Бессрочные фьючерсы 0.01% ставка финансирования: биржа как инструмент для разыгрывания людей как лохов?

Ставка финансирования бессрочных фьючерсов на биткойн в течение длительного времени поддерживается на уровне около 0,01%, и за этим явлением скрыта глубокая логика. В данной статье мы подробно проанализируем сложную рыночную динамику, стоящую за этой на первый взгляд простой цифрой, с различных точек зрения, таких как принципы проектирования бессрочных фьючерсов, формула ставки финансирования и механизмы арбитража.

Корректный механизм бессрочных фьючерсов

Бессрочные фьючерсы имеют самое большое преимущество в том, что у них нет срока действия, что создает проблему: как гарантировать, чтобы цена контракта не отклонялась от спотовой цены в долгосрочной перспективе? Для решения этой проблемы биржа разработала механизм ставки финансирования.

Ставка финансирования по сути является обменом затрат между быками и медведями, целью которого является привязка цены бессрочных фьючерсов к цене спот:

• Когда цена контракта выше спотовой, быки платят медведям, сдерживая чрезмерный оптимизм.
• Когда цена контракта ниже спотовой, медведи платят быкам, что сдерживает чрезмерно пессимистичное настроение.

Этот дизайн позволяет участникам рынка, особенно арбитражникам, активно исправлять ценовые отклонения через стремление к прибыли, придавая системе способность к саморегулированию.

Формула расчета ставки финансирования

Большинство основных бирж используют аналогичные стандартизированные формулы для расчета ставки финансирования:

ставка финансирования = индекс премии + clamp( процентная ставка - индекс премии)

В том числе:

• Индекс премии: отражает разницу между ценой контракта и спотовой ценой, полностью определяется рынком
• Ставка: фиксированный параметр, установленный биржей, обычно составляет 0.03% в день (, то есть 0.01% каждые 8 часов )
• функция clamp: ограничивает результат в определенном диапазоне, например ±0.05%

Часть ставки имитирует реальные затраты на заем, накладывая небольшие, но постоянные "издержки на удержание" на быков, одновременно обеспечивая базовую доходность для медведей. Этот асимметричный дизайн способствует подавлению бесконечного кредитного плеча и поощряет маркет-мейкеров предоставлять ликвидность.

Арбитраж: поддержание 0,01% сбалансированной невидимой руки

0.01% может долго сохраняться, что в основном связано с эффективным арбитражным механизмом. Когда бессрочные фьючерсы значительно отличаются от спотовой цены, арбитражники быстро ловят возможность:

• Цена контракта выше спотовой: короткая позиция по контракту + покупка спота
• Цена контракта ниже спотовой: покупка контракта + продажа спота

Такое арбитражное поведение быстро устраняет ценовые различия, сжимая индекс премии до уровня, близкого к нулю. Поэтому доминирующим фактором ставки финансирования обычно является установленная процентная ставка 0,01%.

Отклонение ставки финансирования в экстремальных условиях

На экстремальных рыночных настроениях ставка финансирования может значительно отклоняться от 0,01%:

• Бычий рынок: большое количество плечевых длинных позиций поднимает цену контрактов, ставка финансирования может взлететь до 0.1% и выше
• Паника на медвежьем рынке: трейдеры стремятся шортить, ставка финансирования может перейти в глубокий отрицательный диапазон

Чтобы предотвратить слишком сильные колебания ставки финансирования, вызывающие цепные ликвидации, биржа ввела механизм «зажимов», который ограничивает ставку финансирования в определенных пределах, например, ±0,05%.

Открытие для трейдеров

1. Ставка финансирования является实时量化的市场情绪指标
2. Долгосрочные позиции должны учитывать стоимость финансирования (, например, годовая стоимость длинной позиции с 5-кратным кредитным плечом достигает 54.75% )
3. Можно зарабатывать на ставке финансирования с помощью стратегии треугольного арбитража
4. Экстремальный уровень ставки финансирования может служить сигналом для обратной торговли

Глубокое понимание механизма ставки финансирования помогает трейдерам лучше чувствовать пульс рынка и разрабатывать разумные торговые стратегии. В этом высокочастотном игровом рынке 0,01% отражает динамическое равновесие между эффективностью рынка и капитальными стимулами, что является важным показателем состояния рынка.