Tahmi̇n Pazari ve Rekabet Analizi

Arka Plan Tanıtımı

tahmi̇n pazari, gelecekteki olayların sonuçlarına dayalı olarak ticaret yapılan spekülatif bir pazardır; temel işlevi, sözleşme fiyatları aracılığıyla dağılmış bilgileri bir araya getirmektir. Belirli koşullar altında, sözleşme fiyatları olayın gerçekleşme olasılığı tahmini olarak yorumlanabilir. Çok sayıda araştırma, tahmin pazarlarının doğruluğunun oldukça yüksek olduğunu, genellikle geleneksel tahmin yöntemlerinden daha iyi olduğunu göstermektedir. Bu tahmin yeteneği "kolektif zeka"dan kaynaklanmaktadır: Herkes pazar katılımcısı olabilir, daha iyi bilgiye sahip olan yatırımcıların ticarete katılma ekonomik teşviki vardır, bu da fiyatların gerçek olasılığa yaklaşmasını sağlar.

Modern tahmi̇n pazari'nın kökleri 1980'lerin sonlarına kadar uzanmaktadır. 1988 yılında Iowa Üniversitesi'nde kurulan Iowa Electronic Markets(IEM), ilk akademik tahmi̇n pazarıdır. Sınırlı bir ölçeğe sahip olmasına rağmen, IEM uzun süre etkileyici bir tahmin doğruluğu sergilemiştir. Seçimden bir hafta önce, bu pazar adayların oy oranını tahmin etmede ortalama mutlak hata oranı %1.5 puan olarak belirlenmiştir, bu da aynı dönemdeki anketlerden daha iyidir.

1990 yılında, ekonomist Robin Hanson "Idea Futures" kavramını önerdi, yani insanların bilimsel veya sosyal önerilere bahis yapabilecekleri bir kurum oluşturulması. Bunun, "görünür uzman konsensüsü" oluşturabileceğini ve doğru tahminleri ödüllendirip yanlış yargıları cezalandırarak dürüst katkıları teşvik edebileceğini düşünüyor. Bu tasarım, tahmin pazarı teorisinin genişlemesine zemin hazırladı.

1990'lı yıllara girildiğinde, bazı çevrimiçi tahmin pazarları ortaya çıkmaya başladı. 1996 yılında kurulan Hollywood Stock Exchange(HSX), sanal para kullanarak film ve oyuncuların "hisselerini" ticaretini yapan bir eğlence tahmin pazarındır. HSX, film hasılatları ve Oscar ödüllerini tahmin etmede son derece başarılı olduğu kanıtlandı, bazen doğruluk oranı profesyonel film eleştirmenlerini bile aşıyordu.

Kalshi

Kalshi, ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından onaylanan ve olay sözleşmeleri sunan ilk federal düzenlemeli tahmin pazarı borsaıdır. Kullanıcılar, platformda gerçek dünya olaylarının sonuçları üzerinde işlem yapabilirler. Olay sözleşmesi, ikili vadeli işlem ( evet/hayır ) şeklindedir; eğer olay gerçekleşirse, sözleşmenin değeri $1'dir; gerçekleşmezse, değeri $0'dır.

Kullanıcılar, $0.01 ile $0.99 arasında fiyatla "Evet"/"Hayır" sözleşmeleri alım satımı yapabilir. Fiyat, olayın gerçekleşme olasılığına dair piyasanın örtük beklentisini temsil eder. Tahmin doğruysa, sözleşme $1 üzerinden tasfiye edilir ve işlemciler kâr elde edebilir. Kalshi, kendisi pozisyon almamakta, yalnızca alım satım taraflarını eşleştiren bir platform olarak işlem yapmaktadır ve işlem ücretleri ile kâr sağlamaktadır.

piyasa oluşturma süreci

• Teklif ve Onay: Yeni olay piyasaları Kalshi ekibi veya kullanıcılar tarafından önerilebilir, iç inceleme sürecinden geçmeli ve CFTC düzenleyici standartlarına uygun olmalıdır.
• Sözleşme onayı: Onaylandıktan sonra, bu olay Kalshi'nin belirlenen sözleşme pazarı (DCM) çerçevesinde resmi olarak başlayacaktır.
• Çevrimiçi ticaret: ABD kullanıcıları Kalshi'nin uygulaması, web sitesi veya aracı kurumların entegre platformu aracılığıyla ticaret yapabilir.

başlangıç likiditesi ve fiyatlandırma

• Sipariş defteri mekanizması: Yeni bir piyasa başlatıldığında sipariş defteri boştur, kullanıcılar limit emirleri verebilir.
• Piyasa yapıcı teşvikleri: Likiditeyi teşvik etmek için, emir veren genellikle komisyon ücreti ödemez.
• Fiyat keşfi: Fiyatlar arz ve talep dinamik değişimlerine bağlı olarak, olayların olasılığına dair piyasa konsensüsünü yansıtır.

piyasa uzlaşma mekanizması

• Sonuç onayı: Olay sonuçlarını belirlemek için önceden belirlenmiş güvenilir veri kaynaklarına dayanarak değerlendirme.
• Otomatik hesaplama: Olay gerçekleşirse, "Evet" sözleşmesine sahip kullanıcılar her biri için 1$ kazanç alır; aksi takdirde, "Hayır" tarafı kazanır.

Ücret Yapısı

Kalshi, farklı türdeki siparişler ve piyasalardan farklı ücretler alır, belirli oranlar sözleşme fiyatı ve miktarına göre hesaplanır.

Polymarket

Polymarket, Polygon üzerinde inşa edilen dağıtık tahmin pazarı platformudur, kullanıcılar olay sonuçlarına karşılık gelen ikili sonuç token'ları ( Yes/No Token'ları ) ticaretini yapabilirler. Conditional Token Framework ( CTF ) kullanarak, her sonuç token'ı stablecoin ( USDC ) ile tam teminatlandırılır, ticaret mekanizması karma merkezi limitli emir defteri ( CLOB ) kullanır. Pazar, UMA'nın Optimistic Oracle'ı aracılığıyla hesaplanır.

koşul token çerçevesi (CTF ) ve sonuç token

Polymarket, her piyasa sonucunu koşullu token olarak temsil etmek için Gnosis'in CTF'sini kullanarak Polygon ağına dağıtım yapar. İkili piyasalarda, Yes Token ve No Token gibi iki ERC-1155 Token üretilir ve aynı miktarda USDC teminat olarak kullanılır.

Karışık Sipariş Defteri Mimarisi ( CLOB/BLOB )

Polymarket, Binary Limit Order Book(BLOB) karışık mimarisini kullanarak, çevrimdışı sipariş yönetimini ve zincir üzerindeki işlem tasfiyesini bir arada tutar. Kullanıcılar çevrimdışı sipariş imzalarken, işlem düğümleri eşleşen siparişleri arar ve eğer uygunsa, akıllı sözleşme aracılığıyla zincir üzerindeki ekonomik değişim tamamlanır.

UMA İyimser Oracle

Polymarket, UMA'nın İyimser Oracle'ı aracılığıyla topluluk uzlaşısı oluşturur. Olay sona erdikten sonra, herkes sonuçları açıklamak ve teminat yatırmak için başvuruda bulunabilir, itiraz süresine girebilir. İtiraz yoksa, bu sonuç kabul edilir; itiraz varsa, UMA topluluğu oylama ile çözüm bulur.

Kalshi vs Polymarket: Yapı ve Teknoloji Karşılaştırması

Polymarket'in tüm platformlarındaki Haziran işlem hacmi 11,6 milyar dolar, Kalshi'nin yaklaşık 8 milyar dolarından biraz daha yüksek. Her iki platformun düzenleyici uyumluluk, teknik yapı, uzlaşma mekanizmaları gibi alanlarda belirgin farklılıkları var.

Pazar Genişleme Stratejisi/Büyüme Dinamikleri

Akademik İçgörüler: "Kripto Tokenların Kumar Eğilimleri"

Son araştırmalar, kripto varlıklar ile kumar davranışları arasında bir bağlantı olduğuna dair güçlü kanıtlar sunmaktadır:

1. Kişi başına düşen piyango satışları, kripto token'lara olan ilgiyi tahmin edebilir.
2. Kişi başına düşen piyango satışlarının yüksek olduğu bölgelerde, ICO veya NFT yayınlandıktan sonra, cüzdan etkinliği hızla artacaktır.
3. Kumarın yasallaşması doğal bir deney olarak, sonuçlar kripto tokenleri ile kumar davranışı arasında "ikame etkisi" olduğunu göstermektedir.

Kripto Kumar Pazarı: Stake.com bir örnek olarak

Stake, kısa bir süre içinde patlayıcı bir büyüme gerçekleştirdi:

• 2022 yılında brüt bahis geliri yaklaşık 2.6 milyar dolar
• 2024 yılında gelir yaklaşık 4.7 milyar dolar olacak ve 2022 yılına göre yaklaşık %80 artış gösterecek.
• 600,000'den fazla aktif kullanıcıya sahip
• Dünyanın yedinci en büyük bahis şirketi haline geldi.

tahmi̇n pazari geleneksel bahis şirketlerine göre avantajları

• Olay devam ederken işlem yapılabilir ( önceden kazanç dağıtımı/kar alma )
• Kullanıcılar, olay sona ermeden önce pozisyon alabilir veya satabilir, kar veya zararı önceden kilitleyebilir.
• Daha esnek spekülasyon kararları almak

sektörün genel ölçeği

2024 yılında kripto kumarhanelerin toplam bahis geliri 81 milyar doları geçti, birçok ülkede düzenlemeler sıkılaşmasına rağmen büyümelerini engelleyemedi. Bu, "kripto × kumar" kesişiminin son derece büyük bir kullanıcı ve fon havuzu oluşturduğunu gösteriyor.

Kullanıcı örtüşmesi: Nüfus özellikleri ve davranışlar tutarlı

Birçok araştırma ve anket, kripto para ticareti yapanların ve kumarbazların ana demografik ve davranışsal özelliklerinde yüksek bir örtüşme olduğunu doğrulamaktadır:

• Genç, erkek, risk arayan
• 7/24 çevrimiçi

Kripto anlatının evrimi: uyumlaşmaya doğru

Kripto sektörünün genel anlatısı, "düzenlenmemiş" serbest yenilikten, kurumların öncülük ettiği ve düzenlemelere uyumlu bir yola kayıyor. Bu dönüşüm, Kalshi gibi düzenlenmiş platformlar için elverişli bir rekabet ortamı sağlarken, aynı zamanda (CFTC onayı )'nin stratejik değerini vurguluyor.

Kalshi'nin stratejisi: "ticaret" olarak konumlandırmak, "kumarlık" değil + Robinhood dağıtım kanalı

Kalshi, marka konumlandırmasında son derece dikkatli, "kumar" etiketinden kaçınarak kendisini yeni nesil bir ticaret platformu olarak şekillendiriyor:

• Platformanın bir aracılık borsası olduğunu ve bir piyasa yapıcı olmadığını vurgulamak
• Olay sözleşmelerini finansal türevler olarak görün
• Robinhood ile iş birliği yapıldı, ekosistemine entegre edildi.
• Pazarlama ve medya materyallerinde "şans oyunu" teriminden kaçının

Kalshi, tahmin pazarını "ticaret deneyimi" olarak paketleyerek, spekülasyondan hoşlanan ancak kendilerini "makul yatırımcılar" olarak görmek isteyen daha geniş bir kullanıcı kitlesini çekti.