Cancun yükseltmesi tamamlandı, LRT pisti Ethereum ekosistemini katalize mi ediyor?

Cancun'un yükseltilmesi tamamlandıkça, Ethereum ve ilgili ekosistem tokenlerinin fiyatları dikkat çekici bir performans sergiliyor. Modüler konsept projeleri ve Ethereum Layer2, ana ağlarını peş peşe piyasaya sürerek, piyasada Ethereum ekosistemine olan iyimserliği daha da artırıyor. Likidite yeniden staking (Liquid Restaking) anlatısı da EigenLayer projesinin patlamasıyla birlikte sermaye ilgisini çekti.

Bu makale, LRT pisti ekosisteminin durumu, fırsatları ve geleceği hakkında ayrıntılı bir açıklama sunmaktadır. Şu anda, birçok LRT protokolü henüz token çıkarmamıştır ve projeler arasında ciddi bir homojenlik bulunmaktadır. KelpDAO, Puffer Finance, Ion Protocol gibi projeler daha umut verici görünmektedir; bu üç tür protokol, diğer LRT protokollerinden belirgin bir şekilde farklı gelişim yollarına sahiptir. LRT pisti gelecekte hala hızlı bir büyüme potansiyeline sahip bir niş pazar olarak kalacaktır. Gelecekte yalnızca birkaç önde gelen projenin öne çıkması beklenmektedir.

LRT Yarış Pisti Arka Planı

Cancun yükseltmesi yaklaşırken, Ethereum ve ilgili ekosistem tokenleri son zamanlarda dikkat çekici bir performans sergiledi. Modüler konsept projeleri ve Layer2, ana ağı aşamalı olarak piyasaya sürerek, piyasanın Ethereum ekosistemine olan güvenini daha da artırdı.

Likidite teminat projeleri Ethereum ekosisteminde büyük bir paya sahipken, "yeniden teminat verme" (re-staking) EigenLayer'ın patlaması ile birlikte sermaye ilgisini çekmeye başladı.

"Yeniden Stake Etme" kavramı ilk olarak Eigenlayer tarafından 2023 yılının Haziran ayında ortaya atılmıştır. Bu, kullanıcıların halihazırda stake edilmiş Ethereum veya likit stake token'larını (LST) yeniden stake etmelerine olanak tanır, bu da Ethereum üzerindeki merkeziyetsiz hizmetlere ek güvenlik sağlar ve ek ödüller kazanma imkanı sunar. Eigenlayer'in sunduğu yeniden stake etme hizmetine dayalı olarak, likidite yeniden stake etme token'ları (LRT) ile ilgili projeler ortaya çıkmıştır.

LRT bir matryoshka mı? LRT'nin evrim yoluna bir göz atın

LRT likidite yeniden teminatlandırma token'ı, LST'yi teminatlandırdıktan sonra elde edilen "yeniden teminatlandırma belgesi"dir.

O halde,

1. Bu yeniden staking belgesi LRT nasıl ortaya çıktı? LST

Bu, LRT'nin evrim yolunu izlemeyi gerektiriyor.

Aşama 1: Ethereum Yerel Stake

Ethereum, PoS mekanizmasına geçtikten sonra, ağ güvenliğini sağlamak için madenciler doğrulayıcılara dönüşür, veri saklama, işlem işleme ve yeni blok ekleme görevlerini üstlenir ve ödül kazanır. Doğrulayıcı olmak için en az 32 ETH stake edilmesi ve yıl boyunca kesintisiz internete bağlı bir özel bilgisayar gereklidir.

Aşama 2: LST protokolü doğuşu

Resmi staking gereksinimlerinin en az 32 Eter olması ve uzun süre çekilememesi nedeniyle staking platformları ortaya çıkmıştır, bu da iki ana sorunu çözmeyi amaçlamaktadır:

1. Eşiği düşürmek: Örneğin, Lido herhangi bir miktarda ETH'yi stake edebilir ve teknik bir engel yoktur.
2. Likidite serbest bırakma: Lido'da ETH stake edilerek stETH elde edilebilir, stETH DeFi'ye katılabilir veya ETH ile eşdeğer bir şekilde değiştirilebilir.

Sade bir dille, bu "kolektif alım" demektir.

Aşama 3: Restaking anlaşması doğdu

Ethereum ekosisteminin gelişmesiyle birlikte, likit staking token varlıklarının (LST) diğer ağlarda ve blok zincirlerinde stake edilebileceği, daha fazla getiri elde edilebileceği ve aynı zamanda yeni ağların güvenliğini ve merkeziyetsizliğini artırabileceği keşfedilmiştir.

En temsilci projelerden biri Eigenlayer'dır, yeniden staking arkasındaki mantık esasen iki ana bölüme ayrılmaktadır. Birincisi, ETH iç ekosisteminin ortak güvenliğidir, ikincisi ise kullanıcıların daha yüksek getiri talepleridir.

• Yeniden staking, yan zincirler ve ara yazılımlar arasında güvenliği paylaşarak Ethereum ağının güvenliğini daha da artırabilir. Güvenli paylaşım, bir blok zincirinin başka bir blok zincirinin doğrulayıcı düğüm değerini paylaşmasına izin vererek kendi güvenliğini artırmasıdır.
• Kullanıcı açısından bakıldığında, stake etmek kazanç sağlamak, ardından daha fazla kazanç sağlamak için tekrar stake etmektir.

| | Neden staking yapmalıyım | Neden yeniden staking yapmalıyım | |-------------------------|------------|------------------------| | Ethereum ve ekosistem projeleri | PoS konsensüsü, Ethereum'un güvenliğini sağlamak için staking | Ethereum üzerindeki diğer hizmetlere ve merkeziyetsizliğe ek güvenlik sağlamak | | Kullanıcı | Kazanç Elde Et | Daha Fazla Kazanç Elde Et |

Aşama 4 : LRT'nin doğuşu

Restaking protokolü ile, LST'nin yeniden stake edilerek getiri sağlanabileceğini fark ettim, ancak LST tokenleri stake edildikten sonra likidite sanki kilitlenmiş gibi görünüyor. Bu noktada bazı projeler fırsat keşfetti ve kullanıcılara LST varlıklarını Restaking protokolüne yeniden stake ederek getiri elde etmelerine yardımcı oldu. Aynı zamanda kullanıcılara "yeniden stake belgesi" verildi, kullanıcı bu "yeniden stake belgesi" ile daha fazla finansal işlem yapabilir, örneğin teminat verme ve borç alma gibi, yeniden stake etme sürecindeki likidite kilitlenmesi sorununu çözebilir. Buradaki "yeniden stake belgesi" LRT'dir.

Aşama 5 : Pendle protokolü ile desteklenen LRT'nin patlaması

Kullanıcı LRT aldığında, bir dizi finansal işlem yapmak istiyor, bu LRT nerede olmalı ve hangi finansal işlemler yapılmalı? Bu noktada Pendle çok ince bir çözüm sunuyor.

Pendle, anahtar token (PT) ve getiri token (YT) ticareti sunan merkeziyetsiz bir faiz ticaret pazaridir.

Getiri tipi dolar ve likidite yeniden teminatlandırma token'larının (LRT) ortaya çıkmasıyla birlikte, getirili token çeşitleri giderek genişliyor ve Pendle, bu kripto paraların getiri ticaretini desteklemek için sürekli olarak evrim geçiriyor. Pendle'ın LRT pazarı özellikle başarılıdır çünkü esasen kullanıcıların uzun vadeli airdrop fırsatlarını (EigenLayer dahil) ön satışını yapmalarına veya yerleştirmelerine olanak tanır. Bu pazarlar, hızla Pendle üzerindeki en büyük pazar haline geldi ve çok önde gitti:

• LRT'nin özelleştirilmiş entegrasyonu sayesinde, Pendle Principal Token'ın temel ETH gelirlerini, EigenLayer hava düşüşlerini ve LRT'nin yeniden staking protokolü ile ilgili herhangi bir hava düşüşünü kilitlemesine olanak tanır. Bu, Principal Token alıcıları için yılda %30'dan fazla bir getiri yaratır.
• Diğer taraftan, LRT'nin Pendle'a entegrasyon şekli nedeniyle, Yield Token "kaldıraçlı puan akışlı staking" formuna izin vermektedir. Pendle'daki değişim özelliği ile 1eETH, 9.6 YT eETH ile değiştirilebilir ve bu, 9.6 eETH'ye sahipmiş gibi EigenLayer ve Ether.fi puanlarının birikmesine yol açar.
• Aslında, eETH için Yield Token alıcıları Ether.fi'nin 2 kat puanını da kazanabiliyor, bu da aslında "kaldıraçlı airdrop kazanma için staking".

Pendle'ı kullanarak, kullanıcılar ETH cinsinden airdrop kazançlarını (EigenLayer ve LRT protokollerine yönelik airdrop beklentilerine dayalı olarak) ve kaldıraçlı likidite madenciliğini kilitleyebilir. Bu yıl AVS'nin LRT sahiplerine airdrop yapacağına dair spekülasyonlar nedeniyle, Pendle bu pazar segmentini domine etmeye devam etme olasılığı yüksektir. Bu anlamda, $PENDLE LRT ve EigenLayer dikey alanlarının başarısı için iyi bir risk maruziyeti sağlamaktadır.

Kısa Özet:

Yukarıda LRT'nin doğuş süreci anlatılmıştır, o zaman,

LST

Bu sorunun cevabı durumlara göre tartışılmalıdır,

Eğer bir DeFi ekosisteminde LST stake edildiğinde, yeniden stake edilen bir sertifika üretiliyorsa ve bu sertifika tekrar stake edilip, likiditeyi kilitleme adına bir yönetişim token'ı çıkarılıyorsa ve ikincil piyasa bu token'ın Restaking beklenen değerini speküle ediyorsa, bu bir iç içe geçmiş yapıdadır. Çünkü bir sonraki aşamadaki fonların bir önceki aşamadaki varlığa geri dönmesini sağlamak, bir Token'a olan piyasa beklentisini aşındırır ve gerçek bir değer artışı gerçekleşmez.

O halde Eigenlayer + Pendle merkezli klasik yeniden stake etme modeline bakalım,

Eigenlayer aracılığıyla,

• Kullanıcı LSD'yi EigenLayer'a tekrar stake eder.
• Tekrar stake edilen varlıklar, koruma amacıyla AVS (Aktif Doğrulanmış Hizmetler) için sağlanacaktır.
• AVS, uygulama zincirine doğrulama hizmeti sağlar.
• Uygulama zinciri ödeme hizmeti ücretleri. Ücretler üç parçaya ayrılacak ve sırasıyla staking ödülü, hizmet gelirleri ve protokol gelirleri olarak stake edenlere, AVS'ye ve EigenLayer'a dağıtılacaktır.

Pendle aracılığıyla,

• Kullanıcılar, EigenLayer ve LRT protokolü için piyasa beklentisine dayalı olarak ETH cinsinden airdrop kazançlarını kilitleyebilir.
• Kaldıraçlı likidite madenciliği
• LRT, bir gelir getiren varlık olarak mükemmel bir kullanım senaryosuna sahip.

Bu modelin özü, Ethereum'un güvenliğini paylaşmak içindir ve bu mekanizma aracılığıyla güvenliği paylaşan projelerin bu hizmet için ücret ödemesi gerekmektedir, olumlu finansman ekosisteme girmektedir, bu kesinlikle bir dolambaç değildir, aksine son derece makul bir ekonomik modeldir.

Kısacası, bu LRT anlatısının başlamasının temel motivasyonu, aşağıdaki iki ana koşula dayanmaktadır.

1. LRT'nin temel varlıklarının gelir üretme kapasitesi
2. LRT'nin uygulama alanları

Birincisi, LRT'nin temel varlıklarının getiri yeteneği Eigenlayer tarafından sağlanmaktadır; bu, Eigenlayer'ın airdrop'ları ve kullanım hizmeti gelirlerini kapsamaktadır. Aşağıda Eigenlayer hakkında detaylı bilgi verilecektir.

İkincisi, LRT uygulama senaryosu Pendle iyi bir örnek sundu.

Bu nedenle, aşağıda Restaking'in en temel projesi olan Eigenlayer'ı tanıtacak ve diğer LRT projelerini gözden geçirip düzenleyeceğiz.

LRT Yarış Pisti Ekosistemi Durumu (Ana Tanıtım)

EigenLayer- yeniden stake etme ara katmanı

EigenLayer Tanıtımı

EigenLayer, Ethereum'un yeniden staking kümesidir ve Ethereum üzerindeki akıllı sözleşmeler için bir ara yazılım setidir. Bu, konsensüs katmanı ETH'yi stake edenlerin, Ethereum ekosisteminin üzerinde inşa edilen yeni yazılım modüllerini doğrulama seçeneği sunar.

EigenLayer, ekonomik haklar platformu sunarak herhangi bir PoS ağına katkıda bulunmalarına izin verir. Maliyetleri ve karmaşıklığı azaltarak, EigenLayer, Cosmos yığını içindeki L2 madenciliği için ifade yeniliklerini etkili bir şekilde destekler. EigenLayer'ı kullanan protokoller, Ethereum'un mevcut stake edenlerinden ekonomik güvenliğini "kiralamaktadır", bu şekilde ETH'nin birden fazla uygulama için güvenlik sağlama sürecini yeniden kullanmaktadır.

Özetle, EigenLayer bir dizi akıllı sözleşme aracılığıyla yeniden stake edenlerin farklı ağları ve hizmetleri doğrulamasına olanak tanır, üçüncü taraf protokolleri için maliyetleri düşürürken Ethereum'un güvenliğinden yararlanır ve yeniden stake edenlere çoklu kazançlar ve esneklik sunar.

Ürün Mekaniği

Ara katman projeleri için EigenLayer, onların ağlarını hızlı bir şekilde soğuk başlatmalarına yardımcı olabilir; hatta sonrasında kendi token'larını çıkardıklarında, kendilerine ait token ile çalışan bir moda geçebilirler. EigenLayer, bir güvenlik hizmeti sağlayıcısı gibidir. DeFi için, EigenLayer temel alınarak çeşitli türevler inşa edilebilir.

• EigenLayer, LST/LRT içindeki ürün mantığı

• Kullanıcı EigenLayer akış diyagramı aracılığıyla

EigenLayer AVS'nin Ayrıntılı Açıklaması

EigenLayer'da bir diğer önemli yeni kavram AVS (Aktif Doğrulama Hizmeti).

Restaking kolay anlaşılır, ancak AVS anlaması biraz karmaşık. EigenLayer'ın AVS'sini anlamak için öncelikle Ethereum'un iş modelini anlamak gerekir. Ethereum ana ağı ile Ethereum ekosistemindeki Rollup L2'lerin ilişkisini ticari bir perspektiften incelendiğinde, Ethereum'un mevcut iş modeli, genel Rollup L2'lere blok alanı satmaktır.

Genel Rollup L2'ler, GAS ödeyerek L2'nin durum verilerini ve işlemlerini, Ethereum ana ağında dağıtılan akıllı sözleşmelerine doğrulama için paketler. Daha sonra bu veriler, calldata biçiminde Ethereum ana ağında saklanır ve sonunda Ethereum konsensüs katmanı, bu durum verilerini ve işlemleri sıralar ve bloklara dahil eder. Bu sürecin özü, Ethereum'un Rollup L2 durum verilerinin tutarlılığını aktif olarak doğrulamasıdır.

EigenLayer'ın AVS'si, bu belirli süreci bir yeni kavram olan AVS olarak soyutlamaktadır.

EigenLayer'ın iş modeline tekrar bakalım. Ethereum PoS konsensüsünün ekonomik güvenliğini ReStaking yöntemiyle bir dilenci modeli ( düşük konfigürasyonuna dönüştürüyor; böylece konsensüs güvenliği zayıflıyor, ancak maliyetler de ucuzluyor.

Çünkü bu, yoksul versiyon AVS olduğu için, hedef pazar grubu, konsensüs güvenliği konusunda çok yüksek talepleri olan genel Rollup L2 değil, çeşitli Dapp Rollup, oracle ağları, çapraz zincir köprüler, MPC çoklu imza ağları, güvenilir yürütme ortamları gibi konsensüs güvenliği talebi daha düşük olan projelerdir. Bu tam olarak PFT (Product Market Fit)) değil mi?

AVS aktif doğrulama hizmet sağlayıcı projesi

Şu anda EigenLayer tarafından entegre edilen AVS'lerin sayısı yaklaşık 13 civarındadır. Daha fazla AVS hizmet sağlayıcısı, EigenLayer'ın Geliştirici belgeleri aracılığıyla AVS'ye katılmaktadır. Bu projeler, RaaS kavramı ile yüksek derecede bağlıdır ve çoğunlukla Rollup projelerinin güvenliği, ölçeklenebilirliği, birlikte çalışabilirliği ve merkeziyetsizliği için hizmet vermektedir, ayrıca Cosmos ekosistemine de uzanmaktadır.

Aralarında tanıdık olan EigenDA, AltLayer, Near gibi projeler bulunmaktadır; aşağıda AVS ile ilgili projelerin özelliklerini listeleyeceğiz.

• Ethos: Ethos, esas olarak Ethereum'un ekonomik güvenliğini ve likiditesini birleştirmeyi hedefliyor.