Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu sanal varlık yol haritasını yayımladı, piyasa yeni bir değişim sürecine girdi.

19 Şubat 2025'te, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, Hong Kong'un sanal varlık ticaret pazarında karşılaştığı çeşitli sorunları çözmeyi amaçlayan "Sanal Varlık Yol Haritası"nı resmen duyurdu.

"A-S-P-I-Re" olarak adlandırılan bu yol haritası, Hong Kong sanal varlık pazarının beş temel sütunundan: bağlantı, güvenlik, ürün, altyapı ve ilişki ile başlamakta ve yatırımcılar ile kurumlara Hong Kong'un önümüzdeki birkaç yıl içindeki kapsamlı gelişim ve düzenleme yönünü belirleyen 12 ana önlem önermektedir.

Küresel Web3 ve kripto para alanındaki dinamikleri sürekli takip eden bir profesyonel avukat ekibi olarak, Hong Kong'un sanal varlık ticaret piyasası hakkında derin bir anlayışa ve pratik deneyime sahibiz. Bu yol haritasını yorumlayarak, profesyonel bir bakış açısıyla Hong Kong sanal varlık ticaret piyasasının mevcut durumu, zorlukları ve gelecekteki gelişim eğilimlerini sizlere sunacağız.

Bir, Yol Haritasının Belirlenmesi Arka Planı

Hong Kong, one of the global financial centers, began exploring the regulatory framework for virtual assets as early as 2018. In 2023, the Securities and Futures Commission included virtual asset trading in its regulatory scope, requiring virtual asset trading platforms to obtain licenses and introducing investor protection measures consistent with traditional finance. In April 2024, Asia's first virtual asset spot exchange-traded funds were listed on the Hong Kong Stock Exchange. It can be said that Hong Kong has always been at the forefront of innovation and regulation in virtual asset trading.

Ancak, Hong Kong'un sanal varlık piyasası bugüne kadar gelişmesine rağmen, hala çözülmesi gereken bazı sorunlar bulunmaktadır:

1. Piyasa Aktivitesi: 2024 yılında global sanal varlık piyasa değeri 30 trilyon doları aşacak, yıllık işlem hacmi ise 70 trilyon dolara ulaşacak. Buna karşılık, Hong Kong sanal varlık piyasası daha sınırlı bir ölçeğe sahip. 6 Aralık 2024 itibarıyla, Hong Kong kripto spot ETF'sinin toplam işlem hacmi 58 milyon doları aştı, bu tarihi bir zirve olmasına rağmen, "küçük piyasa aktif değil, büyük piyasa açılmadı" sıkıntısıyla karşı karşıya.

2. Pazar Erişim Kısıtlamaları: Çinli yatırımcıların en yüksek katılım gösterdiği Asya-Pasifik finans merkezi olarak, ana karada yatırımcıların kimlik erişimi kısıtlıdır, bu da potansiyel olarak en büyük yatırımcı grubunun uyumlu bir şekilde katılmasını engellemektedir. Diğer bölgelerden kullanıcılar ise kendi yargı bölgelerine veya küresel ana akım borsalara işlem yapmayı tercih etmektedir, bu da Hong Kong pazarının işlem tarafında diğer uluslararası finans merkezlerinden ayrılmasına neden olmaktadır.

3. Ürün Kategorileri: Hong Kong sanal varlık ticaret pazarının kategorileri sınırlıdır, esas olarak Bitcoin, Ethereum gibi ana akım kripto para birimlerine odaklanmaktadır, diğer kripto para birimlerinin işlem hacmi daha küçüktür. Lisanslı ticaret kuruluşları, türev ürün yenilikleri alanında sınırlı geliştirme yapmaktadır, tokenleştirilmiş fonlar hâlâ keşif aşamasındadır.

Bu arada, ABD sanal varlık pazarında ve işlem hacminde avantaj elde etti. Bu nedenle, Hong Kong'un küresel sanal varlık rekabetine yanıt vermek için bir an önce yeni bir atılım bulması gerekiyor.

İki, "A-S-P-I-Re" yol haritası genel görünümü: Beş anahtar sütun sanal varlık yeni ekosistemini destekliyor

Sermaye Piyasası Kurulu'nun sunduğu "A-S-P-I-Re" yol haritası, Hong Kong sanal varlık pazarının şu anda karşılaştığı sorunları hedef alarak "beş ana sütun" ve "12 önlem" önerdi.

1. Sütun A (Erişim) - Pazar girişini basitleştirmek, net bir düzenleyici çerçeve sağlamak

Hedef: Hong Kong'a küresel kaliteli sanal varlık hizmet sağlayıcılarını çekmek için net ve şeffaf bir izin çerçevesi oluşturmak.

Önlem:

• Piyasa dışı ticaret ve varlık saklama hizmetleri için bir lisans sistemi kurmayı düşünmek, saklayıcı lisansı verme sistemini geliştirmeyi tartışmak
• İşlemleri ve saklama işlemlerini ayıran iki aşamalı piyasa yapısının oluşturulmasına izin vererek, kurumsal ve likidite sağlayıcıların Hong Kong pazarına girmesini teşvik etme.

2. Pillar S (Safeguards) - Uyumluluk Kontrolünü Güçlendirme

Hedef: Sanal varlık pazarını geleneksel finans çerçevesi ile hizalamak için net düzenleyici rehberlik sağlamak.

Önlem:

• Profesyonel yatırımcılara yönelik yeni token listeleme ve sanal varlık türev ürünleri ticareti için düzenleyici çerçeve araştırması
• Yatırımcıların kabul gereksinimlerini ve ürün sınıflandırmasını netleştirerek, yatırımcıların risk toleranslarına uygun ürünler almasını sağlamak
• Soğuk ve sıcak cüzdan oranı gereksinimlerini ayarlamak, çeşitli sigorta ve tazminat mekanizmalarını devreye almak

3. Pillar P (Ürünler) - Ürün kategorilerini, yatırım araçlarını ve hizmet yeniliklerini genişletmek

Hedef: Farklı yatırımcıların risk toleransına göre çok katmanlı, farklılaştırılmış yatırım araçları sunmak.

Önlem:

• Profesyonel yatırımcılar için özel olarak yeni token listeleme ve sanal varlık türev ticareti keşfetmeyi planlıyoruz.
• Sanal varlık teminat finansmanı gereksinimlerini keşfedin ve bunları menkul kıymetler piyasasındaki risk yönetim önlemleriyle uyumlu hale getirin
• Belirgin bir yönetime ve işletme ilkelerine göre staking ve borç verme hizmetleri sunmayı düşünün.

4. Temel I (Altyapı) - Denetim altyapısının güçlendirilmesi

Hedef: Pazar denetim yeteneklerini artırmak, gelişmiş veri analizi ve izleme araçlarını kullanmak, kurumlar arası işbirliğini ve pazar izleme yeteneklerini artırmak.

Önlem:

• Veri odaklı bir blockchain izleme platformu kurun, yasa dışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama çözümleri kullanmayı düşünün.
• Küresel düzenleyici kurumlarla sınır ötesi iş birliğini teşvik etmek

5. Pillar Re (İlişkiler) - Yatırımcıların iletişimini ve eğitimini teşvik etmek

Amaç: Yatırımcıların ve sektör katılımcılarının sanal varlıklar konusundaki farkındalıklarını ve risk yönetim yeteneklerini artırmak için geniş çaplı bilgi alışverişi ve eğitim eğitimi sağlamak.

Önlem:

• Finansal etkileyicilerle işbirliği mekanizmaları kurmak, yatırımcı tanıtım kanallarını düzenlemek
• Sürdürülebilir bir sektör iletişimi ve yetenek geliştirme ağı kurmak, pazarın uzun vadeli gelişimini teşvik etmek

Üç, Profesyonel Görüş

2024 yılında küresel sanal varlık piyasası, önemli bir yapı dönüşümü yaşadı. Teknoloji hisseleri büyük bir artış gösterdi, ödeme kanalları sürekli genişledi, küresel likidite durumu değişti ve jeopolitik faktörlerin neden olduğu kripto düzenlemelerindeki gevşeme gibi etkenler birbirleriyle etkileşime geçerek yeni bir piyasa kimyası oluşturdu; bu durum aynı zamanda gizli sorunların yavaş yavaş gün yüzüne çıkmasını sağladı.

Katılımcı tarafına bakıldığında, piyasa kurumsal yatırımcılar ile bireysel yatırımcıların bir arada bulunduğu bir durum sergiliyor. Ancak, bazı pozisyon oranları yüksek olan "balinalar" piyasa manipülasyonu riski getiriyor. Bitcoin'in en üstteki %2 cüzdan adresi, yaklaşık %95'lik bir arzı kontrol ediyor. Aynı zamanda, çok sayıda "eski cüzdan" mevcut ve bu cüzdanların maliyetleri son derece düşük, bu da piyasanın dengesizliğini daha da artırıyor ve piyasanın genel aktivitesini sınırlıyor.

Ticaret modeli açısından, ayrışma olayı oldukça ciddidir. Merkezileşmiş ticaret platformları, küresel ticaret hacminin yarısını elinde bulundurmasına rağmen, piyasa yapısı zaten şekillenmiştir, ana akım borsa hakimiyet kurmuştur ve yeni katılımcıların pay alması zorlaşmıştır. Merkeziyetsiz ticaret platformları belirli ihtiyaçları karşılayabilse de, standart koruma önlemlerinin eksikliği nedeniyle kullanıcılar akıllı sözleşme açıkları ve dolandırıcılık gibi risklerle karşı karşıya kalmaktadır.

2025 yılına bakıldığında, sanal varlık piyasası tamamen yeni bir sayfa açmak üzere. Hong Kong, Asya-Pasifik sanal varlık ticaret piyasasının finansal merkezi olarak, sektörün önde gelen isimlerinin göçüyle karşılaşmış ve bu durum, yetenek, sermaye ve sektör eksikliklerine yol açmıştır. Ancak, mevcut endüstri ölçeği hala görece sınırlıdır, piyasa henüz tam anlamıyla açılmamıştır, bu yüzden küresel rekabet ortamında yeni atılımlar ve dönüşümler arayışına acilen ihtiyaç vardır.

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından yayınlanan "A-S-P-I-Re" yol haritası, düzenleme ve teşvik konusunda birçok övgüye değer yeni içerik sunmaktadır.

Öncelikle, düzenleyici etkiler tamamen güçlendirildi. Kripto para birimleri, ekonomiye teşvik ve finansman kolaylıkları sağlarken, kendi özellikleri nedeniyle suçlulara kara para aklama fırsatları sundu; özellikle de piyasa dışı işlem alanının yüksek anonimliği ve çapraz zincir transferlerinin hızlı akışkanlığı, geleneksel kara para aklama önleme yöntemlerinin izlenmesini zorlaştırıyor. Bu nedenle Hong Kong, daha önce sanal varlık ticaret platformlarına lisans yönetim sistemi uyguladı ve bu yılın başında piyasa dışı işlemler için düzenleme önerileri sundu.

Bu yol haritasında, ayrıca, saklayıcı lisanslama sisteminin oluşturulmasının düşünülmesi de belirtilmiştir. Bu noktada, Hong Kong'un sanal varlık ticaret platformları üzerindeki düzenlemesi temel olarak kapsamlı bir kapsama ulaşmıştır; yatırımcı kabul gereksinimleri, sanal varlık türevleri için düzenleme çerçevesi, gelişmiş veri analizi ve izleme araçlarının kullanımı, yasadışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama sisteminin benimsenmesi ve küresel düzenleyici otoritelerle sınır ötesi işbirliğinin teşvik edilmesi ile küresel sanal varlık veri akışının sağlanması.

Yukarıda belirtilen düzenleyici gerekliliklerin yanı sıra, "A-S-P-I-Re" yol haritasında piyasayı teşvik etmeye yönelik daha fazla önlem önerilmektedir; ticaret mekanizmaları, piyasa felsefesi ve yatırımcı eğitimi gibi alanlarda kapsamlı stratejik değerlendirmeler yapılmıştır.

Örneğin sanal varlıkların teminat olarak kullanılmasına izin vermeyi düşünün. Uygulandığında, sermaye artışı, varlık likiditesinin artması ve nakit akışı gelirlerinin artması gibi üçlü bir avantaj durumu ortaya çıkacaktır. Yatırımcılar, geleneksel varlıklar gibi, finansal kuruluşlar aracılığıyla teminat olarak kullanılan sanal varlıklarıyla likit fonlar elde edebilirler. Aynı zamanda, bu model yatırımcıların ETH teminatından elde edilen sermaye artışından faydalanmalarını sağlar ve teminatla elde edilen fon likiditesi sayesinde nakit akışı gelirlerinden yararlanmalarını mümkün kılar.

Bunun yanı sıra, Sermaye Piyasası Kurulu, yatırımcı eğitiminin önemine de dikkat çekti; bu, daha önce birçok düzenleyici tarafından göz ardı edilen ancak son derece önemli bir unsurdur. Bilindiği üzere, kripto para sektörünün gelişim ve değişim hızı son derece hızlıdır; sadece on yıllık bir süre içinde, göz ardı edilen ve umut verici bulunmayan niş bir varlık olmaktan, günümüzde küresel sermaye devlerinin peşinden koştuğu ve hatta ulusal stratejik rezervlere yatırım yerleşimi için dahil edilen büyük bir varlık haline gelmiştir. Diğer varlıkların on yıllar içinde kat ettiği yolu hızla kat etmiştir.

Hong Kong, bu kadar çok insanın (yaklaşık on milyon) yaşadığı bir bölgede, sanal varlıklar ve kripto para kavramlarını anlayan birçok kişi olmasına rağmen, gerçekten anlayan ve aktif olarak katılanların sayısı nispeten azdır. Halihazırda bu alana girmiş olan bazı bireysel yatırımcılar bile, gerekli bilgi sistemine ve risk tanıma yeteneğine sahip değillerdir. Bu nedenle, yalnızca yatırımcı eğitimi bu seviyeye ulaşırsa, Hong Kong'un sanal varlık gelişim planı gerçekten büyüyebilir.

Bu nedenle, "A-S-P-I-Re" yol haritasındaki tüm önlemler ve hedefler başarıyla uygulanırsa, Hong Kong önümüzdeki birkaç yıl içinde daha yüksek bir piyasa aktivitesine, daha çeşitli yatırım stratejilerine ve daha şeffaf ve güvenli bir sanal varlık yatırım ortamı oluşturacaktır. Küresel ekosistem açısından Hong Kong, dünya genelindeki sanal varlık düzenlemelerinde önemli bir konumda yer almayı ve küresel sanal varlık pazarındaki yenilik ve gelişmelere öncülük etmeyi ummaktadır.