Şifreleme Algoritması Piyasa Yapıcıların Temel Mantığı

Proje ekibi, tokenleri piyasa yapıcılara teslim ettikten sonra, arka planda tam olarak ne oluyor? Bu makale, algoritmik piyasa yapımının temel mantığını ortaya çıkaracak ve piyasa yapıcıların proje ekibinin tokenlerini nasıl kullanarak ticaret derinliği sağladığını, fiyatları istikrara kavuşturduğunu ve piyasa güvenini artırdığını analiz edecektir.

Ana Sonuçlar

Mevcut birçok yeni projenin likiditesinin düşük olması nedeniyle, alım opsiyonu modelinde, piyasa yapıcıların en iyi stratejisi genellikle proje tarafının token'ını aldıktan sonra hızlı bir şekilde satmaktır. Bu, şu soruyu gündeme getirebilir: Eğer token'ın fiyatı ileride yükselirse, piyasa yapıcılar yüksek fiyattan geri almak zorunda kalmaz mı?

Aslında, bu uygulamanın birkaç nedeni var:

1. Piyasa yapıcılar delta nötr stratejileri izler, tek taraflı pozisyon tutmaz ve istikrarlı getiriler peşinde koşar.

2. Alım opsiyonu, en yüksek alım fiyatını belirlemiş ve piyasa yapıcının maksimum risk maruziyetini kontrol etmiştir.

3. Bu tür piyasa yapıcı sözleşmeler genellikle 12-24 ay sürer, mevcut piyasa koşullarını dikkate alındığında, bir yıldan fazla hayatta kalabilen projeler pek fazla değildir.

4. Bireysel projeler 1-2 yıl sonra büyük ölçüde değer kazansa bile, kripto para fiyatlarındaki dalgalanmalardan elde edilen kazanç, öncelikli "satış kaybı" zararını telafi etmek için yeterlidir.

Pazar Arka Planı

Şu anda piyasa yapıcıların yaygın işbirliği modelleri esasen üç türdür:

1. Kiralama Piyasa Robotu - Proje tarafı fon sağlar, piyasa yapıcı teknik destek sunar, sabit bir ücret ve/veya kâr payı alır.

2. Aktif Piyasa Oluşturma - Proje ekibi tokenleri sağlar, piyasa yapıcılar piyasa oluşturmak için fon sağlar ve topluluğu yönlendirir, ana amaç tokenleri satmak ve paylaşmaktır.

3. Call Opsiyon Modeli - Proje tarafı token sağlar, piyasa yapıcılar fon sağlar, ancak token fiyatı belirlenen fiyatı aştığında düşük fiyattan alma hakkına sahiptir.

Bu makale, piyasada en yaygın üçüncü alım opsiyonu modelini analiz etmeye odaklanacaktır.

Alım Opsiyonu Modu Altında Piyasa Yapım Koşulları

Delta nötr piyasa yapıcı açısından, genellikle aşağıdaki işbirliği şartları sunulacaktır ( genellikle 12-24 ay ):

Merkezi borsa piyasa yapıcı yükümlülüğü:

• Bir borsa: ±2% fiyat aralığında 100,000 dolar alım ve satım emri sunmakta, fiyat farkı %0.1 içinde kontrol edilmektedir.
• Diğer borsalar: ±%2 aralığında 50.000 dolar alım satım emri sunmak, fiyat farkı %0.1

Merkeziyetsiz borsa piyasa yapıcı yükümlülüğü:

• Belirli bir DEX'te 1.000.000 $'lık bir likidite havuzu sağlamak, bunun %50'si stablecoin, %50'si proje tokeni.

Proje ekibi 3000000 adet token ( toplam arzın %2'sini ) sağlıyor, mevcut değer 3 milyon ABD doları.

Alım opsiyonu şartları:

• Kullanım fiyatı 1.25 dolar, miktar 100,000 adet
• Kullanım fiyatı 1.50 Dolar, miktar 100,000 adet
• Kullanım fiyatı 2.00 dolar, adet 100,000

Piyasa Yapıcıların Strateji Analizi

Temel Hedefler ve İlkeler

1. Delta nötrlüğünü her zaman koruyun, net pozisyon sıfıra yakın.
2. Yönsel riskleri üstlenmez
3. Yönsüz getirileri maksimize et:
   • Merkezi borsa alım satım fiyat farkı
   • Merkeziyetsiz borsa likidite havuzu ücretleri
   • Opsiyon dışı volatilite arbitrajı
   • Avantajlı finansman oranı

İlk Ayarlar ve Kritik İlk Adım

Varlık ve Yükümlülük Envanteri:

• 3000000 adet token ( almak için gelecekte ) geri ödenmesi gerekmektedir.
• Piyasa yapma yükümlülüğü 700,000 token ve 700,000 dolar gerektirir.

Başlangıç net pozisyon hesaplama:

• 3 milyon token bulundurmak
• 70 bin adet satım emri envanteri gerekiyor
• 70 bin adet satılmalı ve 70 milyon ABD doları elde edilmeli
• 160 bin adet henüz hedge edilmemiş long pozisyon

Başlangıç hedge işlemi: Hemen 2.3 milyon token sat, bunların 700 binini piyasa yapıcı olmak için gereken doları elde etmek için, 1.6 milyonunu ise kalan pozisyonu hedge etmek için kullan. Bu, operasyonel ihtiyaçları karşılayarak gerçek delta nötrlüğü sağlar ve riski kilitler.

Dinamik Hedge

• Merkezi borsa: Alım emri gerçekleştiğinde hemen sürekli sözleşmede eşit miktarda açığa satış yapın, satım emri gerçekleştiğinde eşit miktarda alım yapın.
• Merkeziyetsiz borsa: LP'nin delta'sını sürekli hesaplama ve sürekli sözleşmelerle ters hedge yapma

Opsiyon Stratejisi

• Üç aşamalı opsiyonların toplam delta'sını hesaplayın ve sürekli sözleşme pazarında kısa pozisyon hedgingi yapın
• Fiyat dalgalanmaları sırasında gamma scalping ile sürekli kazanç sağlamak
• Fiyat, kullanım fiyatına yaklaştığında, hedge pozisyonunu artırın.
• Fiyat kullanım fiyatını aştığında, kullanım hakkı arbitrajı gerçekleştirin

Sonuç

1. Elde edilen tokenlerin büyük bir kısmını hemen sat, işletme ve hedge için.
2. Fiyat, kullanım fiyatının altındaysa, piyasa yapma ve volatilite arbitrajına odaklanın.
3. Fiyat, kullanım fiyatının üzerinde olduğunda, risksiz kullanım arbitrajı gerçekleştirilir.

Bu strateji, karmaşık piyasa yapıcı sözleşmelerini bir dizi ölçülebilir, hedge edilebilir ve kârlı risk nötr işlemlere ayırır. Piyasa yapıcıların başarısı piyasa tahminine değil, mükemmel risk yönetim becerilerine ve teknik yürütme yeteneğine dayanır.

Bu mekanizmayı anladıktan sonra, piyasa yapıcıların para birimi fiyatını kasıtlı olarak baskılamadığını, mevcut mekanizma ve algoritma altında rasyonel bir seçim yaptıklarını görebiliriz. Piyasa acımasızdır, görünüşte avantajlı şartlar genellikle hassas hesaplamalar gizler. Riskleri net göremediğimizde, kendimiz risk haline geliriz. Piyasa algoritmalarına her zaman saygı duymalıyız.