MicroStrategy'nin Fırsatları ve Riskleri: Çift Tıklama ve İki Kat Ölüm
Geçen hafta, Lido'nun düzenleyici ortam değişikliklerinden potansiyel kazançlarını tartıştık, umarım bu, herkesin "alım söylentileri" ticaret fırsatını yakalamasına yardımcı olur. Bu haftanın konusu oldukça ilginç - MicroStrategy'nin popülaritesi. Birçok sektör uzmanı, şirketin işletim modeline yorumlar yaptı. Derinlemesine araştırma ve düşünmenin ardından, sizlerle paylaşmak istediğim bazı kişisel görüşlerim var.
MicroStrategy'nin hisse fiyatındaki artışın sebebinin "Davis Çift Darbesi" etkisi olduğunu düşünüyorum. Şirket, BTC'yi finansman yoluyla satın alma iş tasarımı sayesinde BTC'nin değer kazanımını kendi kârı ile ilişkilendiriyor ve yenilikçi finansman kanallarıyla fon kaldıraç elde ediyor, böylece yalnızca BTC'yi tutmaktan kaynaklanan kâr artışı yeteneğinin ötesine geçiyor. Aynı zamanda, pozisyonun büyümesiyle birlikte, şirket belirli bir BTC fiyatlandırma yetkisi elde ediyor ve bu kâr artışı beklentisini daha da güçlendiriyor.
Ancak bu, şirketin karşılaştığı ana risklerden biridir. BTC fiyatları dalgalandığında veya tersine döndüğünde, BTC'nin kâr artışı duraklayacaktır. Şirketin işletme giderleri ve borç baskısı ile birlikte, MicroStrategy'nin finansman yeteneği ciddi şekilde etkilenecek ve bu da kâr büyüme beklentilerini olumsuz etkileyecektir. O zaman, BTC fiyatını daha da yükseltebilecek yeni bir faktör olmadığı sürece, MSTR hisse senedinin BTC pozisyonu karşısında pozitif priminin hızla daralması söz konusu olacaktır, bu süreç "Davis çift öldürmesi" olarak adlandırılır.
Davis İki Kat ve İki Kat
"Davis çift tıklaması", iyi bir ekonomik ortamda, şirketlerin iki faktörden dolayı hisse senedi fiyatlarında büyük bir artış yaşamasını ifade eder:
Şirket kar artışı: Şirket güçlü bir kar artışı sağladı veya iş modeli, yönetim gibi alanlardaki optimizasyonlar kar artışına yol açtı.
Değerleme genişlemesi: Pazar, şirketin geleceği hakkında daha iyimser, yatırımcılar daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli, bu da hisse senedi değerlemesinin artmasına yol açıyor.
Belirli mantık şudur: Şirketin performansı beklenenden yüksek, gelir ve kar artışı. Bu doğrudan kâr artışına yol açar, aynı zamanda piyasa güvenini artırır, yatırımcılar daha yüksek fiyat/kazanç oranlarını kabul etmeye istekli hale gelir, hisse senetleri için daha yüksek fiyat ödemek isterler, değerleme genişlemeye başlar. Bu tür bir pozitif geri bildirim etkisi genellikle hisse senedi fiyatlarının hızla artmasına neden olur.
"Davis çift öldürme" ise tam tersidir, iki olumsuz faktörün birlikte etkisiyle hisse senedi fiyatlarının hızlı bir şekilde düşmesini ifade eder:
Şirket karının düşmesi: Kar marjının düşmesi, gelir azalması, maliyet artışı gibi faktörlerden kaynaklanabilir ve beklenen karın altında kalmasına neden olabilir.
Değerleme Daralması: Kârın düşmesi veya piyasa görünümünün kötüleşmesi nedeniyle yatırımcı güveninin azalması, değerleme çarpanlarının düşmesine ve hisse senedi fiyatlarının gerilemesine yol açar.
Bu rezonans etkisi genellikle yüksek büyüme hisselerinde, özellikle teknoloji hisselerinde görülür, çünkü yatırımcılar genellikle bu şirketlere daha yüksek gelecek büyüme beklentileri verirler ve bu beklentiler genellikle daha büyük öznel faktörler içerir, bu nedenle dalgalanma da daha fazladır.
MSTR Yüksek Prim Oluşumu ve Ticari Modelin Temeli
MicroStrategy, işini geleneksel yazılımdan BTC satın almak için finansmana yönlendirdi, bu da kârlarının hisse senedini sulandırarak ve tahvil çıkararak elde edilen fonlarla BTC satın almaktan kaynaklandığı anlamına geliyor. BTC'nin değer kazanmasıyla birlikte, tüm yatırımcıların hissedar hakları artıyor, bu durum diğer BTC ETF'leriyle benzerlik gösteriyor.
Fark, finansman yeteneğinin sağladığı kaldıraç etkisindedir. MSTR yatırımcıları, şirketin gelecekteki kâr artışı beklentilerini, finansman yeteneğindeki artışla elde edilen kaldıraç getirisinden kaynaklanmaktadır. MSTR'nin toplam piyasa değeri, sahip olduğu BTC'nin toplam değeri ( pozitif prim durumunda ) olduğu sürece, hem hisse senedi finansmanı hem de dönüştürülebilir tahvil finansmanı, hisse başına özkaynağı daha da artıracaktır. Bu, MSTR'nin BTC ETF'sinden farklı bir kâr artışı yeteneği kazanmasını sağlamaktadır.
Michael Saylor için, MSTR'nin piyasa değeri ile sahip olduğu BTC'nin değeri arasındaki pozitif prim, iş modelinin merkezindedir. En iyi seçeneği bu primi korumak ve sürekli finansman sağlamak, pazar payını artırmak ve daha fazla BTC fiyatlama yetkisi elde etmektir. Fiyatlama yetkisinin artırılması, yatırımcıların gelecekteki büyüme konusunda güvenini artıracak ve böylece fon toplamasını mümkün kılacaktır.
Özetle, MicroStrategy'nin iş modelinin anahtarı şudur: BTC'nin değer kazanması, şirketin karlılığını artırır; BTC'nin büyüme trendinin olumlu olması, şirketin karlılık büyüme trendinin olumlu olduğunu gösterir. Bu "Davis Çift Vuruşu" desteği altında, MSTR'nin priminin genişlemeye başladığı görülüyor; piyasa, MicroStrategy'nin sonraki finansmanı ne kadar yüksek bir primle değerlendirebileceği üzerinde oynuyor.
MicroStrategy'nin sektöre getirdiği riskler
MicroStrategy'nin iş modeli BTC fiyat dalgalanmasını önemli ölçüde artıracak ve dalgalanmayı büyütecek bir rol oynayacak. Bunun nedeni "Davis çifte öldürme"dir ve BTC'nin yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girmesi, bu sürecin başlangıç aşamasıdır.
BTC'nin büyümesi yavaşladığında ve dalgalı bir aşamaya girdiğinde, MicroStrategy'nin kârı sürekli olarak düşecek hatta sıfıra yakınlaşacaktır. Sabit işletme maliyetleri ve finansman maliyetleri, şirketin kârını daha da daraltacak ve hatta zarar etmesine neden olacaktır. Bu dalgalanma, piyasadaki BTC fiyat gelişimine olan güveni sürekli olarak aşındıracak ve MicroStrategy'nin finansman yeteneğine dair sorgulamalara dönüşecektir, dolayısıyla kâr büyüme beklentilerini olumsuz etkileyecektir. Bu iki faktörün etkileşimiyle, MSTR'nin pozitif primleri hızla daralacaktır.
Ticari modeli korumak için, Michael Saylor'ın olumlu prim durumunu sürdürmesi gerekmektedir. Bu nedenle, BTC satışıyla geri dönüşüm sağlamak ve hisse geri alımı yapmak zorunlu bir işlem haline geliyor; bu, MicroStrategy'nin ilk BTC'sini satmaya başlayacağı an olacaktır.
MicroStrategy'nin hisse yapısına göre, Michael Saylor'un hisse oranı yüksek değil, ancak çift katmanlı hisse yapısı sayesinde kesin oy hakkına sahip. Bu, onun için şirketin uzun vadeli değerinin sahip olduğu BTC değerinden çok daha yüksek olduğu anlamına geliyor.
Dalgalanma döneminde BTC satışı ve hisse geri alımı prim korumaya yardımcı olabilir. Prim daraldığında, MSTR'nin fiyat/kazanç oranının panik nedeniyle düşük değerlendirildiği düşünülürse, BTC satışı ile nakit elde edip MSTR geri alımı yapmak mantıklı bir harekettir. Bu aşamada geri alım, dolaşımdaki miktarın azalması nedeniyle her hisse başına özkaynak etkisini artıracak, BTC rezervinin azalmasının her hisse başına özkaynak etkisini azaltmasından daha fazla olacaktır. Panik sona erdiğinde hisse fiyatı geri çekilecek, her hisse başına özkaynak bu nedenle daha yüksek olacak ve sonraki gelişmelere fayda sağlayacaktır.
Michael Saylor'ın mevcut pozisyonunu ve dalgalanma veya düşüş dönemlerinde genellikle likiditenin sıkılaştığını göz önünde bulundurursak, satış yapmaya başladığında BTC fiyatındaki düşüş hızlanacaktır. Düşüşün hızlanması, MicroStrategy'nin kar artışı beklentilerini daha da kötüleştirecek, prim oranı daha da düşecek ve bu da daha fazla BTC satmasını zorunlu kılacak, bu noktada "Davis İkili Kayıp" başlayacaktır.
Ayrıca, arkasındaki yatırımcılar, hisse senedi fiyatının sıfıra düşmesine kayıtsız kalamayacak kadar etkili bir grup, bu nedenle Michael Saylor'a baskı yapacak ve piyasa değeri yönetiminden sorumlu olmasını isteyecekler. Son haberler, devam eden hisse senedi seyrelmesiyle birlikte, Michael Saylor'ın oy hakkının %50'nin altına düştüğünü gösteriyor; bu haber kaynağı henüz doğrulanmamış olsa da, bu eğilim kaçınılmaz gibi görünüyor.
MicroStrategy'nin tahvillerinin süresi uzun olmasına rağmen, vadesinden önce geri ödeme riski görünmüyor, ancak borç riski hisse senedi fiyatlarıyla önceden yansıyabilir.
MicroStrategy tarafından ihraç edilen tahvil esasen bir bedava alım opsiyonu eklenmiş bir tahvildir. Vadesi geldiğinde, alacaklılar belirlenen dönüşüm oranıyla hisse senedi karşılığında geri talep edebilir, ancak MicroStrategy nakit, hisse senedi veya her ikisinin kombinasyonu ile geri ödeme yapmayı seçebilir, bu da şirkete belirli bir esneklik sağlar. Ayrıca, prim oranı %130'u aşarsa, MicroStrategy doğrudan nakit değerle geri ödeme yapmayı seçebilir, bu da yeniden finansman müzakereleri için bir zemin oluşturur.
Bu tür bir dönüştürülebilir tahvilin alacaklıları, hisse senedi fiyatı dönüşüm fiyatının üzerinde ama dönüşüm fiyatının %130'u altında olduğu sürece sermaye kazancı elde edecekler, aksi takdirde sadece anapara ve düşük faiz alacaklardır. Aslında, bu tür tahvillerin yatırımcıları esasen hedge fonlarıdır, Delta hedging yapmak için kullanılır ve volatilite getirisi elde ederler.
Hedge fonları, MSTR hisse senedi fiyat dalgalanma riskini hedge etmek için MSTR dönüşümlü tahvillerini satın alarak aynı zamanda eşit miktarda MSTR hisselerini açığa satarak işlem yapmaktadır. Fiyat değiştikçe, dinamik hedge için pozisyonların sürekli ayarlanması gerekmektedir:
MSTR hisse fiyatı düştüğünde, tahvilin Delta değeri azalır, daha fazla MSTR hissesi satmak gerekir.
MSTR hisse senedi fiyatı yükseldiğinde, dönüştürülebilir tahvilin Delta değeri artar ve satılmış MSTR hisselerinin bir kısmının geri alınması gerekir.
Bu, MSTR fiyatı düştüğünde, hedge fonların Delta'yı dinamik bir şekilde hedge etmek için daha fazla MSTR hissesi satacakları ve bunun da MSTR hissesinin fiyatını daha da düşüreceği, bu durumun pozitif prim üzerinde olumsuz bir etki yaratacağı ve dolayısıyla tüm iş modelini etkileyeceği anlamına gelir. Bu nedenle, tahvil tarafındaki risk hisse fiyatları aracılığıyla önceden yansıtılacaktır.
Elbette, MSTR yükseliş trendinde, hedge fonlar daha fazla MSTR satın alacak, bu çifte keskin bir kılıçtır. Genel olarak, MicroStrategy'nin iş modeli boğa piyasasında göz alıcı bir performans sergilese de, önemli sistematik riskler barındırmaktadır, bu nedenle yatırımcıların dikkatli olması gerekmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
MicroStrategy'nin çift tıklaması ve çift öldürmesi: BTC Varlıklar stratejisinin fırsatları ve riskleri
MicroStrategy'nin Fırsatları ve Riskleri: Çift Tıklama ve İki Kat Ölüm
Geçen hafta, Lido'nun düzenleyici ortam değişikliklerinden potansiyel kazançlarını tartıştık, umarım bu, herkesin "alım söylentileri" ticaret fırsatını yakalamasına yardımcı olur. Bu haftanın konusu oldukça ilginç - MicroStrategy'nin popülaritesi. Birçok sektör uzmanı, şirketin işletim modeline yorumlar yaptı. Derinlemesine araştırma ve düşünmenin ardından, sizlerle paylaşmak istediğim bazı kişisel görüşlerim var.
MicroStrategy'nin hisse fiyatındaki artışın sebebinin "Davis Çift Darbesi" etkisi olduğunu düşünüyorum. Şirket, BTC'yi finansman yoluyla satın alma iş tasarımı sayesinde BTC'nin değer kazanımını kendi kârı ile ilişkilendiriyor ve yenilikçi finansman kanallarıyla fon kaldıraç elde ediyor, böylece yalnızca BTC'yi tutmaktan kaynaklanan kâr artışı yeteneğinin ötesine geçiyor. Aynı zamanda, pozisyonun büyümesiyle birlikte, şirket belirli bir BTC fiyatlandırma yetkisi elde ediyor ve bu kâr artışı beklentisini daha da güçlendiriyor.
Ancak bu, şirketin karşılaştığı ana risklerden biridir. BTC fiyatları dalgalandığında veya tersine döndüğünde, BTC'nin kâr artışı duraklayacaktır. Şirketin işletme giderleri ve borç baskısı ile birlikte, MicroStrategy'nin finansman yeteneği ciddi şekilde etkilenecek ve bu da kâr büyüme beklentilerini olumsuz etkileyecektir. O zaman, BTC fiyatını daha da yükseltebilecek yeni bir faktör olmadığı sürece, MSTR hisse senedinin BTC pozisyonu karşısında pozitif priminin hızla daralması söz konusu olacaktır, bu süreç "Davis çift öldürmesi" olarak adlandırılır.
Davis İki Kat ve İki Kat
"Davis çift tıklaması", iyi bir ekonomik ortamda, şirketlerin iki faktörden dolayı hisse senedi fiyatlarında büyük bir artış yaşamasını ifade eder:
Şirket kar artışı: Şirket güçlü bir kar artışı sağladı veya iş modeli, yönetim gibi alanlardaki optimizasyonlar kar artışına yol açtı.
Değerleme genişlemesi: Pazar, şirketin geleceği hakkında daha iyimser, yatırımcılar daha yüksek fiyatlar ödemeye istekli, bu da hisse senedi değerlemesinin artmasına yol açıyor.
Belirli mantık şudur: Şirketin performansı beklenenden yüksek, gelir ve kar artışı. Bu doğrudan kâr artışına yol açar, aynı zamanda piyasa güvenini artırır, yatırımcılar daha yüksek fiyat/kazanç oranlarını kabul etmeye istekli hale gelir, hisse senetleri için daha yüksek fiyat ödemek isterler, değerleme genişlemeye başlar. Bu tür bir pozitif geri bildirim etkisi genellikle hisse senedi fiyatlarının hızla artmasına neden olur.
"Davis çift öldürme" ise tam tersidir, iki olumsuz faktörün birlikte etkisiyle hisse senedi fiyatlarının hızlı bir şekilde düşmesini ifade eder:
Şirket karının düşmesi: Kar marjının düşmesi, gelir azalması, maliyet artışı gibi faktörlerden kaynaklanabilir ve beklenen karın altında kalmasına neden olabilir.
Değerleme Daralması: Kârın düşmesi veya piyasa görünümünün kötüleşmesi nedeniyle yatırımcı güveninin azalması, değerleme çarpanlarının düşmesine ve hisse senedi fiyatlarının gerilemesine yol açar.
Bu rezonans etkisi genellikle yüksek büyüme hisselerinde, özellikle teknoloji hisselerinde görülür, çünkü yatırımcılar genellikle bu şirketlere daha yüksek gelecek büyüme beklentileri verirler ve bu beklentiler genellikle daha büyük öznel faktörler içerir, bu nedenle dalgalanma da daha fazladır.
MSTR Yüksek Prim Oluşumu ve Ticari Modelin Temeli
MicroStrategy, işini geleneksel yazılımdan BTC satın almak için finansmana yönlendirdi, bu da kârlarının hisse senedini sulandırarak ve tahvil çıkararak elde edilen fonlarla BTC satın almaktan kaynaklandığı anlamına geliyor. BTC'nin değer kazanmasıyla birlikte, tüm yatırımcıların hissedar hakları artıyor, bu durum diğer BTC ETF'leriyle benzerlik gösteriyor.
Fark, finansman yeteneğinin sağladığı kaldıraç etkisindedir. MSTR yatırımcıları, şirketin gelecekteki kâr artışı beklentilerini, finansman yeteneğindeki artışla elde edilen kaldıraç getirisinden kaynaklanmaktadır. MSTR'nin toplam piyasa değeri, sahip olduğu BTC'nin toplam değeri ( pozitif prim durumunda ) olduğu sürece, hem hisse senedi finansmanı hem de dönüştürülebilir tahvil finansmanı, hisse başına özkaynağı daha da artıracaktır. Bu, MSTR'nin BTC ETF'sinden farklı bir kâr artışı yeteneği kazanmasını sağlamaktadır.
Michael Saylor için, MSTR'nin piyasa değeri ile sahip olduğu BTC'nin değeri arasındaki pozitif prim, iş modelinin merkezindedir. En iyi seçeneği bu primi korumak ve sürekli finansman sağlamak, pazar payını artırmak ve daha fazla BTC fiyatlama yetkisi elde etmektir. Fiyatlama yetkisinin artırılması, yatırımcıların gelecekteki büyüme konusunda güvenini artıracak ve böylece fon toplamasını mümkün kılacaktır.
Özetle, MicroStrategy'nin iş modelinin anahtarı şudur: BTC'nin değer kazanması, şirketin karlılığını artırır; BTC'nin büyüme trendinin olumlu olması, şirketin karlılık büyüme trendinin olumlu olduğunu gösterir. Bu "Davis Çift Vuruşu" desteği altında, MSTR'nin priminin genişlemeye başladığı görülüyor; piyasa, MicroStrategy'nin sonraki finansmanı ne kadar yüksek bir primle değerlendirebileceği üzerinde oynuyor.
MicroStrategy'nin sektöre getirdiği riskler
MicroStrategy'nin iş modeli BTC fiyat dalgalanmasını önemli ölçüde artıracak ve dalgalanmayı büyütecek bir rol oynayacak. Bunun nedeni "Davis çifte öldürme"dir ve BTC'nin yüksek seviyelerde dalgalanma dönemine girmesi, bu sürecin başlangıç aşamasıdır.
BTC'nin büyümesi yavaşladığında ve dalgalı bir aşamaya girdiğinde, MicroStrategy'nin kârı sürekli olarak düşecek hatta sıfıra yakınlaşacaktır. Sabit işletme maliyetleri ve finansman maliyetleri, şirketin kârını daha da daraltacak ve hatta zarar etmesine neden olacaktır. Bu dalgalanma, piyasadaki BTC fiyat gelişimine olan güveni sürekli olarak aşındıracak ve MicroStrategy'nin finansman yeteneğine dair sorgulamalara dönüşecektir, dolayısıyla kâr büyüme beklentilerini olumsuz etkileyecektir. Bu iki faktörün etkileşimiyle, MSTR'nin pozitif primleri hızla daralacaktır.
Ticari modeli korumak için, Michael Saylor'ın olumlu prim durumunu sürdürmesi gerekmektedir. Bu nedenle, BTC satışıyla geri dönüşüm sağlamak ve hisse geri alımı yapmak zorunlu bir işlem haline geliyor; bu, MicroStrategy'nin ilk BTC'sini satmaya başlayacağı an olacaktır.
MicroStrategy'nin hisse yapısına göre, Michael Saylor'un hisse oranı yüksek değil, ancak çift katmanlı hisse yapısı sayesinde kesin oy hakkına sahip. Bu, onun için şirketin uzun vadeli değerinin sahip olduğu BTC değerinden çok daha yüksek olduğu anlamına geliyor.
Dalgalanma döneminde BTC satışı ve hisse geri alımı prim korumaya yardımcı olabilir. Prim daraldığında, MSTR'nin fiyat/kazanç oranının panik nedeniyle düşük değerlendirildiği düşünülürse, BTC satışı ile nakit elde edip MSTR geri alımı yapmak mantıklı bir harekettir. Bu aşamada geri alım, dolaşımdaki miktarın azalması nedeniyle her hisse başına özkaynak etkisini artıracak, BTC rezervinin azalmasının her hisse başına özkaynak etkisini azaltmasından daha fazla olacaktır. Panik sona erdiğinde hisse fiyatı geri çekilecek, her hisse başına özkaynak bu nedenle daha yüksek olacak ve sonraki gelişmelere fayda sağlayacaktır.
Michael Saylor'ın mevcut pozisyonunu ve dalgalanma veya düşüş dönemlerinde genellikle likiditenin sıkılaştığını göz önünde bulundurursak, satış yapmaya başladığında BTC fiyatındaki düşüş hızlanacaktır. Düşüşün hızlanması, MicroStrategy'nin kar artışı beklentilerini daha da kötüleştirecek, prim oranı daha da düşecek ve bu da daha fazla BTC satmasını zorunlu kılacak, bu noktada "Davis İkili Kayıp" başlayacaktır.
Ayrıca, arkasındaki yatırımcılar, hisse senedi fiyatının sıfıra düşmesine kayıtsız kalamayacak kadar etkili bir grup, bu nedenle Michael Saylor'a baskı yapacak ve piyasa değeri yönetiminden sorumlu olmasını isteyecekler. Son haberler, devam eden hisse senedi seyrelmesiyle birlikte, Michael Saylor'ın oy hakkının %50'nin altına düştüğünü gösteriyor; bu haber kaynağı henüz doğrulanmamış olsa da, bu eğilim kaçınılmaz gibi görünüyor.
MicroStrategy'nin Tahvil Dönüşümündeki Potansiyel Riskler
MicroStrategy'nin tahvillerinin süresi uzun olmasına rağmen, vadesinden önce geri ödeme riski görünmüyor, ancak borç riski hisse senedi fiyatlarıyla önceden yansıyabilir.
MicroStrategy tarafından ihraç edilen tahvil esasen bir bedava alım opsiyonu eklenmiş bir tahvildir. Vadesi geldiğinde, alacaklılar belirlenen dönüşüm oranıyla hisse senedi karşılığında geri talep edebilir, ancak MicroStrategy nakit, hisse senedi veya her ikisinin kombinasyonu ile geri ödeme yapmayı seçebilir, bu da şirkete belirli bir esneklik sağlar. Ayrıca, prim oranı %130'u aşarsa, MicroStrategy doğrudan nakit değerle geri ödeme yapmayı seçebilir, bu da yeniden finansman müzakereleri için bir zemin oluşturur.
Bu tür bir dönüştürülebilir tahvilin alacaklıları, hisse senedi fiyatı dönüşüm fiyatının üzerinde ama dönüşüm fiyatının %130'u altında olduğu sürece sermaye kazancı elde edecekler, aksi takdirde sadece anapara ve düşük faiz alacaklardır. Aslında, bu tür tahvillerin yatırımcıları esasen hedge fonlarıdır, Delta hedging yapmak için kullanılır ve volatilite getirisi elde ederler.
Hedge fonları, MSTR hisse senedi fiyat dalgalanma riskini hedge etmek için MSTR dönüşümlü tahvillerini satın alarak aynı zamanda eşit miktarda MSTR hisselerini açığa satarak işlem yapmaktadır. Fiyat değiştikçe, dinamik hedge için pozisyonların sürekli ayarlanması gerekmektedir:
Bu, MSTR fiyatı düştüğünde, hedge fonların Delta'yı dinamik bir şekilde hedge etmek için daha fazla MSTR hissesi satacakları ve bunun da MSTR hissesinin fiyatını daha da düşüreceği, bu durumun pozitif prim üzerinde olumsuz bir etki yaratacağı ve dolayısıyla tüm iş modelini etkileyeceği anlamına gelir. Bu nedenle, tahvil tarafındaki risk hisse fiyatları aracılığıyla önceden yansıtılacaktır.
Elbette, MSTR yükseliş trendinde, hedge fonlar daha fazla MSTR satın alacak, bu çifte keskin bir kılıçtır. Genel olarak, MicroStrategy'nin iş modeli boğa piyasasında göz alıcı bir performans sergilese de, önemli sistematik riskler barındırmaktadır, bu nedenle yatırımcıların dikkatli olması gerekmektedir.