Malezya dijital varlık düzenleme sistemi ve piyasa durumu analizi
Bir, Regülasyon Çerçevesi
Malezya, kripto paralar için "çift düzenleme" modeli benimsemektedir; bu, düzenleyici işlevlerin esasen Merkez Bankası (BNM) ve Sermaye Piyasası Kurulu (SC) tarafından üstlenilmesi anlamına gelmektedir. BNM, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve kripto varlıkları yasal para birimi olarak tanımamaktadır. SC, uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmekte ve bunları menkul kıymetler/yatırım ürünleri olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası (Dijital Para ve Dijital Tokenların Menkul Kıymet Olması) Yönetmeliği"nden gelmektedir. SC, dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınan Piyasa Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" dahil olmak üzere bir dizi destekleyici düzenleme yayınlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın net bir lisanslama eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa işletmecisi olarak kaydolmalı ve yüksek standartlarda uyum gereksinimlerini karşılamalıdır. SC ayrıca, "dijital varlık saklayıcı" sistemi getirmiştir ve varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olmaları gerekmektedir.
Cüzdan hizmetleri için, eğer sadece merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuluyorsa, düzenleme kapsamına alınmaz; ancak eğer fiat para değişimi veya saklama işlevi de varsa, ilgili ödeme veya saklama yetkisi alınması gerekir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 itibarıyla, Malezya'da SC onaylı 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır; bunlar Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International'dır. Bu platformlar RMO-DAX'tır ve Malezya ringgiti ile para yatırma, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini desteklemektedir.
SC düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025 yılı başına kadar, işlem yapmak üzere onaylanan kripto para türü 22'dir ve bu, ana akım coinler, anahtar zincir coinleri, DeFi coinleri gibi çeşitleri kapsamaktadır. Hiçbir stabil coin veya gizlilik coin'i onay almadı.
Luno, en fazla token bulunan platformdur ve neredeyse tüm düzenlenmiş para birimlerini kapsar; Tokenize ikinci sıradadır ve 7 ana akım para birimini destekler; HATA ve MX Global ise 5 ile 10 arasında para birimini desteklemektedir. SC her yıl token onay listesini günceller.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ile Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsaları genel olarak Malezya ringgiti cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar yerel bankalardan havale yaparak para yatırabilirler, ayrıca dijital varlıklarını satarak ringgit olarak çekebilirler. Yatırımcılar, uyumlu kripto para birimlerini kişisel cüzdanlarından borsa işlemleri için transfer edebilir, işlem tamamlandıktan sonra bunları zincir üstü cüzdana çekebilirler. Tüm fon hareketleri, kimlik doğrulama ve kara para aklama önleme inceleme süreçlerinden geçmek zorundadır.
Kripto varlıkların para çıkış kanalları oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici kuruluşları borsa üzerinde aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Sadece ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilir
Para çekme yalnızca yerel banka hesaplarıyla sınırlıdır
Kripto para çekim incelemesi
Bu tasarımlar, kripto varlıkların para transferi aracı olmasını etkili bir şekilde önlüyor. Düzenleyici temel duruşu: "Ticaret eylemlerini yasaklamamak, ancak sınır ötesi kullanımı kontrol etmek."
Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlık Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi bir saklama işlem modeli kullanmaktadır. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış olarak depolandığından emin olmalı ve uygun soğuk cüzdan/multi-signature saklama mekanizmalarını uygulamalıdır.
SC, "dijital varlık" saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirleyen bir "dijital varlık saklayıcısı" sistemi getirdi. 2023 yılı sonu itibarıyla, CoKeeps'in de aralarında bulunduğu 3 kuruluş DAC prensip onayı aldı.
DAC mekanizmasının tam olarak uygulanmasından önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için uluslararası bir üçüncü taraf saklama şirketine vekalet vermektedir. Örneğin, Luno Malezya, dijital varlıkları saklamak için BitGo ile işbirliği yaparken, fiat para fonları yerel bir güven kuruluşu olan MTrustee'ye emanet edilmektedir.
SC, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
1:1 rezerv oranını koruyun, müşteri varlıkları başka amaçlar için kullanılamaz.
Düzenli varlık denetimi ve rezerv kanıtı raporlarının açıklanması
Platformda herhangi bir şekilde müşteri varlıklarının borç verme veya kaldıraçlı yatırım işlemleri yasaktır
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Yapısı
Malezya kripto varlık piyasası son yıllarda sağlam bir büyüme sergilemiştir. 2021 yılının sonunda, ülke genelindeki kripto piyasa yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgite ulaşmıştır. 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesabı sayısı 128,000'e ulaşmıştır.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek derecede konsolide bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, piyasanın mutlak liderliğini elinde bulundurmaktadır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, bu platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerindedir ve yönetim altındaki varlık toplamı 4.28 milyar ringgit'e ulaşmıştır. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit'e ulaşarak, tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını kapsamaktadır.
Diğer borsa pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Tokenize Malaysia, Kenanga yatırım geçmişi ile, yerel geleneksel finans kullanıcıları arasında belirli bir tanınırlığa sahiptir.
MX Global, Binance yatırımını aldıktan sonra 2022'de kullanıcı artışında önemli bir artış yaşadı.
HATA Digital 2024'te test sürecine girmeye başlayacak, dolar ticaret alanı ve dış likidite entegrasyon özellikleri sayesinde profesyonel kullanıcıların dikkatini çekiyor.
Yatırımcı profiline bakıldığında, bireysel yatırımcıların çoğunlukta olduğu ve gençlerin belirgin bir şekilde yer aldığı görülmektedir. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8, erkeklerin oranı %76, ortalama her işlemde yapılan yatırma miktarı ise 100 ringgit olup, "küçük, çoklu işlem" tipik perakende pazar özelliklerini yansıtmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu raporu, 45 yaş altındaki yatırımcıların DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturduğunu belirtiyor; bu da piyasanın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından şekillendiğini gösteriyor. Worldcoin gibi olaylar da geniş bir ilgi uyandırdı ve piyasanın yeni tokenler, airdrop'lar ve yenilikçi uygulamalara karşı yüksek derecede hassas olduğunu gösteriyor.
Altı, İzin Almamış Platformların Kullanım Görüntüleri ve Düzenleyici Tutum
Malezya, sıkı bir lisans sistemi kurmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hala Binance, Huobi, Bybit gibi yurt dışındaki kayıtsız platformları kullanıyor. Bu platformlar, daha zengin ticaret para birimleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak, yüksek frekanslı yatırımcılar ve yüksek kazanç peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor. Birçok yatırımcı, yerel lisanslı borsa ile "para giriş-çıkış kanalı" olarak görülüyor; yani kayıtsız platformda ticaret yaparak kazanç sağladıktan sonra, varlıklarını lisanslı platforma aktararak ringgit'e dönüştürüyor.
Yukarıdaki durum karşısında, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, sistematik bir kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturmak için kademeli olarak artan bir düzenleyici eylem gerçekleştirmiştir:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: SC, uzun vadeli olarak "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni sürdürmekte ve kamuya açık bir şekilde yayınlamakta, yerel kullanıcılara hizmet veren ancak kaydedilmemiş yurtdışı platformlarını listelemektedir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama: SC, büyük platformlara defalarca yazılı emirler ve kamuya açık kınamalar gönderdi.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi: Yerel telekom operatörleri kayıtsız platformların web sitelerini engelliyor; App Store, Malezya bölgesinde ilgili uygulamaları kaldırıyor; Merkez Bankası ve vergi dairesi işbirliği yaparak, yerel bankaların kayıtsız platformlara para yatırma/çekme hizmeti sunmasını yasaklıyor.
Yatırımcı Eğitimi ve Kamuya Açık İkna: SC, halka lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca uyarıda bulundu, aksi takdirde tüm riskleri üstlenecekler ve yasal tazminat talep edemeyecekler.
Genel olarak, Malezya düzenleyici otoriteleri lisanssız ticaret platformlarına sıfır tolerans yaklaşımı benimsemekte, idari emirler, finansal kısıtlamalar ve kamuoyunu bilgilendirme gibi üçlü yöntemlerle "uyum önceliklidir, riskler kendine aittir" denetim sınırını belirlemektedir.
Yedinci, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi
Malezya, dijital token ihracı için son derece dikkatli bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Kamuya açık fonlama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri, menkul kıymet ihracı olarak değerlendirilmekte ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" kapsamındaki denetim sistemine dahil edilmektedir. Bu mekanizmanın temeli, geleneksel ICO'daki proje inceleme boşlukları ve yatırımcı koruma zayıflıkları sorunlarını gidermek amacıyla "ilk borsa ihracı (IEO)" platform modelinin getirilmesidir.
SC'nin gerekliliklerine göre, IEO aracılığıyla token çıkaracak şirketlerin kayıt ve faaliyet yeri, asgari ödenmiş sermaye, şirket yönetimi ve sermaye yapısı, uyum normları gibi şartları sağlaması gerekmektedir.
IEO platformları, "tanınmış piyasa operatörleri" sistemi altında yeni bir kategoriye dahil edilmiştir. 2025 yılı itibarıyla, iki platform kayıt izni almıştır: Pitch Platforms Sdn Bhd( marka adı pitchIN) ve Kapital DX Sdn Bhd( kısaltması KLDX).
Tam IEO token ihraç süreci şunları içerir: başvuru ve beyaz belgenin açıklanması, platformun due diligence süreci ve onay, SC kayıt onayı ve halka arz, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlar ve düzenleyici açıklamalar.
Bu sistemin temel amacı, token ihraç sürecini kurumsallaştırmak, izlenebilir ve hesap verebilir hale getirmektir. Platform mekanizmasını kullanarak erişim kontrolü ve süreç içi denetim sağlamak, böylece riski en düşük seviyeye indirmek ve yatırımcıları korumaktır.
Sekiz, İhraç Edilebilecek Token Türleri ve Hukuki Statüsü, Piyasa Uygulamaları ve Vaka Analizleri
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, tokenleri üç sınıfa ayırmaktadır:
Fonksiyonel token: Genellikle belirli bir platformda ürün, hizmet, indirim veya katılım hakkı elde etmek için kullanılır. Eğer ihracı bir toplama eylemini içeriyorsa ve yatırımcıların geri dönüş beklentisi varsa, yine de menkul kıymet olarak düzenlemeye tabi tutulması gerekir.
Menkul Kıymet Tipi Token: Temelde bir şirketin hisse senedi, borç, kar payı veya varlık gelir haklarının bir yansımasıdır, hukuki durumu geleneksel menkul kıymetlerle eşdeğerdir.
Varlık Tokenizasyonu Token: Gerçek dünya varlıklarının dijital haritalamasını temsil eder. SC, altındaki varlıklar yasal ve istikrarlı olsa bile, tokenizasyonun kendisinin menkul kıymet düzenleme yükümlülüklerini yerine getirmesi gerektiğini vurgulamaktadır.
IEO platformu 2023 yılı başında faaliyete geçtiğinden beri, Malezya'da birçok temsilci uyumlu token ihraç projesi ortaya çıkmıştır:
Integra Healthcare sabit gelirli token: Mart 2024'te piyasaya sürülecek, sabit gelir türü dijital varlık tokenizasyon ürünüdür, rehabilitasyon tıbbi merkezi inşası için kullanılır.
BidNow platform token: 2024 ortasında piyasaya sürülecek, bir utilite token olup, proje, açık artırma e-ticaret platformunun genişlemesi için fon sağlamak amacı taşımaktadır.
Ni Hsin Group: 2023 yılında, ana borsa listedeki şirket, tamamen sahip olduğu iştiraki aracılığıyla pitchIN'e IEO başvurusu yaptı ve elektrikli motosiklet ile ilgili kullanıma yönelik tokenler çıkardı.
2024 yılının sonuna kadar, Malezya IEO pazarının büyüklüğü hâlâ erken aşamada olup, proje sayısı sınırlı ancak uyumluluk derecesi yüksektir. Tamamlanan ihraçlar genellikle 10 milyon ringgitin altında olan küçük ve orta ölçekli finansman projeleridir ve yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sağlamaktadır.
Dokuz, Token Ticaret ve Listelenme Mekanizması
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu tarafından çıkarılan dijital tokenların, açık piyasada işlem görmesi planlandığında, lisanslı dijital varlık borsasında işlem görmesi gerektiğini açıkça belirtmiştir. Tokenların listelenmesi, hem düzenleyici kurumların hem de borsanın çift denetim kriterlerini karşılamalıdır.
İlk halka arz süreci şunları içerir: düzenleyici kayıt ve onay, borsa içi inceleme, kote olma ve ilan mekanizması. Bu süreç, dijital varlığın toplanmasından dolaşıma kadar her aşamanın hem düzenleyici hem de platform tarafından denetlenmesini sağlar.
2024 yılında, BidNow platformunun tokeni BID, IEO ile ihraç edilen ve borsa üzerinde listelenen ilk token oldu. Öncelikle PitchIN platformunda ihraç edildi, ardından SC ve HATA Digital onayını alarak borsa üzerinde işlem görmeye başladı.
Fonksiyonel tokenler ile menkul kıymet tokenleri, borsa listelerine alındıktan sonra dolaşım mekanizmaları açısından belirgin bir fark göstermemektedir. Tüm tokenler DAX'ta listelendikten sonra, fiyat hareketleri piyasa arz ve talebine göre belirlenir ve yatırımcılar piyasa fiyatına göre serbestçe işlem yapabilir.
Borsa listesine alınan tokenlerin işlem sürecinde piyasa manipülasyonu, içeriden öğrenenlerin ticareti gibi davranışların önlenmesi için, SC, sürekli ikinci piyasa denetim sistemini kurmuştur. Bu sistem, esas olarak kara para aklamayı önleme ve kimlik doğrulama gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizması, sürekli bilgilendirme yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir.
On. Özet ve Gelecek: IEO sistemi değerlendirmesi, kamu kabulü ve düzenleyici eğilimler
2020'de Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu'nun dijital varlık düzenleme çerçevesini resmi olarak kurmasından bu yana, yerel kripto para piyasası ve token finansman mekanizması kademeli olarak gelişmiştir. IEO sistemi, dijital varlıkların yasal dolaşımı ve uyumlu fon toplama için kurumsal bir güvence sağlamıştır.
IEO mekanizması, politika tasarımından pratik uygulamaya kadar kapalı bir döngü sağlamıştır. Birkaç başarılı vaka, yerel proje sahipleri ile yatırımcıların IEO modeline olan kabul oranının giderek arttığını göstermektedir. Menkul kıymet tipi tokenler ve varlık tokenizasyon ürünlerinin ilk denemeleri, düzenleyici kurumların blok zinciri teknolojisinin geleneksel finansal varlıklara uygulanmasını yönlendirmeye istekli olduğunu göstermektedir.
Mevcut aşamada, kamuoyunun IEO sistemine kabul düzeyi "rasyonel bekleme ve küçük ölçekli katılım" dengesindedir. BidNow projesi, yaklaşık 500 yatırımcıyı kendine çekmiş ve 10 milyon ringgitin üzerinde başarılı bir şekilde fon toplamıştır; bu, yerel bireysel yatırımcıların uyumlu dijital varlık yatırımlarına belirli bir ilgi gösterdiğini göstermektedir.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO'ya karşı "temkinli açık" bir düzenleyici tutum sergilemektedir. 2025'te SC tarafından yayımlanan D
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Likes
Reward
18
5
Share
Comment
0/400
CoinBasedThinking
· 07-14 23:29
Regülasyon çok karmaşık değil mi, bir de çift aşama yapıyorlar.
View OriginalReply0
HashBandit
· 07-14 22:55
ah Malaysia'nın çift düzenlemesi... madencilik günlerimde bu düzenleyici saçmalığa ihtiyacımız yoktu, tsk.
View OriginalReply0
FlashLoanPrince
· 07-14 20:53
Denetim ne kadar sıkı olursa, piyasa o kadar büyük ve güvenli olur.
View OriginalReply0
TokenUnlocker
· 07-12 04:25
Bir ülke daha kilitli olduğunu duyurdu.
View OriginalReply0
BearMarketSurvivor
· 07-12 04:21
Eski alışkanlıklar... hala düzenleyici kartı oynuyorlar.
Malezya dijital varlık düzenleme çerçevesinin analizi: IEO sistemi altındaki borsa durumu ve gelişim trendleri
Malezya dijital varlık düzenleme sistemi ve piyasa durumu analizi
Bir, Regülasyon Çerçevesi
Malezya, kripto paralar için "çift düzenleme" modeli benimsemektedir; bu, düzenleyici işlevlerin esasen Merkez Bankası (BNM) ve Sermaye Piyasası Kurulu (SC) tarafından üstlenilmesi anlamına gelmektedir. BNM, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve kripto varlıkları yasal para birimi olarak tanımamaktadır. SC, uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil etmekte ve bunları menkul kıymetler/yatırım ürünleri olarak düzenlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası (Dijital Para ve Dijital Tokenların Menkul Kıymet Olması) Yönetmeliği"nden gelmektedir. SC, dijital varlık borsaları, IEO platformları ve dijital varlık saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınan Piyasa Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" dahil olmak üzere bir dizi destekleyici düzenleme yayınlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın net bir lisanslama eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa işletmecisi olarak kaydolmalı ve yüksek standartlarda uyum gereksinimlerini karşılamalıdır. SC ayrıca, "dijital varlık saklayıcı" sistemi getirmiştir ve varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olmaları gerekmektedir.
Cüzdan hizmetleri için, eğer sadece merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuluyorsa, düzenleme kapsamına alınmaz; ancak eğer fiat para değişimi veya saklama işlevi de varsa, ilgili ödeme veya saklama yetkisi alınması gerekir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 itibarıyla, Malezya'da SC onaylı 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır; bunlar Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International'dır. Bu platformlar RMO-DAX'tır ve Malezya ringgiti ile para yatırma, çekme ve döviz değiştirme işlemlerini desteklemektedir.
SC düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025 yılı başına kadar, işlem yapmak üzere onaylanan kripto para türü 22'dir ve bu, ana akım coinler, anahtar zincir coinleri, DeFi coinleri gibi çeşitleri kapsamaktadır. Hiçbir stabil coin veya gizlilik coin'i onay almadı.
Luno, en fazla token bulunan platformdur ve neredeyse tüm düzenlenmiş para birimlerini kapsar; Tokenize ikinci sıradadır ve 7 ana akım para birimini destekler; HATA ve MX Global ise 5 ile 10 arasında para birimini desteklemektedir. SC her yıl token onay listesini günceller.
Üç, Fon Girişi ve Çıkışı Mekanizması ile Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsaları genel olarak Malezya ringgiti cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar yerel bankalardan havale yaparak para yatırabilirler, ayrıca dijital varlıklarını satarak ringgit olarak çekebilirler. Yatırımcılar, uyumlu kripto para birimlerini kişisel cüzdanlarından borsa işlemleri için transfer edebilir, işlem tamamlandıktan sonra bunları zincir üstü cüzdana çekebilirler. Tüm fon hareketleri, kimlik doğrulama ve kara para aklama önleme inceleme süreçlerinden geçmek zorundadır.
Kripto varlıkların para çıkış kanalları oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici kuruluşları borsa üzerinde aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Bu tasarımlar, kripto varlıkların para transferi aracı olmasını etkili bir şekilde önlüyor. Düzenleyici temel duruşu: "Ticaret eylemlerini yasaklamamak, ancak sınır ötesi kullanımı kontrol etmek."
Dört, Fon Yönetim Modelleri ve Müşteri Varlık Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi bir saklama işlem modeli kullanmaktadır. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış olarak depolandığından emin olmalı ve uygun soğuk cüzdan/multi-signature saklama mekanizmalarını uygulamalıdır.
SC, "dijital varlık" saklama hizmeti sunan kuruluşlar için özel düzenleyici eşikler belirleyen bir "dijital varlık saklayıcısı" sistemi getirdi. 2023 yılı sonu itibarıyla, CoKeeps'in de aralarında bulunduğu 3 kuruluş DAC prensip onayı aldı.
DAC mekanizmasının tam olarak uygulanmasından önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için uluslararası bir üçüncü taraf saklama şirketine vekalet vermektedir. Örneğin, Luno Malezya, dijital varlıkları saklamak için BitGo ile işbirliği yaparken, fiat para fonları yerel bir güven kuruluşu olan MTrustee'ye emanet edilmektedir.
SC, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
Beş, Pazar Durumu ve Platform Rekabet Yapısı
Malezya kripto varlık piyasası son yıllarda sağlam bir büyüme sergilemiştir. 2021 yılının sonunda, ülke genelindeki kripto piyasa yıllık işlem hacmi yaklaşık 21 milyar ringgite ulaşmıştır. 2022 yılı boyunca yeni dijital varlık işlem hesabı sayısı 128,000'e ulaşmıştır.
Platform rekabet yapısı açısından, yüksek derecede konsolide bir yapı sergilemektedir. Luno Malezya, en erken onaylanan borsa olarak, piyasanın mutlak liderliğini elinde bulundurmaktadır. 2024 yılına ait kamu verilerine göre, bu platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerindedir ve yönetim altındaki varlık toplamı 4.28 milyar ringgit'e ulaşmıştır. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit'e ulaşarak, tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını kapsamaktadır.
Diğer borsa pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır:
Yatırımcı profiline bakıldığında, bireysel yatırımcıların çoğunlukta olduğu ve gençlerin belirgin bir şekilde yer aldığı görülmektedir. Luno verilerine göre, yatırımcıların ortalama yaşı 34.8, erkeklerin oranı %76, ortalama her işlemde yapılan yatırma miktarı ise 100 ringgit olup, "küçük, çoklu işlem" tipik perakende pazar özelliklerini yansıtmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu raporu, 45 yaş altındaki yatırımcıların DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturduğunu belirtiyor; bu da piyasanın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından şekillendiğini gösteriyor. Worldcoin gibi olaylar da geniş bir ilgi uyandırdı ve piyasanın yeni tokenler, airdrop'lar ve yenilikçi uygulamalara karşı yüksek derecede hassas olduğunu gösteriyor.
Altı, İzin Almamış Platformların Kullanım Görüntüleri ve Düzenleyici Tutum
Malezya, sıkı bir lisans sistemi kurmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hala Binance, Huobi, Bybit gibi yurt dışındaki kayıtsız platformları kullanıyor. Bu platformlar, daha zengin ticaret para birimleri, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak, yüksek frekanslı yatırımcılar ve yüksek kazanç peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor. Birçok yatırımcı, yerel lisanslı borsa ile "para giriş-çıkış kanalı" olarak görülüyor; yani kayıtsız platformda ticaret yaparak kazanç sağladıktan sonra, varlıklarını lisanslı platforma aktararak ringgit'e dönüştürüyor.
Yukarıdaki durum karşısında, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, sistematik bir kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturmak için kademeli olarak artan bir düzenleyici eylem gerçekleştirmiştir:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: SC, uzun vadeli olarak "Yatırımcı Uyarı Listesi"ni sürdürmekte ve kamuya açık bir şekilde yayınlamakta, yerel kullanıcılara hizmet veren ancak kaydedilmemiş yurtdışı platformlarını listelemektedir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama: SC, büyük platformlara defalarca yazılı emirler ve kamuya açık kınamalar gönderdi.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi: Yerel telekom operatörleri kayıtsız platformların web sitelerini engelliyor; App Store, Malezya bölgesinde ilgili uygulamaları kaldırıyor; Merkez Bankası ve vergi dairesi işbirliği yaparak, yerel bankaların kayıtsız platformlara para yatırma/çekme hizmeti sunmasını yasaklıyor.
Yatırımcı Eğitimi ve Kamuya Açık İkna: SC, halka lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca uyarıda bulundu, aksi takdirde tüm riskleri üstlenecekler ve yasal tazminat talep edemeyecekler.
Genel olarak, Malezya düzenleyici otoriteleri lisanssız ticaret platformlarına sıfır tolerans yaklaşımı benimsemekte, idari emirler, finansal kısıtlamalar ve kamuoyunu bilgilendirme gibi üçlü yöntemlerle "uyum önceliklidir, riskler kendine aittir" denetim sınırını belirlemektedir.
Yedinci, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi
Malezya, dijital token ihracı için son derece dikkatli bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Kamuya açık fonlama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri, menkul kıymet ihracı olarak değerlendirilmekte ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" kapsamındaki denetim sistemine dahil edilmektedir. Bu mekanizmanın temeli, geleneksel ICO'daki proje inceleme boşlukları ve yatırımcı koruma zayıflıkları sorunlarını gidermek amacıyla "ilk borsa ihracı (IEO)" platform modelinin getirilmesidir.
SC'nin gerekliliklerine göre, IEO aracılığıyla token çıkaracak şirketlerin kayıt ve faaliyet yeri, asgari ödenmiş sermaye, şirket yönetimi ve sermaye yapısı, uyum normları gibi şartları sağlaması gerekmektedir.
IEO platformları, "tanınmış piyasa operatörleri" sistemi altında yeni bir kategoriye dahil edilmiştir. 2025 yılı itibarıyla, iki platform kayıt izni almıştır: Pitch Platforms Sdn Bhd( marka adı pitchIN) ve Kapital DX Sdn Bhd( kısaltması KLDX).
Tam IEO token ihraç süreci şunları içerir: başvuru ve beyaz belgenin açıklanması, platformun due diligence süreci ve onay, SC kayıt onayı ve halka arz, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlar ve düzenleyici açıklamalar.
Bu sistemin temel amacı, token ihraç sürecini kurumsallaştırmak, izlenebilir ve hesap verebilir hale getirmektir. Platform mekanizmasını kullanarak erişim kontrolü ve süreç içi denetim sağlamak, böylece riski en düşük seviyeye indirmek ve yatırımcıları korumaktır.
Sekiz, İhraç Edilebilecek Token Türleri ve Hukuki Statüsü, Piyasa Uygulamaları ve Vaka Analizleri
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, tokenleri üç sınıfa ayırmaktadır:
Fonksiyonel token: Genellikle belirli bir platformda ürün, hizmet, indirim veya katılım hakkı elde etmek için kullanılır. Eğer ihracı bir toplama eylemini içeriyorsa ve yatırımcıların geri dönüş beklentisi varsa, yine de menkul kıymet olarak düzenlemeye tabi tutulması gerekir.
Menkul Kıymet Tipi Token: Temelde bir şirketin hisse senedi, borç, kar payı veya varlık gelir haklarının bir yansımasıdır, hukuki durumu geleneksel menkul kıymetlerle eşdeğerdir.
Varlık Tokenizasyonu Token: Gerçek dünya varlıklarının dijital haritalamasını temsil eder. SC, altındaki varlıklar yasal ve istikrarlı olsa bile, tokenizasyonun kendisinin menkul kıymet düzenleme yükümlülüklerini yerine getirmesi gerektiğini vurgulamaktadır.
IEO platformu 2023 yılı başında faaliyete geçtiğinden beri, Malezya'da birçok temsilci uyumlu token ihraç projesi ortaya çıkmıştır:
2024 yılının sonuna kadar, Malezya IEO pazarının büyüklüğü hâlâ erken aşamada olup, proje sayısı sınırlı ancak uyumluluk derecesi yüksektir. Tamamlanan ihraçlar genellikle 10 milyon ringgitin altında olan küçük ve orta ölçekli finansman projeleridir ve yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sağlamaktadır.
Dokuz, Token Ticaret ve Listelenme Mekanizması
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu tarafından çıkarılan dijital tokenların, açık piyasada işlem görmesi planlandığında, lisanslı dijital varlık borsasında işlem görmesi gerektiğini açıkça belirtmiştir. Tokenların listelenmesi, hem düzenleyici kurumların hem de borsanın çift denetim kriterlerini karşılamalıdır.
İlk halka arz süreci şunları içerir: düzenleyici kayıt ve onay, borsa içi inceleme, kote olma ve ilan mekanizması. Bu süreç, dijital varlığın toplanmasından dolaşıma kadar her aşamanın hem düzenleyici hem de platform tarafından denetlenmesini sağlar.
2024 yılında, BidNow platformunun tokeni BID, IEO ile ihraç edilen ve borsa üzerinde listelenen ilk token oldu. Öncelikle PitchIN platformunda ihraç edildi, ardından SC ve HATA Digital onayını alarak borsa üzerinde işlem görmeye başladı.
Fonksiyonel tokenler ile menkul kıymet tokenleri, borsa listelerine alındıktan sonra dolaşım mekanizmaları açısından belirgin bir fark göstermemektedir. Tüm tokenler DAX'ta listelendikten sonra, fiyat hareketleri piyasa arz ve talebine göre belirlenir ve yatırımcılar piyasa fiyatına göre serbestçe işlem yapabilir.
Borsa listesine alınan tokenlerin işlem sürecinde piyasa manipülasyonu, içeriden öğrenenlerin ticareti gibi davranışların önlenmesi için, SC, sürekli ikinci piyasa denetim sistemini kurmuştur. Bu sistem, esas olarak kara para aklamayı önleme ve kimlik doğrulama gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizması, sürekli bilgilendirme yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir.
On. Özet ve Gelecek: IEO sistemi değerlendirmesi, kamu kabulü ve düzenleyici eğilimler
2020'de Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu'nun dijital varlık düzenleme çerçevesini resmi olarak kurmasından bu yana, yerel kripto para piyasası ve token finansman mekanizması kademeli olarak gelişmiştir. IEO sistemi, dijital varlıkların yasal dolaşımı ve uyumlu fon toplama için kurumsal bir güvence sağlamıştır.
IEO mekanizması, politika tasarımından pratik uygulamaya kadar kapalı bir döngü sağlamıştır. Birkaç başarılı vaka, yerel proje sahipleri ile yatırımcıların IEO modeline olan kabul oranının giderek arttığını göstermektedir. Menkul kıymet tipi tokenler ve varlık tokenizasyon ürünlerinin ilk denemeleri, düzenleyici kurumların blok zinciri teknolojisinin geleneksel finansal varlıklara uygulanmasını yönlendirmeye istekli olduğunu göstermektedir.
Mevcut aşamada, kamuoyunun IEO sistemine kabul düzeyi "rasyonel bekleme ve küçük ölçekli katılım" dengesindedir. BidNow projesi, yaklaşık 500 yatırımcıyı kendine çekmiş ve 10 milyon ringgitin üzerinde başarılı bir şekilde fon toplamıştır; bu, yerel bireysel yatırımcıların uyumlu dijital varlık yatırımlarına belirli bir ilgi gösterdiğini göstermektedir.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO'ya karşı "temkinli açık" bir düzenleyici tutum sergilemektedir. 2025'te SC tarafından yayımlanan D