2025'te Bitcoin, birçok kişinin beklediği gibi patlayıcı bir başlangıç yapmadı. Fiyat 100.000 doları aştıktan sonra büyük bir geri çekilme yaşandı ve yatırımcılar ile analistler, Bitcoin'in genel döngüsünde bulunduğumuz noktayı sorgulamaya başladılar.
Bu makale, piyasa gürültüsünün ötesine geçerek, Bitcoin'in boğa piyasasının hala sağlam olup olmadığını veya daha derin bir düzeltme ile karşılaşıp karşılaşmayacağını değerlendirmek için bir dizi kritik zincir verisi ve makro göstergeyi derinlemesine analiz edecektir.
01
Sağlık geri çağrısı mı yoksa döngü sonu mu?
Başlamak için iyi bir yer, piyasa değerini gerçekleşen değerle karşılaştıran uzun süredir kullanılan bir değerleme metriği olan MVRV-Z puanıdır. Yaklaşık 3.36'lık bir zirveye ulaştıktan sonra, MVRV-Z skoru yaklaşık 1.43'e düştü ve Bitcoin'in 100.000 dolardan 75.000 dolara düşmesiyle aynı zamana denk geldi. İlk bakışta, bu %30'luk geri çekilme ciddi görünüyor.
Şekil 1: Yakın zamanda MVRV Z skoru 2025 yılındaki 1.43 dip seviyesinden yükseldi.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z skoru seviyesine denk gelen dönemler genellikle yerel dipleri, değil tepeleri işaret etmiştir. Önceki döngüler, 2017 ve 2021 dahil, benzer düzeltmeler yaşamış ve ardından fiyatlar tekrar yükselmiştir. Kısacası, bu düşüş yatırımcıların güvenini sarsmış olsa da, boğa piyasasındaki tarihsel düzeltmelerle tutarlıdır.
02
Akıllı Parayı Takip Et
Bir diğer önemli gösterge, değerli günlerin yok edilmesi (VDD) çarpanıdır. Bu gösterge Bitcoin'in hareket hızını ölçer ve tokenlerin tutulma süresine göre ağırlıklandırılır. VDD çarpanındaki zirveler genellikle deneyimli sahiplerin kâr elde ettiklerini gösterirken, düşük seviyeler birikimi işaret eder.
Şu anda gösterge, geç ayı piyasası veya erken toparlanma aşaması seviyesine benzer şekilde "yeşil bölgenin" alt ucunda. Fiyatın 100.000 doların üzerindeki keskin tersine dönüşü göz önüne alındığında, kâr alma dalgasının sona erdiğine ve daha yüksek fiyat beklentisine işaret eden uzun vadeli birikim işaretlerinin yeniden ortaya çıktığına tanık olabiliriz. **
Şekil 2: Mevcut VDD çarpanı, uzun vadeli yatırımcıların birikim aşamasında olduğunu gösteriyor.
Bitcoin Döngüsü Sermaye Akış Şeması, zincir üstü verilerdeki en anlayışlı grafiklerden biridir ve madeni para yaşına göre ayrılmış sermaye akışlarını mümkün kılar. Sermaye göçünü gözlemlemek için yeni piyasa katılımcıları (1 aydan az tutulan) ve orta vadeli sahipler (1-2 yıl) gibi farklı gruplar arasında ayrım yapar. Bitcoin fiyatı 106.000 dolara ulaştığında kırmızı bantta (yeni sahipler) aktivitede bir artış oldu ve bu da FOMO odaklı alıcıların zirveye yakın akın ettiğini gösteriyor. O zamandan beri, grubun faaliyeti önemli ölçüde soğudu ve boğa piyasasının başından ortasına kadar tutarlı seviyelere geri döndü.
Aksine, 1-2 yıl boyunca tutanlar grubu (genellikle makro duyarlı birikimciler) tekrar artmaya başladı. Bu ters ilişki kritik: Uzun vadeli tutucular piyasa diplerinde birikim yaparken, daha yeni katılımcılar dipte pes ediyor veya çıkıyor. Bu dinamikler, daha önceki boğa piyasası döngülerine (özellikle 2020 ve 2021) benzer birikim-dağıtım modeline sahip.
Şekil 3: Bitcoin Döngüsel Sermaye Akış Grafiği, Bitcoin'in daha deneyimli sahiplerine doğru aktığını gösteriyor.
03
Şu anda hangi aşamadayız?
Makro perspektiften bakıldığında, Bitcoin pazar döngülerini üç ana aşamaya ayırıyoruz:
Ayı Pazar Dönemi: Derin Düzeltme (70-90%)
Kurtarma Aşaması: Önceki zirve geri kazanıldı
Boğa Piyasası/Gösterge Aşaması: Önceki zirvenin aşılmasının ardından parabolik bir yükseliş
2015 ve 2018 yıllarındaki ayı piyasaları yaklaşık 13-14 ay sürdü. En son yaşadığımız ayı piyasası döngüsü de 14 ay sürdü. Geçmiş döngülerdeki toparlanma aşaması yaklaşık 23-26 ay sürdü ve mevcut döngümüz bu zaman aralığı içindedir.
Şekil 4: Geçmiş dönem eğilimlerini kullanarak potansiyel boğa piyasası zirvesini tahmin etmek
Ancak, bu boğa piyasası aşaması biraz alışılmadık. Tarihi zirveleri aştıktan sonra, fiyat hemen fırlamadı, aksine bir düzeltme yaşandı. Bu, daha dik bir aşamaya girmeden önce daha yüksek bir dip oluşturduğumuzu gösterebilir. Geçmiş döngülerin 9 aylık ve 11 aylık aşama ortalamalarını alırsak, boğa piyasasının 2025 Eylül civarında zirveye ulaşması bekleniyor, boğa piyasası aşamasının yeniden başlaması koşuluyla.
04
Makro risk
Zincir üzerindeki veriler cesaret verici olsa da, makro dirençler hala mevcut. S&P 500 ve Bitcoin arasındaki korelasyon grafiği analizi, Bitcoin’in ABD borsasıyla hala yüksek bir şekilde ilişkili olduğunu gösteriyor. Küresel ekonomik durgunluk endişeleri artarken, geleneksel piyasalardaki sürekli zayıflık, Bitcoin'in kısa vadede yükseliş yeteneğini sınırlayabilir.
Şekil 5: Bitcoin ve Amerikan Hisse Senedi Piyasası Arasındaki Korelasyon
05
Özet
Analizimizde gördüğümüz gibi, ana zincir üzerindeki göstergeler, MVRV Z skoru, değer günleri imha ve Bitcoin döngüsel sermaye akışı gibi, sağlıklı ve döngü ile uyumlu bir davranış sergilemekte ve uzun vadeli yatırımcıların birikim yapma belirtileri göstermektedir. Ancak, piyasada hala dikkate alınması gereken önemli bir makro belirsizlik bulunmaktadır ve bu, dikkat edilmesi gereken bir risk faktörüdür.
Bu döngü, geçmiş döngülere göre daha yavaş ve daha dengesiz, ancak tarihsel yapıyı kırmadı. Eğer geleneksel piyasalardaki daha fazla kötüleşmenin önüne geçilebilirse, Bitcoin'in bir sonraki yükselişi için hazır olduğu görünüyor ve bu yükseliş muhtemelen üçüncü çeyrekte veya dördüncü çeyrek başında zirve yapacak.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin döngüsü büyük tahmini: Kim yükselişi ve düşüşü yönetiyor? Tarihin hangi noktasındayız?
2025'te Bitcoin, birçok kişinin beklediği gibi patlayıcı bir başlangıç yapmadı. Fiyat 100.000 doları aştıktan sonra büyük bir geri çekilme yaşandı ve yatırımcılar ile analistler, Bitcoin'in genel döngüsünde bulunduğumuz noktayı sorgulamaya başladılar.
Bu makale, piyasa gürültüsünün ötesine geçerek, Bitcoin'in boğa piyasasının hala sağlam olup olmadığını veya daha derin bir düzeltme ile karşılaşıp karşılaşmayacağını değerlendirmek için bir dizi kritik zincir verisi ve makro göstergeyi derinlemesine analiz edecektir.
01
Sağlık geri çağrısı mı yoksa döngü sonu mu?
Başlamak için iyi bir yer, piyasa değerini gerçekleşen değerle karşılaştıran uzun süredir kullanılan bir değerleme metriği olan MVRV-Z puanıdır. Yaklaşık 3.36'lık bir zirveye ulaştıktan sonra, MVRV-Z skoru yaklaşık 1.43'e düştü ve Bitcoin'in 100.000 dolardan 75.000 dolara düşmesiyle aynı zamana denk geldi. İlk bakışta, bu %30'luk geri çekilme ciddi görünüyor.
Şekil 1: Yakın zamanda MVRV Z skoru 2025 yılındaki 1.43 dip seviyesinden yükseldi.
Tarihsel olarak, mevcut MVRV-Z skoru seviyesine denk gelen dönemler genellikle yerel dipleri, değil tepeleri işaret etmiştir. Önceki döngüler, 2017 ve 2021 dahil, benzer düzeltmeler yaşamış ve ardından fiyatlar tekrar yükselmiştir. Kısacası, bu düşüş yatırımcıların güvenini sarsmış olsa da, boğa piyasasındaki tarihsel düzeltmelerle tutarlıdır.
02
Akıllı Parayı Takip Et
Bir diğer önemli gösterge, değerli günlerin yok edilmesi (VDD) çarpanıdır. Bu gösterge Bitcoin'in hareket hızını ölçer ve tokenlerin tutulma süresine göre ağırlıklandırılır. VDD çarpanındaki zirveler genellikle deneyimli sahiplerin kâr elde ettiklerini gösterirken, düşük seviyeler birikimi işaret eder.
Şu anda gösterge, geç ayı piyasası veya erken toparlanma aşaması seviyesine benzer şekilde "yeşil bölgenin" alt ucunda. Fiyatın 100.000 doların üzerindeki keskin tersine dönüşü göz önüne alındığında, kâr alma dalgasının sona erdiğine ve daha yüksek fiyat beklentisine işaret eden uzun vadeli birikim işaretlerinin yeniden ortaya çıktığına tanık olabiliriz. **
Bitcoin Döngüsü Sermaye Akış Şeması, zincir üstü verilerdeki en anlayışlı grafiklerden biridir ve madeni para yaşına göre ayrılmış sermaye akışlarını mümkün kılar. Sermaye göçünü gözlemlemek için yeni piyasa katılımcıları (1 aydan az tutulan) ve orta vadeli sahipler (1-2 yıl) gibi farklı gruplar arasında ayrım yapar. Bitcoin fiyatı 106.000 dolara ulaştığında kırmızı bantta (yeni sahipler) aktivitede bir artış oldu ve bu da FOMO odaklı alıcıların zirveye yakın akın ettiğini gösteriyor. O zamandan beri, grubun faaliyeti önemli ölçüde soğudu ve boğa piyasasının başından ortasına kadar tutarlı seviyelere geri döndü.
Aksine, 1-2 yıl boyunca tutanlar grubu (genellikle makro duyarlı birikimciler) tekrar artmaya başladı. Bu ters ilişki kritik: Uzun vadeli tutucular piyasa diplerinde birikim yaparken, daha yeni katılımcılar dipte pes ediyor veya çıkıyor. Bu dinamikler, daha önceki boğa piyasası döngülerine (özellikle 2020 ve 2021) benzer birikim-dağıtım modeline sahip.
Şekil 3: Bitcoin Döngüsel Sermaye Akış Grafiği, Bitcoin'in daha deneyimli sahiplerine doğru aktığını gösteriyor.
03
Şu anda hangi aşamadayız?
Makro perspektiften bakıldığında, Bitcoin pazar döngülerini üç ana aşamaya ayırıyoruz:
2015 ve 2018 yıllarındaki ayı piyasaları yaklaşık 13-14 ay sürdü. En son yaşadığımız ayı piyasası döngüsü de 14 ay sürdü. Geçmiş döngülerdeki toparlanma aşaması yaklaşık 23-26 ay sürdü ve mevcut döngümüz bu zaman aralığı içindedir.
Şekil 4: Geçmiş dönem eğilimlerini kullanarak potansiyel boğa piyasası zirvesini tahmin etmek
Ancak, bu boğa piyasası aşaması biraz alışılmadık. Tarihi zirveleri aştıktan sonra, fiyat hemen fırlamadı, aksine bir düzeltme yaşandı. Bu, daha dik bir aşamaya girmeden önce daha yüksek bir dip oluşturduğumuzu gösterebilir. Geçmiş döngülerin 9 aylık ve 11 aylık aşama ortalamalarını alırsak, boğa piyasasının 2025 Eylül civarında zirveye ulaşması bekleniyor, boğa piyasası aşamasının yeniden başlaması koşuluyla.
04
Makro risk
Zincir üzerindeki veriler cesaret verici olsa da, makro dirençler hala mevcut. S&P 500 ve Bitcoin arasındaki korelasyon grafiği analizi, Bitcoin’in ABD borsasıyla hala yüksek bir şekilde ilişkili olduğunu gösteriyor. Küresel ekonomik durgunluk endişeleri artarken, geleneksel piyasalardaki sürekli zayıflık, Bitcoin'in kısa vadede yükseliş yeteneğini sınırlayabilir.
Şekil 5: Bitcoin ve Amerikan Hisse Senedi Piyasası Arasındaki Korelasyon
05
Özet
Analizimizde gördüğümüz gibi, ana zincir üzerindeki göstergeler, MVRV Z skoru, değer günleri imha ve Bitcoin döngüsel sermaye akışı gibi, sağlıklı ve döngü ile uyumlu bir davranış sergilemekte ve uzun vadeli yatırımcıların birikim yapma belirtileri göstermektedir. Ancak, piyasada hala dikkate alınması gereken önemli bir makro belirsizlik bulunmaktadır ve bu, dikkat edilmesi gereken bir risk faktörüdür.
Bu döngü, geçmiş döngülere göre daha yavaş ve daha dengesiz, ancak tarihsel yapıyı kırmadı. Eğer geleneksel piyasalardaki daha fazla kötüleşmenin önüne geçilebilirse, Bitcoin'in bir sonraki yükselişi için hazır olduğu görünüyor ve bu yükseliş muhtemelen üçüncü çeyrekte veya dördüncü çeyrek başında zirve yapacak.
Bu makalenin bağlantısı:
Kaynak: