Kripto para alanında gerçekten de beklemeye değer birçok dinamik mevcut: düzenleme ve yasalar sürekli olarak olumlu yönde ilerliyor, stabil coinlerin ivmesi güçlü, şirketlerin kripto para alım miktarı artıyor, kurumlar ETF aracılığıyla kripto paraları yavaş yavaş yatırım portföylerine dahil ediyor ve Ethereum da yeniden canlanarak kripto para pazarına ihtiyaç duyulan altcoin ivmesini aşılıyor.
Ancak, bu durumlar çoktan kamuya açık bir sır haline geldi. Her bir ilerlemenin boyutunun piyasa tarafından küçümsendiğini düşünüyorum, ama bu onların göz ardı edildiği anlamına gelmiyor. Medyada kripto para boğa piyasasıyla ilgili haberler çoktan her yeri kapladı.
Buna rağmen, yıl sonuna kadar piyasanın hala büyük bir yukarı yönlü sürprizler serisi ile karşılaşacağını düşünüyorum; bu sürprizlerin etkisi fiyatların önemli ölçüde yükselmesine yeterli olacaktır. Aşağıdaki dört önemli dinamik, benim görüşüme göre, mevcut piyasa fiyatlamasında henüz yansıtılmamıştır.
Bu yıl daha fazla hükümet Bitcoin alacak.
2025 yılının başında, piyasa genel olarak bu yıl Bitcoin'in üç ana talep kaynağının ETF, şirketler ve hükümet olduğunu düşünüyor; buna "Bitcoin talebinin üç atlısı" diyoruz.
Şu ana kadar iki önemli etkileyici devreye girdi: ETF 183.126 bitcoin satın aldı, halka açık şirketler ise 354.744 bitcoin alım yaptı. Bitcoin ağı sadece 100.697 bitcoin ürettiği göz önüne alındığında, bu fiyatın %27,1 artmasına neden oldu.
Ancak üçüncü at arabası henüz gerçekten harekete geçmedi. Elbette, Amerika "stratejik Bitcoin rezervi" kurdu, ancak bu yalnızca ceza yoluyla elde edilen Bitcoin'leri içeriyor; Pakistan kendi Bitcoin rezervini kurduğunu ilan etti, Abu Dabi Bitcoin ETF'sine yatırım yaptı, ancak bu ETF ve şirketlerin büyük ölçekli alımları ile karşılaştırıldığında, bunlar sadece dağınık girişimler.
Piyasa genel olarak ülkelerin Bitcoin'i bir rezerv varlığı olarak kabul etme sürecinin durakladığını düşünüyor, ancak ben buna şüpheyle yaklaşıyorum. Ülkelerin hükümetleri ve merkez bankalarının eylemleri yavaş olsa da, Bitwise'da yaptığımız tartışmalara göre, gerçekten de ilerleme kaydediyorlar.
Şunu netleştirmek gerekir ki: Yıl sonuna kadar ülkelerin toplu açıklamalar yapacağı bir durumun ortaya çıkacağını düşünmüyorum, ancak daha fazla ülkenin katılacağı kesin ve bu sayılar 2026'da bu trendin önemli bir itici gücü olabilecek kadar fazla. Sadece bu durum bile fiyatları önemli ölçüde artırabilir.
Doların Değeri Düşmesi + Faiz Oranlarının Düşmesi = Bitcoin'in Yükselmesi
Mevcut durumun en dikkat çekici yönlerinden biri, Bitcoin fiyatının tarihsel zirveye yaklaşırken, faiz oranlarının 2009 yılından bu yana Bitcoin'in doğduğu seviyelere yakın seyretmesidir. Bu durum olmamalıydı. Bitcoin (ve altın) gibi getirisi olmayan varlıklar için yüksek faiz oranları kesinlikle büyük bir zorluktur, bu da bu tür varlıkların tutulma fırsat maliyetini önemli ölçüde artırmaktadır.
Piyasa, yıl sonundan önce birden fazla faiz indirimine dair beklentileri sindirmekte, bu da Bitcoin için destek oluşturmalıydı. Ancak ben, piyasanın çok daha derin etkileri olan bir anahtar hareketi göz ardı ettiğini düşünüyorum.
Trump yönetimi, doların değer kaybetmesini şiddetle isterken, aynı zamanda Federal Rezerv'in daha gevşek bir politika izlemesini umuyor. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a doğrudan eleştirilerde bulunmaktan, doların değer kaybetmesini savunan Stephen Milan'ı Federal Rezerv Yönetim Kurulu'na atamaya kadar, bu dizi eylem güçlü sinyaller veriyor: Hükümet, faiz oranlarının büyük ölçüde düşürülmesini ve doların büyük ölçüde değer kaybetmesini istiyor.
Üç kez faiz indirimi değil, belki altı kez, hatta sekiz kez.
Özellikle Milano'nun atanması dikkat çekici. Milano, araştırma makaleleriyle geniş ilgi gördü; bu makalede, doların küresel rezerv para birimi olarak sahip olduğu pozisyonun Amerika Birleşik Devletleri'ne ağır bir yük getirdiği öne sürülüyor. Yeni bir "Mar-a-Lago Anlaşması" yapılmasını çağrısında bulunarak, doların diğer büyük uluslararası para birimlerine karşı değerinin düşürülmesini önerdi ve Fed'in bu hedefe ulaşmak için büyük miktarda para basabileceğini öne sürdü.
Eğer para basma nedeniyle faiz oranları büyük ölçüde düşerse ve dolar önemli ölçüde değer kaybederse, Bitcoin fiyatı önemli ölçüde yükselebilir.
Volatilitenin düşmesi, tahsis oranının artması anlamına gelir.
Kripto para alanında en çok göz ardı edilen eğilimlerden biri, Bitcoin'in volatilitesindeki büyük düşüştür. 2024 yılının Ocak ayında spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden bu yana, sadece Bitcoin'in volatilitesi önemli ölçüde düşmekle kalmamış, aynı zamanda volatilite değişim hızı da büyük ölçüde yavaşlamıştır.
Bitcoin 30 günlük hareketli volatilite
(Veri Kaynağı: Bitwise Varlık Yönetimi Şirketi, Coin Metrics verilerine dayanarak; Zaman Aralığı: 31 Aralık 2012 - 10 Ağustos 2025)
Not: Yeşil gölgeli kısım, spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürüldüğü dönemdir.
Volatilitenin düşüş nedenlerini anlamak zor değil: ETF'nin gelişimi ve şirketlerin kripto para satın alma davranışları, kripto para piyasasına yeni alıcılar getirdi ve düzenleyici ile yasama düzeyindeki ilerlemeler de piyasa riskini önemli ölçüde azalttı. Bence bu, Bitcoin'in "yeni normu" oldu ve volatilitesi şu anda Nvidia gibi yüksek volatiliteye sahip teknoloji hisseleriyle yaklaşık olarak eşit.
Bitcoin ve Tesla, Nvidia, Meta volatilite karşılaştırması
(Yıllık döner yıllık volatilite; veri kaynağı: Bitwise Varlık Yönetimi, Bloomberg verilerine dayanmaktadır; zaman aralığı: 31 Aralık 2019'dan 30 Haziran 2025'e kadar)
Kurumsal yatırımcılarla yapılan görüşmelerde, bu volatilitenin düşüşü, onların kripto paraların portföylerindeki paylarını gözden geçirmelerine neden olmaktadır ve bu oran geçmişe göre önemli ölçüde artmıştır. Spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden önce, bu tür tartışmaların başlangıç oranı genellikle %1 civarındayken, şimdi sıkça %5 veya daha yüksek oranların tartışma başlangıcı olarak duyulduğunu duyuyorum.
Bu, Bitcoin ETF'sine olan fon akışlarının hızlanmasının önemli nedenlerinden biridir. 1 Temmuz'dan bu yana, net fon akışı 5.6 milyar dolara ulaştı ve bu hızla, yıl sonuna kadar akışın 50 milyar dolara yaklaşacağı tahmin ediliyor. Dikkat çekici olan, yaz aylarının genellikle ETF fon akışlarının düşük olduğu bir dönem olmasıdır; bu durum, bu eğilimin sonbaharda daha da hızlanabileceğini düşünmeme neden oluyor.
ICO 2.0: Kripto para finansmanının yeniden doğuşu
İlk Para Arzları (ICO'lar) kötü bir üne kavuştu. 2018 yılında, dolandırıcı ICO'lar çoğaldı ve bu tür sahte projeler, yatırımcılardan milyarlarca dolar topladıktan sonra kayıplara karıştı; söz verilen ürünler asla teslim edilmedi ve bu, 2017 yılı kripto para boğa piyasasının aniden sona ermesinin önemli nedenlerinden biri oldu. ABD SEC hemen harekete geçti ve yatırımcılar bu tür dolandırıcılıklara tamamen bıktı.
Çoğu yatırımcı ve gözlemcinin ICO'ları "kalitesiz mallar" olarak gördüğünü düşünüyorum, ancak SEC Başkanı Paul Atkins, son zamanlarda yaptığı "kripto para planı" konuşmasında ICO'nun yeniden doğuşuna dair bir taslak çizdi:
"Ekibimden, sözde 'ilk token arzı', 'havuz' ve 'ağ ödülleri' ile ilgili olarak, bu özelliklere uygun bir bilgi açıklama kuralı, muafiyet şartları ve güvenli liman sistemi geliştirmesini talep ettim... Bana göre, bu yolu sürdürmeyi başarabilirsek, yenilik alanında bir 'Kambriyen Patlaması' ile karşılaşabiliriz."
Eğer bu fikir hayata geçerse, piyasanın yükselişini tetikleyecek önemli bir katalizör olabilir. Tarihe baktığımızda, hem ICO çılgınlığı döneminde hem de sonrasında, kripto para yatırımcılarının kripto projelerine olan yatırım heyecanının asla azalmadığını görüyoruz. Yeni ICO pazarı 2.0 devreye girdiğinde, kripto para piyasasına büyük miktarda yeni fon çekme potansiyeline sahip.
Sonuç
Piyasa, bilinen olumlu haberler nedeniyle yükselmeyecek, yalnızca fiyatlara henüz yansımamış olumlu haberler nedeniyle yükselebilir.
Bence, genel olarak, piyasa kripto para alanındaki mevcut boğa piyasasının ölçeğini düşük değerlendiriyor ve bazı belirli itici faktörleri göz ardı ediyor; bu faktörler önümüzdeki birkaç ay hatta yıllar içinde etkilerini giderek daha fazla gösterecek.
Fiyatların büyük ölçüde yükselebileceği konusunda dikkatli olun.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin yeniden zirve yaptı, dört faktör sürekli yükselişin "gizli motoru" olabilir
Yazı: Matt Hougan, Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu
Derleme: Saoirse, Foresight News
Kripto para alanında gerçekten de beklemeye değer birçok dinamik mevcut: düzenleme ve yasalar sürekli olarak olumlu yönde ilerliyor, stabil coinlerin ivmesi güçlü, şirketlerin kripto para alım miktarı artıyor, kurumlar ETF aracılığıyla kripto paraları yavaş yavaş yatırım portföylerine dahil ediyor ve Ethereum da yeniden canlanarak kripto para pazarına ihtiyaç duyulan altcoin ivmesini aşılıyor.
Ancak, bu durumlar çoktan kamuya açık bir sır haline geldi. Her bir ilerlemenin boyutunun piyasa tarafından küçümsendiğini düşünüyorum, ama bu onların göz ardı edildiği anlamına gelmiyor. Medyada kripto para boğa piyasasıyla ilgili haberler çoktan her yeri kapladı.
Buna rağmen, yıl sonuna kadar piyasanın hala büyük bir yukarı yönlü sürprizler serisi ile karşılaşacağını düşünüyorum; bu sürprizlerin etkisi fiyatların önemli ölçüde yükselmesine yeterli olacaktır. Aşağıdaki dört önemli dinamik, benim görüşüme göre, mevcut piyasa fiyatlamasında henüz yansıtılmamıştır.
Bu yıl daha fazla hükümet Bitcoin alacak.
2025 yılının başında, piyasa genel olarak bu yıl Bitcoin'in üç ana talep kaynağının ETF, şirketler ve hükümet olduğunu düşünüyor; buna "Bitcoin talebinin üç atlısı" diyoruz.
Şu ana kadar iki önemli etkileyici devreye girdi: ETF 183.126 bitcoin satın aldı, halka açık şirketler ise 354.744 bitcoin alım yaptı. Bitcoin ağı sadece 100.697 bitcoin ürettiği göz önüne alındığında, bu fiyatın %27,1 artmasına neden oldu.
Ancak üçüncü at arabası henüz gerçekten harekete geçmedi. Elbette, Amerika "stratejik Bitcoin rezervi" kurdu, ancak bu yalnızca ceza yoluyla elde edilen Bitcoin'leri içeriyor; Pakistan kendi Bitcoin rezervini kurduğunu ilan etti, Abu Dabi Bitcoin ETF'sine yatırım yaptı, ancak bu ETF ve şirketlerin büyük ölçekli alımları ile karşılaştırıldığında, bunlar sadece dağınık girişimler.
Piyasa genel olarak ülkelerin Bitcoin'i bir rezerv varlığı olarak kabul etme sürecinin durakladığını düşünüyor, ancak ben buna şüpheyle yaklaşıyorum. Ülkelerin hükümetleri ve merkez bankalarının eylemleri yavaş olsa da, Bitwise'da yaptığımız tartışmalara göre, gerçekten de ilerleme kaydediyorlar.
Şunu netleştirmek gerekir ki: Yıl sonuna kadar ülkelerin toplu açıklamalar yapacağı bir durumun ortaya çıkacağını düşünmüyorum, ancak daha fazla ülkenin katılacağı kesin ve bu sayılar 2026'da bu trendin önemli bir itici gücü olabilecek kadar fazla. Sadece bu durum bile fiyatları önemli ölçüde artırabilir.
Doların Değeri Düşmesi + Faiz Oranlarının Düşmesi = Bitcoin'in Yükselmesi
Mevcut durumun en dikkat çekici yönlerinden biri, Bitcoin fiyatının tarihsel zirveye yaklaşırken, faiz oranlarının 2009 yılından bu yana Bitcoin'in doğduğu seviyelere yakın seyretmesidir. Bu durum olmamalıydı. Bitcoin (ve altın) gibi getirisi olmayan varlıklar için yüksek faiz oranları kesinlikle büyük bir zorluktur, bu da bu tür varlıkların tutulma fırsat maliyetini önemli ölçüde artırmaktadır.
Piyasa, yıl sonundan önce birden fazla faiz indirimine dair beklentileri sindirmekte, bu da Bitcoin için destek oluşturmalıydı. Ancak ben, piyasanın çok daha derin etkileri olan bir anahtar hareketi göz ardı ettiğini düşünüyorum.
Trump yönetimi, doların değer kaybetmesini şiddetle isterken, aynı zamanda Federal Rezerv'in daha gevşek bir politika izlemesini umuyor. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a doğrudan eleştirilerde bulunmaktan, doların değer kaybetmesini savunan Stephen Milan'ı Federal Rezerv Yönetim Kurulu'na atamaya kadar, bu dizi eylem güçlü sinyaller veriyor: Hükümet, faiz oranlarının büyük ölçüde düşürülmesini ve doların büyük ölçüde değer kaybetmesini istiyor.
Üç kez faiz indirimi değil, belki altı kez, hatta sekiz kez.
Özellikle Milano'nun atanması dikkat çekici. Milano, araştırma makaleleriyle geniş ilgi gördü; bu makalede, doların küresel rezerv para birimi olarak sahip olduğu pozisyonun Amerika Birleşik Devletleri'ne ağır bir yük getirdiği öne sürülüyor. Yeni bir "Mar-a-Lago Anlaşması" yapılmasını çağrısında bulunarak, doların diğer büyük uluslararası para birimlerine karşı değerinin düşürülmesini önerdi ve Fed'in bu hedefe ulaşmak için büyük miktarda para basabileceğini öne sürdü.
Eğer para basma nedeniyle faiz oranları büyük ölçüde düşerse ve dolar önemli ölçüde değer kaybederse, Bitcoin fiyatı önemli ölçüde yükselebilir.
Volatilitenin düşmesi, tahsis oranının artması anlamına gelir.
Kripto para alanında en çok göz ardı edilen eğilimlerden biri, Bitcoin'in volatilitesindeki büyük düşüştür. 2024 yılının Ocak ayında spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden bu yana, sadece Bitcoin'in volatilitesi önemli ölçüde düşmekle kalmamış, aynı zamanda volatilite değişim hızı da büyük ölçüde yavaşlamıştır.
Bitcoin 30 günlük hareketli volatilite
(Veri Kaynağı: Bitwise Varlık Yönetimi Şirketi, Coin Metrics verilerine dayanarak; Zaman Aralığı: 31 Aralık 2012 - 10 Ağustos 2025)
Not: Yeşil gölgeli kısım, spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürüldüğü dönemdir.
Volatilitenin düşüş nedenlerini anlamak zor değil: ETF'nin gelişimi ve şirketlerin kripto para satın alma davranışları, kripto para piyasasına yeni alıcılar getirdi ve düzenleyici ile yasama düzeyindeki ilerlemeler de piyasa riskini önemli ölçüde azalttı. Bence bu, Bitcoin'in "yeni normu" oldu ve volatilitesi şu anda Nvidia gibi yüksek volatiliteye sahip teknoloji hisseleriyle yaklaşık olarak eşit.
Bitcoin ve Tesla, Nvidia, Meta volatilite karşılaştırması
(Yıllık döner yıllık volatilite; veri kaynağı: Bitwise Varlık Yönetimi, Bloomberg verilerine dayanmaktadır; zaman aralığı: 31 Aralık 2019'dan 30 Haziran 2025'e kadar)
Kurumsal yatırımcılarla yapılan görüşmelerde, bu volatilitenin düşüşü, onların kripto paraların portföylerindeki paylarını gözden geçirmelerine neden olmaktadır ve bu oran geçmişe göre önemli ölçüde artmıştır. Spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden önce, bu tür tartışmaların başlangıç oranı genellikle %1 civarındayken, şimdi sıkça %5 veya daha yüksek oranların tartışma başlangıcı olarak duyulduğunu duyuyorum.
Bu, Bitcoin ETF'sine olan fon akışlarının hızlanmasının önemli nedenlerinden biridir. 1 Temmuz'dan bu yana, net fon akışı 5.6 milyar dolara ulaştı ve bu hızla, yıl sonuna kadar akışın 50 milyar dolara yaklaşacağı tahmin ediliyor. Dikkat çekici olan, yaz aylarının genellikle ETF fon akışlarının düşük olduğu bir dönem olmasıdır; bu durum, bu eğilimin sonbaharda daha da hızlanabileceğini düşünmeme neden oluyor.
ICO 2.0: Kripto para finansmanının yeniden doğuşu
İlk Para Arzları (ICO'lar) kötü bir üne kavuştu. 2018 yılında, dolandırıcı ICO'lar çoğaldı ve bu tür sahte projeler, yatırımcılardan milyarlarca dolar topladıktan sonra kayıplara karıştı; söz verilen ürünler asla teslim edilmedi ve bu, 2017 yılı kripto para boğa piyasasının aniden sona ermesinin önemli nedenlerinden biri oldu. ABD SEC hemen harekete geçti ve yatırımcılar bu tür dolandırıcılıklara tamamen bıktı.
Çoğu yatırımcı ve gözlemcinin ICO'ları "kalitesiz mallar" olarak gördüğünü düşünüyorum, ancak SEC Başkanı Paul Atkins, son zamanlarda yaptığı "kripto para planı" konuşmasında ICO'nun yeniden doğuşuna dair bir taslak çizdi:
Eğer bu fikir hayata geçerse, piyasanın yükselişini tetikleyecek önemli bir katalizör olabilir. Tarihe baktığımızda, hem ICO çılgınlığı döneminde hem de sonrasında, kripto para yatırımcılarının kripto projelerine olan yatırım heyecanının asla azalmadığını görüyoruz. Yeni ICO pazarı 2.0 devreye girdiğinde, kripto para piyasasına büyük miktarda yeni fon çekme potansiyeline sahip.
Sonuç
Piyasa, bilinen olumlu haberler nedeniyle yükselmeyecek, yalnızca fiyatlara henüz yansımamış olumlu haberler nedeniyle yükselebilir.
Bence, genel olarak, piyasa kripto para alanındaki mevcut boğa piyasasının ölçeğini düşük değerlendiriyor ve bazı belirli itici faktörleri göz ardı ediyor; bu faktörler önümüzdeki birkaç ay hatta yıllar içinde etkilerini giderek daha fazla gösterecek.
Fiyatların büyük ölçüde yükselebileceği konusunda dikkatli olun.