAI полагается на децентрализованное управление MakerDAO, привлекая пользователей DeFi, но имеет меньшие масштабы.
Новые стейблкоины: USD1 быстро расширяется благодаря институциональной поддержке; USD0 привлекает пользователей с помощью механизмов DeFi.
Логика восхождения USDE
USDE является синтетическим долларовым стейблкоином, основанным на Эфире, который использует ставленные эфиры в качестве залога и применяет стратегию дельта-нейтрального хеджирования для поддержания привязки к доллару. Его быстрый рост объясняется:
Инновационный механизм дохода: через функцию "интернет-облигаций" предоставляются высокие доходы для держателей.
Глубокая интеграция DeFi экосистемы: широкая поддержка на платформах таких как Uniswap, Curve.
Децентрализованные и антикоррупционные характеристики: полностью основаны на криптоактивах, не зависят от традиционной финансовой системы.
Рост рыночного спроса: удовлетворение потребности в новых решениях по стейблкоинам.
Поддержка и сотрудничество с учреждениями: сотрудничество с известными криптоинвестиционными учреждениями и биржами для повышения доверия к рынку.
Вызовы новых стейблкоинов
USD1: выпущен World Liberty Financial, рыночная капитализация составляет 2.133 миллиарда долларов. Связан с семьей Трампа, получил инвестиции от Binance и MGX, что усиливает институциональную поддержку. Быстрое расширение через эксклюзивные соглашения и институциональное принятие, но политический контекст может вызвать регуляторные риски.
USD0: Выпуск на платформе Usual, рыночная капитализация 641 миллионов долларов. Привлечение пользователей с помощью механизма стимулов токена USUAL, сочетая низкую волатильность стейблкоина и потенциал доходности DeFi. Уникальная позиция в экосистеме DeFi приносит потенциал роста, но необходимо повысить осведомленность о рынке и ликвидности.
Анализ и сравнение основных стейблкоинов
В этом разделе проводится системный анализ и сравнение пяти основных стейблкоинов по рыночной капитализации: (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1) с точки зрения механической структуры, типов поддержки активов, ликвидности и сценариев применения, а также рисков.
Ликвидность и распределение торговых пар
USDT, USDC и другие основные стейблкоины обладают высокой ликвидностью и имеют глубокие торговые пары на большинстве основных бирж и децентрализованных торговых платформах. Они практически охватывают все основные публичные блокчейны. Новые стейблкоины в начале в основном выходят на определенные публичные блокчейны и некоторые централизованные биржи. В целом, USDT и USDC являются самыми ликвидными стейблкоинами в мире, в то время как ликвидность других стейблкоинов сосредоточена в определенных экосистемах и биржах.
Прозрачность резервов
USDT: публикует отчеты о резервах каждый квартал, но долгое время подвергается сомнению; некоторые отчеты показывают сложную структуру резервов, некоторые активы трудно поддаются проверке.
USDC: ежемесячно публикует аудированные отчеты о резервах, высокая прозрачность, сильное доверие на рынке.
USDE: полностью основан на блокчейне, резерв и механизмы прозрачны, пользователи могут проверить на DeFi платформе.
DAI: Все залоговые активы и коэффициент залога открыты на панели управления MakerDAO, доступно для просмотра в реальном времени.
USD1: как новый стейблкоин, пока не установил долгосрочную репутацию, официальный отчет о резервах не будет опубликован до мая 2025 года.
Анализ активности стейблкоинов
Определение индикатора активности
Обычные показатели для измерения активности стейблкоинов в сети включают:
Количество активных адресов: количество уникальных адресов, которые совершали хотя бы одну транзакцию в течение отчетного периода.
Количество переводов: общее количество транзакций со стейблкоинами за отчетный период.
Среднее время удержания: средняя продолжительность жизни адресов, держащих определённый стейблкоин.
Обзор активности стейблкоинов на нескольких цепочках
На основе четырех основных публичных цепей: Ethereum, TRON, Solana, BSC, сравниваются ключевые показатели стабильных токенов за последние 30 дней, такие как активные адреса, количество сделок, сумма каждой сделки и пользовательская вовлеченность:
Ethereum: высокоценные пользователи сосредоточены, объем торгов значительно превышает другие. USDC/USDT делят рынок поровну, объем торгов USDC за месяц составляет 539,1 миллиарда долларов, а USDT - 280,9 миллиарда долларов.
Solana: Объем торгов стейблкоинов стремительно растет. USDC доминирует, месячный объем торгов составляет 171 миллионов транзакций, активных адресов почти 7 миллионов.
BSC: торговля USDT и USDC происходит на равных условиях, активных пользователей много. Активные адреса составляют 9,4 миллиона ( USDT ) и 2,4 миллиона ( USDC ).
Влияние местной политики на стейблкоины
США: от неясности регулирования к изменению политики под воздействием выборов
Трамп и USD1: политизация стейблкоинов вызвала обсуждение конфликта интересов и справедливости регулирования.
Закон GENIUS: создание единой национальной структуры регулирования стейблкоинов, требующей от эмитентов наличия резервов в соотношении 1:1, получения разрешений от регуляторов и соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег.
Гонконг: создание образцового региона для политики стейблкоинов в Азии
«Правила стейблкоинов»: устанавливают законодательно-правовую основу для эмиссии стейблкоинов, охватывающую хранение резервных активов, механизмы аудита, финансовую прозрачность и т.д.
Песочница: позволяет проектам тестировать бизнес-модели в контролируемой среде, привлекая глобальные проекты.
Дубай: создание хаба стейблкоинов на Ближнем Востоке с "регулированием по уровням + привязкой к национальной валюте"
Классификация регулирования: VARA осуществляет классификацию стейблкоинов, разделяя их на две большие категории.
Валюта привязана: Центральный банк ОАЭ одобрил рамки для привязки дирхама к стейблкоину, поддерживая развитие национального стейблкоина.
Будущие тенденции развития
Тренды эволюции технологий
Технологическая форма стейблкоинов будет эволюционировать к более низкоуровневым нативным инструментам для расчета на цепочке, постепенно избавляясь от статуса "банковского актива", становясь важным уровнем ценностного якоря для экономик L2/L3.
Эволюция конкурентной структуры
Конкуренция стейблкоинов будет переходить к многомерной структурной конкуренции, основной акцент будет сделан на то, чтобы стать "предпочитаемым расчетным активом" и "платежным входом" для DeFi-протоколов и ончейн-экономик.
Уровень повествования и привязка к экосистеме
стейблкоин постепенно переходит от "торговой пары" к "двигателю ликвидности", становится более глубоко связанным с RWA и становится "основой расчета" в системе учетных записей на блокчейне.
Заключение
стейблкоин прошел путь от раннего торгового средства к краеугольному камню ликвидности и ядру ценностного якоря всей криптоэкономики. В будущем стейблкоин больше не будет "крипто-долларом", а станет мостом многосентрового финансового мира, носителем экспериментов по кредитованию и автономии.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
4
Поделиться
комментарий
0/400
just_another_fish
· 9ч назад
Ты все еще играешь с usdt? Ты уже устарел.
Посмотреть ОригиналОтветить0
alpha_leaker
· 13ч назад
Когда можно будет сделать децентрализованный usdt?
Новый порядок стейблкоинов: восхождение синтетического доллара, кардинальные изменения на рынке
Новый порядок стейблкоинов: рынок, технологии и борьба за суверенитет
Введение
Стейблкоин как ключевой компонент, соединяющий традиционные финансы и экосистему криптоактивов, занимает все более стратегическое положение. С ранних централизованных моделей хранения (, таких как USDT, USDC ), до современных стейблкоинов (, выпущенных протоколом и управляемых синтетическими и алгоритмическими механизмами, таких как USDe от Ethena ), структура рынка претерпела коренные изменения.
Одновременно, спрос на стейблкоины со стороны DeFi, RWA, LSD и даже L2 сетей быстро расширяется, что способствует формированию новой модели сосуществования, конкуренции и сотрудничества. Это уже не просто вопрос сегментации рынка, а глубокая конкуренция по поводу "будущей формы цифровой валюты" и "стандартов расчетов на блокчейне".
Данный отчет фокусируется на основных тенденциях и структурных характеристиках текущего рынка стейблкоинов, систематически анализируя механизмы работы, рыночные показатели и активность в сети основных проектов, а также политическую среду, что помогает понять эволюцию стейблкоинов и будущую конкурентную среду.
Тренды рынка стейблкоинов
Общая рыночная капитализация стейблкоинов и тенденции роста
По состоянию на 26 мая 2025 года общая рыночная капитализация глобальных стейблкоинов составила около 2463,82 миллиарда долларов, что на 4927,64% больше по сравнению с примерно 5 миллиарда долларов в 2019 году, демонстрируя взрывной рост. Это подчеркивает стремительное расширение стейблкоинов в экосистеме криптовалют, а также их все более незаменимое положение в таких областях, как платежи, торговля и DeFi.
В 2025 году рынок стейблкоинов продолжит стремительный рост, увеличившись на 78,02% по сравнению с рыночной капитализацией в 138,4 миллиарда долларов США в 2023 году, и в настоящее время занимает 7,04% от общей рыночной капитализации криптовалют, что further укрепляет его основное положение на рынке.
С 2019 по 2022 год рыночная капитализация стейблкоинов увеличилась с 5 миллиардов долларов до 167,9 миллиарда долларов, что составляет рост в 32 раза, в основном благодаря взрыву экосистемы DeFi, увеличению спроса на международные платежи и потребности в защите на рынке.
В 2023 году рыночная капитализация снизилась на 17,57%, что в основном связано с крахом TerraUSD и ужесточением глобального регулирования криптовалют.
В 2024-2025 годах рыночная капитализация сильно восстановится, вырастет на 78,02%, что отражает рост участия институциональных инвесторов и продолжающееся расширение DeFi приложений.
Недавние факторы роста
Макроэкономическая финансовая среда: глобальное инфляционное давление и нестабильность финансовых рынков усиливаются, растет спрос инвесторов на "онлайн-наличные". Министерство финансов США определяет стейблкоин как "онлайн-наличные", предоставляя политическую поддержку для привлечения традиционного капитала.
Технический прогресс и преимущества по стоимости: некоторые высокоэффективные публичные блокчейны значительно снижают транзакционные издержки, например, переводы USDT по сети Tron почти без комиссии. Блокчейны с высокой пропускной способностью, такие как Solana, также способствуют расширению областей применения стейблкоинов благодаря высокой скорости и низким затратам.
Институты принимают улучшения: в 2024 году BlackRock выпустит токенизированный фонд BUIDL, основанный на расчетах в USDC, для исследования активов, таких как облигации и недвижимость на блокчейне, подчеркивая важность стейблкоина в институциональных расчетах.
Спрос на DeFi: стейблкоины являются "главным входом" в DeFi, их низкая волатильность делает их предпочтительным средством хранения и обмена ценности. В 2024 году TVL ведущих DeFi-протоколов, таких как Uniswap и Aave, вырастет примерно на 30%, USDC и DAI будут основными торговыми парами.
Структура и конкурентная ситуация на рынке стейблкоинов
Рыночная концентрация и общая структура
В настоящее время рынок стейблкоинов демонстрирует высокую степень концентрации: рыночная капитализация Tether(USDT) составляет 150,335 миллиарда долларов, что составляет 61,27%; рыночная капитализация USD Coin(USDC) составляет 60,822 миллиарда долларов, что составляет 24,79%. Совокупная доля рынка этих двух стейблкоинов достигает 86,06%, формируя дуопольную монополию.
Новые стейблкоины постепенно поднимаются, бросая вызов доминирующему положению. Например, USDE, выпущенный Ethena Labs, увеличился с 146 миллионов долларов в начале 2024 года до 4,889 миллиарда долларов, что составляет рост более чем в 334 раза. USD1(21.33 миллиарда долларов ) и USD0(6.41 миллиарда долларов ) также демонстрируют хорошие тенденции рыночной экспансии, но в краткосрочной перспективе им будет сложно подорвать доминирование USDT и USDC.
Анализ конкурентной структуры
Рынок конкуренции в основном разворачивается между тремя типами стейблкоинов:
Стейблкоин, обеспеченный фиатной валютой: USDT и USDC поддерживаются резервами в долларах США и имеют преимущество в централизованных биржах и традиционных финансах благодаря прозрачности и соблюдению норм.
Децентрализованный стейблкоин: USDE быстро набирает популярность в экосистеме DeFi благодаря механизму синтетического доллара и нативной модели доходности; DAI полагается на децентрализованное управление MakerDAO, привлекая пользователей DeFi, но имеет меньшие масштабы.
Новые стейблкоины: USD1 быстро расширяется благодаря институциональной поддержке; USD0 привлекает пользователей с помощью механизмов DeFi.
Логика восхождения USDE
USDE является синтетическим долларовым стейблкоином, основанным на Эфире, который использует ставленные эфиры в качестве залога и применяет стратегию дельта-нейтрального хеджирования для поддержания привязки к доллару. Его быстрый рост объясняется:
Инновационный механизм дохода: через функцию "интернет-облигаций" предоставляются высокие доходы для держателей.
Глубокая интеграция DeFi экосистемы: широкая поддержка на платформах таких как Uniswap, Curve.
Децентрализованные и антикоррупционные характеристики: полностью основаны на криптоактивах, не зависят от традиционной финансовой системы.
Рост рыночного спроса: удовлетворение потребности в новых решениях по стейблкоинам.
Поддержка и сотрудничество с учреждениями: сотрудничество с известными криптоинвестиционными учреждениями и биржами для повышения доверия к рынку.
Вызовы новых стейблкоинов
USD1: выпущен World Liberty Financial, рыночная капитализация составляет 2.133 миллиарда долларов. Связан с семьей Трампа, получил инвестиции от Binance и MGX, что усиливает институциональную поддержку. Быстрое расширение через эксклюзивные соглашения и институциональное принятие, но политический контекст может вызвать регуляторные риски.
USD0: Выпуск на платформе Usual, рыночная капитализация 641 миллионов долларов. Привлечение пользователей с помощью механизма стимулов токена USUAL, сочетая низкую волатильность стейблкоина и потенциал доходности DeFi. Уникальная позиция в экосистеме DeFi приносит потенциал роста, но необходимо повысить осведомленность о рынке и ликвидности.
Анализ и сравнение основных стейблкоинов
В этом разделе проводится системный анализ и сравнение пяти основных стейблкоинов по рыночной капитализации: (USDT, USDC, DAI, USDE, USD1) с точки зрения механической структуры, типов поддержки активов, ликвидности и сценариев применения, а также рисков.
Ликвидность и распределение торговых пар
USDT, USDC и другие основные стейблкоины обладают высокой ликвидностью и имеют глубокие торговые пары на большинстве основных бирж и децентрализованных торговых платформах. Они практически охватывают все основные публичные блокчейны. Новые стейблкоины в начале в основном выходят на определенные публичные блокчейны и некоторые централизованные биржи. В целом, USDT и USDC являются самыми ликвидными стейблкоинами в мире, в то время как ликвидность других стейблкоинов сосредоточена в определенных экосистемах и биржах.
Прозрачность резервов
USDT: публикует отчеты о резервах каждый квартал, но долгое время подвергается сомнению; некоторые отчеты показывают сложную структуру резервов, некоторые активы трудно поддаются проверке.
USDC: ежемесячно публикует аудированные отчеты о резервах, высокая прозрачность, сильное доверие на рынке.
USDE: полностью основан на блокчейне, резерв и механизмы прозрачны, пользователи могут проверить на DeFi платформе.
DAI: Все залоговые активы и коэффициент залога открыты на панели управления MakerDAO, доступно для просмотра в реальном времени.
USD1: как новый стейблкоин, пока не установил долгосрочную репутацию, официальный отчет о резервах не будет опубликован до мая 2025 года.
Анализ активности стейблкоинов
Определение индикатора активности
Обычные показатели для измерения активности стейблкоинов в сети включают:
Обзор активности стейблкоинов на нескольких цепочках
На основе четырех основных публичных цепей: Ethereum, TRON, Solana, BSC, сравниваются ключевые показатели стабильных токенов за последние 30 дней, такие как активные адреса, количество сделок, сумма каждой сделки и пользовательская вовлеченность:
TRON:стейблкоин платежная площадка, USDT доминирует. Ежемесячно активные адреса достигают 76,64 миллиона, ежемесячные транзакции превышают 64 миллиона, объем торгов превышает 600 миллиардов долларов, опережая все блокчейны.
Ethereum: высокоценные пользователи сосредоточены, объем торгов значительно превышает другие. USDC/USDT делят рынок поровну, объем торгов USDC за месяц составляет 539,1 миллиарда долларов, а USDT - 280,9 миллиарда долларов.
Solana: Объем торгов стейблкоинов стремительно растет. USDC доминирует, месячный объем торгов составляет 171 миллионов транзакций, активных адресов почти 7 миллионов.
BSC: торговля USDT и USDC происходит на равных условиях, активных пользователей много. Активные адреса составляют 9,4 миллиона ( USDT ) и 2,4 миллиона ( USDC ).
Влияние местной политики на стейблкоины
США: от неясности регулирования к изменению политики под воздействием выборов
Трамп и USD1: политизация стейблкоинов вызвала обсуждение конфликта интересов и справедливости регулирования.
Закон GENIUS: создание единой национальной структуры регулирования стейблкоинов, требующей от эмитентов наличия резервов в соотношении 1:1, получения разрешений от регуляторов и соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег.
Гонконг: создание образцового региона для политики стейблкоинов в Азии
«Правила стейблкоинов»: устанавливают законодательно-правовую основу для эмиссии стейблкоинов, охватывающую хранение резервных активов, механизмы аудита, финансовую прозрачность и т.д.
Песочница: позволяет проектам тестировать бизнес-модели в контролируемой среде, привлекая глобальные проекты.
Дубай: создание хаба стейблкоинов на Ближнем Востоке с "регулированием по уровням + привязкой к национальной валюте"
Классификация регулирования: VARA осуществляет классификацию стейблкоинов, разделяя их на две большие категории.
Валюта привязана: Центральный банк ОАЭ одобрил рамки для привязки дирхама к стейблкоину, поддерживая развитие национального стейблкоина.
Будущие тенденции развития
Тренды эволюции технологий
Технологическая форма стейблкоинов будет эволюционировать к более низкоуровневым нативным инструментам для расчета на цепочке, постепенно избавляясь от статуса "банковского актива", становясь важным уровнем ценностного якоря для экономик L2/L3.
Эволюция конкурентной структуры
Конкуренция стейблкоинов будет переходить к многомерной структурной конкуренции, основной акцент будет сделан на то, чтобы стать "предпочитаемым расчетным активом" и "платежным входом" для DeFi-протоколов и ончейн-экономик.
Уровень повествования и привязка к экосистеме
стейблкоин постепенно переходит от "торговой пары" к "двигателю ликвидности", становится более глубоко связанным с RWA и становится "основой расчета" в системе учетных записей на блокчейне.
Заключение
стейблкоин прошел путь от раннего торгового средства к краеугольному камню ликвидности и ядру ценностного якоря всей криптоэкономики. В будущем стейблкоин больше не будет "крипто-долларом", а станет мостом многосентрового финансового мира, носителем экспериментов по кредитованию и автономии.