Почему Децентрализация токенов трудно достигнуть истинной стабильности?
Деньги являются основой экономической деятельности, но мы редко задумываемся о том, какие качества делают деньги действительно эффективными. С появлением цифровых токенов, бросающих вызов традиционным концепциям денег, нам необходимо пересмотреть ключевые качества, необходимые для выполнения основных функций денег в современной экономике.
История показывает, что определение валюты заключается не только в ее технических характеристиках, но и в способности эволюционировать через различные этапы развития. Настоящая валюта должна пройти сложный путь эволюции, который не под силу многим новым токенам.
Полный жизненный цикл токена
Чтобы стать полноценной валютой, актив должен успешно пройти четыре этапа развития:
Привлечение ценности
Прежде всего, валюта должна привлекать капитал и внимание. Независимо от того, происходит ли это через драгоценные металлы, государственную поддержку или потенциальную возможность роста, все успешные валюты начинаются с привлечения людей к их удержанию. Эта первоначальная привлекательность закладывает основу для последующего развития.
Без этой стадии токены не смогут достичь критического объема, необходимого для массового принятия. Многие цифровые токены показывают отличные результаты на этой стадии, используя спекуляции и сетевые эффекты для создания начального принятия и ликвидности.
Масштабное развитие
Во-вторых, токен должен достичь достаточного масштаба и ликвидности, чтобы поддерживать значимую экономическую деятельность. Он должен иметь достаточную рыночную глубину, чтобы избежать чрезмерной волатильности при торговле; также требуется достаточное распределение, чтобы гарантировать, что нахождение контрагента не будет слишком сложным.
Масштаб приносит репутацию, сетевой эффект и необходимую ликвидность для более широкого применения. Основные криптовалюты успешно прошли этот этап, достигнув рыночной капитализации в несколько триллионов долларов.
Механизм стабилизации
Третье, валюта должна развить стабильный механизм, который сделает её надежной в бизнесе и контрактах. Стабильность не означает фиксированную стоимость, но подразумевает предсказуемость и устойчивость под рыночным давлением. Это требует технических механизмов и институциональной поддержки.
Многие новые токены терпят неудачу на этом этапе. Настоящая стабильность требует системы, способной нормально функционировать в различных рыночных условиях, не разрушаясь и не требуя внешнего вмешательства. Это означает, что токены должны обладать внутренними механизмами реагирования, способными справляться с избытком и дефицитом спроса.
Экономическая эффективность
В конце концов, токен должен быть действительно полезен в обычной экономической деятельности, выходящей за рамки спекуляции. Он должен быть надежной единицей учета, средством обмена и способом хранения стоимости в различных экономических условиях.
Настоящая практичность означает поддержку всех финансовых функций, необходимых для современной экономики: эффективные платежи, надежные контракты, разумный рынок кредитования и стабильные плановые циклы. Это означает, что токен становится обыденным и практичным, а не просто захватывающим и новаторским.
Координационные вопросы
Люди редко осознают, что на поздних этапах необходимо решать фундаментальные проблемы координации, которые становятся более сложными по мере увеличения масштаба системы.
Учитывая основные функции валюты, такие как предоставление функции последнего средства, осуществление экстренных мер стабилизации или вмешательство в кризисных ситуациях. Эти функции по сути являются общественными благами. Они требуют, чтобы сущности ставили стабильность системы выше своих собственных интересов — принимая на себя личные риски ради коллективного блага.
В децентрализованной системе, ориентированной исключительно на личные интересы, этим ключевым функциям не хватает структурной поддержки. Система может нормально функционировать в обычных условиях, но может потерпеть крах в моменты, когда стабильность имеет решающее значение.
Мы снова и снова видим такую уязвимость на рынке криптовалют:
В марте 2020 года во время краха некоторые биржи были вынуждены приостановить торговлю, чтобы предотвратить угрозу каскадной ликвидации, которая могла бы привести к полному коллапсу всей экосистемы.
В "черную пятницу" один проект стабильного токена нуждался в экстренном управлении и помощи сообщества из-за недостаточного залога.
Некоторый алгоритмический стейблкоин изначально пережил рыночное давление благодаря массовому вмешательству финансово обеспеченных участников, но когда его масштаб вырос до такой степени, что даже эти поддерживающие участники не смогли его стабилизировать, он полностью обрушился.
Эти примеры выявляют глубинную истину: хотя криптовалюты теоретически пропагандируют систему без доверия, их выживание в кризисных ситуациях неоднократно зависит от вмешательства участников с неявным доверием.
С увеличением масштабов системы эта проблема координации становится экспоненциально сложнее. Проблемы, которые можно решить неформальной координацией на меньших масштабах, становятся невозможными, как только система превышает определенные пороговые значения.
Требования к формированию капитала
Помимо стабильности, благоприятная валюта должна поддерживать формирование капитала — способствовать процессу кредитования, который подстегивает экономическую производительность. Это и есть еще одно фундаментальное ограничение, с которым сталкиваются существующие криптовалюты.
Использование криптоактивов в качестве залога становится все более распространенным, но они редко используются в качестве оценочного актива для долгов. Немногие готовы занимать средства в основном криптовалюте, так как их неопределенность создает трудно управляемые риски как для заемщиков, так и для кредиторов.
Функционально совершенная валюта должна предоставлять стабильную единицу учета для кросс-временных соглашений. Будь то заемщик, который строит дом, финансирует бизнес или развивает инфраструктуру, им необходимо иметь разумную определенность в будущем значении их долгов.
Разработка полноценной валютной системы
Существующие ограничения криптовалюты не являются временной проблемой, а представляют собой фундаментальные проектные ограничения. Основные криптоактивы в основном были спроектированы для первых двух этапов развития — привлечения стоимости и масштабирования.
Их фиксированная или сильно ограниченная модель предложения создает мощные стимулы для ранних пользователей и спекулянтов. Этот дизайн отлично справляется с запуском ценности и достижением начального масштаба, но становится бременем, когда требуется стабильность и практичность для более широкого принятия.
Если нет механизма для адаптации к постоянно меняющимся экономическим условиям, предоставления функции последнего средства или стабилизации в кризисной ситуации, эти системы по своей сути все еще являются неполными валютными системами. Они хорошо работают как бухгалтерские книги собственности, но трудно стать полноценной валютой.
Полная структура здоровой валюты
Основываясь на этих наблюдениях, мы можем определить, что необходимо для полнофункциональной валюты:
Адаптивный механизм поставок: доброкачественная валюта должна иметь возможность расширяться, когда спрос превышает предложение, и сжиматься, когда предложение превышает спрос, создавая естественное стабильное давление.
Функция последнего средства: доброкачественные токены должны иметь встроенные механизмы для обеспечения ликвидности, стабильности и интервенции под рыночным давлением без необходимости внешней координации.
Использование производительных резервов: Здоровая валюта должна использовать накопленную ценность для производительных целей, а не позволять ей бездействовать или исчезать, создавая устойчивую ценность для системы.
Основы рынка кредитования: Здоровая валюта должна обеспечивать стабильность, необходимую для развития функционального рынка кредитования, позволяя формировать капитал без чрезмерного риска.
Прозрачные показатели здоровья: Хорошая валюта должна предоставлять четкие индикаторы состояния системы, позволяя участникам принимать обоснованные решения на основе фундаментальной силы, а не только на основе рыночных эмоций.
Историческое развитие традиционной денежной системы не является случайным — эти характеристики эволюционировали, потому что они необходимы для функционирования денег в условиях разнообразной экономики.
Устранение разрыва
Этот анализ не отрицает достижения криптовалюты. Основные криптовалюты успешно завершили первые два этапа развития — доказав, что запуск несубъектных валютных систем возможен благодаря рыночным стимулам — и добились выдающихся успехов.
Их успех обеспечил жизненно важные стратегии для начальной стадии эволюции валют. Ключевое понимание заключается в том, что полная валютная система при проектировании должна учитывать свое окончательное зрелое состояние, одновременно оставаясь способной справляться с ранними этапами эволюции.
Технология валюты должна учитывать механизмы начального роста и спекуляции, а также предоставлять путь к стабильности и практичности после достижения достаточного масштаба. Они должны сочетать способности запуска, которые делают криптовалюту успешной, с отсутствующими в настоящее время механизмами адаптации.
Заключение: путь к здоровой валюте
Эволюция валюты — это не только техническая проблема, но и вопрос решения координационных проблем, которые увеличиваются по мере роста масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла — от первоначального принятия до зрелого применения — и обладать механизмами, способными адаптироваться к изменяющимся условиям без необходимости постоянного внешнего вмешательства.
Это не означает возврат к полностью централизованной системе, а скорее необходимость разработки архитектуры полной системы и встроенных механизмов, необходимых для функционирования токена. Это означает, что создаваемый токен будет эффективен не только в оптимальных условиях, но и в различных экономических сценариях.
С тем, как мы продолжаем развивать цифровые валюты, эти идеи предоставляют нам рамки для оценки их потенциала. Мы не должны сосредотачиваться только на технических характеристиках или краткосрочном увеличении цен, а должны подумать о том, обладает ли валюта полным набором необходимых архитектурных элементов для выполнения функций качественной валюты на протяжении всего своего эволюционного процесса.
Будущее валюты принадлежит не тем, кто обладает самой передовой технологией или системой с самым сильным первоначальным ростом, а тем, кто с самого начала полностью понимает реальные механизмы работы валюты.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
3
Поделиться
комментарий
0/400
SchrodingerAirdrop
· 6ч назад
Никакая цена не может быть стабильнее, чем поддержка правительства.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-1a2ed0b9
· 6ч назад
Все? Как не видно, как завершается четвертая стадия?
Расшифровка настоящей стабильной валюты: пять больших проблем, с которыми сталкивается децентрализованная система
Почему Децентрализация токенов трудно достигнуть истинной стабильности?
Деньги являются основой экономической деятельности, но мы редко задумываемся о том, какие качества делают деньги действительно эффективными. С появлением цифровых токенов, бросающих вызов традиционным концепциям денег, нам необходимо пересмотреть ключевые качества, необходимые для выполнения основных функций денег в современной экономике.
История показывает, что определение валюты заключается не только в ее технических характеристиках, но и в способности эволюционировать через различные этапы развития. Настоящая валюта должна пройти сложный путь эволюции, который не под силу многим новым токенам.
Полный жизненный цикл токена
Чтобы стать полноценной валютой, актив должен успешно пройти четыре этапа развития:
Прежде всего, валюта должна привлекать капитал и внимание. Независимо от того, происходит ли это через драгоценные металлы, государственную поддержку или потенциальную возможность роста, все успешные валюты начинаются с привлечения людей к их удержанию. Эта первоначальная привлекательность закладывает основу для последующего развития.
Без этой стадии токены не смогут достичь критического объема, необходимого для массового принятия. Многие цифровые токены показывают отличные результаты на этой стадии, используя спекуляции и сетевые эффекты для создания начального принятия и ликвидности.
Во-вторых, токен должен достичь достаточного масштаба и ликвидности, чтобы поддерживать значимую экономическую деятельность. Он должен иметь достаточную рыночную глубину, чтобы избежать чрезмерной волатильности при торговле; также требуется достаточное распределение, чтобы гарантировать, что нахождение контрагента не будет слишком сложным.
Масштаб приносит репутацию, сетевой эффект и необходимую ликвидность для более широкого применения. Основные криптовалюты успешно прошли этот этап, достигнув рыночной капитализации в несколько триллионов долларов.
Третье, валюта должна развить стабильный механизм, который сделает её надежной в бизнесе и контрактах. Стабильность не означает фиксированную стоимость, но подразумевает предсказуемость и устойчивость под рыночным давлением. Это требует технических механизмов и институциональной поддержки.
Многие новые токены терпят неудачу на этом этапе. Настоящая стабильность требует системы, способной нормально функционировать в различных рыночных условиях, не разрушаясь и не требуя внешнего вмешательства. Это означает, что токены должны обладать внутренними механизмами реагирования, способными справляться с избытком и дефицитом спроса.
В конце концов, токен должен быть действительно полезен в обычной экономической деятельности, выходящей за рамки спекуляции. Он должен быть надежной единицей учета, средством обмена и способом хранения стоимости в различных экономических условиях.
Настоящая практичность означает поддержку всех финансовых функций, необходимых для современной экономики: эффективные платежи, надежные контракты, разумный рынок кредитования и стабильные плановые циклы. Это означает, что токен становится обыденным и практичным, а не просто захватывающим и новаторским.
Координационные вопросы
Люди редко осознают, что на поздних этапах необходимо решать фундаментальные проблемы координации, которые становятся более сложными по мере увеличения масштаба системы.
Учитывая основные функции валюты, такие как предоставление функции последнего средства, осуществление экстренных мер стабилизации или вмешательство в кризисных ситуациях. Эти функции по сути являются общественными благами. Они требуют, чтобы сущности ставили стабильность системы выше своих собственных интересов — принимая на себя личные риски ради коллективного блага.
В децентрализованной системе, ориентированной исключительно на личные интересы, этим ключевым функциям не хватает структурной поддержки. Система может нормально функционировать в обычных условиях, но может потерпеть крах в моменты, когда стабильность имеет решающее значение.
Мы снова и снова видим такую уязвимость на рынке криптовалют:
Эти примеры выявляют глубинную истину: хотя криптовалюты теоретически пропагандируют систему без доверия, их выживание в кризисных ситуациях неоднократно зависит от вмешательства участников с неявным доверием.
С увеличением масштабов системы эта проблема координации становится экспоненциально сложнее. Проблемы, которые можно решить неформальной координацией на меньших масштабах, становятся невозможными, как только система превышает определенные пороговые значения.
Требования к формированию капитала
Помимо стабильности, благоприятная валюта должна поддерживать формирование капитала — способствовать процессу кредитования, который подстегивает экономическую производительность. Это и есть еще одно фундаментальное ограничение, с которым сталкиваются существующие криптовалюты.
Использование криптоактивов в качестве залога становится все более распространенным, но они редко используются в качестве оценочного актива для долгов. Немногие готовы занимать средства в основном криптовалюте, так как их неопределенность создает трудно управляемые риски как для заемщиков, так и для кредиторов.
Функционально совершенная валюта должна предоставлять стабильную единицу учета для кросс-временных соглашений. Будь то заемщик, который строит дом, финансирует бизнес или развивает инфраструктуру, им необходимо иметь разумную определенность в будущем значении их долгов.
Разработка полноценной валютной системы
Существующие ограничения криптовалюты не являются временной проблемой, а представляют собой фундаментальные проектные ограничения. Основные криптоактивы в основном были спроектированы для первых двух этапов развития — привлечения стоимости и масштабирования.
Их фиксированная или сильно ограниченная модель предложения создает мощные стимулы для ранних пользователей и спекулянтов. Этот дизайн отлично справляется с запуском ценности и достижением начального масштаба, но становится бременем, когда требуется стабильность и практичность для более широкого принятия.
Если нет механизма для адаптации к постоянно меняющимся экономическим условиям, предоставления функции последнего средства или стабилизации в кризисной ситуации, эти системы по своей сути все еще являются неполными валютными системами. Они хорошо работают как бухгалтерские книги собственности, но трудно стать полноценной валютой.
Полная структура здоровой валюты
Основываясь на этих наблюдениях, мы можем определить, что необходимо для полнофункциональной валюты:
Адаптивный механизм поставок: доброкачественная валюта должна иметь возможность расширяться, когда спрос превышает предложение, и сжиматься, когда предложение превышает спрос, создавая естественное стабильное давление.
Функция последнего средства: доброкачественные токены должны иметь встроенные механизмы для обеспечения ликвидности, стабильности и интервенции под рыночным давлением без необходимости внешней координации.
Использование производительных резервов: Здоровая валюта должна использовать накопленную ценность для производительных целей, а не позволять ей бездействовать или исчезать, создавая устойчивую ценность для системы.
Основы рынка кредитования: Здоровая валюта должна обеспечивать стабильность, необходимую для развития функционального рынка кредитования, позволяя формировать капитал без чрезмерного риска.
Прозрачные показатели здоровья: Хорошая валюта должна предоставлять четкие индикаторы состояния системы, позволяя участникам принимать обоснованные решения на основе фундаментальной силы, а не только на основе рыночных эмоций.
Историческое развитие традиционной денежной системы не является случайным — эти характеристики эволюционировали, потому что они необходимы для функционирования денег в условиях разнообразной экономики.
Устранение разрыва
Этот анализ не отрицает достижения криптовалюты. Основные криптовалюты успешно завершили первые два этапа развития — доказав, что запуск несубъектных валютных систем возможен благодаря рыночным стимулам — и добились выдающихся успехов.
Их успех обеспечил жизненно важные стратегии для начальной стадии эволюции валют. Ключевое понимание заключается в том, что полная валютная система при проектировании должна учитывать свое окончательное зрелое состояние, одновременно оставаясь способной справляться с ранними этапами эволюции.
Технология валюты должна учитывать механизмы начального роста и спекуляции, а также предоставлять путь к стабильности и практичности после достижения достаточного масштаба. Они должны сочетать способности запуска, которые делают криптовалюту успешной, с отсутствующими в настоящее время механизмами адаптации.
Заключение: путь к здоровой валюте
Эволюция валюты — это не только техническая проблема, но и вопрос решения координационных проблем, которые увеличиваются по мере роста масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла — от первоначального принятия до зрелого применения — и обладать механизмами, способными адаптироваться к изменяющимся условиям без необходимости постоянного внешнего вмешательства.
Это не означает возврат к полностью централизованной системе, а скорее необходимость разработки архитектуры полной системы и встроенных механизмов, необходимых для функционирования токена. Это означает, что создаваемый токен будет эффективен не только в оптимальных условиях, но и в различных экономических сценариях.
С тем, как мы продолжаем развивать цифровые валюты, эти идеи предоставляют нам рамки для оценки их потенциала. Мы не должны сосредотачиваться только на технических характеристиках или краткосрочном увеличении цен, а должны подумать о том, обладает ли валюта полным набором необходимых архитектурных элементов для выполнения функций качественной валюты на протяжении всего своего эволюционного процесса.
Будущее валюты принадлежит не тем, кто обладает самой передовой технологией или системой с самым сильным первоначальным ростом, а тем, кто с самого начала полностью понимает реальные механизмы работы валюты.